第4章国际金融市场B.ppt

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1、第四章第四章 国际金融市场国际金融市场欧洲货币市场欧洲货币市场 欧洲货币欧洲货币并非指欧洲国家的货币，而是并非指欧洲国家的货币，而是指在某种指在某种货币发行国国境外货币发行国国境外流通的该种货币。流通的该种货币。欧洲货币又称欧洲货币又称“离岸货币离岸货币”。注：所谓的注：所谓的“欧洲欧洲”一词，不是一个地理概一词，不是一个地理概念，实际上是念，实际上是“非国内的非国内的”、“境外的境外的”、“离岸的离岸的”的意思。的意思。欧洲货币包括有欧洲货币包括有欧洲英镑欧洲英镑、欧洲美元、欧洲美元、欧洲日元等。在美国境外流通的美元称为欧洲日元等。在美国境外流通的美元称为“欧洲美元欧洲美元”；在英国境外流通

2、的英镑称为；在英国境外流通的英镑称为“欧洲英镑欧洲英镑”。还有。还有“欧洲日元欧洲日元”。练习：下面那些情况属于欧洲货币，共产生练习：下面那些情况属于欧洲货币，共产生了多少欧洲货币？：了多少欧洲货币？：（1 1）美国客户甲存于德国法兰克福银行）美国客户甲存于德国法兰克福银行100100万美元。万美元。（2 2）美国客户乙存于日本东京银行）美国客户乙存于日本东京银行200200万美万美元。元。（3 3）美国客户丙存于英国伦敦银行）美国客户丙存于英国伦敦银行100100万英万英镑。镑。（4 4）英国客户甲存于日本东京银行）英国客户甲存于日本东京银行200200万英万英镑。镑。（5 5）英国客户乙存

3、于美国纽约银行）英国客户乙存于美国纽约银行100100万美万美元。元。欧洲货币市场又称欧洲货币市场又称“离岸或境外中离岸或境外中心。它是指在货币发行国境外进行的该心。它是指在货币发行国境外进行的该国货币的存储和贷放市场国货币的存储和贷放市场;是非居民可是非居民可以自由参加境外货币交易的市场以自由参加境外货币交易的市场,是不是不受市场所在国金融法令的管辖的市场。受市场所在国金融法令的管辖的市场。近近2020年来，纽约、伦敦、卢森堡、年来，纽约、伦敦、卢森堡、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、瑞士、列支敦士登、摩洛哥、奎因西岛、新加坡、香港、东京、菲律宾、百慕大、新加坡、香港、东京、菲律宾、百慕

4、大、巴哈马、巴林、巴拿马、开曼群岛等相巴哈马、巴林、巴拿马、开曼群岛等相继成为著名继成为著名离岸金融中离岸金融中心心。案例分析案例分析有关香港作为人民币离有关香港作为人民币离岸金融中心的话题的思考岸金融中心的话题的思考 “正当香港各界为香港回归正当香港各界为香港回归1010周年举行各种庆祝活动之际，国家周年举行各种庆祝活动之际，国家开发银行在港首发人民币债券开发银行在港首发人民币债券5050亿亿元，无疑是庆祝香港回归十周年的元，无疑是庆祝香港回归十周年的最好的最好的礼物礼物”。20072007年年6 6月月2626日下午，中国人民银行行长助理马日下午，中国人民银行行长助理马德伦在香港特别行政区

5、金融管理局德伦在香港特别行政区金融管理局5757楼新闻发布厅的这番祝辞，赢得楼新闻发布厅的这番祝辞，赢得了在场嘉宾和了在场嘉宾和5050多家境内外媒体记多家境内外媒体记者的满堂掌声。者的满堂掌声。当时，国开行在香港举行仪式，宣当时，国开行在香港举行仪式，宣布将于布将于6 6月月2727日至日至7 7月月6 6日在港发行人民日在港发行人民币债券币债券5050亿元，这是境内金融机构在亿元，这是境内金融机构在香港特别行政区发行的第一只人民币香港特别行政区发行的第一只人民币债券。债券。有专家评论说，国开行赴港发行有专家评论说，国开行赴港发行5050亿元人民币债券，看似是债券市场和亿元人民币债券，看似是

