速冻食品行业深度报告.docx

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1、速冻食品行业深度报告目录1 .走进速冻食品行业31.1 速冻食品简介31.2 速冻食品行业产业链42 .我国速冻食品行业市场规模实现较快增长，速冻面米制品是第一大品类52.1 我国速冻食品行业是千亿级市场，市场规模近几年实现较快增长52.2 速冻面米制品占据行业主要市场份额63 .我国速冻食品细分行业集中度存在差异，速冻面米制品市场集中度相对较高73.1 我国速冻面米制品市场集中度相对较高73.2 我国速冻火锅料制品市场份额相对分散73.3 多因素推动我国速冻食品行业集中度提高84 .BC端齐发力，推动速冻食品行业加速发展115 .速冻食品行业成本分析215.1 速冻食品成本结构215.2 速

2、冻食品主要原材料价格走势226 .重点公司对比分析246.1 重点公司简介246.2 产品结构对比256.3 渠道结构对比276.4 业务区域对比286.5 业绩对比296.6 盈利能力对比317 .投奥策略328 .风险提示331 .走进速冻食品行业1.1 速冻食品简介速冻食品简介。速冻是采用专业设备将预处理的产品在低于-30。C的环境下，迅速通过其最大冰晶区域，使被冻产品的热中心温度达到18。C及以下的冻结方法。而速冻食品是指以米、面等为主要原料,以肉类、蔬菜等为辅料，经加工制成各类烹制或未烹制的主食品后，采用速冻工艺生产，在冷链条件下进入销售市场的预包装食品。我国速冻食品根据产品种类主要

3、分为速冻调制食品、速冻面米制品和速冻其他食品三大类。（1）速冻调制食品是以谷物或豆类或薯类及其制品、畜禽肉及其制品、水产品及其制品等为主要原料，配以辅料，经调味制作加工，采用速冻工艺（产品热中心温度热18。C）,在低温状态下贮存、运输和销售的预包装食品。速冻调制食品可细分为速冻鱼糜制品与速冻肉制品两大类即行业中俗称的火锅料制品I其中,速冻鱼糜制品主要包括鱼丸、鱼饺、蟹棒等，速冻肉制品主要包括肉丸、午餐肉等。（2）速冻面米制品是以小麦粉、大米、杂粮等谷物为主要原料，或同时配以肉、禽、蛋等单一或多种配料为馅料，经加工成型并速冻而成的食品，主要包括水饺、汤圆、油条、芝麻球等。（3）速冻其他食品作为第

4、三大品类，可进一步细分为农产速冻食品、水产速冻食品、畜产速冻食品等。图1：速冻食品分类速冻食品速冻面米食品速冻其他食品速冻调制食品速冻鱼糜制品水饺汤圆油条其他农产速冻食水产速冻食司产速冻食其他数据来源：千味央厨招股说明书，东莞证券研究所1.2 速冻食品行业产业链速冻食品行业处于产业链的中游位置。从速冻食品行业的产业链来看，主要涵盖农业、初加工业、速冻食品制造商、渠道商和终端销售等多个环节。其中，速冻食品行业产业链的上游主要由农业、初加工业等行业构成，以三全食品、安井食品等为代表的速冻食品行业处于产业链的中游位置，中游的速冻食品公司将商品通过冷链物流运输给渠道商，最终产品通过线上与线下渠道流向终

5、端消费市场。图2：速冻食品行业产业链下游上游农业初加工业速冻食品制造业柔道商终端消费者I农作物种植业I加I耙有养府业米面梅油帆工业蔬菜保鲜加工业速冻调味食品速冻而米制品水产品养殖业食麻、水产屠宰业J冷斑速冻其他食品I平 店 店遍说通利超伏场槊电集便商餐仅位 怕:饮业店他.人庭 端餐企酒其端个家 B C数据来源：东莞证券研究所2 .我国速冻食品行业市场规模实现较快增长，速冻面米制品是第一大品类2.1 我国速冻食品行业是千亿级市场，市场规模近几年实现较快增长我国速冻食品行业是千亿级市场，市场规模近几年实现较快增长。随着消费习惯、人口结构、冷链运输技术水平提高等因素影响，我国速冻食品行业市场规模近几

