【宠物报告】宠物食品行业深度报告：市场扩容国产崛起-240329-东莞证券.docx

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1、深度研究乐死在不农林牧渔行业超配（首次）市场扩容国产崛起宠物食品行业深度报告2024年3月29日投资要点S分析师：魏红梅SAC执业证书编号：S0340513040002电话：0769-22119462邮箱：Whln2全球及我国宠物行业。发达国家宠物行业起步早，目前产业链较为完整和成熟，已形成了宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗、宠物训练、宠物保险等产业链条.近几年来，全球宠物市场进入平稳发展阶段。我国宠物行业起步较晚，目前正处于高速发展期。全球宠物食品市场近年来已进入平稳发展阶段。根据EUromOnilOr数据，2017-2022年，全球宠物食品市场规模由881亿美元增长至1235亿美元，

2、CAGR约为7.0%。未来随着宠物食品品类的不断丰富以及渗透率的持续提升，全球宠物食品市场有望保持平稳增长的态势。行业研究饲料（申万）指数走势资料来源：同花顺iFinD,东莞证券研究所相关报告我国宠物食品市场规模以快于全球市场增速扩容。根据历年中国宠物行业白皮书，2017-2022年，我国宠物（犬猫）食品市场规模由743亿元增长至1372亿元，CAGR约为13.1%,增速远快于全球宠物食品市场，主要受益于我国经济增长、人均收入提高、养宠人数增加及宠物支出增长等方面。多重因素推动我国宠物食品市场扩容。我国经济发展及人均收入不断提高，将推动宠物食品市场快速发展。未来老龄化、少子化将带来宠物陪伴需求

3、不断上升。与欧美成熟市场相比，我国养宠渗透率和单只宠物年均支出还有较大提升空间。目前我国宠物食品市场竞争格局较为分散，国产优质企业全渠道布局，不断丰富品类，凭借规模优势和供应链优势提供高性价比产品突围。给予行业“超配”评级。我国宠物食品行业目前正处于高速发展期，未来在多重因素推动下有望持续扩容。目前国内市场竞争格局较为分散，国产厂商正在迅速崛起。关注具有品牌优势、渠道优势、规模优势及供应链优势的优质国产龙头乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）,以及经营有望改善，业绩有望回升的佩蒂股份（300673）O证券研究报告风险提示：原材料价格波动风险，海外业务发展不及预期，市场竞争加剧风险

4、和创新风险等。本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。目录1 .宠物行业概况41.1 全球宠物行业51.2 中国宠物行业62 .宠物食品行业81. 1全球宠物食品行业82. 2中国宠物食品行业93. 3多重因素推动我国宠物食品市场扩容94. 4我国宠物食品市场竞争格局分散国产正在崛起123 .重点公司123.1 乖宝宠物123.2 中宠股份144 .投资建议155 .风险提示15插图目录图1：中国城镇养宠结构（）4图2：中国宠物行业产业链4图3：2018年全球宠物行业市场占比（%）5图4：2

5、023年我国城镇宠物（犬猫）消费结构（）5图5：全球宠物市场规模（亿美元）5图7：20182023年中国城镇宠物犬猫数量（万只）6图8：2018-2022年中国城镇宠主（犬猫）数量（万人）6图9：20222023年中国宠物主城市线分布7图10：中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模（亿元）7图12：全球宠物食品市场规模（亿美元）8图13：我国宠物（犬猫）食品市场规模及同比增速（亿元，%）9图14：我国宠物（犬猫）食品市场规模与国内GDP增长对比9图15：我国65岁及以上人口数量及其占比（万人，%）10图16：我国出生率（%。）10图17：中国宠物家庭户数渗透率（）11图18：我国养宠渗透率与欧美日相

6、比（%）11图19：中国单只宠物犬年均支出（元）11图20：中国单只宠物猫年均支出（元）11图21：2021年全球宠物食品市场竞争格局12图22：乖宝宠物营收构成（亿元）13图23：乖宝宠物境内外收入构成（亿元）13图24：乖宝宠物营收及其同比增速（亿元，%）13图25：乖宝宠物归母净利润及其同比增速（亿元，%）13图26：中宠股份营收构成（亿元）14图27：中宠股份境内外收入构成（亿元）14图28：中宠股份营收及其同比增速（亿元，%）14图29：中宠股份归母净利润及其同比增速（亿元，%）14表格目录表1：中国宠物行业发展历程6表2：宠物食品主要分类8表3：重点公司盈利预测及投资评级（2024

7、/3/28）151.宠物行业概况宠物类型众多，犬和猫是主要的宠物品类。宠物是指人工饲养的用于非食用性，供观赏、娱乐、休闲、陪伴等服务的动物。其中，宠物犬和宠物猫是主要的宠物类型,此外还包括啮齿类、鸟类、水族类以及异宠类等。图1：中国城镇养宠结构（）资料来源：2022年中国宠物行业白皮书，东莞证券研究所宠物食品宠物用品商业用途:宠物饲养、活体交易其他途径:救助中心、家庭送养、流浪动物附属用品、清洁用品、宠物服饰、宠物玩具宠物行业涉及到宠物食品、宠物用品、宠物医疗和宠物服务等行业。宠物行业是指一切围绕着“宠物”而形成的产业链，涵盖宠物的繁殖与宠物交易，以及围绕宠物消费的商品和服务，包括宠物食品、宠

