蓝光发展资本结构问题研究.docx

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1、蓝光发展资本结构问题研究摘要由于我国房地产行业大多存在资本结构方面的问题，而资本结构作为财务理论的核心内容，是企业做出决策的内在依据，一直以来都是研究重点。房地产行业的资本结构又很容易受到外部如经济发展不平衡所带来的影响，随着一系列如“三道红线”等融资政策等政府经济政策的颁布，会使房地产行业内部的企业陷入融资困难的境地，再加上房地产企业本身就存在较为严重的资本结构问题。因而对房地产行业资本结构的研究迫在眉睫。本文以蓝光发展的资本结构研究分析为基础，通过实例分析法探究蓝光发展资本结构中不合理的地方，如融资方式单一、负债比率较高等问题，并研究这些问题产生的原因，逐步提出具有针对性的建议和措施，具有

2、一定的理论借鉴和实践意义。关键词：资本结构问题措施目录1绪论41.l研究背景与意义41.Ll研究背景41.1.2研究意义41.2国内外研究动态51.2. 1国外研究动态51 2.2国内研动态52 .2.3国内外研究综评61. 4研究内容62相关理论基础72. 1资本结构的定义和构成72. 1.1木勾73. 1.2本结构构成72. 2资本结构的基本理论82. 2.1最优资本结构83. 2.2权衡理论83蓝光发展资本结构的问题与成因83. 1蓝光发展公司概况83.2 蓝光发展资本结构主要问题93. 21产负债率较FBj*4. 22itij*105. 23113.3 蓝光发展资本结构问题成因分析12

3、3. 3.1彳责124. 3.2长期负债比例失衡125. 3.3融资途径有一定的偏好134蓝光发展资本结构问题对策与建议134.1促进企业资本结构优化136. 1.1合理降低资产负债率134.2 调整长短期负债比例144.3 拓宽融资渠道144.3.1开拓多元化融资渠道144.3.2发行可转换公司债券错误!未定义书签。结论16参考文献17致谢错误!未定义书签。1绪论1.1. 究背景与意义1.1.1 研究背景近年来，国内出台了一系列对房地产行业进行监督管理的法律法规，而房地产行业作为我国的基础行业，在2019年呈现总融资环境总体趋于紧张的现象。因而，国家对房地产行业的融资策略采取了严格的规定措施

4、。不少企业由于出现资金危机，纷纷通过降低股价的方式来收回现金流，从而缓解企业生存发展中资金的困难。房地产行业与政府政策是密不可分的，政府政策直接影响着行业变化,在2020年中央经济会议中提出三稳的长期目标，再加上融资方面“三道红线”政策出台，使得房地产行业整体的负债规模受到限制，迫使房地产企业主动降低负债，去除杠杆效应。在2021年，我国出台了针对非限购城市的购房政策，不仅下调了首付比例，还推出了税费减免等政策，这大大地促进了房地产行业的发展，在销售量提高的同时，房价也有幅度地上涨在这样的政策背景之下，房地产行业逐渐进入了调整的阶段，并且由于政策的不断调整，使得房地产行业面临巨大的挑战。基本这

5、种背景下，对企业内部的资本结构及时完善，降低财务风险，优化融资渠道,才能保持良好的发展势头。112研究意义我国发展资本市场的时间相对滞后，对资本结构理论与相关实践的探究是建立在国外的现有成果之上。在2019年，房地产行业资产负债率平均值已经达到T79%,远远高于安全戒备线，并且实现规模居高不下的现象。此外，大部分房地产行业在融资渠道来看仍旧采取传统的银行借款方式，导致流动负债的占比逐年攀升，进一步增加了经济、财务方面的风险。如果资金流一旦断裂，企业将会产生借款的逾期，从而导致银行方面的风险，给整个社会的经济发展增添了许多不稳定的因素。因而，对房地产行业的资本结构进行优化，对整个社会金融稳定、经

