2017新能源汽车行业：春风吹浪正淘沙吹尽狂沙终到金.docx

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1、新三板行业研究报告B夫星赍4Tianxingcapita1.新幽汽车行业2017年Q7月26日新能源汽车行业：春风吹浪正淘沙，吹尽狂沙终到金核心观点：受益下游折能靠乘用车与物流车需求发：受限购期动,一二城限购城市新能源乘用车海透率远高于非限的城市.共享汽车普及将加快新能源乘用车需求培育偿计新能源乘用车仍将快速增长.电动物流下主要用于最后一公里的运输，快递正规化也有助于电动物流车首代增加。随着2017年电动物流车加入补贴目录，产销信有空放果， 动力电池筌体产能过黑，三元材料打开成长空间，目前国内动力电池名义产能高达1IOGwh,对比2017年30Gwh的需求玳整体产能过剩。受政策扶持，近年来三元

2、钟电池市场份额逐步提升，叠加三元和电池在新能源客车的解禁，三元锂电将成为新能源汽车增长的主要动力。 负极材料以石类材料为主，行业集中度较高石里材料具有i比容收，可以达到较而的安全性能、循环寿命等性能，在目前正极材料比容收仍较低的情况下，石墨材料将在一段时间里仍将是主流负极材料.国内负极材料行业格局检定,市场篥中度较高,五大企业供应商战全球份额的45%，其中第一梯队为新三板龙头企业贝特瑞和上海杉杉股份，议价能力较强。 湿法RHB将进一步实现进口代：隔膜是锂电材料中技术即:垒校高的种高网加伯材料，越来星多企业由干法隔膜转向湿法隔膜，湿法隔膜产量将快速提升，湿法隔腺将逐步实现对进口隔腴的普代， BM

3、S行业增长空间巨大，随行三元锂电池的渗透率提升,悝电池的安全标准将进步提升，BMS作为提升锂电池安全性的班要途径，行业增长空间将大幅增长. 电机电控趋向轻鱼化集成化I电机成本受原材料影响较大,通过采用部分组件非金融化来降低系统的曲业和成本是11前电机厂商的主要方向.在电控方面，预计未来将会向集成化发展，节省出大Ia车身空间和接插件成本.另外,篥成于电机的逆变擀也是未来行业的发展方向之一. 讨好IGBT走向国产鲁代，IGBT作为电捽系统的核心涔件之一.发挥着里要的作用,其成本也占据控制潺系统的4O%-5O%.目前IGBT主要是国外所垄断，90%的IGBT模块需饕从欧美和日本企业进口。在市场的刺激

4、和国家政或的扶持下，我国也出现了些IGBT方面的公司，不过目前仅比亚迪和中国南车的IGBT模块实现了电动汽车的应用,其他公司仅介入IGBT模块的封装等领域IGBT国产替代是未来发展趋势.推荐（首次）行业数据挂牌企业数砧9!做逅:数25强较逐数66数据日期12017.07.26研究员研究员:赵理电话：188111545151.1.箱：zhaoping1.xcap.cornvua-axvi9iusttX1.tS1.EC1.9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.

5、(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J1 .新能源汽车行业概述1.1 政策驱动新能源汽车行业高速增长新能源汽车是指采用非常规的

6、军用燃料作为动力来源（或使用常规车用燃料、果用新型车载动力装置），综合车辆动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。新能源汽车包括纯电动汽车（BEV）S增程式电动汽车、混合动力汽车（HEV）、燃料电池电动汽车（FCEV）和其他新能源汽车。目前在我国,新能源汽车主要是指纯电动汽车、增程式电动汽车、插电式混合动力汽车和燃料电池电动汽车，常规混合动力汽车被划分为节能汽车.由于燃料电池电动汽车尚未量产.国际上以混合动力和纯电动为市场主流新陇源技术路线，我国发展模式则以纯电动汽年为主。图表h我国新能源汽车套数界定ttMftMU1.S三MOWMkg100km30分豺M而不

7、ifi9km电力驱动率5Okm也力内逆机出动S5wh*kg20OkmEkgO.24whmkg电力嬖动一电力内燃机业动饨电和用率MOWhM一Ekg.5w1.1.mkg电力骤动嬉林电油汽车30Okmr电堆电池期功侥料东源：天是资本靖允所整理从2009年我国开始哄施“十城千辆”以来，持续出台的政策红利推动新能源汽车行业的快速增长。2012年，国务院发布的仁节能与新能源汽车发展规划（2O122020年）提出到2020年百公里油耗降至5.0升/百公里，为了引导产业快速发展，陆续推出新能源汽车免收购代税，增加补贴，并在-靖城市实施免摊号不限行等政策，逐步培育市场需求.我国新能源汽车产量经历了井喷期,由20

8、10年239辆到2015年37.5万辆，母均复合增长率高达340%,B*2t我国新汽车政策一览m*2009.01关于开展15能与新抵汹汽下示超推广M点工作的亚知2010.051.M能产品名花工RTH健汽4；11.6升以下嫡川*Jt.f1.tPJ2012.06（节能口解能为汽车产业发展规划2012-2020）2014.01（关十进一步做好新能滋汽车推广应用工作的通知2OH.O7（国务陡办公斤美干如快所能第汽乍推广应用的指导鱼她）（国家发也委美干电动汽车用电价格改货在为“朋的题知2OI4.）2016.12（关于利整新能汹汽下推广应用财政衿贴H般的通知）资料来瀚.：天里贾本斫究所整邳我国新能源汽车产

