文化传媒集团企业价值评估案例分析论文.docx

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1、文化传媒集团企业价值评估案例分析论文学校代码10487密级弹中科技大浮硕士学位论文上海新文化传媒集团股份有限公司企业价值评估案例分析学位申请人：王威学科专业：工商管理指导教师：夏新平教授答辩日期：2013年10月26日AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofBusinessAdministrationCaseAnalysisontheEvaluationofShanghaiNewCultureMediaGroupCo.,LTDCandidate:WangWeiMajor:Busines

2、sAdministrationSupervisor:Prof.XiaXinpingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaOctober,2013独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或者集体已经发表或者撰写过的研究成果。对本文的研究做出奉献的个人与集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全熟悉学校有关保留、

3、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或者机构送交论文的复印件与电子版，同意论文被查阅与借阅。本人授权华中科技大学能够将本学位论文的全部或者部分内容编入有关数据库进行检索，能够使用影印、缩印或者扫描等复制手段储存与汇编本学位论文。保密,在年解密后适用本授权书。本论文属于不保密口。（请在以上方框内打W”）指导教师签名:学位论文作者签名:摘要随着我国人均国民生产总值突破6000美元，我国文化产业迎来一个快速进展期,特别电视剧制作行业在过去3年里进展迅速。目前我国电视剧行业集中度较为分散，行业内的公司正处在优胜劣汰的关键时期，企业并购逐步增多，行业整合将成为这一行业的必定趋势，如何对目

4、标企业进行合理估值是企业并购的关键因素。另外，现代企业管理已从过去绩效管理逐步转向面向未来的价值管理，这给予企业价值评估更广泛的用途。企业价值评估已从原先的指导投资者进行投资，扩展为一种对业绩评价的标准。本文根据企业价值评估理论，通过定性、定量与案例分析相结合方法，对一家在深圳创业板上市的电视剧制作公司一一新文化进行价值评估。由于电视剧制作行业是一个资本驱动的行业，目前该行业的上市公司处于快速扩张期，营运资金投资较大，导致该类上市公司的经营活动的净现金流大都为负数，因此本文要紧使用了经济增加值价值评估模型进行企业价值评估。本文从对电视剧制作行业的特点、行业进展状况分析入手，通过对新文化公司的优

5、劣势、企业战略及历史财务数据分析,推断公司未来进展趋势，然后在假设条件下利用经济增加值估值模型测算的公司每股价值为37.34元，这与市盈率模型结合PEG理论的估值结果每股价值39元的差异较小，然而相关于目前的证券市场价格62.61元(截至2013年9月25日收盘价)差异较大。本文认为，根据对新文化财务预测分析数据进行的价值评估结果，目前市场股价偏高O关键词：价值评估电视剧行业经济增加值(EVA)AbstractCultureindustriesinChina,especiallytheproductionofTVseries,haveexperiencedaboomwiththerapidgr

6、owthinChineseeconomy,andthediversifiedindustryleadstoharshcompetitionamongproductioncompanies.Itisexpectedthatthetrendofindustryintegrationwillleadtoasteadyincreaseinmerger&acquisitionmarket.Andthereasonablevaluationoftargetedenterprisesbecomesthekeytothesuccessofmerger&acquisitionwithintheindustry.

7、Moreover,theintroductionofvaluemanagementextendstheuseofvaluationtechniquestothescopeofperformancemanagementandempowersthemanagementwiththefuture-orientedviewinsteadofthehistory-orientedview.Inthisthesis,wediscussthecaseofSHANGHAINEWCULTUREMEDIAGROUPCO.,LTD,alistedcompanyonShenzhenGEM,withamixedmeth

8、odologycombiningqualitativeandquantitativeapproaches,todisclosethepotentialtovalueTVseriesproductioncompaniesusingvaluationmodels.WefindNEWCULTUREgrowingrapidlyintheseyearswithanegativenetoperatingcashflow,similarwithotherlistedcompaniesinthiscapital-drivenindustry,andhencedecidetouseEconomicValueAd

9、dedmodel(EVA).It,sunderEVAmodelthatWeestimateNEWCULTURESstockpricearriveatRMB37.34pershare,similartotheestimateofRMB39pershareusingPEGratio,howeverthebothestimationsarelessthanthestockquoteofRMB62.61pershareforthecompanyasatSep.25,2013.Assuch,webelievethatthestockiscurrentlytradingaboveitsintrinsicv

