新能源：水电行业资产梳理专题报告.docx

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1、新能源：水电行业资产梳理专题报告一、水电开发进程过半，主要流域装机弹性仍存1、水能资源集聚十三大基地，开发程度超60%作为技术成熟，清洁高效的可再生能源，水电在我国电力供应中承担着不可替代的重要作用。一方面，大中型水电站同时兼顾了防洪、供水、濯溉、航运、生态保护等综合功能，是保障社会经济高质量发展的重要基础设施。另一方面，水电是电力系统重要的调节电源，在新能源高比例接入的新型电力系统中，能发挥调节能力与风电、光伏发电配合运行，平抑风光新能源发电出力波动，促进新能源大规模开发与高比例消纳。根据中国水电发展远景规划，到2030年我国水电装机容量将达到5.2亿千瓦，其中，常规水电4.2亿千瓦，抽水蓄

2、能1亿千瓦，水电开发程度约60%；到2060年，水电装机将达到约7.0亿千瓦，其中，常规水电5.0亿千瓦，新增扩机和抽水蓄能2.0亿千瓦，水电开发程度73%,基本达到西方国家的开发水平，水电仍有不小的发展空间。我国优质大水电资产主要集中在十三大水电基地内，目前开发程度超60%.金沙江、长江上游、雅碧江、澜沧江干流、大渡河、怒江等基地的水能资源尤为富集，主要流域的开发权已经完成分配，由国家能源集团、国家电投、华能集团、华电集团、大唐集团以及三峡集团等进行开发。根据最新统计结果，我国水能资源技术可开发装机容量约为6.87亿千瓦，年均发电量约为3万亿千瓦时。截至2022年底，我国常规水电已建装机规模

3、约为4.14亿千瓦，约占技术开发量的603%,主要大江大河特别是中下游干流的水电开发基本完成，全国主要流域梯级水电站库群联合调度运行管理格局初步形成。剩余技术可开发资源主要集中在西南地区，金沙江上游、雅省江、大渡河等主要河流仍有一定开发潜力。图1:我国水电装机量（万千瓦）及同比增速45,000水电装机量同比增速14%40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,000 012%10%8%6%4%2%0%2、主要流域装机仍有较大弹性，即将迎来新一轮投产高峰主要流域在建/拟建电站规模超2500万千瓦，十四五、十五五”将迎来投产高峰。目前，金沙江/雅碧江/大

4、渡河/澜沧江流域已投产水电站装机规模分别为6142/1920/1739.5/2135万千瓦。在建水电站中，金沙江流域的叶巴滩水电站（224万千瓦）、巴塘水电站（75万千瓦）等预计自2025年起陆续投产；雅碧江流域的卡拉电站（102万千瓦）和孟底沟电站（240万千瓦）首台机组预计分别于2029、2031年投产，牙根一级水电站（30万千瓦）已获得核准，预计首台机组于2029年投产；大渡河流域的双江口电站（200万千瓦）、金川电站（86万千瓦）、沙坪一级电站（36万千瓦）、枕头坝二级电站（30万千瓦）预计自2024年起陆续投产；澜沧江流域西藏段的如美电站（260万千瓦）及云南段的托巴电站（140万千

5、瓦）正在建设中，托巴电站首台机组预计于2024年投产。雅碧江、大渡河、澜沧江装机均有较高增长潜力，其中大渡河短期内装机弹性最高，金沙江增量主要来自上游。从各个流域的在建和规划装机情况来看，金沙江在建装机620.6万千瓦，占已投产装机的10.1%,在建+拟建装机860.6万千瓦，占已投产装机的14.0%,规划装机1212万千瓦，占已投产装机的19.7%,增量主要在上游流域；雅碧江在建装机342万千瓦，占已投产装机的17.8%,在建+拟建装机777万千瓦，占已投产装机的40.5%,规划装机325万千瓦，占已投产装机的16.9%；大渡河在建装机538.2万千瓦，占已投产装机的30.9%,在建+拟建装

6、机835.2万千瓦，占已投产装机的48.0%,规划装机126万千瓦，占已投产装机的7.2%；澜沧江在建装机400万千瓦，占已投产装机的18.7%,在建+拟建装机760万千瓦，占已投产装机的35.6%,规划装机461.8万千瓦，占已投产装机的21.6%。雅碧江、大渡河、澜沧江水电站在建+拟建规模占当前已投产规模的比重较高，并且将集中于“十四五、十五五”期间投产，有望获得较大的业绩增长弹性。3、梯级联调增量，风光水储协同，扩机与抽蓄共舞（1）梯级电站联合调度，多重效益凸显水电出力受季节影响波动明显，联合调度可一定程度上熨平波动。流域梯级水电站联合调度，指的是流域内一群相互间具有联系的梯级水库和水电

7、站以及相关工程设施进行统一的协调调度，通过优化调度使各个水库和水电站的作用和效益达到最大化。一方面，流域梯级电站的联合调度可以通过具有年调节性能的水库拦蓄丰水期来水，减少无益弃水，补充枯水期水量以提高枯水期发电量，缓解丰枯期电力供需矛盾，一定程度上熨平水电的出力波动，提高电网运行安全性。另一方面，在满足防洪要求的前提下，通过联合调度可适当提前每年的汛后蓄水时间，延迟汛前水位消落时间，尽量在非汛期保持较高的平均运行水头。图5:水电月度发电量（亿千瓦时）以长江电力为例：因三峡电站所有机组过流能力大于葛洲坝电站，当预报三峡来水大于葛洲坝所有机组过流能力时，可以通过降低三峡电站的发电流量来匹配葛洲坝电

