雪球产品介绍(雪球产品概念、雪球产品交易要素等).docx

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1、雪球产品介绍概要：本文详细介绍什么是雪球产品、雪球产品的主要类型、雪球产品的主要交易要素、雪球产品的损益情形、雪球的常见挂钩标的一中证500指数、雪球产品的风险提示，以期读者详细了解雪球产品。目录：一、什么是雪球产品二、雪球产品的主要类型三、雪球产品的主要交易要素四、雪球产品的损益情形五、雪球的常见挂钩标的中证500指数六、雪球产品的风险提示一、什么是雪球产品？雪球产品，其本质上类似为带障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。投资者购买雪球结构本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费，标的可挂钩指数、个股、商品等，是一种高风险的投资产品。投资者和证券公司约定高额票息，但是要满足特定条件才能获得

2、约定的票息，同时投资者需要承担可能与标的跌幅同比例亏损的风险。了解雪球产品，首先要了解以下几个基本概念：一是挂钩标的。目前市场上常见的挂钩标的为中证500指数，投资者最后的损益情况完全取决于产品持有期内中证500指数的表现情况。二是敲出价格和敲入价格。敲出价格和敲入价格是投资者和证券公司约定的一个价格，该价格的设定直接的影响到投资者能否获得约定收益的概率。三是观察日。观察日即为观察挂钩标的与敲出价格和敲入价格相比较情况的日子。例如：某雪球产品挂钩标的为中证500指数，敲出价格为6000点O在神观察日时，中证500指数为6020点，高于敲出价格6000点，那么即触发敲出事件。同理，敲入观察日那天

3、，如果中证500指数低于约定的敲入价格，则触发敲入事件。敲入和敲出事件的触发，是决定投资者最终损益的关键事件。敲入和敲出观察日在设定上往往有所不同，通常敲出观察日为每月观察一次，而敲入观察日则是每个交易日观察一次。雪球产品的损益情形：某雪球产品挂钩标的中证500指数产品期限12个月年化收益率20%某雪球产品敲出价格6000点敲入价格5000点敲出观察日每月观察一次敲入观察日每个交易日以上图产品为例，雪球产品主要有以下四种损益情况：一是只触发敲出事件。假设在第3个月的敲出观察日，中证500指数为6020点，超过6000点的敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者共持有产品3个月，投资者获得5

4、%的绝对收益。二是先触发敲入事件，后触发敲出事件。假设在第3个月某个交易日，中证500指数下跌至4950点，低于5000点的敲入价格，触发敲入事件。之后中证500指数不断震荡上涨，在第6个月的观察日时，中证500指数涨至6010点，超过6(X)0点的敲出价格，触发敲出事件，此时产品提前结束。投资者共持有产品6个月，投资者获得10%的绝对收益。三是未触发敲入和敲出事件。假设在产品持有期的12个月内，中证500指数在5000点的敲入价格和6000点的敲出价格之间震荡，没有触发敲入事件和敲出事件，那么产品满12月后到期结束。投资者共持有产品12个月，获得20%的绝对收益。四是触发敲入事件未触发敲出事

5、件。假设中证500指数在第3个月某个观察日下跌至4980点，低于敲入价格，触发了敲入事件。此后直至12个月产品期满都没有触发敲出事件，那么到产品持有期结束后，投资者需要承担股指下跌的绝对跌幅。如果产品到期时中证5000指数为5400点，股指相较6000点下跌了10%,投资者需要承担10%的本金损失；如果股市进入熊市，中证500指数一路下跌至4200点，才敞6000点下跌了30%,那么投资者则需要承担30%的本金损失。风险提不1.千万不能揩雪球产品与固定收益产品画上等号，更不能理解为是“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品2 .不要盲目相信网络、媒体等宣传口号，认

6、真了解雪球产品收益结构和相关条款，研究清楚敲出和敲出事件触发的条件，真正做到了解自己购买的产品。同时，切实理清自身风险承受能力，是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失。3 .投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨，投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益；如果标的未来持续下跌，那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。二、雪球产品的主要类型雪球型产品通常包括雪球结构期权和内嵌雪球结构期权的结构化产品，其本质上表现为带障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。投资者购买雪球结构本质类似卖出奇