6、年稳步增长。根据Frost&SUlliVan数据,我国速冻食品行业的市场规模从2013年的649.8亿元增加至2021年的1755亿元，年均复合增速为13.22%。2020年疫情发生后，消费者对速冻食品的认可度与接受度进一步提高，带动行业需求整体提升。2021年我国速冻食品行业市场规模实现快速增长，市场规模为1755亿元，同比增长25.99%o预计未来几年我国速冻食品市场将延续增长态势，而推动我国速冻食品市场规模增长的因素主要包括品类多元化、消费升级、需求增加、冷链技术提高等。图3：2013-2021年我国速冻食品行业市场规模与增速（亿元，%）市场规模（亿元）YoY数据来源：Frost & S

7、ul I ivan,东莞证券研究所2.2 速冻面米制品占据行业主要市场份额分品类看，速冻面米制品占据我国速冻食品行业主要市场份额,是第一大细分品类。从速冻食品的结构来看，速冻面米制品目前在我国速冻食品行业中的市场份额最高，是第一大细分品类。根据前瞻产业研究院数据显示，2020年我国速冻面米制品的市场份额达到52.40%,速冻调制食品的市场份额为33.30%o图4:2020年我国速冻食品结构占比（）速冻面米制品速冻调制食品其他数据来源：前瞧产业研究院，东莞证券研究所3 .我国速冻食品细分行业集中度存在差异，速冻面米制品市场集中度相对较高3.1 我国速冻面米制品市场集中度相对较高我国速冻面米行业发

8、展日趋成熟，市场集中度较高。在速冻食品行业中，我国速冻面米制品的市场发展时间较早，从20世纪90年代初开始起步。通过几十年的稳步发展，速冻面米行业目前已处于相对成熟阶段，市场集中度较高，头部竞争优势相对明显。根据前瞻产业研究院数据，2020年在我国速冻面米市场份额中，排名前三的公司分别为三全食品、思念食品与湾仔码头，市占率分别为24%、17%与6%o其中，三全食品与思念食品二者的市占率达到41%,在市场中形成了一定的品牌影响力。图5：我国速冻面米行业市场竞争格局（）三全食品思念食品湾仔码头河南科迪海霸王安井食品郑州胖哥其他数据来源：前脆产业研究院，东莞证券研究所3.2 我国速冻火锅料制品市场份

9、额相对分散我国速冻火锅料制品的市场份额相对分散。速冻火锅料制品的进入壁垒相对较低，众多企业在行业发展过程中纷纷加入，目前市场中存在产品同质化的问题，整体竞争较为激烈，竞争格局相对分散。根据前瞻产业研究院数据，在我国速冻火锅料制品市场中，份额排名前三的公司分别为安井食品、海霸王与海欣食品，市占率分别为9%、5%与2%。图6:我国速冻火锅料制品市场竞争格局（）安井食品海霸王海欣食品惠发食品升隆食品其他3.3 多因素推动我国速冻食品行业集中度提高与日本相比，我国速冻食品行业的集中度存在一定差距。日本的速冻食品行业起源于20世纪50年代，在发展过程中行业经过不断整合，产能效率逐步提高。从具体数据来看，

10、日本冷冻食品生产企业数量从2003年的693家减少至2020年的370家工厂数从840家减少至442家，但日本冷冻企业的平均产值保持了一定增长。受经济发展、消费水平提高、生活节奏加快、人口结构等因素影响，日本的速冻食品行业在发展过程中日趋完善，目前已进入到成熟阶段,规模效应凸显，集中度较高。根据日冷集团数据，2016年日本速冻食品行业的CR5已达到79.20%,其中丸羽日朗、日冷集团、加藤吉的市场份额分别为23.70%、23.40%与11.90%,品牌效应凸显。图7:2016年日本速冻食品行业市场竞争格局（）日冷集团丸羽日朗加藤吉日本水产味之素其他数据来源：日冷集团，东莞证券研究所品牌影响力、

