通信行业2023年9月投资策略暨中报总结：关注上半年高增与估值触底板块.docx

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1、通信行业2023年9月投资策略暨中报总结关注上半年高增与估值触底板块内容目录8月行情回顾：板块表现强于大市78月通信板块下跌J,跑赢大盘78月通信板块估值回调78月通信板块重点推荐组合表现92023年9月通信板块重点推荐组合9通信行业2023年中报总结11投资建议：关注上半年高增与估值触底板块43风险提示44图表目录图1：通信行业指数8月走势（截至2023年8月31日）7图2：申万各一级行业8月涨跌幅（截至2023年8月31日）7图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB7图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB7图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比8图6：申万

2、一级行业市净率（整体法，MRQ）对比8图7：通信行业各细分板块分类8图8：通信板块细分领域8月涨跌幅8图9：通信行业8月涨跌幅前后十名9图10：23H1通信上市公司营收及归母净利润11图11：23H1通信上市公司营收及归母净利润（剔除三大运营商）11图12：21Q1-23Q2通信行业上市公司（不含三大运营商）综合毛利率11图13：通信行业上市公司（不含运营商）三项费用情况12图14：通信行业上市公司（不含运营商）费用明细情况12图15：2023年上半年通信行业子板块营业收入增速情况12图16：2023年上半年通信行业子板块归母净利润增速情况12图17：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况16

3、图18：通信上市公司单季度营收及归母净利润情况（不含三大运营商）16图19：通信行业分板块2023Q2营收增速17图20：通信行业分板块2023Q2归母净利润增速17图21：2019-23Hl三大运营商收入情况（亿元）17图22：2019-23H1三大运营商归母净利润情况（亿元）17图23：单季度三大运营商收入情况（亿元）18图24：单季度三大运营商归母净利润情况（亿元）18图25：三大运营商移动业务ARPU值（元）18图26：三大运营商移动业务收入（亿元）及增速18图27：新兴业务收入增长情况（亿元）19图28：中国电信固网及智慧家庭服务收入（亿元）及增速19图29：2022年中国公有云Ia

4、aS市场竞争格局20图30：23H1运营商与阿里、华为云业务情况（亿元）20图31：运营商23H1资本开支及全年规划（亿元）20图32：中国电信23H1资本开支结构20图33：物联网模组主要上市公司单季度营收及增速情况21图34：物联网模组主要上市公司单季度归母净利润及增速情况21图35：主要物联网模组上市公司毛利率情况21图36：主要物联网模组上市公司净利率情况21图37：智能控制器板块收入（亿元）及增速21图38：智能控制器板块归母净利润（亿元）及增速21图39：拓邦股份收入增速22图40：拓邦股份归母净利润增速22图41：拓邦股份单季度毛利率、净利率变化22图42：拓邦股份单季度费用变化

5、22图43：部分AIoT芯片厂商收入增速23图44：部分AIoT芯片厂商归母净利润增速23图45：模组与控制器龙头公司PE（TTM）情况23图46：北斗板块相关公司收入增速24图47：北斗板块相关公司归母净利润增速24图48：华测导航分领域收入（百万元，23H1）24图49：华测导航海外市场收入（百万元）及增速24图50：华测导航PEBand情况24图51：海外三大云厂商及Meta资本开支（百万美元）25图52：BAT资本开支（百万元）25图53：英伟达数据中心收入（百万美元）及增速26图54：MarVeIl分终端市场收入结构26图55：2022年第三方数据中心竞争格局27图56：国内主要第三

6、方IDC企业季度营收（百万元）27图57：国内主要第三方IDCiI）27图58：移动23-24年5G基站（2.6GHz4.9GHz）集采结果28图59：移动23-24年5G基站（700MHz）集采结果28图60：ICT设备企业营收增速情况28图61：ICT设备企业归母净利润增速情况28图62：ICT设备企业毛利率情况29图63：ICT设备企业净利率情况29图64：ICT设备企业研发费用率情况29图65：ICT设备企业2023年上半年研发费用率同比变动29图66：2021年至今ICT设备企业PE（TTM）情况29图67：光器件光模块公司单季度营收增速30图68：光器件光模块公司单季度归母净利润增

7、速30图69：光器件光模块公司单季度毛利率30图70：光器件光模块公司单季度净利率30图71：光器件光模块公司PE（TTM）情况31图72：3）31图73：Q）31图74：亿联网络单季度毛利率、净利率变化情况32图75：亿联网络单季度三项费用率变化情况32图76：亿联网络SmartViSiOn6032图77：亿联网络PEBand33图78：三旺通信收入（百万元）及增速33图79：三旺通信归母净利润（百万元）及增速33图80：映翰通收入（百万元）及增速34图81：映翰通归母净利润（百万元）及增速34图82：三旺通信毛利率及净利率情况34图83：映翰通毛利率及净利率情况34图84：三旺通信PEBa

