恒大集团财务分析报告.ppt

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1、恒大集团财务分析报告恒大集团财务分析报告 1. 1.企业基本概况企业基本概况 2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析 3. 3.企业偿债能力分析企业偿债能力分析 4. 4.企业盈利能力分析企业盈利能力分析 5. 5.企业资产营运能力分析企业资产营运能力分析 6. 6.预测恒大未来的发展能力预测恒大未来的发展能力1. 1.企业基本概况企业基本概况1. 1.企业基本概况企业基本概况恒大地产集团房地产规房地产规划设计划设计开发设计广东地产广东地产“五虎将五虎将”之一之一物业管理物业管理1. 1.企业基本概况企业基本概况“恒大速度恒大速度”迈入广州主流开发商行列迈入广州主流开发商行列高速发展199

2、7-1999广受认可，跻身中国房地广受认可，跻身中国房地产企业产企业1010强。强。夯实基础2000-2003立足广州、布局全国、全立足广州、布局全国、全方位拓展产业发展空间。方位拓展产业发展空间。二次创业2004-2006稳健经营稳健经营（2009-2009-至今）至今）迈向国际2007-2009专注实施专注实施“规模品规模品牌牌”战略，战略，吸引国际战吸引国际战略投资者略投资者2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析资金结构指标分析资金结构指标分析资金结构分析资金结构分析201220132014流动负债率=流动负债/总负债76.21%70.01%

3、74.08%长期负债率=非流动负债/资产总额19.63%23.15%19.77%自有资产率=所有者权益/资产总额17.44%22.78%23.68%流动资产占有率=流动资产总额/资产总额83.91%83.11%80.86%固定资产占有率=固定资产总额/资产总额3.58%3.27%3.27%其他长期资产占有率=其他长期资产总额/资产总额12.51%13.61%15.87%2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析 流动负债率流动负债流动负债率流动负债总负债总负债 反映：一年内将要偿还的负债所反映：一年内将要偿还的负债所占比重占比重 2012年年76.21% 2013年年70.01% 2014年年

4、74.08% 三年说明恒大地产对短期资金的三年说明恒大地产对短期资金的依赖性增强，企业近期偿债的压依赖性增强，企业近期偿债的压力相对于力相对于2013年略为增大。年略为增大。76.21%70.01%74.08%201220132014 流动负债率流动负债率2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析 长期负债率长期负债率非流动非流动负债资负债资产产总额总额 反映：简单衡量企业长期债务状况反映：简单衡量企业长期债务状况 2012年年19.63% 2013年年23.15% 2014年年19.77% 说明恒大地产在经营过程中对长期资说明恒大地产在经营过程中对长期资金的依赖性减小。企业的长期的偿债金的依

5、赖性减小。企业的长期的偿债压力也在减小。压力也在减小。19.63%23.15%19.77%201220132014长期负债率长期负债率2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析 自有资产率所有者权益合计自有资产率所有者权益合计资资产产总额总额 反映：企业自有资金保障程度反映：企业自有资金保障程度 2012年年17.44% 2013年年22.78% 2014年年23.68% 自有资产率在增加，但是自有资产率在增加，但是增加增加幅度降低幅度降低。说明恒大地产自有。说明恒大地产自有资本增多，负债减少，其资本资本增多，负债减少，其资本结构在慢慢发展得健全。结构在慢慢发展得健全。17.44%22.78%

6、23.68%201220132014自有资产率2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析流动资产占用率流动资产流动资产占用率流动资产总额总额资产总额资产总额反映：企业能够直接变现获利的资产比重反映：企业能够直接变现获利的资产比重2012年年83.91% 2013年年83.11% 2014年年80.86%固定资产占用率固定资产合计资产总额固定资产占用率固定资产合计资产总额反映：企业固定资产投资规模和长远发展反映：企业固定资产投资规模和长远发展2012年年3.58% 2013年年3.27% 2014年年3.27%其他长期资产占用率其他长期资产占用率=其他长期资产总额其他长期资产总额/资产总额资产总

