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1、l,企业价值评估PPT课件内容l,1、企业价值评估企业价值评估股神巴菲特的三大绝技：股神巴菲特的三大绝技：Ll,不看股票看公司不看股票看公司22不想价格想价值不想价格想价值3.3.不做投机做投资不做投机做投资通过本课程学习，将把握企业通过本课程学习，将把握企业价值评估的基本理论和方法！价值评估的基本理论和方法！企企业业价价值值评评估估企企业业价价值值评评估估教材：教材：企业价值评估徐爱农主编，中国金融出版社,2022.5参考书:参考书：1（美）科勒（KolIer,T.）等著，价值评估公司价值的衡量与管理（第四版），电子工业出版社，20222张先治池国华，企业价值评估，东北财经高校出版社，202

2、23戴2、书松著，公司价值评估，清华高校出版社，2022参考书：参考书：4.4.阿斯沃思阿斯沃思达蒙德理，达蒙德理，价值评估价值评估，中国劳动社会，中国劳动社会保障出版社，保障出版社，2022.102022.105.5.布瑞德福特布瑞德福特康纳尔，康纳尔，公司价值评估有效评估与公司价值评估有效评估与决策工具决策工具，华夏出版社，华夏出版社，2022.12022.166阿沃斯阿沃斯达莫达让，达莫达让，深化价值评估深化价值评估，北京高校出,北京高校出版社，版社，2022.32022.377戴维戴维弗里克曼,弗里克曼，公司价值评估公司价值评估，中国人民高校，中国人民高校出版社，出版社，2022.92

3、03、06.98.8.罗伯特罗伯特赖利等，赖利等，高级商业价值评估手册高级商业价值评估手册，中信，中信出版社，出版社，2022.12022.1企企业业价价值值评评估估企企业业价价值值评评估估名目名目第一章第一章企业价值与企业价值评估企业价值与企业价值评估其次章其次章企业价值评估基础企业价值评估基础第三章第三章企业价值驱动因素企业价值驱动因素第四章第四章收益法评估模型收益法评估模型第五章第五章收益法现金流的猜测收益法现金流的猜测第六章第六章收益法折现率的确定收益法折现率的确定第七章第七章收益法在企业价值评估中的应用收益法在企业价值评估中的应用第八章第八4、章市场法市场法第九章第九章成本法成本法第

4、十章第十章期权定价与企业价值评估期权定价与企业价值评估第十一章第十一章评估值的调整评估值的调整第十二章第十二章特别情形的企业价值评估特别情形的企业价值评估企业价值评企业价值评估理论估理论企业企业价值价值评估评估方法方法企业价值评企业价值评估应用估应用第一章第一章企业价值与企业价值评估企业价值与企业价值评估第一节企业概念及企业组织形式其次节企业价值与企业价值理论第三节企业价值评估的产生与进展第四节企业价值评估的社会需求企企业业价价值值评评估估第一章第一章企业价值与企业价值评估企业价值与企业价值评估第一节第一5、节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式一、企业的概念二、企业分类三、企业的组织

5、形式四、企业组织形式与企业价值评估第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式一、企业的概念（一）企业的概念新古典经济学：厂商企业我国：企业是以盈利为目的，为满意社会需要，依法从事商品生产、流通和服务等经济活动，实行自主经营、自负盈亏、自我约束、自我进展的经济组织和市场竞争主体。一、企业的概念一、企业的概念（二）企业的特征1企业是以盈利为目的的经济组织2企业是实行自主经营、自负盈亏、独立核算的经济组织3企业必需担当社会责任4企业必需依法设立、依法经营每个人都尽力使自己的资本创6、造最大的价值。通常，他既不会主动制造公共利益，也不知道自己究竟制造了多少公共利益,他只是关怀自己的平安和

6、收益。正是被一只无形的手所引导，最终实现的是他自己未曾方案到的结果。在追赶个人利益的同时，他经常比自己所设想的更有效地制造出公共利益。亚当斯密第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式二、企业的分类（一）按企业所属行业划分（二）按生产要素所占的比重划分：劳动密集型企业、资金密集型企业和学问密集型企业（三）按企业内部分工协作方式划分：单厂企业、多厂企业和企业集团（四）按企业规模划分:特大型企业、大型企业、中型企业和小型企业（五）按法律形式划分：自然人企业和法人企业（六）其他分7、类标准：企业组织形式、企业全部制形式等第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式三、企业组

