第5章：长期筹资方式.ppt

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1、第5章 长期筹资方式l第第1 1节节 长期筹资概述长期筹资概述l第第2 2节节 股权性筹资股权性筹资l第第3 3节节 债务性筹资债务性筹资l第第4 4节节 混合性筹资混合性筹资第1节 长期筹资概述l一、长期筹资的意义一、长期筹资的意义l二、长期筹资的动机二、长期筹资的动机l三、长期筹资的原则三、长期筹资的原则l四、长期筹资的渠道四、长期筹资的渠道l五、长期筹资的类型五、长期筹资的类型一、长期筹资的意义l1.长期筹资的概念l企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。l长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效

2、地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。一、长期筹资的意义l2.长期筹资的意义l（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。l（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。l（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。二、长期筹资的动机l1.1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机l扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。l2.2.调整性筹资动机调整性筹资动机l企业的调整性筹资动机是企业因调整现

3、有资本结构的需要而产生的筹资动机。l3.3.混合性筹资动机混合性筹资动机l企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。三、长期筹资的原则l1.合法性原则l遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失l2.效益性原则l认真分析投资机会，寻求最优筹资组合l3.合理性原则l合理确定筹资数量和资本结构l4.及时性原则l筹资与投资在时间上相协调四、长期筹资的渠道l1政府财政资本政府财政资本l2银行信贷资本银行信贷资本l3非银行金融机构资本非银行金融机构资本l4其他法人资本其他法人资本l5民间资本民间资本l6企业内部资本企业内部资本 l7国外和港澳台资本国外和港澳台资本 五、长期筹

4、资的类型l1内部筹资与外部筹资内部筹资与外部筹资l按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。l2直接筹资与间接筹资直接筹资与间接筹资 l企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。l3股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资l按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。第2节 股权性筹资l一、注册资本制度一、注册资本制度l二、投入资本筹资二、投入资本筹资l三、发行普通股筹资三、发行普通股筹资一、注册资本制度l1.1.注册资本的含义注册资本的含义l注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册

5、的注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。资本总额。l2.2.注册资本制度的模式注册资本制度的模式l法定资本制：法定资本制：实收资本必须等于注册资本。l授权资本制：授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。l折中资本制：折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。二、投入资本筹资l1.投入资本筹资的主体和属性l（1）投入资本筹资的含义l是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。l它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本

6、方式。l（2）投入资本筹资的主体l采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。二、投入资本筹资l2.投入资本筹资的种类l按投资者的出资形式分类l筹集国家直接投资l筹集其他企业、单位等法人的直接投资l筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资l筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资l按投资者的出资形式分类l筹集现金投资l筹集非现金投资（实物资产、无形资产）二、投入资本筹资l3.投入资本筹资的条件和要求l（1）主体条件：应当是非股份制企业l（2）需要要求：必须符合企业需要l（3）消化要求：必须在技术上能够消化l4.投入资本筹资的程序l（1）确定投入资

7、本筹资的数量l（2）选择投入资本筹资的具体形式l（3）签署决定、合同或协议等文件l（4）取得资本来源二、投入资本筹资l5.筹资非现金投资的估价l流动资产l固定资产l无形资产l6.投入资本筹资的优缺点l优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成生产经营能力；财务风险较低。l缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。三、发行普通股筹资l1.股票的含义和种类股票的含义和种类l2.股票发行的要求股票发行的要求l3.股票发行的条件股票发行的条件l4.股票的发行程序股票的发行程序l5.股票的发售方式股票的发售方式l6.股票的发行价格股票的发行价格l7.股票上市股票上市

8、l8.普通股筹资的优缺点普通股筹资的优缺点 1.股票的含义和种类l股票的含义l股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。l股票的种类l普通股和优先股l记名股票和无记名股票l有面额股票和无面额股票l国家股、法人股、个人股和外资股l始发股和新股lA股、B股、H股、N股等2.股票发行的要求l（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。l（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。l（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。l（4）同次发行的同种类股票，每股的发行

9、条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。l（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。3.股票发行的条件l公司的组织机构健全、运行良好公司的组织机构健全、运行良好 l公司的盈利能力具有可持续性公司的盈利能力具有可持续性 l公司的财务状况良好公司的财务状况良好 l公司募集资金的数额和使用符合规定公司募集资金的数额和使用符合规定 2023-11-15发行股票分设立发行和增资发行两种情况。发行股票分设立发行和增资发行两种情况。设立发行，设立发行，是指经批准拟成立的股份有限公司通过发行股票是指经批准拟成立的股份

