1438.并企业并购理论及企业并购财务效益分析—以IT行业为例毕业论文.doc

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1、毕业论文（设计） 企业并购理论及企业并购财务效益分析以IT行业为例本科毕业论文（设计） 论文题目：企业并购理论及企业并购财务效益 -以IT行业为例 论文作者： 所在学院： 电子商务学院 专 业： 财务管理 学 号： 指导教师： 成 绩： 摘 要本论文采用理论探讨与案例分析相结合的方法，针对IT行业的并购进行研究进行了较深入的论述，并结合当前国内外并购理论的基本概况，对两家IT行业的并购案进行剖析。从财务效益角度分析并购案的进程，以便能更好的控制和管理并购案。从上述分析中得出管理层管理思想的并购是并购中的核心因素，通过两个IT行业的并购案例来探讨和分析上述观点。本文以并购理论为基础，从财务效益的

2、角度分析并购案，分析管理层的管理思想并购对于并购后的企业的发展影响。以前同类研究文献，多是对并购理论整体进行论述，少有专门针对某一产业的并购分析及讨论，也少有并购前后的财务效益分析。本文最后得出的结论以及并购后的效益分析对开展并购事宜具有一定的理论和实践指导意义。本文从并购这一事宜的当前国内国外的发展情况展开话题，引出企业并购理论和并购的财务效益，探讨企业并购的核心要素以及财务效益在并购中的地位。本文主体分为六个部分：第一部分阐述了当今国内外并购的背景；第二部分阐述了企业并购理论以及财务效益理论；第三部分分析了企业并购核心因素的研究；第四部分对财务效益进行了分析；第五部分结合两个相关收购案例来

3、分析企业并购的核心和财务效益；第六部分是本文的核心部分，根据上述分析，通过研究IT行业中的并购，讨论企业并购最重要的因素以及财务效益的地位，探讨一条企业并购成功之路。 关键词：并购理论 财务效益 管理层并购 并购核心AbstractThis thesis focuses on IT (Information Technology) industry by theory discussing and case discussing by combining the general basic conception, this thesis analysis the M&A (merger and

4、 acquisition) cases. In order to better control and manage the M&A cases, this paper also analysis the M&A cases from the aspect of financial benefit.We can get the key element of the M&A which is the M&A of the mind and the cultural of new management level.This paper analyzes the influence from the

5、 mind of the new management level. Comparing with some thesis in the same field, those papers are focus on the entity M&A conception. There is little thesis focus on only one industry, and there are also few thesis analyses the financial benefit. Therefore, it is of theoretical and practical guiding

6、 significance in analyzing the key elements and the financial benefit of M&A with Chinese current situation. Therefore, it is of theoretical and practical guiding significance in analyzing the key elements and the financial benefit of M&A with Chinese current situation Key words: Theory of M&A Finan

7、cial benefit M&A in management level Key element in M&A目 录一、绪论7（一）、企业并购的当前国内外背景7（二）、论文研究的背景及意义8二、企业并购理论及企业并购财务效益9（一）、企业并购理论91、企业并购的背景92、企业并购的类型103、企业并购的步骤124、企业并购后的影响17（二）、企业并购的财务效益191、财务效益的内涵192、财务效益的评估19三、企业并购核心分析20（一）、企业并购核心因素研究201、并购前对公司的战略分析202、并购中的管理和控制213、并购后的信息反馈214、并购后的管理层重组21（二）、企业并购核心对并购后

8、企业发展的影响23四、财务效益分析23（一）、财务效益分析角度23（二）、财务效益对并购的影响24五、案例分析24（一）、惠普收购康柏24（二）、联想收购IBM个人电脑业务27六、结论及展望29（一）、结论29（二）、并购的未来30附录32参考文献49致谢51一、绪论（一）、企业并购的当前国内外背景最近十来年，世界经济出现了两个引人注目的发展趋势，一个是经济全球化，另一个是全球并购。尤其是近几年，面对经济全球化、信息革命和知识经济的挑战以及国际市场的新格局，公司为了执行全球经营战略，加强其在国际市场上的竞争优势和战略地位，进而引发了全球性的企业并购浪潮。这一新趋势正在并将深刻影响各国经济。20

9、06年的中国经济界戏称为“并购年”，而2007年并购的热潮仍在继续。可以看出中国紧跟国际经济的步伐，创造一个又一个的纪录。图一截至2008年1月中国并购趋势指数图，来自全球并购研究中心。中国并购趋势指数图从上图我们可以看出从中国的并购趋势在2006年中是非常谨慎平稳的趋势，进入2007后虽出现年终大量财务型重组的发生和假期等因素导致的年初并购交易冷淡的现象，但是总体呈现发展趋势。早在19世纪90年代，欧美大陆就已经出现企业并购热潮，百年之后随着经济全球化的步伐加快，企业要想在世界范围内参与竞争，就必须结盟开辟市场，以重组削减成本，从而提高效率。20世纪90年代以来，全球范围内的企业并购浪潮愈演