9、量快速*长资料来源：天M资本屏冠所、Wi1.i为保证新能源行业发展的有序化.2016年开设了新镇源汽车行业政策的深度调整.上半年进行了我补清查工作,将之前出现的非正常抢笠现象予以遏制.2016年9月出台，企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理留行办法（征求意见稿）.以枳分制实现对新能源汽车行业的资金支持，把政策鼓励等行政命令转化为市场的经济行为,优胜劣汰,建立节能与新能源汽车管理的长效机制.并于2016年底出台4关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知小，将补贴标准按电池电量分档累退，分别设置中央和地方补贴上限，其中地方财政补贴不得超过中央财政单车补贴颔的50%,除燃料电池汽车外，各类

10、车型20192020年中央及地方补贴标准和上限,在现行标准基础上退坡20%.1.2 受益下游新能源乘用车和物流车需求爆发经过2016年的政策谢整后,新能源汽车由普惠式的补贴需求侧拉动转换为结构性分化的供给侧拉动.行业仍将持续快速增长.将根据工佑部公布的新能源汽车的发展规划，至2020年新能源汽车产吊将达200万辆，年均更合增长率仍将高达40%。中国汽车工业协会数据显示,经历了2016年的政策谓整后,2017年匕半年.新能源汽车产销212万辆和195万辆，同比增长19,7%和144%,图表4：2017年上半年新能汽车精量（万祠）图表S,历年各车型值占比髀，HY1.1.iI1.，；,】，；r3VJ

11、，19fi，J1IJI*J-._、.2O2A2（5AHAJO5A301CaI1.1.vI1.Afin4nMren%川资料来源：中汽协、天星资本研究所资料来源：中汽协、天鸵傥本研究所中国目前是全球最大的新能源汽车市场，的占2016年全球电动车铺凝的45%和几天星曳木喊一所乎全部的电动客车销机从车型分类，2016年我国新能源乘用车、客下及专用下的渗透率分别为1.4%、2239%及1.8%.长期来看,各车型巾场增长空间很广闹,尤其是为用车和专用车，短期来看，由于乘用车补贴退坡较小，限购牌照以及积分交易制的刺激，预计墙长将提速,而客乍由于退坡幅度大，技术难度增强，预计增长将放慑，物流下受益于补贴政策落

12、地.将快速增长.图表如新能汽车各车型沿港率情况资料来洲：中汽伊、大里贡木研究所新能毒乘用车快速增长，市场集中度较高我国新能源乘用车一直是新能源汽车的主力军，据工信部数据显示，2016年销城32.8万辆,占新能源汽车总城66.27%,对应16年燃油乘用车2400万辆的销|上港透率仅为1.40%,远未及行业天花板。按车型分类，纯电动柒用车销瓶离于插电式混动，纯电动浜用车的盘为246万辆,较去年同期增长67.69%：而插电式混合动力浜用车&2万辆.同比增长35%.图表力近三年新能源乘用车分车型策丝图表82017年上半年新能源乘用车策琳行(*)资料来源，疾联会、大乐资本研究所资料来源：疾联会、大星资本

13、研究所新能源乘用车市场集中度较高，2014年、2015年、2016上半年及2017年上半年，前五大新能源乘用车整车制造企业铺房占市场总销量分别为88.43%、65.07%,70.28%,56.33%.新能源乘用车的主要生产企业包括比QE迪、众泰和北汽集团等等.其中,比RE天里身小研一所迪是新能源乘用车市场的龙头企业，2016年占据纯电动柒用车20%市场份额，占插电式乘用车66%市场份拗.图表加2016年插电式乘用车市场格局图表10：2016年纯电动篥用车市场分布资料来派乘联纵大星资本研尢所货行来双；乘以公、尺子.资本研究所A，车精贴出&快从车型来看,新能源纯电动娓用车以AOO级为绝对主力车型，

14、占市场份额一半左右.这也是由于市场上除了比亚迪和北汽集团，其他生产企业主要以微型纯电动汽车作为其市场推广的主打车型，如知豆、众泰、江淮1EV6C、长安奔奔等-并通微型纯电动汽车补贴后均价在45万左右,价格较优惠.100公里以上的续肮完全满足城市代步的缁求.销量增长较快，2016年长安、占利等电动汽车增汆和比亚迪产品等原因推动A拨电动车爆发增长到37%.据达示数据显示2017年上半年A级车销量保挣快速增长,也是由于207年多家车企推出紧诳型SUV车型，带动A级车销最持续增长，如比亚迪宋、荣威RX5等.而插电混动汽车生要是以A级车为主,比亚迪桑、荣成550是典型的插电混动.资料来ah公开资料、大星资本研究所货界来源，公开出科、天星费本阴究所与新能源其他车型不同，除了受益购置补贴，乘用车的主要