10、有限公司通过发行股票 筹集资本以设立公司，由发起人认购全部股票的方式称为发筹集资本以设立公司，由发起人认购全部股票的方式称为发起式设立，向社会公开发行股票的方式称为股票初次公开发起式设立，向社会公开发行股票的方式称为股票初次公开发行（行（Initial Public Offerings，简称，简称IPO）；）；增资发行，增资发行，是指已成立的股份有限公司为了扩大生产经营规是指已成立的股份有限公司为了扩大生产经营规模、改善资本结构等需要扩充资本而发行股票。模、改善资本结构等需要扩充资本而发行股票。20我国证券法规定，公司公开发行新股，应当符合下列条件：1具备健全且运行良好的组织机构；2具有持续盈

11、利能力，财务状况良好；3最近三年财务会计文件无虚假记载，无其他重大违法行为；4经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件。上市公司非公开发行新股，应当符合经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。公司对公开发行股票所募集资金，必须按照招股说明书所列资金用途使用。改变招股说明书所列资金用途，必须经股东大会作出决议。擅自改变用途而未作纠正的，或者未经股东大会认可的，不得公开发行新股，上市公司也不得非公开发行新股。发行股票的条件发行股票的条件证券法证券法4.股票的发行程序 （1）发起人认购全部股份，交付出资。（2）提出募集股份申请。（3）公告招股说明书，

12、制作认股书，签订承销协议。（4）招认股份，缴纳股款。（5）召开创立大会，选举董事会、监事会。（6）办理公司设立登记，交割股票。(1)股东大会作出发行新股的决议。(2)由董事会向国务院授权的部门申请并经批准。(3)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议。(4)招认股份，缴纳股款，交割股票。(5)召开股东大会改选董事、监事，办理变更登记并公告。设立发行设立发行增资发行增资发行5.股票的发售方式l自销方式：适用于非公开发行自销方式：适用于非公开发行l是指股份有限公司在非公开发行购票时，自行直接将股票出售给认购股东，而不经过证券经营机构承销。l承销方式：适用于公开发行承销方式：适用于公开发行l是指发

13、行公司将股票销售业务委托给证券承销机构代理。l包销：包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。l代销：代销：未售出的股份归还给发行公司。6.股票的发行价格l股票发行价格的意义l关系到多种利益关系l股票发行价格的种类l通常有等价、时价和中间价三种l按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购，又保证了股票公司顺利地实现筹措资金的目的。l以流通市场上的股票价格(即时价)为基础确定发行价格。这种价格一般都是时价高于票面额，二者的差价称溢价，溢价带来的收益归该

14、股份公司所有。时价发行能使发行者以相对少的股份筹集到相对多的资本，从而减轻负担，同时还可以稳定流通市场的股票时价，促进资金的合理配置。2023-11-15股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。这种价格通股票的发行价格取票面额和市场价格的中间值。这种价格通常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的常在时价高于面额，公司需要增资但又需要照顾原有股东的情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面情况下采用。中间价格发行对象一般为原股东，在时价和面额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部额之间采取一个折中的价格发行，实际上是将差价收益一部分归原股东所有，一部分归公司所

15、有用于扩大经营。因此，分归原股东所有，一部分归公司所有用于扩大经营。因此，在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成。在进行股东分摊时要按比例配股，不改变原来的股东构成。2023-11-15l股票发行的定价原则l同次发行同价、认购每股同价、发行价票面价 等l股票发行的定价方式l固定价格方式l累计订单方式：询价方式7.股票上市l股票上市的意义l基本目的：增加本公司股票的吸引力，形成稳定的资本来源，能在更大范围内筹措大量资本。l1）提高公司所发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；l2）促进公司股权的社会化，避免股权过于集中；l3）提高公司的知名度；l4）有助于确定公司增发新股的发

16、行价格；l5）便于确定公司的价值，利于促进公司实现财富最大化目标。7.股票上市l股票上市对公司可能的不利表现l各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密；l股市的波动可能歪曲公司的实际情况，损害公司的声誉；l可能分散公司的控制权。7.股票上市l股票上市的条件l1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。l2）公司股本总额不少于人民币5000万元。l3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改组而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算。l4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。l5）公司在最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；l6）国务院规定的其他条件。7.股票上市l股票上市的决策l1）公司状况分析l分析公司及其股东的状况，确定关键因素。l2）上市股票的股利决策l包括股利政策和股利分派方式的抉择。l3）股票上市方式的选择l一般有公开出售、反向收购等。l4）股票上市时机的选择l一般是在公司预计来年会取得良好业绩的时间。8.普