曲美家居研究报告：软体赛道优质标的品牌产品筑竞争壁垒.docx

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1、一、Ekornesr于戚的充软体床具品牌，不断拓展能力1、历史I超成的K软体累居品牌Ekornes是一家全琼化的家居制造企业,核心产从舒适将，替全球.EkornesASA是多全球化的家具制ififfiHa11J.1995年公司在奥斯陆证券交易所上巾：总部位于挪威Ikomnes.公司主要从事索具和床鎏开发、制造.并通过向营福店、进口商和零15窗钢售旗卜产Ai包括斜自扶J枪.沙发丹,公的家庭彩院座椅.国支背都沙发.f,床垫,+1:等.公司主要销售惧式为DirectConiainer模式和Warehouse模式,主要取决不同国家的市场情况来指定枭用哪种梢俗模式，目前摞喊总部主要对接各地区的销仰公司,

2、销/公司对接各地区的商场，商场最终应对消费者.集团旗F4个品牌,Stressless,IMGSvane.EkornesContact.他们芥门拥行独立的销体、分销和供应加Stressless个国际知名的康具品外定位中前端，主要以豪张斜倚扶手椅和沙发系列而闻名；IMG局牌于2014年被公司收的，定位中第，主要产乱为皱椅和活动家具条列ISvane是一个北欧知名拈牌.卜要生产冰菜和床EkornosContfact空面向航运、酒店和办公家具市场的收检修牌.Ekornes经历88年的发展，业务全球化.产能全球化.公司始于1934年,初期上耍以家具和咏举制造为主业.1994年,EkornesASA将原有E

3、komes旗F业务进行整仇并于1995年在奥斯附交易所上市.2014年.收网家具IW造商IMG.进一步拓展旗卜M睥范围.截至2017年.标的公司班下共有Stressless.IMG,Svane和EkornesContract4大品牌,全程范国内拥有IQ家制造工厂,21家褶传公司，雇员2,140名,2018年8月29日，曲美宴居集团股份有限公司成功受让EkornesASA98.36%的股权，作价51.28亿瓶或克团，成为其实际控制人,由于二:老在品牌布向、巾场开拓、产乱研发生产、供应佳料珂等方面共行较强的协同性.曲美将通过解台资漉、深耕渠道,通过在国内拥H的经销商和专卖店布附及互联网营销经验.与

4、Ekornes共享现行柔道资漉以及互联网营用技术成果.使Ekornes产餐更好地迎合中国泊资升级”和新零饵”的发展趋势.大力拓展中国市场的业务发展.图3Ekornes近两年收入增速明显回升一营业总收入（百万押成克朗）YOY（%,右轴）50450040350030250020001500105000IHlMHfI30.00%25.%20.%15.%10.%5.00%0.00%-5.00%-1000%2、业修，曲美完成收购后，Ekornes状方正佳.业僮快速升近两年收入端增长明显加速,盈利能力显#问升,从收入数据书.Ekornes在20年发他背处下,实现收入34.82亿WMc0J,同比增长接近10

5、%.增长数据亮眼,21年实现收入43.18亿掷威克叽同比增1.C24.02%.公，J新汕Z新动健,收入和利M增K明U加速.3、品牌I深耕软体家居，中离全Ekcxnes旗下牌F厦彘中岛福及软体多餐类,Stressiess是一个国际知名的冢具品牌,定位中而端.主要以帝华斜倚扶椅和沙发系列而闻名：IMG丛坤F2014年被公司收购定位中端,主要产品为城椅和活动索具系外：Svane个北欧知名处弊.主要生产床型和心格体上石,Ekornes是一家全球化的家居制造企业，且核心品牌分别收弦软体家居的不同领域以及错的东道.Ekornes旗下品牌产品栩售在2020年均实现，长.Stressless产品2020年收入

