EVA经济管理学及财务知识分析评述.docx

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1、第一局部EVA简要评述1一、EVA的理论渊源及假念1二、EVA的计算1三、EvA的功能特点3四、相关指标4第二局部EVA业绩评价系统6一、我国公司业靖评价现状及其存在问题6二、EVA评价公司经营业绩原理8三、应用EVA指标评价的具体方法8四、EVA评价系统的主要优势9五、EVA指标评价需注意的问题10第三局部EVA财务管理系统12一、现有财务管理系统的不完善之处12二、EVA公司财务管理系统12第四局部EVA鼓励制度17一.有效的鼓励机制应具备的功能17二、传统奖金与经理人股票期权鼓励制度失效的原因17二、经理人股票期权鼓励制度失效原因18三、EVA奖金制度19四、EVA股票期权方案（杠杆股票

2、期权）22五、实施EVA奖励机制应注意的几个方面23第五局部结束语25一、EVA管理模式时完善我国企业治理结构的借法意义25二、我国企业引用EVA管理模式需要的条件26参考文献2729记.EVA（经济增加值，EconomicVa1.ueAdded）是国外二十世纪九十年代开展起来的一种新的企业业绩评价指标，正越来越受到企业界的关注与青睐。管理学之父彼律德鲁克在哈佛商业评论上的一篇文章中指出：“作为1.种度量全要素生产率的关键指标，EVA反映了管理价值的所有方面JEVA不仅是一个全面的绩效衡量指标，还是一个全面财务管理的港浆、一种经理人的薪酬鼓励机制。从本质上说，EVA管理是基于价值的管理,它知示

3、了价值创造的途径，指出了创造财富的真正关键所在，是一种殳革性战略。它通过影响一个企业从董事会到基层上上下下的所有决策,改善组织内新每一个人的工作环境，改变员工的行为方式和企业文化,帮助管理者为股东、客户和自己带来更多的财富.EVA已被可口可乐、索尼、西门子等一些杰出的公司所采用，并帮助它们取得了非凡的财务业绩。参加WTO以后，中国的企业面临着一个新的市场环境.传统的会计衡量标准和管理模式日趋落伍，新的经济管理手段和技能越来越重要。竞争性市场经济要求企业必须改变经营理念，摒弃多年来奉行的注重捎售额或市场份额、注重总资产和总产出的规模导向战略,认识到价值创造的重要性，逐步从“收益管理一基于会计指标

4、的管理”向“价值管理一EVA管理”转变，将管理和创造股东（所有者）财富作为企业财务目标并将其贯彻到管理决策的方方面面。新的战略要求通过设立新的指标体系来统帅企业的各项经营活动，使企业价值包括股东（所有者）的价值最大化，而不是像传统做法那样只考虑销售椒的最大化。经济增加值（EVA）作为企业经营效益的衡量标准和财务管理的手段，在企业业绩衡量、财务管理、价值评估及员工鼓励机制的变化中将扮演超来越重要的角色。经过多年的开展与完善，EVA已经扩展成为一个集业缭评价、财务决策、经理人员奖金方案等功能为一体的琮合管理模式。本篇文章拟就EYA管理模式的三个重要方面：评价体系、财务管理体系（财务决第）、鼓励机制

5、等进行深入阐述与分析，以期为中国企业实施EVA管理提供一些借鉴与指导。第一局部EVA简要评述一、EVA的理论渊源及概念EVA是经济增加值（EconomicVa1.ueAdded）的英文缩写，作为一种度量企业经管业缄的指标，已有二百多年的历史，其理论渊源出自于早期开发出来的“剩余收拉”思想，并在技术方法上进行了以下几个方面的改良：引进了财务经济学的资本资产定价模型，用以确定企业的资本本钱,分析各部门的风险特征。以对外报告的会计数据为基础进行调整.矫正了传统财务指标的信息失真。从柢念上说,EVA是指扣除产生利润的投荏的资本本钱后所剩下的利洞，也就是经济学家所秫的“剩余收入”或经济利润”.它与大多数

