第6章国际金融风险管理.ppt

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1、 国际金融风险管理是国际贸易，国际融投资与跨国经营管理的重要内容。要求通过本章的学习了解国际金融风险的一般含义、特征与类型，特别是外汇风险的含义与类型；掌握外汇风险管理的原则与基本方法，企业外汇风险的构成与管理，外汇银行外汇风险的构成与管理，国际融资中的国家风险管理的含义，国际投资中的政治风险管理的含义及国际金融操作风险的特征，并能运用这些原理和方法于国际金融风险管理实务。学习要求第一节 国际金融风险管理概述第二节 外汇风险概述第三节 外汇风险管理第四节 其他国际金融风险管理一、国际金融风险的概念 1.国际金融风险是指在国际贸易和国际投融资过程中，由于各种事先无法预料的不确定因素带来的影响，使

2、参与主体的实际收益与预期收益发生一定的偏差，从而有蒙受损失和获得额外收益的机会或可能性。2.国际金融风险概念的几点说明：（1）国际金融风险主要研究在国际贸易和国际投融资过程中存在或发生的风险，并分析此类风险对贸易行为、投资行为和资金运用的影响。（2）国际金融风险的研究将国际金融风险作为在开放经济条件下，社会经济运行的一种宏观经济机制和微观机制来看待。（3）国际金融风险的研究把国际金融对资金筹集者和资金经营者的影响看成是双重的。1.影响范围广，强破坏性。国际金融风险一旦发生，其波及范围就会覆盖一国甚至相关地区和国家再生产的所有环节；2.扩张性；3.不规则性；4.可控性。1.按照金融风险的来源划分

3、：外汇风险、国际融资利率风险、国际投融资中的国家风险和政治风险以及国际金融衍生产品风险等；2.按影响范围划分：微观国际金融风险与宏观国际金融风险；3.按照风险的承担者划分：国家金融风险和经济实体国际金融风险；4.按照金融风险产生的根源划分：客观国际金融风险与主观国际金融风险。1国际金融风险管理的含义 国际金融风险管理是指对国际金融风险进行识别、衡量和分析，并在此基础上有效地控制与处置金融风险，用最低成本即最经济合理的方法，实现最大安全保障的科学管理。2国际金融风险管理的意义 （1）国际金融风险管理对经济实体的意义 （2）国际金融风险管理对经济与社会发展的意义：国际金融风险管理有利于世界各国资源

4、的优化配置 国际金融风险管理有助于经济的稳定发展 3国际金融风险管理的目标 国际金融风险管理的最主要目标：在识别与衡量金融风险的基础上，对可能发生的金融风险进行控制和准备处置方案，以防止和减少损失，保障国际贸易与投融资等跨国经营活动的顺利进行。（1）事前的管理目标 （2）事中的管理目标 （3）损失发生后的管理目标 一、外汇风险的含义 外汇风险（Foreign exchange risk），即汇率风险（Exchange Rate Risk）或汇兑风险（Exchange Risk），是指经济实体以外币定值或衡量的资产与负债、收入与支出，以及未来的经营活动可望产生现金流量(Cash Flow)的本币

5、价值因货币汇率的变动而产生损失的可能性。之所以称其为风险，是由于这种损失只是一种可能性，并非必然。汇率变动所产生的直接影响因人因时而异，不能一概而论。换言之，它有可能产生外汇收益，也可能形成外汇损失。二、外汇风险的类型二、外汇风险的类型 （一）交易风险 交易风险（Transaction Risk）是指在以外币计价的交易中，由于外币和本币之间汇率的波动使交易者蒙受损失的可能性。交易风险又可分为外汇买卖风险和交易结算风险。1.外汇买卖风险。这种风险产生的前提条件是交易者参与了或需要参与买卖外汇。某家美国公司在国际金融市场上以3的年利率借入1亿日元，期限1年。借到款项后，该公司立即按当时的汇率$1=

6、￥100，将1亿日元兑换成100万美元。1年后，该公司为归还贷款的本息，必须在外汇市场买入1.03亿日元，而此时如果美元对日元的汇率发生变动，该公司将面临外汇买卖风险。假设此时的汇率已变为$1=￥90，则该公司购买1.03亿日元需支付114.44万美元，虽然该公司以日元借款的名义利率为3，但实际利率却高达(114.44100)100100=14.44。2.交易结算风险。进出口商以外币计价进行贸易或非贸易的进出口业务时，在签订进出口合同到债权债务的最终清偿期间，由于汇率的变化使外币表示的未结算金额承担的风险。中国某公司签订了价值10万美元的出口合同，3个月后交货、收汇。假设该公司的出口成本、费用

7、为75万元人民币，目标利润为8万元人民币，则3个月后当该公司收到10万美元的货款时，由于美元对人民币的汇率不确定，该公司将面临交易结算风险。3个月后若美元与人民币的汇率高于8.3，则该公司不仅可收回成本，获得8万元人民币的利润，还可获得超额利润；若汇率等于8.3，则该公司收回成本后，刚好获得8万元人民币的利润；若汇率高于7.5、低于8.3，则该公司收回成本后所得的利润少于8万元人民币；若汇率等于7.5，则该公司刚好只能收回成本，没有任何利润；若汇率低于7.5，则该公司不仅没有获得利润，而且还会亏本。（二）折算风险 折算风险（Translation Risk），又称会计风险（Accounting

