第4章公司融资.ppt

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1、2023-11-151公司财务管理公司财务管理2023-11-152第4章 公司融资n第一节 股权性筹资n第二节 债权性筹资n第三节 混合性筹资2023-11-153第一节第一节 股权性筹资股权性筹资一、吸收直接投资一、吸收直接投资p指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人或外商等直接投入的资本。p优点：1.属于企业股权资本，能提高企业资信和借款能力。2.能直接获得先进设备和技术，尽快形成生产能力。3.财务风险低。p缺点：1.资本成本较高。2.由于没有证券为媒介，不便于产权的交易。2023-11-154二、股票筹资二、股票筹资（一）股票的涵义股票是股份公司发给股东用来证明其在公司投资

2、入股的权益凭证。股票，作为一种所有权凭证，代表着对一定经济利益的分配和支配权，股票持有人，作为企业的股东享有公司法和公司章程所规定的权利。2023-11-155（二）股票的分类（二）股票的分类1.按股票的权利不同，可以分为普通股和优先股2.按股票有无记名，可分为记名股票和无记名股票3.按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票4.按投资主体的不同，可分为国家股、法人股、个人股和外资股5.按发行对象和上市地区，可分为A种股票、B种股票、H种股票和N种股票2023-11-156（三）股票发行（三）股票发行1.1.股票发行的目的股票发行的目的为组建公司而发行股票；为扩大经营规模而发行股票；为组建

3、公司而发行股票；为扩大经营规模而发行股票；为改善资本结构而发行股票。为改善资本结构而发行股票。2.2.股票发行方法股票发行方法n有偿增资。分为公募发行、股东优先认购等。有偿增资。分为公募发行、股东优先认购等。n无偿配股。分为无偿交付、股票派息、股票分割。无偿配股。分为无偿交付、股票派息、股票分割。2023-11-1573.3.股票推销方式股票推销方式n自销自销n委托承销：又有包销和代销。委托承销：又有包销和代销。4.4.股票发行定价股票发行定价n同次发行的股票，每股发行价格相同。同次发行的股票，每股发行价格相同。n任何单位或个人认购的股份，每股支付相同的价款。任何单位或个人认购的股份，每股支付

4、相同的价款。n股票发行可以按面额发行或溢价发行，不得折价发行。股票发行可以按面额发行或溢价发行，不得折价发行。2023-11-158（四）股票上市（四）股票上市1.股票上市的意义提高公司发行股票的流动性和变现性，便于投资者认购、交易；促进股权社会化，防止股权过于集中；提高公司知名度；有助于确定新股发行价格；便于确定公司价值。2023-11-1592.股票上市的条件n股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；n公司股本总额不少于人民币三千万元；n公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；n公司最近三年无重大违法行为，财务

5、会计报告无虚假记载。3.股票上市决策（1 1）股票上市方式：公开发售；反向收购）股票上市方式：公开发售；反向收购（2 2）股票上市时机）股票上市时机2023-11-1510（五）普通股筹资的优缺点p普通股筹资的优点普通股筹资具有永久性。普通股筹资没有固定的支付负担。普通股筹集的资本可作为其他方式筹资的基础，增强公司的举债能力。发行普通股筹集股权资本的财务风险小。2023-11-1511 p普通股筹资的缺点普通股筹资的资金成本较高。普通股筹资会增加新股东，这就意味着原股东转让了部分公司权益，削弱了对公司的控制权，也降低了对公司利润的分享。可能导致股票下跌，增大被收购风险。2023-11-1512

6、第二节 负债筹资负债是企业的一项重要的资金来源，几乎没有任何一家企业只靠自有资本而不举借债务就能满足资金需要的。在我国，企业筹措长期负债的形式主要有长期借款、发行长期债券、租赁筹资等。2023-11-1513一、债券筹资(一一)企业债券的种类企业债券的种类1.1.按债券有无担保品可分为有担保债券和信用债券按债券有无担保品可分为有担保债券和信用债券2.2.按债券发行方式可分为记名债券、无记名债券。按债券发行方式可分为记名债券、无记名债券。3.3.按债券利率是否固定可分为固定利率债券和浮动利率按债券利率是否固定可分为固定利率债券和浮动利率债券债券4.4.按债券是否上市，分为上市债券和非上市债券按债

