有色金属复合铜箔行业深度报告.docx

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1、有色金属复合铜箔行业深度报告目录1、电解铜箔行业简介41.1、 电解铜箔概述41.2、 锂电铜箔概述51.3、 电解铜箔的生产工艺62、新基建+新能源带动铜箔需求，电解铜箔维持高增长82.1、 在碳中和背景下，国内铜箔需求保持高速增长82.2、 电解铜箔市场集中度较高,锂电铜箔占比逐渐提升92.3、 锂电铜箔薄型化成为趋势，6Um以下铜箔占比提升.102.4、 铜箔加工费逐渐回落，电解铜成本成为影响铜箔价格走势的2.5、 113、优异的性能契合锂电池发展方向，复合铜箔或成为趋势123.1、 三明治结构能够有效提升锂电池的综合性能123.2、 复合铜箔的核心壁垒是生产工艺和设备143.3、 复合

2、铜箔基膜主要采用PET基膜,而PP膜电池端性能更好164.打破不可能三角，复合铜箔产业化在即174.1、 高安全性是复合铜箔的主打优势174.2、 低成本是产业化加速的基石184.3、 轻薄化打开广阔的应用空间224.4、 PET铜箔尚处于技术验证阶段，产业化元年来临244.5、 市场需求强烈驱动复合集流体产业化加速255、复合集流体市场需求及空间测算285.1、 新能源汽车市场保持高速增长，锂电池铜箔行业持续受益285.2、 锂电池需求快速增长，复合铜箔市场空间广阔295.3、 强兼容为复合铜箔需求打开另一片蓝海305.4、 高渗透率下，复合铜箔成长空间广阔316 .投资建议337 .风险因

3、素341、电解铜箔行业简介1.15、 解铜箔概述电解铜箔是指以铜材为主要原料，采用电解法生产的金属铜箔。电解铜箔的制备过程是将铜材溶解后制成硫酸铜电解液，然后在专用电解设备中将硫酸铜电解液通过直流电电沉积而制成箔，再对其进行表面粗化、防氧化处理等一系列处理，最后经分切检测后制成成品。电解铜箔作为电子制造行业的功能性基础原材料，被称为电子产品信号与电力传输、沟通的神经网络，主要用于锂离子电池和印制电路板的制作。电解铜箔是覆铜板、印制电路板和锂离子电池制造中重要的原材料之一。根据应用领域的不同，可以分为锂电铜箔、标准铜箔；根据铜箔厚度不同，可以分为极薄铜箔、超薄铜箔、薄铜箔、常规铜箔和厚铜箔；根据

4、表面状况不同可以分为双面光铜箔、双面毛铜箔、双面粗铜箔、单面毛铜箔和超低轮廓铜箔。图1:电解铜箔的分类资料来源:中一科技招殴说明书,信达沃募研发中心1.16、 电铜箔概述锂电铜箔，作为锂离子电池的负极集流体，是锂离子电池中电极结构的重要组成部分，在电池中既充当电极负极活性物质的载体，又起到汇集传输电流的作用，对锂离子电池的内阻及循环性能有很大的影响。根据锂离子电池的工作原理和结构设计，负极材料需涂覆于集流体上，经干燥、馄压、分切等工序，制备得到锂电池负极片。为得到更高性能的锂电池，导电集流体应与活性物质充分接触，且内阻应尽可能小。锂电铜箔由于具有良好的导电性、质地较软、制造技术较成熟、成本优势

5、突出等特点，因而成为锂离子电池负极集流体的首选。锂电铜箔一般厚度较薄，受锂离子电池往高能量密度、高安全性方向发展的影响，锂电铜箔正向着更薄、微孔、高抗拉强度和高延伸率方向发展。根据头豹研究院，锂电池铜箔的品质对锂电池的能量密度、安全性、寿命等方面产生关键影响，品质的评判在于其是否具备良好的物理和化学指标。其中，厚度、厚度均匀性、面密度、表面粗糙度、抗拉强度、延伸率和孔隙率等是考察锂电池铜箔物理品质的主要指标。抗氧化性、耐腐蚀性、耐热性等耐受性是考察锂电池铜箔化学品质的主要指标。锂电池铜箔指标众多，锂电池铜箔下游客户一般需对指标进行综合考虑。目前彳亍业重点关注的指标为厚度。然而，铜箔厚度越薄，其