6、济平衡以及整个行业内部的良性发展而言，具有重要的意义。本文以蓝光发展为例，就该企业的资本结构的现状、问题、成因、对策和建议进行研究分析，丰富了房地产行业资本结构的相关理论，为蓝光发展资本结构优化提供理论方面的指导，在其基础上对其资本结构及资本机构存在的问题进行研究分析，并提出相应的改善建议和措施，可以帮助蓝光发展和国内其他企业进行资本结构优化，提供一定的实践检验，具有一定的实际意义。12国内外研究动态1.2. 1国外研究动态对于企业资本机构的研究，国外学者DierkerM,LeeI(2019)等认为企业财务风险增加的时候，会选择增加发行股票，而风险结算的时候则应去减少债务的发行。而Elzbie

7、taBukalska(2019)提出企业如果想通过利息的税收作用来增加股东的收益，要在节约税收与破产成本之间进行衡量。另外企业融资作为企业获取资金的重要方式，也对企业的资本结构有着重要影响。AliMR,AhmedRA(2020)对企业融资顺序理论进行了调查。得出企业融资的首要方式是留存利润，其次是银行贷款，而发行外股是第三种融资选择方式。而融资方式的影响因素NgUyenHT,AHNguyen(2020)认为企业的有形资产收益率、风险收益率、资产收益率和风险增长率都对企业资本结构有着显著的影响。141除了融资方式外，PandaAK,NandaS(2020)通过数据回归模型和非参数回归模型得出政府

8、借贷企业规模、外国投资企业盈利能力、现金流以及企业增长率都会影响企业的资产负债。除了企业的内部影响因素外，企业外部的环境如企业的债务税收也会对企业的资本机构造成一定的影响。ImHJ,KangY,ShonJ(2022)认为不确定性因素也会增加潜在财务困境成本。这是由于不确定性因素降低了企业的债务税收，从而加剧了利益相关者之间的冲突，导致企业最优资产负债率降低。向1.3. 2国内研究动态从企业资本结构的影响来看，企业的各个方面与其资本结构是相互影响的。在品牌战略方面，张程(2021)认为差异化集团的品牌战略会对资本结构动态优化具有正面的影响，这是由于这一战略显著降低了企业的债务资本成本。在税务方面

9、，赛赛(2021)认为在企业无税务发生时，企业的价值并不受资本结构影响。在财务方面，刘漪昆(2022)认为企业的资本结构会对其财务健康状况以及偿债能力、盈利能力等各个方面产生影响。而李殂(2019)等人则引入财务柔性特点，并且探寻企业资本结构的灵活性与财务柔性二者之间的关系，得出财务柔性有利于优化资本结构调整速度,缓解资本结构调整的偏离度，所以企业应当根据实际情况而定，具有一定的财务柔性储备。还有相关学者就资本机构与企业经营绩效之间的关系进行了研究分析。王丽珍、孙悦(2021)等人通过对保险公司的数据研究分析，发现企业的资本结构与企业绩效之间存在双向的互相关系。朱梦婷叶欣梁(2022)等人就近

10、5年来30家国内物流企业的资本机构进行描述性分析，通过EVieWS软件分析这些企业的财务数据，具体研究这些企业资本机构和经营绩效之间的关系，并得出二者之间存在正向相关关系，即在一定范围内企业选择增加负债筹资可以提高企业的经营绩效。01.4. 3国内外研究综评国外资本结构的研究出现较早，并且出现许多优秀的研究成果和研究文献，但仍旧有很大的提升空间。而国内的研究主要是在国外理论研究的基础之上，对数学模型进行成熟的运用，但实证研究不够。并且在研究资产率、负债率方面没有具体的计算方法，理论和实际仍有较大的差距，优化问题仍旧未曾具体明确。从资本结构的影响因素来看，多数提升在资本结构内部的决定因素，而缺少