6、指标的不同之处在于：考虑了带来企业利润的所有资金（债务和股本）的本钱，是对真正“经济”利润的评价。二、EVA的计算EVA是一种以会计为基础的期间（年度、季度或月度）经管业绩的衡量标准。从算术角度说，EVA等于税后净营业利润（NOPAT,NotOperatingProfitAfterTax）减去债务和股本本钱，可以表述为下述公式：EVA=税后净营业利润一总资本X加权平均资本本钱在实际使用时监要注意的是上述公式的应用是以一定的会计制度为基础的，由于各国会计制度不同，会计核算方式不同，在应用经济漕加值计算公式时应根据具体情况进行修正。从我国的实际情况看，使用这个公式时应注意以下几个方面：税后净营业利

7、润：首先.这里的“净”是指进行了一些调整，去除了各种会计信息的扭曲。如果我们简单地利用会计上的底线利润，税后净营业利润将会低估真实的经济利涧，因为会计准则将太多的工程如研究开发费等作为本期费用处理,但从股东角度出发，这些工程应在资产负债表上作为资产更适宜。其次，上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额：而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去所得税后的余额。最后，上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润不包括利息费用在内，利润总领中也不含利息。因此,在计算时税后净营业利润修正为：税后净利润+利息也用+少数股东损益+本年商誉摊销4递延税款贷

8、方余额的增加+其他准备金额的增加+资本化研究开展费用-资本化研究开展费用在本年的摊捎。这里的总资本指的是企业产生利润所占用的全襦资金的张面价值，包括债务资本和股本资本，其中债务资本是指债权人提供的短期和长期贷款，不包括应付账款、应付票据等商业信用负债：股本资本不仅包括普通股权芨还包括少数股东权克。同时，由于各项准备金并不是企业当期资产的实际减少，准备金余额的变化也不是当期费用的现金支出,因此在进行资本总额的调整时应将其计入资本总额当中,即：资本总额=股东权益合计+少数股东权益+递是税款贷方余额（借方余戴则为负值）+各种准备金（坏账准备等）+累计商誉摊销+研发费用的资本化金额+借款总我（短期借款

9、、长期借款）。在实际计算时既可以采用年初的资本总额，也可以采用年初与年末资本总额的平均值。加权平均资本本钱：这里的资金本钱假念表达了亚当斯冬以来的根本思想：企业投入的资金应当带来最低限度的,具有竞争力的回报。负债本钱是企业借款的利息，只要利息可以抵税，就使用税后利率。,股本资本不仅包括普通股，还包括少数股东权益。股本资本本钱的计算首先以长期国债为计算的起点加上权益风险报酬（随着行业的不同而有很大的差异）。在计算了股本本钱后，企业根据资本结构中债务和股本的比例可以得到加权资本本钱，具体公式为：股本本钱=五年期因定利率国债利率+公司的B值X（过去五年股市年平均收拉率+未来风险调整一未来五年期固定利

10、率国债利率）：债务本钱=借款利息率X（1税率）：加权平均资本本钱=股本资本本钱X股本资本占全部资本比重+负债本钱X负债资本占全部资本比重。根据EVA的创造者斯图尔特咨询公司的研究，要精确计算经济增加值要进行的调整多达120多项。然而，在实际应用中，并不是每个企业都要进行所有这些调整。大多数公司只需做出15项左右的调整就可以满足要求了。决定一个工程是否进行调整，首先而且最重要的一个原则是：该项调整是否举足轻重”，是否是实质性的，是否对管理行为有影响.这里的“举足轻重”并不是依据某个数据相对于企业资产或利润的比重大小而定，而是指有关数据对下层决策者来说是否重要，这样的会计调整是否影响股东财富，影响

11、管理人的决策。如果一项调整不能影响决策，通常就不值将去做。此外，选择是否迸行会计调整还应具备以下条件：能够得到必要的数变。易理解性。,这里的商誉主要折在企业明芹活动中所产生.的收物价款超过被并的企业冲资产公允价倍的差题.按照现行会计制度的块定.而誉要在.Wit的仃效年R1.加以弹笛.列为费用.经营管理人员能够理解这项变更，并可以向董事，股东和员工解暮。这项调整是确定的,能够被具体化，且至少在三年中不必更改。能够使EVA与企业市值更加一致.调整所涉及的工程应当是可控制的。“可控制”是指经营管理人员能够影响的费用或资本支出。现金收支原则，即尽量反映企业现金收支的实际情况，防止管理人员通过会计方法的