7、织形式（一）个人业主制企业业主享有企业的全部经营所得，同时对企业的债务负有无限责任优点：建立和歇业程序简洁易行；产权能够比较自由地转让；较强的自主性；利润归个人所得，保密性强。缺点：财力有限，融资力量较差；企业的生命力弱、寿命有限，企业完全依靠于业主个人的素养。由于经营者必需担当无限责任，经营风险较大。第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式三、企业组织形式三、企业组织形式（二）合伙制企业律师事务所、会计师事务所、诊所等优点：企业的筹资力量增加，资金来源扩大；合伙8、人共同决策，增加了企业的决策力量和决策质量，增加了企业进展壮大的可能性。缺点：若一个合伙人由于死亡或退出，企业往

8、往因此而关闭，企业的生命力较弱；有可能当决策制定出来时，经营环境已发生变化，很简单造成次策的延误；由于全部合伙入对于企业债务都负有连带无限清偿责任，风险较大。三、企业组织形式三、企业组织形式（三）公司制企业自主经营，自负盈亏的法人实体优点：u融资力量强；U对公司担当有限责任；U从而降低了经营风险；U全部权与经营权分别，相互制衡的组织制度，经营规范化和科学化；U摆脱了自然人的束缚。第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式三、企业组织形式三、企业组织形式（三9、）公司制企业公司制企业的两种详细形式:有限责任公司和股份有限公司（思索：两者的区分）四、企业组织形式与企业价值评估四、企业

9、组织形式与企业价值评估企业价值评估所涉及的企业既包括股份制企业，也包括个体业主制企业和合伙制企业，但在实践中，企业价值评估主要针对的是股份制企业，个体业主制企业、合伙制企业由于自身特别状况，进行价值评估比较少见第一节第一节企业概念及企业组织形式企业概念及企业组织形式其次节企业价值与企业价值理论一、企业价值内涵二、企业价值相关理论第一章第一章企业价值与企业价值评估企业价值与企业价值评估其次节其次节企业价值与企业价值理论企业价值与企业价值理论一、企业价值内涵（10、一）企业价值概念国际评估准则2022对价值的定义为：价值是一个经济概念，指买卖双方对可供购买的商品或服务最有可能达成协议的价格。企业价

10、值的特点：U整体性U前瞻性U动态性一、企业价值内涵一、企业价值内涵（二）企业价值的经济学分析从质的角度看，从量的角度看投资者对财宝的时间偏好:投资者放弃了当前的消费，那么就必需获得相应的补偿无风险酬劳率财宝边际效用递减规律风险酬劳率一、企业价值内涵一、企业价值内涵102105108113财宝效用7271.270680其次节其次节企业价值与企业价值理论企业价值与企业价值理论二、企业价值相关理论（一）劳动价值论（11、二）资本价值论（三）客户价值论（四）效用价值论第三节第三节企业价值评估的产生与进展企业价值评估的产生与进展一、西方国家企业价值评估的产生和进展二、我国企业价值评估的产生与进展第一章第

11、一章企业价值与企业价值评估企业价值与企业价值评估第三节第三节企业价值评估的产生与进展企业价值评估的产生与进展一、西方国家企业价值评估的产生和进展19世纪60年月，公司并购在证券市场上渐渐活跃起来。19世纪末至20世纪初，美国形成了历史上第一次并购浪潮的高峰期1906年，费雪（IrVingFisher）资本与收入的性质：折现思想1958年，莫迪格莱尼（ModigIiani）和米勒（Miller）的M&M理论112、973年，布莱克（BIaCk）与舒尔斯（SchoIes）的期权定价理论二、我国企业价值评估的产生与进展（一）资产评估业企业价值评估的产生与进展（二）证券业企业价值评估的产生与进展（三）