11、冷链技术、监管政策、产品多元化与业务布局等因素共同推动我国速冻食品行业市场份额向头部企业靠拢。（1）品牌影响力：目前我国速冻面米行业的市场集中度较高，头部企业品牌影响力相对较强，而其他细分子板块的市场格局相对分散。在发展过程中，为进一步提高市场影响力，速冻食品公司可通过投放广告、举办推广活动等方式提升品牌知名度。品牌影响力的提高，可以增加消费者对品牌的认知度,进而进一步提高知名企业的市场份额。（2）监管政策：食品安全在社会中具有举足轻重的地位与作用，一直是国家重点关注的问题。近几年，为促进我国速冻食品行业规范发展,国家相继出台了一系列政策，市场准入标准亦愈发严格。2021年11月，国务院发布关

12、于印发十四五冷链物流发展规划的通知，提出要推动速冻食品与冷链物流产业联动发展；促进速冻食品产业规模化、集约化发展；构建速冻食品冷链过程质量快速检测体系，完善冷链物流服务追溯体系。在此背景下，部分经营不善的小企业被迫退出市场，行业中品牌知名度高、实力强、规模效益显著的优质企业面临一定的发展机遇。(3)冷链技术：从速冻食品行业的经营模式来看，为保证速冻食品的品质与新鲜程度，速冻食品的生产、加工、运输直至销售均需要冷链配送，这就对速冻食品企业的冷链技术提出了一定的要求。近几年随着冷链技术提高、冷链需求增加等因素影响，我国冷链物流行业进入了发展快车道。根据中物联冷链委数据显示,2014-2021年我国

13、冷链物流市场规模从1500亿元增加至4184亿元,年均复合增速为15.78%o而在这过程中，一些拥有冷链技术优势的速冻食品企业配送范围受地域限制减弱，产品配送效率得到提升，进而推动行业市场份额向优质企业集中。图8:2014-2021年我国冷链物流市场规模与增速(亿元，%)数据来源：中物联冷链委，东莞证券研究所(4)产品多元化与业务布局：为进一步提高市场竞争力，三全食品、安井食品等公司近几年纷纷加大业务布局，或通过收购与控股公司以提高市场份额与影响力，或在自身业务的基础上进一步扩充细分业务,或在现有业务覆盖区域上加大市场推广与业务布局。速冻食品公司的一系列举措可以有效的提升市场竞争力与品牌影响力

14、，对公司长期发展和规模化布局具有积极意义。4. BC端齐发力，推动速冻食品行业加速发展4.1 我国速冻食品人均消费量与海外国家相比仍存差距我国速冻食品渠道结构。目前，在我国速冻食品行业的销售渠道中,零售渠道占比约54%,餐饮渠道占比约46%o图9：我国速冻食品渠道结构()零售市场餐饮市场数据来源：EUromonitor,东莞证券研究所与美日欧相比，我国人均速冻食品食用量存在一定差距。美国、欧洲与日本的速冻食品行业相较中国起步较早，叠加消费者饮食习惯等因素影响，美日欧人均速冻食品食用量均高于我国同期水平。根据艾媒咨询数据显示，2019年美国的人均速冻食品食用量为60千克，欧洲的人均速冻食品食用量

15、为35千克，日本的人均速冻食品食用量为20千克。而我国2019年的人均速冻食品食用量仅为9千克，与其他国家相比存在一定差距。图10:2019年世界主要国家或地区人均速冻食品食用量(kg)数据来源：中国食品监督局，艾媒咨询，东莞证券研究所4.2 B端：餐饮行业发展+餐饮连锁化+企业降本增效，带动速冻食品需求提升(1)餐饮行业规模稳步增长，拉动速冻食品需求增加剔除疫情因素的影响，我国餐饮行业收入规模稳步增长。2020年受疫情影响，我国餐饮行业受到严重冲击，实现营业收入3.95万亿元，同比下降15.42%o若剔除2020年的特殊情况，2012-2019年,我国餐饮行业收入规模稳步增长，收入从2.34万亿元增加至4.67万亿元，年均复合增速为10.38%。随着疫情趋于常态化,2021年我国餐饮行业逐步复苏回暖，营业收入为4.69万亿元，同比增长18.64%。餐饮行业发展拉动速冻食品需求增加。餐饮行业的发展，使餐饮企业对上游速冻食品的购买需求相应增加。虽然目前受到疫情扰动，我国餐饮消费场景受到一定程度的影响，但在居民消费水平提高、生