6、发生断裂的几率越高，影响动力电池安全性，因此低厚度铜箔需同时具备更高的抗拉强度。表1：锂电池铜荒关健技术指标相标美量倒落关友技术招标时堀络的影响时钗电池的主要影喻物林要求厚度（um）厚薄度能量密度厚度越低，能量密度越名厚度均为姓徐段在嗣斜上的负极材料的质量波动称量和姓能一JtH厚度均匀姓越高,电池客量和一Jttt稣高面宙度(gcm2单4表面面积的质量容量和能量密度*zttf.电池越枝,客量和提量密度越高物足指标(um)贸极材料在桶上的时*力内阻初循环先命表面粗极度越低,电池内国越小，寿命越长粒伸依度（MPaI斯乂.只建几率良品率.K量.内粗和诵坏*令等猊拄强度越高,电池良品率.容量越由，内Ie

7、E超小，寿命继长延伸隼（%）断裂.父健儿隼良品率.客量，内阳和械环寿命等延伸率维高,电池良品率.农量越小,内松越小，寿命越长孔隙卓（%）货极材料在纲笫上的附代力信率i1能和林球寿命孔隙率越馔,电池俗率姓能越好,寿命越长化学指标抗火化也.耐用tkli.*t热通等耐受44纣应箕化腱人度.财腐蚀能力、财热能力良品率.安全tt和和询贝寿命*tttft.电池良品率,安仝tt越高.寿命婚长步存点或：处彩龙虎,传达i养研发中7锂电铜箔处于锂离子电池产业链的上游，与正极材料、铝箔、负极材料、隔膜、电解液以及其他材料（如导电剂、包装材料等）一起组成锂离子电池的电芯，再将电芯、BMS（电池管理系统）与配件经Pac

8、k封装后组成完整锂离子电池包，应用于新能源汽车、电动自行车、3C数码产品、储能应用等下游领域。锂电铜箔的主要原材料为铜材，对应上游为铜矿开采与冶炼行业。图2：锂电栩箔在锂电池产业链中的位置资朴天源;中一2技招殴说明书.休达证*研发中心1.17、 解铜箔的生产工艺电解铜箔的主要生产流程是将铜线溶解后制成硫酸铜溶液，然后在专用电解设备中将硫酸铜溶液通过直流电电沉积而制成箔,再对其进行表面处理,最后经分切、检测后制成成品并包装,包括溶铜造液、电解生箔、表面处理和分切检验四个生产工序，其中电解生箔是制造电解铜箔的核心步骤。图3:电解铜若生产流程图Dissolving process困4：电解生箔原理图

9、Electroforming processRaw wter*l ppef ww千叶泉源:电沉枳嗣SS的微貌组拨线构、ti达证东研发中心OShiny side , Untreated cop* falCathocteCn Own) ,MaRe 3青料来源:电沉稔嗣珞幽微皿蚊就构，自达证总研发中心根据电沉积铜箔的微观组织结构介绍,制液是将空气不断鼓入热的硫酸溶液溶解金属铜形成硫酸和硫酸铜溶液的过程，再通过净化、调整和补充添加剂，得到电沉积铜镀液，主要反应方程式为：Cu+1/202+H2SO4=Cu2+H20+SO42-电解生箔一般采用提式连续电解方法，以Ti合金制成的馄筒为阴极基底，电解过程中馄

10、筒部分浸入镀液中并保持馄筒连续转动，铜不断还原沉积在馄筒表面形成致密的铜层,在提筒转至与镀液脱离后铜层被从基底上剥离、收卷。生箔再经过打磨、电镀ZnsCrxSn等金属或涂布树脂等后处理来修理表面轮廓、抗氧化和提高结合力，最后经过清洗烘干，分切和包装完成生产。图5:生结机和我合金阴极格实物图资料来if：电沆秋铜落的奴戏J.跳站构，传达法摹研发中心S 6：电解铜箔实物图资料求if:电沉秋他储的低现蛆织ti构，传选证0研发中心2、新基建+新能源带动铜箔需求，电解铜箔维持高增长2.1、 在碳中和背景下，国内铜箔需求保持高速增长2021年，受益于下游电子信息、新能源汽车等产业持续蓬勃发展，尤其是新能源汽