10、alueundertheassumptionsmentionedinthethesis.Keywords:Valuation,TVseriesproduction,EconomicValueAdded(EVA)摘要IAbstractII图目录V表目录VI1绪论11.1 研究背景11.2 国内外企业价值评估研究的综述11.3 本文的要紧内容及研究意义42企业价值评估方法概述72.1 成本法72.2 收益法82.3 市场法122.4 期权法132.5 各评估方法综合比较143电视剧行业分析173.1 行业概述173.2 行业进展情况183.3 新文化行业地位234新文化财务分析2641彳Jzl卞勾

11、*264.2要紧财务指标分析2743贝才315新文化价值评估案例分析335.1 新文化2009年-2012年EVA评价335.2 EVA模型估值395.3 市场法估值435.4 估值结果分析45结束语致谢48参考文献49附录52图目录图1.1全文结构图4图3.1电视剧行业价值链17图3.2电视剧盈利模式18图3.32007-2012年全国广播影视总收入统计图19图3.42007-2012年全国国产电视剧交易总额统计图20图3.5精品剧与普通剧价格对比21图3.6优秀电视剧制作机构的正循环图22图5.1新文化股价图46表目录表2.1评估方法对比表15表3.1要紧竞争对手情况表23表3.2新文化S

12、WOT分析表25表4.1新文化2009年2012年资产构成明细表26表4.2新文化2009年-2012年负债构成明细表27表4.3新文化2009年-2012年要紧偿债能力指标表28表4.4同行业公司偿债能力指标比较表28表4.5新文化2009年2012年要紧营运能力指标表28表4.6同行业上市公司要紧营运能力指标表29表4.7新文化2009年2012年要紧盈利指标表29表4.8同行业上市公司要紧盈利指标表30表4.9新文化2010年-2012年公司成长能力指标表30表4.10新文化2009年至2012年要紧现金流指标31表4.11同行业上市公司要紧现金流量指标表31表5.1新文化税后净营业利润

13、计算表33表5.2新文化2009年-2012年资本总额计算表34表5.3一年期储蓄存款利率表35表5.4深圳交易所综合指数年度收益率表36表5.6新文化权益资本成本计算表37表5.7新文化2009年-2012年债务资本成本表37表5.8新文化2009年-2012年加权平均资本成本计算表38表5.9新文化2009年.2012年新文化EVA计算表38表5.10新文化2010年-2012年EVA对比表38表5.112009-2012年期间费用占营业收入费用率表40表5.12新文化2013年-2017年税后净营业利润预测表41表5.13新文化2012年末资本结构41表5.14新文化2013年-2017

14、年EVA预测表42表5.15敏感性分析表43表5.16电视剧制作公司市盈率测算表44表5.17电视剧制作公司市净率测算表44表5.18估值结果对比表451绪论1.1 研究背景近年来，随着我国人民物质需求得到满足，精神需求日益增涨，我国居民对文化消费支出比重快速增加。国际经验说明，人均国内生产总值超过5000美元时，居民消费将进入精神文化需求的旺盛时期。我国国家统计数据显示，2012年我国人均国内生产总值达38,354元，按照2012年末的汇率计算我国人均国内生产总值已达6100美元，这说明我国文化产业将进入高增长的历史时期。我国“十二五”规划提出将文化产业提升至国民经济支柱性产业的高度，宏观经

15、济的增长与政策的支持给我国文化产业带来了蓬勃的进展，特别是广播影视产业。国家新闻出版广电总局公布的数据显示，我国广播影视总收入近三年年均增长均超过15%以上，均超过同期国内生产总值的增长速度，其中以电视剧、电影为重点的内容产业，进展势头较为强劲，2012年我国国产电视剧交易额突破人民币100亿元，较2011年增长近31%。我国股市自2008年金融危机以来，经历了一大波的下跌以后，一直徘徊在2000点邻近。然而2013年以来，文化传媒有关行业上市公司，特别是影视剧有关制作公司，在我国股市大趋势不明朗的情况下，上涨幅度均超过50%以上。上海新文化传媒股份有限公司作为一家以电视剧制作为主的上市公司，201