8、nd34图85：映翰通PEBand34图86：卫星互联网技术试验卫星发射升空35图87：国博电子与钺昌科技单季营收（百万元）及增速35图88：国博电子与钺昌科技单季归母净利润（百万元）及增速35图89：国博电子PEBand36图90：钺昌科技PEBand36图91：可视化厂商单季营收（百万元）及增速36图92：可视化厂商单季归母净利润（百万元）及增速36图93：可视化厂商毛利率情况37图94：可视化厂商净利率情况37图95：恒为科技“智算可视化”系统架构37图96：2018-2023中国移动普通光缆集采情况38图97：近3轮移动普通光缆集采加权中标单价情况38图98：全球风电政策热力图38图9

9、9：全球风电装机预测（GW）38图100：主要光纤光缆厂商营收增速39图101：主要光纤光缆厂商归母净利润增速39图102：主要光纤光缆厂商毛利率情况39图103：主要光纤光缆厂商净利率情况39图104：光纤光缆板块PE（TTM,整体法，剔除负值）40图105：储能温控厂商营收增速40图106：储能温控厂商归母净利润增速40图107：储能温控厂商毛利率情况41图108：储能温控厂商净利率情况41图109：英维克PEBand41图110：申菱环境PEBand41图111：连接器板块相关公司收入（百万元）及增速42图112：连接器板块相关公司归母净利润（百万元）及增速42图113：连接器板块相关公

10、司毛利率情况42图114：连接器板块相关公司净利率情况42图115：连接器板块PE（11M,整体法，剔除负值）42表1：国信通信8月组合收益情况（截至2023年8月31日）9表2：国信通信2023年9月推荐组合10表3：通信行业上市公司2023年上半年业绩一览13表4：N）16表5：Q）19表6：海外三大云厂商及Meta资本开支指引25表7：三大运营商资本开支情况（亿元）26表8：中国移动近期2轮普通光缆集采头部厂商中标情况38表9：重点公司盈利预测及估值43表10：国信通信股票池458月行情回顾：板块表现强于大市8月通信板块下跌n ,跑赢大盘截至2023年8月31日，8月沪深300指数全月下

11、跌乱 通信（申万）指数全月下跌明跑嬴大盘，相对收益，,在申万31个一级行业中排名第13名。图1：通信行业指数8月走势（截至2023年8月31日）图2：申万各一级行业8月涨跌幅（截至2023年8月31日）23,0823-0823-0823-0823-0823-0823-0823-0823-08N（“（万）关需快，：力;ItWK M*I（K 军用也尊方 KRTH 石工看他（方: （*（万） 吃烟工：方偌方 万；I仲加 Wm*h.*。丹x*1HI9H万）&林业力设一万：,机.yQWftt efS；盟;资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理资料来源：版nd,国信证券经济研究所整理8月通信板块估值回

12、调以我们构建的通信股票池（163家公司，不包含三大运营商）为统计基础，2013年以来，通信行业PE（TTM,整体法）最低达到过27.2倍，最高达到过109.0倍,中位数43.6倍，8月底PE估值为35.8倍，历史10-30分位数水平。通信行业PB（TTM）最低达到过2.2倍，最高达到9.2倍，中位数3.7倍，8月底估值为3.5倍，超过历史30分位数水平。图3：通信行业（国信通信股票池）2013年以来PE/PB图4：通信行业（国信通信股票池）近1年PE/PB市盈率（整体法，剔除负值）市净率（MR0,整体法，剔除负值）1201008060402001086、6、S铲Z/W/资料来源：Wind,国信

13、证券经济研究所整理（截至2023年8月31日）资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理（截至2023年8月31日）按照申万一级行业分类，申万通信行业的市盈率为196倍，市净率为1.8倍，分别位居31个行业分类中的17名和18名。若剔除中国移动、中国电信、中国联通三个对指标影响较大的标的,处于全行业偏上水平。通信行业市盈率为33.2倍，市净率为3.2倍,图6：申万一级行业市净率(整体法，MRQ)对比图5：申万一级行业市盈率(11M.整体法)对比6Q0资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理(截至2023年8月31日)资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理(截至2023年8月31日)图7：

14、通信行业各细分板块分类资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理56 专网 工业互联网 物联网 IDC 光纤光线 企业数字化 光器件光模块在我们构建的通信股票池里有164家公司(不包含三大运营商)，8月份平均涨1-2.21.8月份通信行业中，细分领域行情分化，其中，可视化、运营商、北斗板块分别上涨9.X、4.0口和0.笈，光器件光模块、企业数字化、光纤光缆、IDCv物联网、工业互联网、专网和5G分别下跌8.2犀、5.2d4,限、3.3，、2.63、2.53、1.83和Io图8：通信板块细分领域8月涨跌幅可视化9.7%运营商4.0%北斗0.5资料来源：Wind,国信证券经济研究所整理(截至2023年8月31日)从个股表现来看，2023年8，)、浩瀚深度(34.721)、华力创通(32.77。)、中光防雷(24.31i)V润建股份(13.651)V恒为科技(13.051)中富通(12.2%)、有方科技(10.251)V创耀