10、愈烈，且呈现跨国并购的新趋势，据统 计在迄今为止的跨国并购中，90的交易是由跨国公司进行的。在经历了漫长的岁月成长，全球并购会逐步走向成熟，和规范化，也不是盲目的追风并购，而是有目的性的并购，降低并购的风险，维持世界经济的稳健。（二）、论文研究的背景及意义企业并购19 世纪 90 年代就曾出现。近年来随着经济全球化推动，全球企业并购又掀起一道狂潮。公司为了自身更好的发展，都会选择一条成本最低，但是效果又最好的路来支持企业的快速发展，于是多数公司都选择了一条推动公司成长的最快途径企业并购。100年前的工业革命改变了时代，当时的企业“联姻”也基本局限于重工业企业；如今，信息时代的到来，人们的日常生

11、活与工作都依托着强大的信息，IT（Information Technology）行业渗透到了家家户户，所以IT行业的并购活动更受人们瞩目。而作为新兴行业的IT业在并购事务中也展现着自己新兴的活力。有些并购是实在的需要，但是引发的狂潮却让一些人蠢蠢欲动，为了追赶这一狂潮，很多公司进行盲目的并购，不按正确途径并购企业，而产生了许多问题,造成资产的流失，而最终宣告并购计划破产。并购过程中，会有很多因素干扰并购的进程，而我们要抓住主要因素下手，对整个并购流程进行管理和协调。研究成功的并购案中何种因素是主导，而对于一个成功的并购案的财务效益的反映能说明何种问题，对我们并购又有着何等重要指导意义。以上的问

12、题对于我们完善并购过程，提高并购案的成功率都有实际的意义。二、企业并购理论及企业并购财务效益（一）、企业并购理论企业并购理论与并购的财务效益是建立于对并购的深入理解的基础上，而对于并购的概念理解是基于兼并（merger）、接管（take over）、合并(consolidation)、收购（acquisition）、整合（amalgamation）、收购要约或者标购（tender offer）和公司合并上述几个概念的基础上给出的定义：企业并购（merger and acquisition），是指企业间展开的以企业吸收合并和新设合并及企业收购为内容的企业产权交易与资本运营行为，简称M&A。1、企

13、业并购的背景企业为谋求更好的发展，更广阔的市场，更好的品牌管理，都积极进行并购，但企业的并购动因远非如此简单，大多并购有着多种动因。而IT行业作为新兴的产业，有着与其他行业不同的新特点：市场变化快，产品层出不穷；面对的客户群大，需求不同；技术更新快，产品的生产周期短，需不断研发；属于技术密集型产业；又同属于资金密集型产业。作为新兴的IT行业的并购的动因常有以下多种，但他们常常又是几个动因一同出现：、协同合作（synergy），指两个公司兼并后，其实际价值得以增加，运作、研发资金得到整合。IT行业作为一个资金密集型的产业，资金的充裕程度影响了技术研发的成果；、谋求增长，IT行业目前是一个处于成长

14、期的行业，兼并一个公司而获得增长可能性要比在新的领域内开拓市场和产品花费更小的成本和更少的时间；、获得专门资产，IT行业是一个技术密集型的行业，对于技术的研发要求高，而要在这个行业处于不断成长的稳定发展的状态，就要不断的创新，有自己的专利，而通过并购而收购目标公司的专利比研发一项专利和成熟产品的成本低，风险小；、提高市场占有率，市场占有率的提高和利润增加之间存在着明显的正相关关系，IT行业中的计算机行业是处于消耗品行业，但是由于他的消耗周期长，周期一般都是5年以上，所以短时间市场份额都是确定的，并购能够带来的市场份额是明显的，它可以排斥竞争者；、多角度化经营，通过兼并同行业中不同领域的公司，实行多角度化经营，可以增加回报，降低投资风险；、避税，许多国家的税法和会计制度经常会使那些有不同纳税义务的企业仅仅通过兼并便可以获利，很多国家和地区为了推动IT行业在本地区的发展，对于新兴企业都有一定的税收优惠政策。2、企业并购的类型从全球进行企业并购的情况来看，企业并购类型多种多样，按不同的分类标准可以把并购划分为许多不同的类型：按并购双方所处的行业来划分；按并购的方式、适用法律和纳税处理来划分；按并购公司的管理层、股东或董事会是否欢迎这种并购来划分；按并购后法人地位的变化情况来划分；按并购双方所在地区来划分；按并购企业是否隶属于同一所有制形式来划分；