罗兰贝格全球医疗器械报告2023.docx

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1、Page5医疗器械行业观点-盈利能力持续承压10行业优胜-诊断细分继续领跑，亚洲市场方兴未艾15企业优胜-融的运营能力、前瞻的ESG愿景18制胜良方-短期以卓越运营为抓手21制胜良方-长期以ESG绩效为要务25附录医疗器械行业观点-盈利能力持续承压全球医疗器械行业的息税折旧摊销前利润率（EBITDA）在2022年下降了3%。在全球主要国家控制住新冠疫情的情况下，利润的急剧下滑归咎于地缘政治引发的能源和原材料价格上涨以及通胀驱动的工资上涨。尽管企业试图将生产成本转嫁给终端客户，但大多数企业并未能完全做到这一点。因而，医疗器械企业必须更加关注卓越运毒口创新定价模式，并考量与产品和服务相关的价值主张

2、。未来几年,医院端持续不断的成本压力将导致行业环境充满挑战，而医疗器械行业也将被实现上述目尽管2021至2022年医疗器械行业总营收增长接近11%,相较之下其过去五年的年均增长率维持在8%,但医疗器械行业的盈利能力仍面Ils挑战。在欧洲，俄罗斯袭击乌克兰后的成本增加侵蚀了该地区医疗器械企业晰IJ润（影响包括总部、生产和研发成本）。因此，总部位于欧洲的企业与美国和亚太地区竞对之间的盈利能力差距罗兰贝格在上一期全球医疗器械行业报告中发现了这一点进一步扩尢2022年欧洲医疗器械企业息税折旧摊销前利涯库（EBITDA）平均仅为销售额的17%,落后美国同业7%,这Tm比去年进一恶化了3%。-BA疫情后，

3、尽管营收艇增长，但利润率大幅下滑罗兰贝格医疗器械研究样本企业财务指标,2018-2022O复合年增长率盈利差距：德国医疗器械企业盈利大幅落后于北美/2E洲竞对按区域分列的主要业绩指标,2012-2022息税折旧摊销前利润率%营业收入EURbn复合年增长率240220200180160140120104北美德国欧洲亚太7.7%6.9%67000资料来源：CapIQ.RolandBergerC利润率持续承压，2023年行业利润也再次面临下滑财务指标Hl2022vsHl2023息税折旧傩销前利润率%DeltaH122-H123营业收入EURbn欧洲展亚太德国C复合年增长率资料来源：CapIQ,Rol

4、andBerger总部位于德国的医疗器械企业面临着更大的挑战，其盈利能力在所有区域中曷氐并且受疫情影响的时间三长，平均息税折旧摊销前利润率(EBITDA)从2021年的15%下降至2022年的13%。由于其平均息税折旧摊销前利润率(EBITDA)分别落后于亚太和美国竞争对手整整10%ffill%,德国医疗器械企业只能比同业更少投资于研发、生产和商业运营.由于更高的通胀压力和能源成本，欧洲医疗器械企业必须掌握高效的运营能力，包括高度生产自动化。对德国医疗器械企业而言最首要的是,通过更严格地重新思考卓越运营，并更坚决地聚焦于成功细分市场而非其他细分市场，来扭转利润下滑的趋势。话虽如此，欧洲的部分医

5、疗器械企业仍愈翱S强劲，例如卡尔蔡司(CarlZeiss)、西门子园T(SiemensHealthineers)、士卓曼(Strau-mann),(Sonov),*(Tecan)林,物油各分呆持领先于区域和全球竞对而遵循的秘决。另一方面，总部位于亚太地区的医疗器械企业的盈利能力跌幅最小，其平均息税折旧摊销前利润率(EBITDA)从2021年的24%略降至2022年的23%。尽管中篦济受到疫情冲击，中国国内医疗器械行业在全球同业中营收增长最低，但其仍能保持非常稳健的盈能力。迈瑞医疗、英科医疗、联影医疗和乐普医疗等企业甚至能够显著提高其息税折旧摊销前利润率(EBlTDA),受益于部分疫情驱动的对2