7、券是否上市，分为上市债券和非上市债券 2023-11-1514（二）债券筹资的特点（二）债券筹资的特点1.资本成本固定。债券发行之时，一般都规定有较明确的利息率。2.债券有明确的偿还期。3.债券的利息支出计入成本，属于免税支出。4.在通货膨胀情况下，企业可以利用筹资时与还本时的币值下降差异获得购买力收益，将通货膨胀造成的部分损失转嫁给了债券持有人。2023-11-1515债券与股票筹资比较：优点：n资金成本较低，且在税前支付；n利息支付固定，具有财务杠杆作用；n不会分散股东的控制权。缺点：n限制条件较多；n筹资数额有一定限制；n要求按时还本付息，财务风险较大；2023-11-1516（三）债券

8、的发行1.发行债券的资格、条件与要素2.发行债券的程序 3.债券的发行方式 4.债券的发行价格 2023-11-1517（四）债券的偿还企业债券偿还的方式有两种：一是分期还本方式。二是到期一次还本方式。保证到期能如数还本，企业在还本之前都应逐年提取“企业债券偿还基金”(或称“偿债基金”)。2023-11-1518（五）债券评级p债券评级源于美国，自从二十世纪初期以来，债债券评级源于美国，自从二十世纪初期以来，债券被赋予反映其违约可能性的质量等级。企业公券被赋予反映其违约可能性的质量等级。企业公开发行债券通常需要债券评信机构评定等级。债开发行债券通常需要债券评信机构评定等级。债券的信用等级对于发

9、行债券的企业和购买人都有券的信用等级对于发行债券的企业和购买人都有重要影响。没有经过评级的债券往往不被投资者重要影响。没有经过评级的债券往往不被投资者所接受。所接受。2023-11-1519二、长期借款（一）长期借款的含义与特征长期借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。长期借款主要用于企业购建固定资产和满足流动资金长期占用的需要。通常情况下，借款利率都采用固定利率，但随着资本市场的日趋复杂和不稳定因素的增多，国际上采用变动利率的借款业务逐渐增加。2023-11-1520长期借款合同：1.基本条款。借款种类、用途、金额、利率、期限，还款资金来源及还款方式，违约责任等。

10、2.约束性条款。由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的约束性条款。2023-11-1521（二）长期借款筹资的优缺点p长期借款筹资的优点：融资速度快。借款弹性较大。资金成本较低。具有财务杠杆作用。2023-11-1522p长期借款筹资的缺点：增加企业的财务风险，降低企业偿债能力的等级。由于长期借款合同中有许多限制性条款，企业必须严格遵循，从而使企业在财务管理和生产经营上受到某种程度的制约，以致于可能会对企业今后的筹资和投资活动产生影响。长期借款的数量往往也较为有限，它受到贷款机构本身贷款能力的

11、制约，而不能象发行股票或债券那样筹集到数额巨大的资金。2023-11-1523债券和长期借款之区别：p首先，债券筹资的范围比借款大，筹资对象广泛，既可以向银行或其他金融机构筹资，也可以向各单位和个人筹资；p其次，债券经批准后可以交易，债券的持有者可凭债券向金融机构申请抵押或办理贴现，也可以转让给他人。2023-11-1524三、租赁筹资（一）租赁的涵义与特征租赁是指根据事先约定的条款，资产所有者（出租人）授予承租人在契约或合同规定的期限内使用其资产的权利。租赁按其性质可分为两大类：融资性租赁和经营性租赁。融资性租赁的主要目的在于融资，为了获得租赁资产的所有权，它是企业筹集资金的一种方式。融资租