8、物用品、宠物医疗和宠物服务等，其中宠物服务包括宠物美容、宠物寄养、宠物训练、宠物摄影等多种服务。目前，我国宠物行业逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链。图2：中国宠物行业产业链O宠物医疗宠物美容、宠物训练、宠物保险宠物寄养、宠物出租、宠物婚嫁、宠物殡葬资料来源：福贝宠物主板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），东莞证券研究所宠物食品在产业链上占据着最大市场份额。宠物食品作为宠物的刚需用品，在宠物宠物食品行W深度报告产业链上占据着主要的消费市场。根据欧睿国际2018年数据显示，在全球宠物市场上，宠物食品占比达到50%,宠物医疗和宠物用品占比为28%和19%o根据2023年-2024中国

9、宠物行业白皮书，在我国宠物市场上，2023年宠物（犬猫）消费品类中，宠物食品占比达到52.3%,宠物医疗和宠物用品占比分别为28.5%12.5%。图3：2018年全球宠物行业市场占比（）图4：2023年我国城镇宠物（犬猫）消费结构（%宠物食品宠物用品宠物医疗其他宠物食品宠物医疗宠物用品宠物服务资料来源：乖宝宠物创业板首次公开发行股票招股说明书（注资料来源：2023年中国宠物行业白皮书，东莞证券研究所册稿），东莞证券研究所1.1 全球宠物行业发达国家宠物行业起步早，目前发展较为成熟。发达国家宠物行业起步早，目前产业链较为完整和成熟，己形成了宠物食品、宠物用品、宠物美容、宠物医疗、宠物训练、宠物保

10、险等产业链条。近几年来，全球宠物市场进入平稳发展阶段。根据EUrOmonitOr数据，20172022年，全球宠物市场规模由1204亿美元增长至1713亿美元，CAGR约为7.3%。图”全球宠物市场规模上乙美元1资料来源：EuromonitorInternational,福贝宠物主板首次公开发行股票招股说明书（申报稿），东莞证券研究所1.2 中国宠物行业我国宠物行业起步较晚。我国现代意义上的宠物行业于20世纪90年代起步，大致经历了启蒙期、成长期和高速发展期。1992年，中国小动物保护协会成立，向整个社会宣导了保护动物、爱护动物、动物是人类的朋友等象征社会文明的理念。小动物保护协会的成立标志着

11、国内宠物行业的形成。1993年，玛氏、皇家等国外宠物行业巨头纷纷进入中国。进入21世纪，中国宠物数量快速增长，同时，宠物角色发生转变，由“功能性”角色逐渐转型为“情感性”角色；伴随互联网大潮，第一批线上宠物服务平台出现；国内开始出现宠物用品制造厂商，但规模较小。2015年以后，伴随国民经济的发展、人均可支配收入的提升和消费升级的趋势，我国宠物行业步入高速发展的阶段，各类新型服务模式在宠物行业展开，国产宠物品牌发展迅速，我国宠物行业发展逐渐走向规范化、标准化。表1：中国宠物行业发展历程启蒙期（1990年T999年）成长期（2000年-2014年）高速发展期（2015年至今）1992年，中国小动物

12、保护协会成立宠物角色发生转变，由“功能性”角色逐渐转型为“情感性”角色伴随国民经济的发展、人均可支配收入的提升和消费升级的趋势，我国宠物行业步入高速发展的阶段“宠物伴侣”理念在中国兴起伴随互联网的发展，第一批网络宠物服务平台兴起各类新型服务模式在宠物行业展开1993年，国际品牌“皇家”、“玛氏”正式进入中国市场国内开始出现宠物用品制造厂商，但规模较小国产宠物品牌发展迅速，我国宠物行业发展逐渐走向规范化、标准化资料来源：乖宝宠物创业板首次公开发行股票招股说明书（注册稿），东莞证券研究所近几年我国宠物和宠主数量总体上保持增长。宠物犬和猫仍是我国宠物的主要类型，2018-2023年我国城镇犬猫数量由

13、9149万只增长至12155万只，CAGR约为5.8猊其中宠物犬数量由5085万只增长至5175万只，CAGR约为0.4%；宠物猫数量由4064万只增长至6980万只，CAGR约为11.4%。宠主数量总体保持上升。2018-2022年，我国城镇宠物（犬猫）主由5648万人增长至7043万人，CAGR约为5.7%；其中城镇宠物（犬）主由3390万人增长至3412万人，CAGR约为0.2%；城镇宠物（猫）主由2258万人增长至3631万人，CAGR约为12.6%。图6：2018-2023年中国城镇宠物犬猫数量（万只）14000图7：2018-2022年中国城镇宠主（犬猫）数量（万人）SOOO120

14、00l0080006000400020IIIIiniTni20182019202020212022202320182019202020212022福触量（万只犬豺量（万只）H)*T(7T)，宠下未去重）资料来源：2021.2023年中国宠物行业白皮书，东莞证券研究所资料来源：2022年中国宠物行业白皮书，东莞证券研究所我国宠物主主要聚集于一二线城市。从宠物主所在城市的分布情况看，2023年一二线城市宠物主占比达到70%,是主要的养宠人群；其中一线城市宠主占比28.9%,二线城市宠主占比41.1%；三线及以下城市宠主占比约为30%o图8：20222023年中国宠物主城市线分布60.0%数据来源：2023年中国宠榭亍业白皮书，东莞证券研究所我国宠物市场规模不断发展扩大,根据2022年和2023年中国宠物行业白皮书数据，2018-2023年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模由1708亿元增长至2793亿元，CAGR约为10.3%；其中城镇宠物犬消费市场规模由1056亿元增长至1488亿元，CAGR约为7.1%；城镇宠物猫消费市场规模由652亿元增长至1305亿元,CAGR约为14.9%。预计到2026年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模有望达到3613亿元，其中城镇宠物犬和猫消费市场规模分别有望达到1847亿元和1766亿元。图9：