6、01降至2021年间出的产品平台的需求，以上企业均能缉寺其远高于20雌利;弹，并且随着产品组合扩大和进入全球主要市场，其盈利能力有望进一步提高.美国医疗器械企业仍然是业内盈利能力最好的企业，其2022年平均息税折旧摊销前利润率(EBITDA)为收入的24%,略低于2021年的26%。美国医疗器械企业受益于美国市场规模的持续增长，以及仅受能源价格的小幅用微响。杰出企业的共同特征是战略连贯性、行业标准制定以及创蒯励的产融合。这幽导直觉外科(IntukiveSurgical)x史赛克(Stryker)腌培(Abbott)等企业能够专注于在其选定领域(分别为，机器人辅助外科手术、下T弋骨科器械设备、糖

7、尿病菅理)的商业领导力罗兰贝格的2023年展望显示，医疗器械行业的盈能力将进/下滑.2023年上半年，由于原材料价格、能源成本和工资上强擦侵蚀润，所有区域的息蝴旧摊销解悯率(EBDA)均比2022年上半年同比下降3%。例如，总部位于德国的医疗器械企业的平均润率仅为14%,与2022年下半年相比增长了1%,但这并不值得庆幸，因为医疗器械企业上半年的利润相对下半年会更高。从2022年上半年到2023年上半年，行业总营收仅增长1.5%,远低于每年接近8%的中期行业水平。在可预见的未来，医疗器械企业将不得不继续应对更殷匕战的市场环境.CI欧洲医疗器械企业与其他地区竞对间的盈利差距进一步扩大。2022年

8、，欧洲企业平均 息税折旧摊销前利润率为 17% ,落后美国企业7% , 比上年进一步恶化1%”Marco Biihren,副合伙人素导致该细分市场的利润率较(氐。医疗器械企业最新的财务报告显示，大型医用电子仪器和设备 供应商的利润目前面临着最大的压力。该细分市场的息税折 旧傩销前利润率(EBITDA )依赖于医院的大量资本支出，从去 年底至2023年年中已下降2%至15%.西门子医疗(Siemens Healthineers)、飞牖(Philips)、洁定(Getinge)和奥林巴斯 (Olympus )等企U妁魁J影响.A D检验中心和诊断公司仍然是医疗器械行业利润最高的细分 市场，但202

9、3年上半年26%的平均利润率相比2022年的利润 率低1% ,比2021年的历史高点低5% (当时世界各地都在检测 新冠肺炎感染).牙科的利润率也下降了 1%达到14%。创新和数字化使企业 服务组合有了显著改善，由此产生的收入增长在一定程度上抵 消了激烈竞争和下游显著议价能力的影响，而一直以来这些因利润率励氐的细分市场仍然是医疔服务提供商和一次性医疗耗材供应商，其近来分别受到通货膨胀导致的工资上涨和有限的产品差异化的影响。但这两个细分市场是唯一能够在2023年上半年稳定甚至略有改善秘司率的市场,其似乎都受益于绩效改进计划，例如，自动修曦员计划。同时,外科器械、医疗辅助设备供应商的盈利能力已从2

10、021年疫情驱动的高点下降，但这两个细分市场似乎最近都已将利润率下滑稳定在新冠疫情前的可观水平，分别达到销售额的22%和18%.利润率的下滑表明了医疗科技行业面临着越来越大的压力，而财务业绩则清楚展现部分企业的表现要优于其他企业。严峻的商业环境使得如何领先于其他企业的问题变得至关重要。下一章是对关键绩效指标的深入、定量分析，确定区分行业优胜者”的最佳实窗口战略特征。2023年上半年，八个医疗器械细分市场中，只有两个细分市场的利润率同比更高按细分市场分列的主要业绩指标%营收增长率2020 - 2022复合年增长率7.2%9.4%14.7%11.9%7.3%14.2%0.8%9.6%样本数目312