6、2539亿揶喊克朗.在2019年基础上堆长6%,息税前利洞2.76亿挪成克朗,营业利润率10.9%：IMG产品2020年我现亮眼，收入2.72亿瓶或克ffl,比2019年加长22%，营业利涧7500万撑成克朗.增长53%；Svane产船销件同样迅速好大，2020年营业收入2.71亿撑峨克朗，实现26%的年增长，昔业利润1500万姆威克朗.增长50%,Stressless产品在Ekornes公司总收入中占主要比通其次是IMG产品.2020年分品牌收入占比数推，Stressless为73%,IMG为19%,Svane为8%.4、KM.欧美市场为主.整体表现良好Ekornes产丛只石在全球范闱内销代

7、的竟争力.2020年多国市场实现增K.欧洲市场整体发联情况良好.2020年销售额比2019年增K了11%.经历了上半年的微软之Al卜华年在各方面都起用预期.北欧市场的销田发展全年强劲,在丹麦和拉;成衣现尤其明显.施国是Ekomes在欧洲以近要的加,市场,近年来Stressless糙的额有所下降.美国市场受益于消费者无法出行,2020年Stressless精停虢比2019年增加/10%.2021年美IN巾场仍然保持米劲。2020邱亚洲市场整体我现包好，Ekornes产科依株产储力在中国市场枳极发展。（报告来源：未来智库）图6Ekornes分品牌占比情况BStresslessIMGSvane二、行

8、业I优度的商软体寄居套道，StrMlGn行业1、规模；而期期定地长，仔适椅价格常处于中离随着高净值消费群体的不断壮大，前端家具巾场保持稳定增长“高茶每具在质n、设计、技术等方面都具为优也性，普遍的消费升缎首景下，在中产阶娘及以上人群的带动下，满舱后对前端家具的需求H益增长。他据测算.2017年国内岛丽家RM场芯求为448.28亿元，到2021年己经扩大到842.81亿元，增长近一倍年增长率略在波动,但基本保持15%以上的高速车.这将为穴苑家具乱牌的收入增长带来更多的可能性,行业规校花审实现大幅度突破.HJKC谢研.超过六成的新中产木庭卷就花10-15万的买家具.家具预算超过15万的家庭占了近三

9、成.天然材Si和旧人订制家具成为新中产的最佳选烽,同时内在品质和外在设计做住的大品牌家具越来越受到新中产家庭的磐爱.Stressless丛牌定位第梯队价络定位鞘准-StreSsleSS主打高雌舒适商办品惮价招带在28005100荚元.全球市场上从市场伊价及定位小相似的竞争刘群行NATUZZI、1.aZbOy.NATUZZI极卜行两个品牌,EditionsIflItalia.NATUZZI-Editions为NATUZZl中低烧系列.价格带在15004100美元，定价比Stressless低5%-10%.而NATUZZI-ItaIia定位般IRi端.是沙发等全品类的头部品牌.价格带烟高,在370

10、0-6800美元,定价比Stressless25-30%.但NATUZZI品牌产品品类更加丰点,增开始做沙发品类起媒,在舒适椅腕域枳黑不及Stressless.1.azboy单椅拈类较为突出,品牌定位及价格接近NATuZZIEditkJns.价格带在100OMOOO美元之间.2、Stressless深耕技术创新，丸衾力行业清咏荷洁和良好的工艺是北欧家具制造的标志,Stressless用高品质材料与专利功能,把这理念运用于家居设计中,造就了独无二的箭jgfl牌.EKornes足出成，tM现愎取大的家具制造陶.不断生产新柒实用的产品,发扬传统，格数代人的完荚工艺和现代革新、技术进步Hl融合，打造出

11、奢华、.品所、富珞调的产品，精美设计、工艺技术.M工细作不断演化.图10高端家具市场需求规模及增速技术更新驱动产品力,铸造领先用户体躲.197。年Ekornes为Stressless申请专利Glide.1971年推出世界第一敢满足就座时的运动和支找需求躺椅，成为可活动骑椅开创在，此后公司持埃深耕骑椅盟类，不断在行业内率先推出新技术皿化用户体验与产乱力，80年的行业姓Si为Ekomes慨得舒适学创新者”的头衔，精通人体的舒适满来,不断开发出汽观而精尖的籽适技术，从开发经典球见到时向趋势他测,再到寻找侦杭美的设计真正擎猊了伟为生活方式一部分的家具的精l.Stressless椅户之所以能保证绝对舒适