12、赁实质上增加了企业的长期债务，具有财务杠杆的特性。2023-11-1525租赁筹资的特征：企业可以不必支付全部资金就能引进或购买所需要的先进技术和设备，解决了企业急需发展而资金不足的矛盾。企业租赁设备只取得一段时间的使用权，其所有权仍属出租公司，承租企业便可能将设备陈旧老化的风险转嫁给出租公司，减少损失。融资性租赁具有分期付款的特点，企业在获得设备使用权的同时，不必支付过多的现金，这样便可以保持企业较高的偿付能力，维护财务信誉。采用国际租赁的方式，还可以直接利用外资引进技术设备，并可以申请获得减免进口关税和增值税的优惠。2023-11-1526（二）租赁筹资的优缺点优点：1.迅速取得所需资产，

13、“融资”与“融物”一体2.转嫁所有权风险，避免意外通货膨胀造成的损失3.避免债务上的限制性契约条款4.全部租金可分期支付，保持企业资金的流动性5.租金可在税前扣除，享税收优惠。缺点：租赁筹资成本较高，支付固定租金可能会成为企业沉重包袱。2023-11-1527(三)租赁的形式1.直接租赁 租赁公司根据承租人的申请，以自有或筹措的资金向厂商购进用户所需设备，租与承租人使用。2.转租赁 转租赁是租赁公司同时兼具承租人和出租人双重身份的一种租赁形式。3.回租租赁4.杠杆租赁 是一种特殊的租赁形式，公司以待购设备作为贷款抵押，以转让收取租金的权力作为贷款的额外保证，从银行、保险公司等金融机构获得购买设

14、备资金的6080。2023-11-1528（四）租金的确定1.决定租金的因素l租赁设备的购置成本（买价、运杂费、保险费等）l预计租赁设备的残值（预计可变现净值）l利息l租赁手续费l租赁期限l租金支付方式2023-11-15292.租金的计算方法1)平均分摊法2)等额年金法在这种方法下，运用年金现值的计算原理计算每期应付租金。NFISCR)(2023-11-1530 租赁融资案例p维特公司决定添置一台40000元的新设备。如果采用租赁的方式取得该设备，它在未来4年每年年初需要支付10000元的租赁费用，设备的维护保养由出租人负责。如果以银行贷款的方式取得该设备，贷款利率为10%，需在4年内等额偿

15、还，公司每年需自行负担1000元的设备维护费用。该设备采用年数总和法折旧，4年末的预期残值为10000元。公司适用的所得税税率为40%。p要求：1.设备租赁成本的现值是多少？2.贷款购买设备成本的现值是多少？维特公司应当采用哪种方式添置该设备？2023-11-1531第三节 混合筹资 一、优先股（一）优先股的特征优先股股票是一种兼具普通股股票和债券特点的有价证券。优先股与普通股相比，具有许多优先权。1.优先分配股利2.优先分配公司剩余财产3.优先股股东一般无表决权4.优先股可由公司赎回2023-11-1532p从公司的最终所有者普通股股东的立场来看，优先股是一种财务杠杆的工具，可视同一种负债。

16、从债权人的立场来看，优先股又是构成权益资本的一部分。优先股股利是以公司的税后利润来发放，优先股股利不象债券利息能够抵免税负。优先股股利的支付也不是绝对必要的，它是一种兼有普通股和债券之特点的筹资工具。2023-11-1533（二）优先股的种类1.累积优先股和非累积优先股2.参与优先股和非参与优先股3.可赎回优先股和不可赎回优先股2023-11-1534（三）公司发行优先股的动机1.防止股权分散化2.调剂现金余缺3.改善资本结构4.维持举债能力2023-11-1535（三）优先股筹资的优缺点p优点：对公司：能发挥财务杠杆作用，又不必像负债那样必须履行支付义务；可以避免对公司控股权的稀释；一般没有到期日，可以永久使用；可增强公司未来债务融资能力。对投资者：可以提供稳定的收入；对剩余财产享有优先权。p缺点：对公司：优先股股利不能抵税，资本成本高。对投资者：风险高于债券；收益低于普通股，且通常不参加剩余利润的分配。2023-11-1536二、可转换债券（一）可转换债券的概念可转换债券又称可调换债券，是指可以在规定的条件下兑换为同一公司普通股票的公司债券。可转换债券通常被用来作为延期性的普通股筹