投资银行学重点指导(精).docx

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1、投资锹行学重点指导辅导老师：史欣向2006-6-28第一章：1.投资银行的基本业务包括：1）证券发行与承销；2）证券经纪交易；3）企业并购：4）基金管理；5）风险投资：6）项1.1.融资；7）金融工程：8）财务顾问与投资询问。2.投资银行的基本功能：1）媒介资金供求；2）构造证券市场：3）优化资源配置；4）推动产业结构升级。3.资本市场的作用：1）供应交易场所和信息传递机制，促进金融资产流通。在资本市场中，交易双方的相互作用确定所交易的价格，从而确定资产的收益率。市场上供求确定价格的凹凸，资产在双方满足的价格下成交，这是一个价格发觉的过程,在资本市场上很多人在进行套汇和投机活动，这就为整个经济

2、供应了信息的生产和传递的功能，从而有助于促进资源的合理配置。资木市场为金融资产的持有者供应出售某种资产的场所，从而提高了该资产的流淌性（变现实力）.2）降低交易成本。在一个有效市场上，价格能反映全部信息。某些有组织的市场机构。如股票交易所、期货交易所，定期公布其场内所交易的各种资产的主要数据，从而为买卖双方削减了信息成本。3）发觉价格。通过买卖双方的集中出价、要价竞争，证券交易将随时产生新的成交价，成交价与其改变真实反映了市场供求状况，代表发行证券的公司真实可信的市场价值。假如没有资本市场的价格形成机制，收购兼并活动可能将无法实现精确的定价，商品现货市场的价格也同样可能失去有效的引导，企业的价

3、格推断体系就会失衡。4）分散和转移风险。例如，在金融期货和期权市场上交割，将利率、汇率风险从试图削减风险的生产商、投机者手里转移列专靠风险赚钱的投机者手中。其次章：4.证券经纪业务包括：1）开设账户：证券经纪业务的第步就是开设账户，即投资者在证券经纪商处开立证券交易结算资金账户：2）托付买卖：客户在开设账户之后，就可以通过各种托付指令托付经纪商代他进行证券买卖了。3）竞价成交：证券市场的市场属性集中体现在竞价成交环节，特殊是在高度组织化的证券交易所内，会员经纪商代表众多的买方和麦方，依据肯定规则和程序公开竞价，达成交易。4）证券结算：证券结算是证券清算和交割交收两个过程的统称，清算与交割交收是

4、整个证券交易过程中必不行少的两个环节。5 .投机的含义与策略：投机：是指自营商期望能够通过预料证券价格的变动方向而获得价差收益。投机策略包括：一 .肯定价格交易：二 .相对价格交易；三 .信用等级交易。6 .投资银行进行白营业务必需遵循的原则：1）客户托付优先原则；2）不能纯粹以麻利为目的：3）必需向客户和交易所标明自营买卖的行为4）必需保持合理的流淌性资产：5）公开交易原则：6）价格制定原则;7）事后监督原则。第三章：7 .做市制度的特点：第一，做市商对某种特定证券做市，就该证券给出买进和卖出报价且随时打算在该价值上买进或卖出。其次，投资者的买进订单和卖出订单不干脆匹配，相反，全部投资者均与

5、做市商进行交易，做市商充当类似于银行的中介角色：第三，做市商从其买进价格和卖出价格之间的差额中赎取差价。第四，假如旧场波动过于猛烈，做市商觉得风险过大，也可以退出做市，不进行交易。在理论上，由于存在大量的做市商，且做市商之间会相互竞争，个别做市商的退出不会影响市场的正常运作。第五，在大多数做市商市场，做市商的报价和投资者的买卖订单是通过电子系统进行传送的。8 .做市商制度的优缺点：优点：第一，成交与时其次，价格模定性第三，矫正买卖指令不均衡现象第四，抑制股价操纵缺点：第缺乏透亮度其次，增加投资者负担第三，可能增加监管成本第四，可能滥用特权第四章：9 .企业并购后的重组1 .改组董事会和管理层2