7、异看跌期权、并获取期权费，标的可挂钩指数、个股、商品等，是一种高风险的投资产品。雪球产品挂钩标的价格在上下两个区间(敲出与敲入价格)内震荡，如果向上穿过障碍区间就敲出终止，投资者获得约定的票息；如果向下穿出障碍区间，投资者则可能会亏损本金；如果产品存续期内标的价格未发生穿出情形，则在产品到期时获得约定票息。随着市场上雪球产品的规模逐步上升，产品的普及程度也逐步提升，为满足不同投资者个性化的需求，雪球产品也衍生出不同的结构和类型。以下介绍几种根据不同条款设定衍生出的雪球产品类型。(-)根据雪球产品潜在本金受损程度划分。1.保本型雪球产品。保本型雪球产品不设有敲入价格、敲入观察日、敲入事件等敲入相

8、关条款，仅在敲出观察日观察标的的收盘价是否高于敲出价格，若触发了敲出事件，则产品提前结束，投资者获得持有期相应的敲出票息；如果在产品存续期的敲出观察日中，标的收盘价格均未高出敲出价格，未触发敲出事件，则无法获得敲出票息，收益率为0%,但本金也不会受到损失。保本型雪球产品是对投资者来说风险最小的一种雪球产品。敲出m未徽出收益观索日价榭期初价格咄价杼嗝和价撤105%保本型雪球产品收益结构示意图2 .非保本型雪球产品非保本型雪球产品是比较常见的一种雪球产品，如果产品存续期内标的价格持续下跌，触发了敲入事件并直至产品到期结束都没有触发敲出事件的话，投资者可能需要承担本金损失，目损失程度没有上限，因此非

9、保本型雪球产品是一种高风险的投资风险品种。非保本型雪球产品收益结构示意图3 .有限损失型雪球产品有限损失型雪球产品结构与非保本型雪球产品基本相同，其区别在于有限损失型雪球产品设置了下跌保护，限定了投资者本金潜在损失的上限，是风险相对更低的雪球产品，但敲出票息通常也低于非保本型雪球产品。例：某有限损失型雪球产品在存续期内触发了敲入事件，标的价格直至产品到期都没有反弹至触发敲出，并且跌幅达到20%。如果是非保本型雪球产品投资者需要承担20%的本金损失；但如果是设置了15%下跌保护的有限损失型雪球产品，则投资者最多只需要承担15%的本金损失。未敲入或一敲出票息：12%(年化)敲出敲入后且未敲出最大亏

10、损幅度15%未敲入或敲出票息敲入且未敲出收益有限损失型雪球产品收益结构示意图(二)根据雪球产品有无锁定期划分1 .有锁定期雪球产品有锁定期的雪球产品会先设置2或3个月的锁定期，锁定期内不设置观察敲出日。锁定期结束后开始根据约定的敲出观察日每月进行一次敲出观察。因此投资者在选购有锁定期的雪球产品时需要注意，即使标的价格在锁定期内的表现超出产品约定的敲出价格,也无法触发敲出事件。2 .无锁定期雪球产品无锁定期的雪球产品不设任何锁定期，在产品开始后即进行每个月的敲出观察。()其他创新型雪球产品逐级下调(step-down)雪球产品逐级下调(step-down)雪球产品与普通雪球产品设置固定的敲出价格

11、不同，其敲出价格会根据产品约定的逐月下调，产品持有期越久越容易触发敲出事件。逐级下调雪球产品提供了在标的价格下跌后小幅反弹的行情下也能获得产品票息的机会，因此获得产品收益的可能性也比普通雪球更高。集桀下蠲雪稻林靖丽藕国展与投资者需求的变化，有可能会出现敲入价格逐级下调的雪球产品，但大部分的产品创新都是基于雪球基本的交易要素做出演变，因此，投资者在做出投资决策前，一定要认真学习雪球产品的基本逻辑和条款要素，做到“了解自己购买的产品”，布攵一名理性投资者。三、雪球产品的主要交易要素雪球产品通常包括雪球结构期权和内嵌雪球结构期权的结构化产品，其本质上表现为带障碍条款的奇异期权，设置有敲入、敲出价格。