12、.关进在于内部机械结构.1970申请第项专利GlKfe濠轮滑动系统.根觉。体心变化门动引导坐垫和枪打的联动.能够流畅地用随身体功：,瞬间调播变化，此外还能根据体国和体里进行微调整MW姿：自然而随由,不是弓身体来适应预设的篇幅姿势，独特的战转椅座可以实现360度腱转.让人能够陆点轻松地坐卜和站起.1991年发明PluS自动声貂支掠系统.一种川高强度合金钢制成的奔流机架.坐柒和寮背曲希身体的的演成后价会运动而变淡角度,特别是腰部的支摔力度会自动询整.头茄的角度也会同时臼动谣侪以保持视我水平.更巧妙的是所行的机械运动和是根抠身体玳心的交化而运动.8iF和前倾生起的时候同样自如.Stressless产

13、其最大的特点就是舒适.人的身材、体型、对济适的博觉不闻Stressless在1996年独创地将同款大的椅广设许成人、中、小二种尺寸,完全量体而作用种尺J乂行卜儿种款上，“：同行中儿乎是绝无仅有的创举.Stressless舒适依经荚国依次体会认证，对脊柱亚健硕人上仃良好的保健康作用.坐多久都不累,能让腋肌、背肌.颈肌完全放松而不就H.缓解肌肉劳损的症状.1999年拊出睡眠和回读新功使，通过简单的手部动作可以控制打开相应的模式，将头枕设断到舒适的位V1.自动提供独部、腿部，普部、物部的支h更好地享受舒适时刻.图11新中产家庭购买家具的预算I0万以内1OT5万15-2O万20万以上2009年发明Er

14、goAdapt白调们用网系统，可以限合坐姿谓整座椅的帧斜度，令身体处于必放松的姿势，电动座椅站台脚座，加上仰斜功使系统，无论任何坐姿，都便给于极致轩适和支撑,2014年发明BaIanCeAdaPt平衡调0系统，冲座椅盖背和底座中的内N系统，它允许座椅钢首和座椅根据身体的运动自动潮侪位置,使期椅需背满足不同姿的，时刻保持域佳人体工学为战,坐姿角度调节应国更大,轻柔的摇摆，无论果用何种姿势都倍感舒适.2016年发明1.egCOmfort电足蹈系统,体大现代化灵坡的电足蹈利代传统的独立足蹈,纤细的设计优雅地府藏在空椅F面，通过向外延伸可以心松打以艇提供籽适支撑.还可以根堀个人身高暇节足解匚2019年

15、发明PoWer电动龄适系统.座椅、靠背具有新的功能和马达.带来更奢华的座椅体的,只需轻触按钮，便使我到理憋的舒适坐姿.多项开创性专利技术应用卜产晶，充分利用人体工学实现舒适度的不断出升.核生U讲，Ekornes公司共拥有181项外观设计专科，163项发明专利,表现出卓越的创新能力和精神.Ekornes团队认为家具应施兵多种特色：舒适，高关，实用、智能，以打造旎修理解人体。体独特需求的家具作为使自，经过80年的丰富经监和潜心研制，已成为这门艺术的大师,Stressless产品有40多个专利发明来保障舒适度，至今仍然在孜孜不倦地创新技术,以超俎人们对于舒适和功能的期恃。3、价格将定位精准,契合富用户Ii求2万4-4万的价格带.义合而靠川户露求.2019年以来公司通过管理层改革，更换首席执行白.首端财GI、研发女贵人等部分毫济.更用迎合市场集道.产Ia研发及柔道升级逐渐向时尚家居故略转型.与法拉利设il：.-frtT.”发出时尚、舒适的舒适构新品.加具有加辉功能的SgSSIeSS-MaX.Mike”系列舒适椅。在保持海外市场稳步发展的葩础上，顺应国内油费升级趋势，随君人均可支配收入的提升、消步习惯的力变,高端客户需求日溢增加.消费者开始产生对品牌和品质的追求，消费升级逐渐成为趋势,Sfi着国内消费不断提升，海外高潴家居刘牌也拽来超受消费弄欢迎，Stressless产乱2w