6、 .不同企业文化的融合3 .并购公司的人员问题4 .调整经营战略5 .作好对外公关10 .兼并的动因：1 .扩大规模，降低成本费用2 .市场份额和战略地位3 .品牌经营和知名度4 .垄断利润5 .满足企业家的胜利欲6 .股东不情愿接着经营企业，卖掉企业7 .企业陷入逆境，通过被兼并寻求新的发展8 .通过被有实力的企业兼并或交换股份，“背能大树好乘凉”9 .通过兼并获得资金、技术、人才、设备等外在推动力11 .并购效应:1 .存量资产的优化组合效应2 .资产与经营者的结合效应3 .经营机制的转换效应4 .劣质资产淘汰效应5 .产业升级换代效应12 .依据并购后被并方的法律状态来分，有三种类型：1

7、 .新设法人型，即并购双方都解散后成立一个新的法人。2 .汲取型，即其中个法人解散而为另个法人所汲取。3 .控股型，即并购双方都不解散，但一方为另一方所限制。13 .企业反并购的主要形式：一 .管理方面划分1）毒丸防卫2）金着陆伞3）劝告股东抵挡收购4）公司重组5）股权爱护二 .在股票交易方面1）股票回购2）找寻合并对象3）小精灵防卫术三 .在法律方面：找寻收购者可能的违法趋向第五章：14 .优先股股票与一般股股票的不同之处：第一，在安排公司利润时，优先股股东可先于一般股且以约定的比率进行安排;其次，当股份有限公司因解散、破产等缘由进行清算时.优先股股东可先于一般股股东分取公司的剩余资产。第三

8、，优先股股东一般不享有公司经营参加权，即优先股股票不包含表决权，优先股股东无权过问公司的经营管理，但在涉与到优先股股票所保障的股东权益时，优先股股东可发表看法并享有相应的表决权；第四，优先股股票可由公司赎回。由于股份有限公司需向优先股股东支付固定的股息.，优先股股票事实上是股份有限公司的一种举债集资的形式.但优先股股票乂不同于公司债券和银行贷款，这是因为优先股股东分取收益和公司资产的权利只能在公司满足了债权人的要求之后才能行使。优先股股东不能要求退股。却可以依照优先股股票上所附的赎回条款.由股份有限公司予以赎回。大多数优先股股票都附有赎回条款。15 .预期收益贴现模型的基本公式：预期收益贴现模

9、型的核心思想是：任何资产的内在价值是由资产的全部者在将来各个时期预期能得到的收益所确定的，收益的预期值必需依据肯定的贴现率还原成现值。而当今流行的各种预期收益贴现模型与其派生学说，基本上都源r威廉斯的股票定价公式。1938年.美国投资理论家成廉斯在其投资价值理论书中发表了如下闻名公式其中：V表示股票的内在价值（即现值），DI为在第I年内的假期股息收入，k为合适的贴现率。该公式被后人称为威廉斯公式，这也是派生出各种预期收益贴现模型的基本公式。这个基本公式特别清楚地表达了这样一个结论：股票的价值等于它全部将来股息的现值之和。若股票在I=O时的价格Po,则说明目前股价被市场高估。不值得买入；反之，则

10、说明目前股价被市场低估，可以考虑买人。16 .在大陆企业海外上市选择中，香港证券市场的比较优势是：1)与美国比较，番港市场对国内企业的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最胜利的国际资本市场，与投资者可以比较简单沟通。同时由r联交所已经和美国NASDAQ签署了备忘录，些股票可以同时在两地上市交易，也为渴望更大规模融资的中国企业打开了又一扇窗户.2)与美国股市相比，香港的市盈率略高，因此在香港能筹集更多的资金。3)近几年，香港为了加强竞争力，实行了对到香港上市的海外公司视同本港上市企业。一视同仁的对待。4)香港是中国大陆企业海外上市费用相对较低的一个证券市场。因此.中国大陆企业在香港发行了大量的H