12、选取来操纵利润。大量实践说明.涉及EYA调整的不外乎有以下几类：对稳健会计影响的调整。对可能导致盈余管理工程的调整。时非经营利得和损失的调整。弥补指标计算本身固有缺陷的调整。主要调整工程见下表：计算EYA的主要调整工程表项目调婺方法调整的目的和原因*资本化,不摊销把当期的商誉施销加到XOPAT中，把过去年份已掩铺的商誉加到资本中大多数商年费产的寿命是无年期的.比方品牌.声谷和市杨地位等等，能为企业带来收直“可以使管理者更加关注现金流，而不仅仅是记联.研发费用资本化并用销研发占用企业费金，箱耍资本化并按一定期限施销存贷先进先出法采用后迸先出法将低估存货占用的资金（通货膨般）战珞性投资开始产生NO

13、PAT时,再考虑计算投费所占用的费金的本钱。犷展管理者视灯,戢励他们认真考虑长期的投资胪机。折10借债基金法对于拥有大量长期设备的公司来说，运用直线折旧法来计算EYA会造成很大的偏差，不利于若新设备的投资。其原因在于，相时于资产本身价值的不断下降.EYA方法中扣减的资本本钱也在下降,因牝旧的资产看起来比新资产要廉价的多。这样一来.菅理者就不另用“昂贵的新设备取代“廉价”的旧设备.资产清理宜接从资产负微表转出让企业部门绘理不必对这局部的资产利得或根失负表.以保证箕业维是由生产羟管产生的税收把it去从利演中扣除的递延税款从资产负缴表中的负债项下移出，加到股本中去从经济观点看,公司应该从当前利润中扣

14、除的唯一税款就是当前交纳的税款,而不是将来可能或不可能最纳的税款。因比.为了在公司层次上计算NOPAT和EVA.公司扣除的桎款只应是在度量期内所埃纳的税趣.各种准备金当期变化参加利涧.余领参加资本总项准各会并不是当期笠产的实际;少，准各金余额的变化也不是当期费用的实际支出。三、EvA的功能特点笫一，EVA概,念简单，易于非财务人员掌握和应用，因此它是一种培训员工，甚至培训公司康普通员工的简单而有效的方法。第二，从理论和实践的角度看，作为一种度量企业业绩的指标，EVA最直接地联系着股东（所有者）财富的创造。对股东来说，EVA总是越多越好。从这个意义上讲，EVA是唯一能铁指导经营者正确行动的业绩度

15、量指标，它能够连续地度量业缭的改良。相反，销售利涧率、每股盈余.投资回报率等评价与市场价值的联系比较微弱，有时甚至会误导决熨,侵色股东财富。第三，EYA架构下的惊合性财务管理系统几乎可以指导公司的每一个决策.这些决策包括年度经管预算、年度资本预算、战略谋划、企业收购和公司出售等，纠正了目前财务管理系统指标混乱，决策无所适从的现状。此外，EVA还是一个独特的薪酬鼓励制度中的关键变量，它真正把管理者的利益和股东利益一致起来，促使管理人像股东那样思考和行动。综合来说，EVA是一种治理公司的内部控制制度。在这种制度下，所有员工怖同工作,积极地追求最好的业绩。四、相关指标(一)修正的经济增加值(REVA)从理论上讲,在计算EYA的过程中资产净额应使用资产的市场价值,因此产生了修正的经济增加值指标。它的计算公式如下：REVAr=NOPAT1-KuXMVr式中，NOpAT,是I叶期公司的税后净营业利润。叫是t-1期期末公司资产的市场总价值.在数值上等于公司所有者权拉的市场价值加上负债价值。该指标认为：公司用于创造利洞的资本价值总额是其市场价值。因为在任何一个会计年度的开始，投资者作为一个整体都可将公司按照当时的市场价值出售，然后将获得的收入投资到与原来公司风险水平相同的资产上，从而得到相当于公司加权平均资本本钱的回报。如果投姿者没有将其拥有的资产变现，