11、车保持高速增长，强劲的市场需求带动电子铜箔行业快速发展。表2:2020-2021年我国电解铜缁行业总体经营情况统计St统计总目电子电JIMR拓钗电池牺省总计年修长率产能（万心年）37.622.960.513.4%20204产量（万心年）33.515.34.813.5%销警量（万包年）33.515.048.515.5%的售收入（亿元/年）234.5121.0355.516.6%产能（万心与）42.529.371.818.7%2021年产量（万心斗）40.223.864.030.9%储华量（万如年）39.624.063.631.1%他8枚人（亿元/年）371.6253.0624.675.7%资料袅

12、港:CCFA.住达证察稀矍中心根据CCFA数据,2021年，我国电解铜箔的总产能达到71.8万吨,同比增长18.7%;总产量64.0万吨，同比增长30.9%;总销量63.6万吨，同比增长31.1%；总销售收入达到624.6亿元人民币，同比增长75.7%,销售收入及增长幅度均创下历史新高。2021年，两大类铜箔产量的比例为62.8（电子电路铜箔）:37.2（锂电池铜箔锂电池铜箔产量所占比重进一步提升，比上年增加了6个百分点。过去十年电解铜箔产能的年复合增长率为10.52%,产量的年复合增长率为13.28%。图7：20122021年我国电解铜箔产能、产量增长趋势（万吨）资料来源:CCFA.信达法春

13、研定中心2.2、 电解铜箔市场集中度较高，锂电铜箔占比逐渐提升根据CCFA数据,2021年我国电子电路铜箔实现产能42.5万吨，同比增长13.0%;产量40.2万吨，同比增长20.0%;销量39.6万吨，同比增长18.2%;销售收入371.6亿元,同比增长58.5%;各项数据都实现了两位数的增长。2021年电子电路铜箔的产能利用率为95%,比上年增加6个百分点。2021年，国内电子电路铜箔销量在1万吨以上的企业有14家。销量在2万吨以上的企业有5家-建滔铜箔、南亚铜箔、铜冠铜箔、龙电华鑫、长春化工。这5家企业的电子电路铜箔销量占比达到54.5%0根据CCFA数据,2021年，我国锂电池铜箔实现

14、产能29.3万吨,同比增长27.9%;产量23.8万吨,同比增长55.6%;销量24.0万吨,同比增长60.0%；销售收入253亿元，同比增长109.1%o2021年锂电池铜箔各项产销数据的增长幅度都超过了电子电路铜箔。锂电箔在电解铜箔总产量中的比重也进一步提升，比上年增加6个百分点达到了37%o2021年，国内锂电池铜箔销量在五千吨以上的企业有11家。其中销量在2万吨以上的企业有4家-龙电华鑫、诺德股份、嘉元科技、德福科技。这4家企业的锂电箔销量占比达到55.8%o图8:2021年电子电路铜总销量万吨以上规模企业市场占图9:2021年收电池铜箔销量五千吨以上规模企业市场占比()(%)资料来过

15、:CCFA.信达汉茶研发中心资料去源:CCFA,优达江基研发中心2.3、 锂电铜箔薄型化成为趋势，6um以下铜箔占比提升根据CCFA数据,2021年国内锂电池铜箔产量为23.74万吨,同比增长54.8%o2021年6m锂电箔的产量占比大幅增加到58%,成为第一主力品种。4.5m锂电箔的产量达到13389吨,占比提升到6%。锂电池铜箔厚度薄型化的市场趋势继续演进。具备6m锂电箔生产能力已经是铜箔企业的标配并且很多企业也掌握了4.5m锂电箔的生产技术。根据中国电子材料行业协会统计,2021年4.5m锂电箔产量百吨以上的企业有：嘉元科技、诺德股份、华威铜箔、铜冠铜箔、龙电华鑫。S11:2021年国内41电池桐苗各规格产量占比（%）根据智研咨询数据显示，在其他条件不变的情况下，采用6m铜箔