8、 Risk），是指企业在会计处理和外币债权、债务决算时，将必须转换成本币的各种外币计价项目加以折算时所产生的风险。中国某公司持有银行往来账户余额100万美元，汇率为$1=RMB￥8.7，折成人民币为870万元。如未 来 美 元 贬 值，人 民 币 升 值，汇 率 变 为$1=RMB￥8.3，该公司100万美元的银行往来账户余额折成人民币后就只有830万元了。在两个折算日期之间，该公司这100万美元的价值，按人民币折算减少了40万元。折算风险的大小涉及到折算方式，历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：1.流动/非流动折算法。2.货币/非货币折算法。3.时态法。4.现行汇率法。（三）经营风险 经

9、营风险（Operation Risk），又称经济风险（Economic Risk），是指由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动。三、外汇风险的构成三、外汇风险的构成 外汇风险的构成包括两个要素：外币和时间。1企业在经营活动中以外币计价结算，且存在时间间隔，就会产生外汇风险。一般说来，未清偿的外币债权债务金额越大，间隔的时间越长，外汇风险也就越大。2.由于外汇风险由外币和时

10、间两个要素构成，因此防范外汇风险的基本思路：(1)防范由外币因素所引起的风险:不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。(2)防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。一、外汇风险管理的原则与基本方法 外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化

11、或收益一定条件下的风险最小化。(一)外汇风险管理的基本要求 1.合理承受风险 2.发挥风险管理职能（二）汇风险管理原则 1.全面重视原则 要求对涉外经济交易中出现的外汇风险所有受险部分给予高度的重视，对风险进行准确的测量，及时把握风险额的动态变化情况，避免顾此失彼而造成人为的更大的损失。2.管理多样化原则 要求针对外汇风险的不同的形成原因、风险头寸和结构以及自身的风险管理能力，充分考虑国家的外汇管理政策、金融市场发达程度、避险工具的成熟程度等外部制约，选择不同的外汇风险管理方法，进行灵活多样的外汇风险管理。3.趋利避害、收益最大化原则 要求对外汇风险管理的成本和收益进行精确的计算，以综合收益最

12、大化为出发点，制定具体的风险管理战术，力求做到避险效果相等时成本最小，成本相等时避险效果最大。（三）外汇风险管理方法 外汇风险管理的方法可以划分为以下四种类型。1.风险规避型 即对经营中出现的所有外汇风险头寸进行100%的套期保值，从而消除一切风险因素，使外汇风险丧失产生的必要条件。2.风险控制型 风险控制型方法是涉外企业和个人在不愿放弃可能获利机会的前提下，为了尽可能减少损失而采取的积极的风险控制方法。3.风险中和型 即通过使风险中受损机会与相应的获利机会相匹配，使损失与收益相互抵消。4.风险集合型 即通过将承受同类风险的涉外企业和个人联合起来，共同抵御。二、企业外汇风险管理 企业对本身持有

13、的或可能要持有的受险部分，根据其具体的业务特点和企业本身的资力状况及外汇银行的态度等方面情况来综合考虑应采取的风险管理措施。企业不仅要对未来的汇率变动趋势进行预测，还应根据具体的实际情况，选用相应的避险措施。（一）交易风险管理 1.贸易策略法 （1）币种选择法：币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。本币计价法：选择本币计价可使经济主体避开货币兑换问题，从而完全避免外汇风险。选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算。选用“一篮子”货币计价结算：所谓“一篮子”货币是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。由于“一篮子”货币中既有硬币也有软币，硬币升值所带来

14、的收益或损失，与软币贬值所带来的损失或收益大致相抵，因此“一篮子”货币的币值比较稳定。(2)货币保值法：货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。黄金保值条款 硬币保值条款 “一篮子”货币保值条款 （3）价格调整法：价格调整法是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。加价保值：为出口商所用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险 加价后的单价=原单价（1货币的预期贬值率）压价保值：为进口商所用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以

15、转嫁外汇风险 压价后的单价=原单价（1货币的预期升值率）某英国出口商出口以软货币美元计价，如果按签订合同时1英镑=1.8500美元汇率来计算，其价值100万英镑的货物的美元报价应为185万美元。考虑到6个月后美元对英镑要贬值，英国出口商要做一笔卖出美元的远期外汇交易予以防范。当时6个月的远期汇率中美元对英镑的贴水为0.0060，贴水率为0.3243（即0.0060/1.8500）。到期收汇时，按远期汇率交割，其185万美元仅能兑换到99.68万英镑，亏损0.32万英镑。有鉴于此，英国出口商应将美元贴水率计入美元报价，则美元报价应为185(10.3243)185.6（万美元）。按照这个报价，到期

16、英国出口商就可兑换到100万英镑而不至于亏损。(4)期限调整法：进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，防范外汇风险或获取汇率变动的收益。（5）对销贸易法：进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式来防范外汇风险。易货贸易 配对 （6）国内转嫁法：进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。外贸企业进口原材料卖给国内制造商，以及向国内制造商购买出口商品时，以外币计价，将外汇风险转嫁给国内制造商；进口商也可通过提高国内售价的方式，将外汇风险转嫁给国内的用户和消费者。2金融市场交易法 金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。（1）即期外汇交易法 （2）远期外汇交易法 （3）掉期交易法 （4）外汇期货和期权交易法 （5）国际信贷法 出口信贷 福费廷(Forfeiting)：又称包买票据或买单信贷，是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在地的包买商(通常为银行或银行的附属机构)进行贴现，