7、额反映：企业的其他资产占有状况反映：企业的其他资产占有状况2012年年12.51% 2013年年13.61% 2014年年15.87%从从右图右图可以看出，可以看出，恒大地产三年恒大地产三年的流动资产的比重的流动资产的比重在在80%以上以上，说明该企业变现能力，说明该企业变现能力比较比较强强而且相对稳定而且相对稳定，企业的应，企业的应变能力强，企业近期的经营风险不大变能力强，企业近期的经营风险不大，但是底子略为薄弱，但是底子略为薄弱，长期经营存在一定的风险长期经营存在一定的风险。83.91%83.11%80.86%3.58%3.27%3.27%12.51%13.61%15.87%2012201

8、32014资金结构资金结构流动资产占用率固定资产占用率其他长期资产占用率2. 2.企业资金结构分析企业资金结构分析企业名称企业名称流动资产占用率流动资产占用率固定资产占用率固定资产占用率其他长期资产占用率其他长期资产占用率恒大80.86%3.27%15.87%万科90.21%0.05%9.74%保利95.92%0.68%3.40%80.86%90.21%95.92%3.27%0.05%0.68%15.87%9.74%3.40%恒大万科保利恒大、万科、保利的资金结构对比恒大、万科、保利的资金结构对比流动资产占用率固定资产占用率其他长期资产占用率3. 3.企业偿债能力分析企业偿债能力分析偿债能力分

9、析指标偿债能力分析指标流动比率分析流动资产流动资产流动负债流动负债流动比率流动比率2014383，650，091，000268，236，864，0001.432013289，378，427，000188，197，503，0001.532012200，543，627，000150，377，800，0001.33通过比较可知，恒大集团通过比较可知，恒大集团2014流流动比率处于近三年的平均水平；流动比率处于近三年的平均水平；流动比率不到，低于市场平均值。动比率不到，低于市场平均值。但是从报表得知恒大但是从报表得知恒大2014年的存年的存货为货为2400亿元，仅次于万达地产，亿元，仅次于万达地产，排

10、名第二，但其他流动负债有所增排名第二，但其他流动负债有所增加，导致流动比率下降，表明恒大加，导致流动比率下降，表明恒大其偿付能力较弱。企业所面临的短其偿付能力较弱。企业所面临的短期流动风险变大，债权人安全程度期流动风险变大，债权人安全程度较低。较低。1.871.431.351.75保利恒大万科招商流动比率速动比率分析0.350.560.51201220132014速动比率速动比率房地产行业主要依靠负债经营，产品建设房地产行业主要依靠负债经营，产品建设周期长、存货价值大，从而导致了整个房周期长、存货价值大，从而导致了整个房地产行业速动比率处在较低的状态上。地产行业速动比率处在较低的状态上。比较行

11、业数据，恒大比较行业数据，恒大2014年速动比率高于年速动比率高于万科、保利、招商。恒万科、保利、招商。恒大现金余额大现金余额595亿亿元元全国全国第一，可动用资金第一，可动用资金1105亿元亿元。说明恒大。说明恒大集团迅速偿还流动负债能力较强。集团迅速偿还流动负债能力较强。0.430.450.490.51万科保利招商恒大速动比率在房地产企业中，存货在流动资产中占有很大比例，在房地产企业中，存货在流动资产中占有很大比例，速动比率小于速动比率小于1：1是正常的，但还是有一定的流动是正常的，但还是有一定的流动性风险。性风险。2014年的比率低于年的比率低于2013年，说明年，说明2014年恒大的财