11、对外关注外部环境决定因素的影响。并且，绝大多数研究都是基于供图上市公司资本结构研究，而中小企业方面的研究较少。从资本结构优化的程度角度来看，随着近年来的研究成果越来越多，静态资本结构研究理论逐渐丰富，但最佳的动态资本结构，相关研究人就较少。1.3研究方法本文以蓝光发展近5年的财务状况为根本，在研究蓝光发展资本结构的问题中主要采用了文献研究法、案例分析法等，具体研究方法如下：(1)文献研窕法。该方法主要针对与本研究相关的各项资料进行整理后并归纳总结各位专家学者的重要理论成果，以此为本研究奠定良好的理论基础。(2)案例研究法。本文以蓝光发展为研究对象，对蓝光发展的资本结构方面进行研究，从而发现问题

12、并向蓝光发展提出资本结构的相关建议。1.4研究内容本研究以企业资本结构为背景，以蓝光发展为例进行研究，根据蓝光发展近5年的财务状况、经营状况，分析与探讨蓝光发展资本结构中存在的问题并提出相应措施，借此反应房地产行业面临的共同问题。第一章，绪论。本章主要对蓝光发展资本结构的研究背景、国内外研究动态、研究内容及研究方法进行简单的介绍阐述。第二章，相关理论基础，本章主要对资本结构的定义以及构成资本结构的基本理论，包括最优资本理论和权衡理论进行介绍。第三章，论述蓝光发展资本结构的问题。本章通过简单介绍蓝光发展的公司概况，并对蓝光发展节资本结构存在的问题，如资本负债率过高、融资方式较为单一等问题。第四章

13、，蓝光发展资本结构问题对策与建议。本章主要针对第三章中提到蓝光发展资本结构中存在的问题提出改善建议和措施。对资本结构进行优化，以帮助蓝光发展和国内其他企业进行资本结构优化，提供一定的实践意义。2相关理论基础2.1资本结构的定义和构成2.1.1资本结构定义企业总资本中各种资本的构成情况以及不同资本之间构成的比例关系是企业的资本结构，它既包含了债券资本，也包含了权益资本。其中，债券资本可以根据不同的标准划分为长期债券资本和短期债券资本。而资本结构也由此根据债务资本可以分为广义和狭义。广义的资本结构理论认为，所有的债务类型都属于资本结构，而狭义的资本结构认为，短期负债并不属于资本结构范围。两种观点都

14、有一定的理论支撑，都经过了不同学者的印证。短期负债由于具有较大的流动性，并且。对于房地产行业而言，其作用不可忽视，因而本文在对资本结构进行分析的时候，采用广义资本结构理论，对蓝光发展的资本结构进行深入的分析探讨。2.1.2资本结构构成企业可以对资本结构进行调整优化，来提高企业的绩效。资本结构具有扣除所有者权益和负债的关系以外，还可以做进一步的层次分类，由于企业的负债由长期负债和流动负债等构成，从而也就形成了企业内部相应的长期负债结构和流动负债结构。而由于企业的资本在所有者权益投入的时候，就表现为投入资本和企业积累资本两种构成形式，那么相应的就会产生投入资本结构和积累资本结构。通常用企业的负债构

15、成来分析企业的资本结构及资本结构的适应和平衡性能，用来说明企业资本的类型是激进型，中庸型还是保守型。企业的资本结构对企业而言具有战略性意义。而所有者权益的构成及其比例关系具体展示了企业的资本构成、弹性大小、风险程度以及成本水平，投入的资本结构组成内容虽然能够说明企业的性质。但由于企业的投入、资本来源渠道并不单一，并且对我国企业而言，通常采用的投入资本包括法人资本、个人资本、国家资本以及外商资本等等。在股份制的企业当中，不同的资本比例也对企业的性质有着具体的规范。如果国家达到控股标准，那企业应该归国有,而其他相应的资本达到了控股水准。因而，对不同性质的企业而言，资本结构的研究角度也应有所区别。2.2资本结构的基本理论2.2.1最优资本结构最优资本结构指的是一定时期内企业与资本结构有关的最适