从电梯新能源汽车业务看汇川技术发展新态势.docx

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1、最近,汇川技术发布其2020年半年报,成绩非常漂亮-公司上半年实现营业总收入47.84 亿，同比增长75.95%；实现归母净利润7.74亿，同比增长94.33%。总体来说，汇川技术工 控龙头地位更加稳固。突发的疫情，成为不少企业发展的拦路虎，究竟是什么让汇川技术在 严峻的大环境中，盈利能力不断提升，加速超越呢？据相关资料，汇川技术成立于2003年，专门从事工业自动化和新能源相关产品研发、 生产和销售，除了掌握矢量变频、伺服系统、可编程逻辑控制器、编码器、永磁同步电机等 产品的核心技术，还掌握了新能源汽车、电梯、起重、注塑机、纺织、金属制品、印刷包装、 空压机等行业的应用技术。该企业现在已具备自

2、动化+电梯+新能源汽车”三大核心板块，持 续发力”工业机器人、轨交”两大领域。疫情期间，汇川技术通过及时调整经营策略，聚焦”保交付、抓机会、推变革”三大举措， 化危机为转机，最终促使业绩增长。其中，电梯业务稳步发展，行业领导地位不断攀升。新 能源汽车业务发展潜力无限，有望迎来新收获。强强联手撞上兴旺市场，电梯行业领导地位进一步强化自发展初期，汇川技术就成立子公司苏州默纳克控制技术有限公司（简称“默纳克”）， 致力于电梯控制系统产品的研发、生成和服务。通过钻研与创新，默纳克陆续推出NlCE电 梯一体化控制器系列、WlSE扶梯专用变频器系列、家用梯荣耀系列、23位单圈绝对值编码 器系列等爆款产品，

3、主要为商务梯、客梯、扶梯、货梯、家用梯、高速梯等领域提供领先的 技术解决方案。该企业的电梯一体化控制器业务在2008年份额居国产品牌第一。截止2019 年，默纳克已为全球电梯行业提供了超过200万台电梯一体化控制器及变频器产品。据说国 内平均每3台电梯一体化控制器就有1台来自默纳克！汇川技术不断加强发力电梯市场，于2019年7月收购贝思特。贝思特创建于1998年， 产品主要包含人机界面、门系统、线速电缆、井道电气等电梯电气部件，其产品曾先后应用 于首都机场、国家体育馆（鸟巢）、新加坡滨海湾金沙酒店、上海迪士尼等众多标志性建筑 工程，业务范围主要面向海外和跨国企业。其实早在2013年，默纳克与贝

4、思特就开始展开 合作，成立了上海默贝特，负责产品集中销售。汇川技术已形成完整的、具有竞争力的”电 梯控制系统+人机界面交互系统+电气电缆系统”电梯电气系统大配套方案能力，进一步丰富 产品和技术体系。从中报数据来看，2020年上半年，汇川技术电梯业务（含贝思特并表贡献）实现销售 收入约18.57亿元，同比增长约200%。除了产品及市场融合协同效果起作用外，旧梯更新 换代、老楼加装以及家庭电梯市场的蓬勃发展等市场需求也促使汇川技术电梯业务稳步增 长，领导地位进一步强化。在今年8月举办的2020中国国际电梯展览会上，汇川技术展出多达187件展品。当中 备受关注的蛟龙控制柜”，就是其为城市改造升级量身

5、定做的利器。蛟龙柜是一款专门为小 电梯开发的通用型控制系统，不仅比传统控制柜体积缩小70%,其双子设计还打破了不同 安装环境的限制，此外还具有静音控制、免调试、标准高等优势，性能更加出众，运维更加 轻松。前瞻布局起好头，开拓创新助跑新能源汽车业务尽管受国内补贴退坡、宏观经济下行、疫情冲击等因素影响，2019年至2020年上半年， 国内新能源汽车产量同比下滑，但是新能源汽车领域已经是汽车行业内公认的发展方向。此 外，国内一线车企新车型加速落地，需求进入逐季加速阶段，国外欧洲今年上半年在新能源 汽车领域迅猛追击，取代中国新能源汽车销量世界冠军的地位。综合来看，2020年全球新 能源汽车需求有望重回

6、高增长。新能源汽车领域萌芽初期，汇川技术2008年开始通过给吉利熊猫、江淮、海马、中泰 等企业供应电机控制器的方式进军新能源汽车电子领域。2012年与客车龙头宇通达成战略 合作，带动2013年-2016年业务规模快速扩张。2016年汇川技术子公司联合动力成立，并 和BRUSA进行战略合作，至此除了新能源客车领域，该企业又开拓了物流车、乘用车领域。 去年，汇川技术获得多个一线主机厂定点落地，并将重点扩展海外市场，旨在成为全球一流 的电动动力总成系统解决方案供应商。发展至今，汇川技术已经研发出乘用车动力总成解决方案、轻卡电机电控解决方案、微 面电机电控解决方案，产品主要有A级三合一动力总成系统、车

7、载电源变换器、车载充电 机、五合一集成控制器等。随着内部组织变革深化，新能源汽车业务有望成为汇川技术核心 增长驱动力，为其营收添砖加瓦。汇川技术：CNC进展低于预期业绩快增但存压力近日，汇川技术(300124)受到了诸多机构的调研，其中既有券商、私募、公募等内资 机构，也不乏淡马锡这样等著名外资，下面我们一起看下调研等主要内容。首先，要介绍一下汇川技术2021年度等业绩快报，根据公告，2021年公司实现营业总 收入18, 057, 062, 154.83元，比上年同期增长56.86%;实现利润总额3, 813, 520, 321.29 元，比上年同期增长62.73%;实现归属于上市公司股东的净