12、务年恒大的财务风险有所增加，恒大近几年受房地产市场调控影响，风险有所增加，恒大近几年受房地产市场调控影响，偿债能力下降，企业的偿债能力不稳定。偿债能力下降，企业的偿债能力不稳定。偿债能力分析指标指标指标201220132014资产负债率资产负债率82.56%77.21%76.31%产权比率产权比率4.733.393.22资产负债率资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志标志。它包含以下几层含义：它包含以下几层含义： 资产负债率能够揭示出企业的内部资金来源中有多少是由债权人提供。资产负债率能够揭示出企业的内部资金来源中有多少是由债权人提供。 从

13、债权人的角度看，资产负债率越低越好。从债权人的角度看，资产负债率越低越好。 从投资人或股东来说，资产负债率高可能带来一定好处。从投资人或股东来说，资产负债率高可能带来一定好处。 从经营者角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时从经营者角度看，他们最关心的是在充分利用借入资金给企业带来好处的同时 ，尽可能降低财务风险。，尽可能降低财务风险。 企业的负债率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。企业的负债率应在不发生偿债危机的情况下，尽可能择高。资产负债率分析82.56%77.21%76.31%201220132014资产负债率资产负债率通过比较可知，恒大集团通过比较可知，恒大

14、集团2014年资产负债率比年资产负债率比2013年降低了年降低了0.9个百分点，但基本持平，本身个百分点，但基本持平，本身数值就高。恒大集团资产负债率较高，可以通数值就高。恒大集团资产负债率较高，可以通过扩大举债规模获得更多的财务杠杆利益；但过扩大举债规模获得更多的财务杠杆利益；但是同样增加了恒大长期偿债能力的风险。是同样增加了恒大长期偿债能力的风险。资产负债率资产负债率行业平均行业平均万科77.20%70.95%保利77.89%招商71.16%恒大76.31%根据同行业比较，恒大的资产负债率高于根据同行业比较，恒大的资产负债率高于行业平均值，也超过了房地产资产负债率行业平均值，也超过了房地产

15、资产负债率70%的警戒线。采用的高杠杆和高资金成的警戒线。采用的高杠杆和高资金成本驱动的本驱动的“以债养债以债养债”模式，致使房企负模式，致使房企负债的风险债的风险“攀上新高攀上新高”。房企在高负债的。房企在高负债的基础基础上，财务运作极不灵活，万一出现资上，财务运作极不灵活，万一出现资金链断裂，房企只能仓促甩卖股权。说明金链断裂，房企只能仓促甩卖股权。说明恒大长期偿债风险较大。恒大长期偿债风险较大。分析分析总结总结恒恒大奉行大奉行“现金为王现金为王”的稳健的稳健财务策财务策。2014年，恒大继续获得投资者与银行的年，恒大继续获得投资者与银行的全力支持，凭借与国内大型商业银行的全力支持，凭借与

16、国内大型商业银行的稳定合作基础，年内新增借款人民币稳定合作基础，年内新增借款人民币473亿元，资金较为充裕亿元，资金较为充裕。同时，恒大同时，恒大在在2014年度销售回款逾千亿，净利润年度销售回款逾千亿，净利润180.2亿亿，核心业务利润率核心业务利润率10.8%，确保，确保了发展的稳健可持续性了发展的稳健可持续性。但是，高。但是，高杠杆杠杆和高资金和高资金成本成本驱动的驱动的“以债养债以债养债”模式模式下，下，恒大长期偿债恒大长期偿债风险风险还是很大的。还是很大的。4. 4.企业盈利能力分析企业盈利能力分析项目项目/ /年份年份1212年年1313年年1414年年总资产额（单位：亿元）238.99348.14474.46利润总额（单位：亿元）164.9254.0311.9主营业收入（单位：亿元）652.60936.711113.98成本费用额（单位：亿元）470.50660.23796.144. 4.企业盈利能力分析企业盈利能力分析 恒大的总资产额，利润总额和主营业收入在两年间实现的几乎翻一番的成绩，可看出其企业规模迅速扩大，这也与其“以量取胜，薄利多销”的运营模式是密不可分的。获利