12、投资者购买雪球结构本质类似卖出奇异看跌期权、并获取期权费，标的可挂钩指数、个股、商品等，是一种高风险的投资产品。简单来说，投资者购买雪球型产品，是证券公司与投资者约定了一个高额的年化收益率，并和投资者约定只有在特定日期触发特定条件的前提下才能进行兑付的产品。投资者在选择雪球产品时，应当特别注意雪球产品的各项交易要素，这些要素直都接影响着投资者获得预期收益的概率。雪球产品主要包括以下交易要素：雪球产品主要交易要素示例产品类型非保本型雪球产品挂钩标的中证500指数产品期限12个月期初观察日交易初始日敲入观察日存续期内每个交易日每月观察一次，一般前两个月不设敲敲出观察日出观察日期初价格期初观察日标的

13、的收盘价敲出价格期初价格*100%敲入价格期初价格*80%雪球产品主要交易要素示例敲出事件任一敲出观察日收盘价高于敲出价格敲入事件任一敲入观察日收盘价低于敲入价格产品票息(年化)17%1 .产品类型。目前市场上已经衍生出多种类型的雪球产品，例如：根据是潜在本金损失程度可分为：保本型雪球产品、有限损失型雪球产品、非保本型雪球产品；根据产品锁定期可分为：有锁定期雪球产品和无锁定期雪球产品；根据敲出价格是否逐步调整可分为：普通雪球产品和逐级下调(step.down)雪球产品等。因此投资者应当谨慎选择适合自己的雪球产品，严格根据自身的风险承受能力、投资知识以及市场判断作出投资决策。2 .挂钩标的。雪球

14、产品挂钩标的在产品持有期内的市场表现将在观察日与产品的敲入价格和敲出价格进行比对，确定是否触发敲入事件和敲出事件，因此挂钩标的的表现决定了投资者最终的损益结果。市场上已存在的雪球产品挂钩标的主要有中证500指数、其他宽基指数、ETF以及个股等，绝大部分的雪球产品挂钩标的为中证500指数，是由全部A股中剔除沪深300指数成份股及总市值排名前300名的股票后剩下的总市值排名靠前的500只股票组成。3 .产品期限。产品期限决定了投资者资金锁定在雪球产品的时限长短，若敲出事件触发则产品提前结束。4 .期初观察日及期初价格。期初观察日决定了雪球产品挂钩标的的期初价格。例如某雪球产品期初观察日挂钩的中证5

15、00指数为7000点，那么之后的产品敲出与敲入的触发将由中证500指数在观察日的表现与期初价格(7000点)以一定比例进行对比决定。5 .敲出观察日、敲出价格与敲出事件。雪球产品将在敲出观察日时将标的的表现与敲出价格进行对比，如果标的价格高于敲出价格，则触发敲出事件，产品结束，投资者获得收益。例如：敲出观察日时中证500指数为6020点，敲出价格为期初价格*100%,即前文提到的期初观察日的6000点，那么敲出事件触发。敲出观察日通常为每个月观察一次，部分产品的敲出观察日会从产品开始的第三或四个月开始。敲出价格根据产品不同的类型有不同的设定，普通雪球产品常见设定为期初价格*100%或期初价格*103%,而逐级下调(Step-down)雪球产品则在第一个敲出观察日开始，逐月下调敲出价格，例如每月下调0.2%,那么第5个敲出观察日产品的敲出价格相较于第一个月下降1%,更容易触发敲出事件。6 .敲入观察日、敲入价格与敲入事件。雪球产品将在敲入观察日时将标的的表现与敲入价格进行对比，如果标的价格低于敲入价格，则触发敲入事件。敲入观察日通常为每个交易日，常见敲入价格有期初价格*80%、期初价格*70%等。7 .产品票息（年化）。即产品持有期内触发敲出事件或未敲入且未敲出情况下投资者获得的年化收益率，不同产品的年化收益率有所不同，有2