11、02020212022H12023资料来源：CapIQ.RolandBerger行业优胜-诊断细分继续领跑，亚洲市场方兴未艾尽管盈利能力下滑，但行业中最成功的医疗器械企业仍使该行业继续提供强劲的投资回报。2018年第三季度至2023年第三季度，医疗器械企业来自股息而股价上涨的股东总回报（TSR）达到择均10.4%,比跟踪美国大型企业的标普500指数的回报率高出近三分之一，而比包括全球1510家大中型企业的MSQ国家引髅几乎高出两倍。AEE医疗器械行业在利润下滑情况下，仍然超越其他行业的资本市场表现市场动态雌Ql2018-Q32023CAGRNote:N-109forMedTechindustr

12、ystudysampleTotalShareholderReturn:Pricewnd-Priceh.,fl+Dividends/PriCebtlIE资料来源：CapIQ.RolandBerger11为了提高股东回报，企业必须在短期内实现卓越运营，并在长期内拥抱环境.社会和治理（ESG）绩效ThiloKaltenbach,高级合伙人头部医疗器械企业迅速适应了2022年原材料和能源价格高企以及供应链襁定性的“新常态，在2023年成功恢复甚至受益于市场状况.罗兰贝格深入分析了109家行业领先的的医疗器械上市企业，以确定表现最好的企业以及其取得成功的要素。所分析的企业来自翎洛个区域，均属于以下八个细

13、分市场之一：1 .医用电子仪器和设备企业，如BOStOnScientific,SiemensHeaIthineerS和PhiliPS2 .手术器械与器具制造商，如COlOPIast,ZimmerBiOmet和Convatec3 .检验中心和诊断公司，如ThermoFisher,QiagennbioMerieux4 .医疗辅助设备企业，如SOnOVa,DeXCom和Smith&Nephew5 .医疗服务提供商，如FreSeniUSMedicalCare,DaVitafQoakStreeHealth6 .医疗耗材供应商,如PaUlHartmann,owens&Minorf口HogyMedical7

14、 .多元化企业,如MedtrOniGB.BraUrI和Abbott8 .牙科解决方案企业，如StraUmann,DentSPly和Align罗兰贝格通过编制三个关键绩物甑来评估每家企业的财务业绩一股东总回报(TSR)x营收复合年增长率(CAGR)和平均经济利润。这使我们能够确定使部分企业比其他企业更成功的特质，而反过来又使我们能够确定所有医疗器械企业应采用的战略特征，以实现或保持医疗器械行业的领先地位。排名靠前的医疗器械企业利灌和收入同时增长的“优胜者一在2019年至2022年间年均实现9%的股东总回报(TSR),而抖咯最低医疗器械企业低增长、低盈的频不佳者一稣蛔艮(TSR)为-10%。ULt

15、止溺U1)飒尤,2)亍东回g的因素，以及3)以上优胜者共有的蝌属性F罗兰贝格“优胜者”分析将企业过去的业绩作为未来战略的蓝图。通过将过去的营收复合年增长率(CAGR)作为未来增长的最佳指标来评估企业的价值创造潜力，并通过计算其投资资本回报率(RoIC)与哝平均资本成本(WACC)之间的差额来评估济褥喷初(EP).医疗器械行业2019年至2022年的平均经济盈利能力(印)为1.1%,这表明即使大量业内企业的资本成本高于回报率，行业整体仍能够实现其资本再融资。所谓的“无利可图者一营收增长物高但盈利能力较低的企业一实现年均5%的股东总回报(TSR),明显优于所解现金产生者一营收增长蛔陋盈利麻力较高的医疗器械企业一其年均股东总国g(TSR)仅为1%。除了青睐优胜者外，投资者似乎还偏向刃陞牺牲褥