8、利润3, 533, 565, 532.01元， 比上年同期增长68.25%;实现扣非后归母净利润2, 956, 621, 380.82元，比上年同期增长 54.55%,公司2021年度业绩与上年同期相比增长较多的主要原因为：1、报告期内，由于下游行业总体需求出现较好增长，公司保供保交付策略有效落地， 以及公司国产行业龙头品牌持续发挥效应，公司通用自动化业务、新能源汽车业务、工业机 器人业务等均取得快速增长；2、公司收到的增值税软件退税与政府补助金额同比实现较快增长；3、公司下属合营企业“前海晶瑞”持有的海外基金确认为“以公允价值计量且其变动计入 当期损益的金融资产报告期末，其公允价值同比大幅上

9、升，使得公司按权益法确认的该 合营企业的投资收益约为3.23亿元，较上年同期增加约2.59亿元(公允价值变动数据为前 海晶瑞初步测算结果，最终数据以审计机构确认为准)；4、衍生金融工具公允价值同比取得快速增长。从公司业绩快报以及去年三季报相结合分析，有机构分析出汇川技术2021年四季度扣 非后归母净利润环比有压力，汇川技术因此被询问了具体是什么原因。汇川技术方面，给出的解释是：大宗商品&芯片价格上涨，对公司产品毛利率带来一 定压力，2021年整体供货形势还是比较紧张，按照先进先出原则，四季度所采用的原材料 成本较高，从目前整个供应链形势来看，大宗材料涨价压力较大，且关键物料供应紧张，使 公司面

10、临一定的经营挑战;2021年四季度公司新能源汽车业务的收入占比有所提高，这种 产品结构变化带来了综合毛利率下降;在费用端，控制层软件、数字化、能源管理、新能 源汽车等战略业务及管理变革业务投入增大，使得公司研发费用、销售费用、管理费用同比 出现较快增长。另外，这也意味着公司2021年非经营损益较高，这种情况未来是否持续呢？汇川技术同复称，大部分项目是持续的，但金额不一定，要根据每年的情况来看。针对 2021年的情况，之所以非经损益较高，主要是海外基金的资产公允价值有所提升而致，具 体看，该项价值同比增加约2.60亿，这是2021年变化较大的部分。其它的项目，包括政府 补贴、理财的投资收益、国内

11、股权投资标的估值等，基本上每年都是持续的。接下来，调研主要聚焦在具体业务上。首先，电梯业务受房地产调控影响比较受关注。汇川技术表示，受房地产调控的影响， 公司电梯业务整体上有一定经营压力，但公司也觉得在接下来推进该业务的过程中，会面临 这样几个机会：跨国品牌整梯厂，在行业不景气的情况下推出经济型梯形，且倾向于国产 化配置，公司在行业内的领先技术与供应优势，使得能够较好地抓住机会;随着海外疫情 好转，海外电梯需求回暖;电梯大配套趋势越来越明显，也逐渐成为整梯厂更为青睐的采 购方式。汇川技术强调，公司自2019年收购贝思特后，具备为整梯厂提供整体电梯电气大 配套方案的能力，在一定程度上满足客户降本

12、的需求，从而具备较强竞争优势，总体上，公 司基于对电梯业务的机会点的把握，以及逐步落地的有效市场策略，努力实现该业务的稳健 增长。其次，工业机器人业务未来的盈利成长性也被机构问及。汇川技术称，在整个自动化板 块，在设备层上，工业机器人是很重要的部件，下游客户的产线，有大量的专用设备，随着 工业机器人柔性性能的提升，在机器代人的大趋势下，未来会有更多工业机器人去替代这些 专用设备。汇川技术介绍，公司机器人业务，除了减速机，其他核心部件（包括伺服系统、 控制系统等）都是自制的，叠加机器视觉、关节、丝杠等精密部件制造能力的提升，在成本 端有较好优势，工业机器人业务这两年取得了快速发展，2021年已实

13、现盈利，相信未来通 过规模的进一步扩大，公司的盈利水平会上一个台阶。接着，公司被问及在CNC市场的进展。汇川技术表示，公司在收购PA后，一直在对 德国技术进行消化，使技术最终能落地到本土化的产品和方案中。从2021年的进展来看， 在激光行业、雕刻行业搭建了样板点，也实现了批量销售，但总体上CNC业务的进展是低 于公司预期的。从开发和市场应用角度看，CNC业务的推进还是有一定难度的，表现在：开发角度，CNC产品主要涉及算法和功能等与不同机型机床的工艺进行深度耦合， 这需要较长时间的积累；CNC是典型工艺应用，比PLC复杂，每个客户端的应用，都涉及复杂的编程。汇川技术进一步表示，公司在这两年做了很

14、多投入和持续改进，今年目标是面向激光行 业、木工行业、传统行业里的特定机床等进行规模推广。最后，汇川技术等新能源汽申业务新客户方面有什么进展？公司回复称，新能源汽车业 务的客户，从订单落地看，2021年仍以新势力造车为主。在定点方面，公司围绕几类重点 车企，聚焦资源、聚焦战略客户的战略项目，主要是：造车新势力，作为公司新能源汽车业务的主力客户，针对他们的主力车型，特别是下 一代车型，公司聚焦争取；国产自主品牌的车企，包括长城等，公司在2020年、2021年定点了较多车型，预计 今年能够给公司新能源汽车业务带来一定贡献；国际品牌车企，这两年围绕海外车企定点了几个项目，海外知名车企是汇川新能源汽 车业务的战略客户群之一，且目前公司还在积极跟进。汇川技术强调，2021年公司围绕重点客户获得较多定点，预计2022年在订单的转化方 面，除了新势力客户，公司也能获得国内其他车企客户带来的订单贡献。