12、其他领域企业价值评估的产生与进展第三节第三节企业价值评估的产生与进展企业价值评估的产生与进展第四节第四节企业价值评估的社会需求企业价值评估的社会需求一、股票投资决策二、企业并购决策三、股票公开发行四、企业绩效评价五、纳税税基的确定六、法律诉讼七、其他社会需求传统利润指标的缺陷：1.没有反映企业经营中的风险2.不包括全部者对公司投资的机会成本3.受会计政策的影响较第一章第一章企业价值与企业价值评估企13、业价值与企业价值评估其次章其次章企业价值评估基础企业价值评估基础第一节企业价值评估主体其次节企业价值评估客体第三节企业价值评估目的第四节企业价值评估的价值类型第五节企业价值评估方法第六节企业价值

13、评估的其他要素第一节第一节企业价值评估主体企业价值评估主体一、资产评估机构1.与国有股权变动有关的经济活动2.国有企业与非国有企业之间的股权交易活动3.以股权投资入股4.上市公司的重大资产重组。第一节第一节企业价值评估主体企业价值评估主体二、投资银行股票承销经纪业务自营业务第一节第一节企业价值评估主体企业价值评估主体三、股票投资者四、企业要么通过改善公司业绩14、来提高公司的股价，要么面临敌意收购的威逼股票持有结构发生了显著变化实施股权激励方案其次节其次节企业价值评估客体企业价值评估客体一、国内评估界对企业价值评估客体的界定（一）对企业价值评估客体的熟悉过程1996年资产评估操作规范看法（试行

14、）：“整体企业资产评估2022年企业价值评估指导看法（试行）：企业整体价值（BusinessEnterpriseValue）股东全部权益价值（TotalEquityValue）和股东部分权益价值（PartialEquityValUe）（二）企业价值评估客体的内涵（二）企业价值评估客体的内涵股东全部权益价值（股东全部权益价值（ABF）（15、）（CD）E企业整体价值（企业整体价值（ABF）C（AC）BFDE其他资产价值（其他资产价值（F）股东全部权益价值（股东全部权益价值（E）固定资产和无形资产固定资产和无形资产价值（价值（B）付息债务价值（付息债务价值（D）AC流淌负债和长期负债中的非流淌负债

15、和长期负债中的非付息债务价值（付息债务价值（C）流淌资产价值（流淌资产价值（八）股东部分权益价值:股东持股比例大于O小于100部分的权益价值并不必定等于股东全部权益价值与股权比例的乘积控股权溢价少数股权折价二、国外评估界对企业价值评估客体的界定股东全部权益价值股东部分权益价值投入资本（InvestedCapital）价值：关于16、投入资本：企业在长期运营基础上负债和股东权益的总和投入资本中的负债包括用于公司长期性或永久性资本结构中的计息负债长期性的负债与公司负债表中的“长期负债意思不同为简化起见，目前国外一种普遍的做法是将全部的计息负债都视作投入资本负债个别状况除外：临时性、季节性负债第三节

16、第三节企业价值评估目的企业价值评估目的一、企业价值评估的一般目的获得企业整体、股东全部权益或股东部分权益的公允价值公允价值：广义、狭义之分二、企业价值评估的特定目的二、企业价值评估的特定目的1企业兼并企业兼并2股权转让股权转让3股权投资入股股权投资入股4企业改制上市企业改制上市5企业经营决策企业经营决策17、6制定与实施激励机制制定与实施激励机制7.纳税纳税8.法律诉讼法律诉讼9.企业清算企业清算10.引起企业价值评估活动的其他合法经济行为。如引起企业价值评估活动的其他合法经济行为。如保险、抵押担保等保险、抵押担保等第四节第四节企业价值评估的价值类型企业价值评估的价值类型一、雪津啤酒卖出天价引起的风波二、价值类型的含义及分类（一）资产评估中的价值类型分类资产评估目的资产评估面临的市场条件评估对象自身的条件分为市场价值和市场价值以外的其他价值二、价值类型的含义及分类（二）资产评估中价值类型的定义1.市场价值的定义：自愿买方和自愿卖方在各自理性行事且未受任何强迫的状况下，评估对象在评1