6、债券市场和人民币业务发展迈出的一小步，却是人民币业务发展迈出的一小步，却是推动人民币走向国际化的一大步、推推动人民币走向国际化的一大步、推动香港成为人民币离岸金融中心的一动香港成为人民币离岸金融中心的一大步。大步。案例分析：人民币在香港经济中的地位日益案例分析：人民币在香港经济中的地位日益提高。提高。20042004年年1 1月月1 1日，香港持牌银行正式获日，香港持牌银行正式获准开办有关个人人民币业务，香港成为首个准开办有关个人人民币业务，香港成为首个中国内地以外可以经营人民币业务的地区；中国内地以外可以经营人民币业务的地区；20072007年初，香港人民币业务再获重大突破，年初，香港人民币

7、业务再获重大突破，国务院允许内地金融机构可在香港发行人民国务院允许内地金融机构可在香港发行人民币债券。币债券。国开行此次在港首发人民币债券，意味国开行此次在港首发人民币债券，意味着在人民币业务方面，香港可以比其他地区着在人民币业务方面，香港可以比其他地区先行一步。这正是人民币离岸金融业务的开先行一步。这正是人民币离岸金融业务的开始，也是人民币国际化启动过程中的第一步，始，也是人民币国际化启动过程中的第一步，其未来意义彰显。其未来意义彰显。（二）关注三种方案（二）关注三种方案 其实，关于香港充当人民币离岸中心的其实，关于香港充当人民币离岸中心的问题不仅仅香港关注，内地同样也关注。问题不仅仅香港关

8、注，内地同样也关注。早在今年年初内地惟一一家香港上市银早在今年年初内地惟一一家香港上市银行行中银香港专门调集旗下精兵强将、中银香港专门调集旗下精兵强将、经过详细调查论证后得出了一份长达数万经过详细调查论证后得出了一份长达数万字的研究报告，该报告的核心是提出了香字的研究报告，该报告的核心是提出了香港成为人民币离岸中心的三种可能。港成为人民币离岸中心的三种可能。报告显示的三种方案一是允许香港的银报告显示的三种方案一是允许香港的银行接收人民币存款，但必须应将存款回流行接收人民币存款，但必须应将存款回流到中国人民银行，并按储备利率支付利息。到中国人民银行，并按储备利率支付利息。二是允许指定的香港银行开

9、展人民币存款二是允许指定的香港银行开展人民币存款业务，贷款只发放给香港经指定的企业。业务，贷款只发放给香港经指定的企业。三是允许所有香港银行开展人民币业务，三是允许所有香港银行开展人民币业务，在人民币贷款业务上也不受限制。在人民币贷款业务上也不受限制。三种方案的差别主要在于人民币离岸的三种方案的差别主要在于人民币离岸的范围不同，因而其作用和对资本账户管制、范围不同，因而其作用和对资本账户管制、货币和外汇政策的影响也就不同。三种方案货币和外汇政策的影响也就不同。三种方案相比较，依次越往后开放的程度越大。相比较，依次越往后开放的程度越大。中银香港资金部负责人杨学军认为，开中银香港资金部负责人杨学军

10、认为，开放程度最低的方案一实施的条件最为成熟。放程度最低的方案一实施的条件最为成熟。因为方案二、三均涉及到资本账户开放问题，因为方案二、三均涉及到资本账户开放问题，但这些短期内是很难做到的。但这些短期内是很难做到的。资本账户的逐步开放而不是一次性开放，资本账户的逐步开放而不是一次性开放，由此决定了第一种方案实施可能性较大。而由此决定了第一种方案实施可能性较大。而且该方案既容易实施，又能促使人民币通过且该方案既容易实施，又能促使人民币通过官方渠道回流到内地，有助于国家对资本外官方渠道回流到内地，有助于国家对资本外流的控制。流的控制。（三）香港作为人民币离岸中心对内地（三）香港作为人民币离岸中心对

11、内地的金融改革也具有重要的意义。的金融改革也具有重要的意义。在当前人民币面临升值压力越来在当前人民币面临升值压力越来越大的情况下，就必须寻找窗口进行试越大的情况下，就必须寻找窗口进行试验，而香港作为中国的一个享受充分开验，而香港作为中国的一个享受充分开放的特别行政区，理应是进行人民币离放的特别行政区，理应是进行人民币离岸试点的最佳选择。岸试点的最佳选择。通过试验不仅可以看出人民币受到通过试验不仅可以看出人民币受到的冲击到底有多大，而且这种试验对中的冲击到底有多大，而且这种试验对中国金融体制的进一步改革以及人民币的国金融体制的进一步改革以及人民币的逐渐放开是非常有价值的，因此这种试逐渐放开是非常