11、股、红殍股和创业板股票,其中还包括像中银香港、中国电信、中国石化、中国联通这样有巨大影响力的发行上市案例。第六章17 .基金托管人应当具备的条件：1 1)设有特地的基金托管部。(2)实际资本不少J：80亿元。2 3)有足够的熟识托管业务的专职人员。3 4)具备平安保管基金全部资产的条件。4 5)具备平安、高效的清算、交割实力。18 .封闭式基金和开放式基金主要有以下区分：(1)期限不同(2)发行规模限制不同(3)基金冷位的交易方式不同(4)基金单位交易价格的计算标准不同(5)基金买卖费用的缴纳方式个同(6)基金的投资策略不同19 .对冲基金的特点：(1)投资者的高风险承受实力(2)采纳私募方式

12、筹资(3)投资活动的困难性(4)投资效应的高杠杆性(5)监管环境相对宽松(6)以肯定收益率为业绩目标(7)管理人收入与业绩挂钩第七章20 .投资银行财务顾问的特点：(1)业务范围极为广泛(2)表现形式敏捷多样(3) 一股不须要风险本金投入(4)收费方式并不惟一(5)中介作用明显，受到严格监管。第八章21 .项目融资的特点：1 .至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参加2 .发起方以股东身份组建项目公司；3 .贷款银行为项目公司供应贷款；4 .贷款银行主要依匏项目本身的资产和将来现金流量作为贷款偿还保让，而原则上对项目发起方项目之外的资产却没有迫索权或仅有有限追索权。5 .在项目融资中，用于支

13、持贷款的信用结构支配可以是敏捷和多样化的。22 .项目融资的运作形式：(一)产品支付(二)金融租赁(三)建设一一经营一一移交(BOT)(四)PPP(Pub1.ic-PriVate-PartnerShip)公共部门与私人企业合作模式23 .投资银行在项目融资中的作用主要表现为：(1)项目的可行性与风险的全面评估：(2)确定项U的资金来源、担当的风险、筹措成本；(3)估计项目投产后的成本超支与项目完工后的投产风险和经营风险：(4)通过贷款人或从第三方获得承诺，转移或削减项目风险：(5)以项目融资专家的身份充当领头谈判人，在设计项目融资方案中起关键作用，第九章24 .风险投资一一股具有以下几个基本特

14、征：U投资对象：主要是非上市企业，多为处创业期的中小型企业，以高新技术企业或新经济企业为主；2 .投入周期：主要是长期投资，一般须要37年；3 .投资方式：一股为权益性投资，追求资本退出时的超额资本利得,而非利息或股息收入；4 .投资偏好：情愿担当高风险，但要追求高额回报：5 .投资策略：为了分散风险，多实行组合投资的策略高度专业化和程序化的基础之上：6 .投资管理.：专业化程度较高，不仅给企业供应资金，而且主动参加企业的战赂决策和经营管理，供应增值服务，弥补所投资企业在创业管理阅历上的不足，另一方面主动限制创业投资的高风险：7 .周而且始：创业一增值一退出(收获)一再创业一再增值一一再退出.

15、25 .风险投资的功能集中表现为：1 .风险投资是高新技术企业发展的“孵化器”2 .风险投资是经济增长的“发动机”3 .风险投资还是社会资金的“放大器”26 .投资银行为风险投资者供应服务：1.项目筛选2 .尽职调查3 .价值评估，撰写创业投资可行性探讨报4 .管理增值5 .设计退出方案：投资银行为风险投资者供应诸如公开上市(IP0)、股权收购(如MBO),消算退出等选择方案并都助其实施。第十章27 .资产让券化通常包括如下几个步骤：1 .确定证券化资产并组建资产池：2 .设立特殊目的机构(SPV)：3 .资产的真实出售：4 .信用增级；5 .信用评级；6 .发售证券：7 .向发起人支付资产购买价款：8 .管理资产池；9 .清偿证券。第十一章28 .投资银行财务管理的目标和原则：投资银行财务管理的1.1.标是公司价值最大化，或者说是使股东财宝最大化。投资银