12、有价值的，因此这种试验也是非常必要的。验也是非常必要的。目前，内地金融市场化改革的一个目前，内地金融市场化改革的一个重大障碍是，没有一个在市场化基础重大障碍是，没有一个在市场化基础上形成的利率指标。但是如果在香港上形成的利率指标。但是如果在香港建立人民币离岸中心，就可以形成一建立人民币离岸中心，就可以形成一个完全市场化的人民币利率指标。个完全市场化的人民币利率指标。而香港一旦真正成为人民币离岸中而香港一旦真正成为人民币离岸中心，对内地和香港都是一种心，对内地和香港都是一种“双赢双赢”。这样不仅可以让人民币在海外流动合这样不仅可以让人民币在海外流动合法化，并促进内地金融业的改革和竞法化，并促进内

13、地金融业的改革和竞争等。争等。课堂练习课堂练习 1.欧洲货币市场主要是（欧洲货币市场主要是（）之间金融交易的）之间金融交易的场所场所 A.居民与非居民居民与非居民B.非居民与非居民非居民与非居民 C.居民与居民居民与居民 D.欧洲国家与欧洲国家欧洲国家与欧洲国家 2.国际货币市场的融资期限为（国际货币市场的融资期限为（）A.3个月个月 B.6个月个月 C.一年一年 D.无限制无限制 3.最早出现的欧洲货币是（最早出现的欧洲货币是（）A.欧洲英镑欧洲英镑 B.欧洲法郎欧洲法郎 C.欧洲美元欧洲美元 D.欧洲马克欧洲马克4.欧洲货币市场是（欧洲货币市场是（）A.经营欧洲货币单位的国家金融市场经营欧

14、洲货币单位的国家金融市场 B.经营欧洲国家货币的国际金融市场经营欧洲国家货币的国际金融市场 C.欧洲国家国际金融市场的总称欧洲国家国际金融市场的总称 D.经营境外货币的国际金融市场经营境外货币的国际金融市场5.欧洲货币市场的经营范围（欧洲货币市场的经营范围（）A.仅限于欧洲境内仅限于欧洲境内 B.以西方发达资本主义国家为主以西方发达资本主义国家为主 C.不受地域限制不受地域限制6.广义的国际金融市场包括（广义的国际金融市场包括（）A.国际货币市场国际货币市场B.国际资本市场国际资本市场 C.国际证券市场国际证券市场 D.国际黄金市场国际黄金市场 E.国际外汇市场国际外汇市场7.狭义的国际金融市

15、场包括（狭义的国际金融市场包括（）A.国际货币市场国际货币市场B.国际资本市场国际资本市场 C.国际证券市场国际证券市场 D.国际黄金市场国际黄金市场 E.国际外汇市场国际外汇市场 对于离岸金融中心，一般人原本并不对于离岸金融中心，一般人原本并不熟悉，但近几年来它却熟悉，但近几年来它却“小有名气小有名气”，可这名气又是同可这名气又是同“洗钱洗钱”、“腐败腐败”、“资本外逃资本外逃”、“逃避监管逃避监管”等词汇等词汇连在一起，也就是说，它的连在一起，也就是说，它的“名声名声”不太好。不太好。“离岸公司离岸公司”的含义是，投资人的公司注的含义是，投资人的公司注册在离岸管辖区，但投资人不用亲临当地，

16、册在离岸管辖区，但投资人不用亲临当地，其业务运作可在世界各地的任何地方直接其业务运作可在世界各地的任何地方直接开展。例如在巴哈马群岛注册一家贸易公开展。例如在巴哈马群岛注册一家贸易公司，但其贸易业务的往来可以是在欧洲与司，但其贸易业务的往来可以是在欧洲与美洲之间进行的。美洲之间进行的。离岸公司在某些场合可以发挥一定的正面离岸公司在某些场合可以发挥一定的正面作用，但是，也为洗钱、侵吞国有资产和作用，但是，也为洗钱、侵吞国有资产和公众财产，避税、欺诈、转嫁金融风险提公众财产，避税、欺诈、转嫁金融风险提供了便利。在国际经济界，一部分离岸公供了便利。在国际经济界，一部分离岸公司就沦为洗钱等刑事犯罪的工具之一。司就沦为洗钱等刑事犯罪的工具之一。离岸公司与一般公司的区别离岸公司与一般公司的区别 主要区别在税收上。与通常使用的按营业主要区别在税收上。与通常使用的按营业额或利润征收税款的做法不同，离岸管辖额或利润征收税款的做法不同，离岸管辖区政府只向离岸公司征收年度管理费，除区政府只向离岸公司征收年度管理费，除此之外，不再征收任何税款。此之外，不再征收任何税款。除了有税务优惠之外，几乎所有的离岸管除了