8、站机组，尽量让来水依次通过三峡、葛洲坝电站机组过流，从而增加葛洲坝电站的发电量。2014年，公司向家坝、溪洛渡电站投产后开启四库联调，年节水增发电量接近100亿千瓦时，三峡、葛洲坝、溪洛渡及向家坝四座电站近年的实际发电量，均已经超过各自设计电量。随着乌东德、白鹤滩水电站投产，“四库联调升级为六库联调“，增发电量进一步提升。根据公司2022年度暨2023年第一季度业绩说明会，六库联调后将额外增发电量60-70亿千瓦时。（2）提升系统稳定性，风光水储一体化协同空间广阔水电可平抑新能源出力波动，增强系统调节能力，双碳目标下优势更加明显。风、光资源在时空上的随机性、间歇性所导致的风、光出力的频繁波动，

9、极大地加剧了电网调峰、调频的压力，对电力系统的安全稳定运行影响较大。充分发挥水电调节速度快、能源可存储等优点，能有效缓解间歇性能源出力波动给电力系统带来的影响，更好地发挥促消纳、保安全作用。以西南区域可再生能源开发基地为例，拓展水风光储一体化基地建设，可以充分利用有效库容调节风光出力波动，成为了风、光等多能互补开发的重要互补能源，这也是目前解决大规模间歇性能源电力外送的有效途径之O四川、云南两省借助自身的水电资源优势，布局多个水风光综合能源基地。2021年3月，新华社公布中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要。根据规划，十四五期间将重点发展九大清洁能源基地。2

10、022年4月，云南省政府发布关于加快光伏发电发展若干政策措施指出，重点支持金沙江下游、澜沧江中下游、红河流域、金沙江中游、澜沧江金沙江上游风光水储等6个多能互补基地，争取3年时间全面开工并基本建成。四川省十四五电力发展规划指出，以金沙江上下游、雅碧江、大渡河中上游等为重点，规划建设水风光一体化可再生能源综合开发基地。金沙江上游：按风光水储一体化方式建设，主要建设内容包括金上川藏段水电、沿江配套风光电，规划装机容量超3000万千瓦。其中，金上川藏段水电装机接近1000万千瓦。2023年6月，金上基地西裁昂多1800兆瓦光伏发电项目开工建设，是全球在建规模最大，海拔最高的清洁能源项目，建成后年计划

11、发电量35.5亿千瓦时；西藏贡觉拉妥800兆瓦光伏发电项目开工建设，建成后年计划发电量为16亿千瓦时。金沙江下游：目前，金沙江下游风光资源总量约2048万千瓦。十四五期间，基地新建风电、光伏项目的总装机规模预计超1500万千瓦，预计带来直接总投资超900亿元。截至目前，金沙江下游云南侧首批270万千瓦风光项目已列入国家第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电、光伏基地建设项目清单，且部分项目已顺利实现开工建设，小羊窝50兆瓦光伏电站已于2022年9月建成投产。雅碧江：按照整体规划，雅碧江规划了22座梯级电站，共计3000万千瓦的装机规模。初步计算，雅碧江流域沿岸两侧风电、光电可开发量超过4

12、000万千瓦。十四五“期间，雅碧江一体化基地规划装机5711万千瓦，包括水电2658万千瓦、光伏发电2603万千瓦、风电450万千瓦；规划布局抽水蓄能站点4个，装机570万千瓦。大渡河：国能大渡河公司已成功取得雅安市85万千瓦风光项目开发权，瀑布沟水风光一体化基地成为四川省首批获准实施的一体化项目。公司负责人指出，公司将力争到2025年形成新能源开发152格局”，即资源储备超100O万千瓦，核准备案开工500万千瓦，投产200万千瓦，打造大渡河上游阿坝州、中下游瀑布沟两个千万千瓦级水风光一体化清洁能源示范基地。澜沧江：华能水电党委书记、董事长袁湘华指出，公司将结合流域存量水电扩机、抽水蓄能电站

13、建设，配套再开发流域新能源3800万千瓦，最终形成4000万千瓦水电装机，6000万千瓦新能源装机。预计到“十五五”末，澜沧江流域一体化基地（云南段+西藏段）总装机规模超过5500万千瓦，其中水电装机超3300万千瓦，新能源装机约2200万千瓦。1）澜沧江云南段风光一体化基地按照“水+风+光”的一体化互补开发模式，以单位千瓦投资和有效单位度电投资较小、弃风弃光率较小为原则，测算基地总规模4000万千瓦，其中水电2500万千瓦，风电55万千瓦，光伏发电1450万千瓦。预计“十四五风光建设规模100o万千瓦，2030年全部建成投产。同时，按照不削弱系统调峰能力、促进新能源电力消纳原则，在经济合理的

14、条件下，梯级水电可扩机约600万千瓦。2）澜沧江西藏段风光一体化基地采取水电+光伏互补的开发模式，先期开发可再生能源2000万千瓦，其中水电1000万千瓦，光伏超100O万千瓦，后期结合流域水电扩机、开发流域抽水蓄能300-500万千瓦，配套开发新能源1300万千瓦。表3:各流域“十四五”新能源装机规划流域水电光伏风电抽蓄犷机金沙江上游约IooO万千瓦约2000万千瓦/金沙江下游/超1500万千瓦/雅香江流域2658万千瓦2603万千瓦450万千瓦570万千瓦大渡河流域/2025年前新能源投产200万千瓦，资源储备越1000万千瓦，核准备案开工500万千瓦/澜沧江流域云南段/十四五”期间新能源

15、建设规模IooO万千瓦，2030年前全部投产/600万千瓦澜沧江流域西藏段1000万千瓦官网.四川省发改W前期建设光伏超1000万千瓦，后期配套1300万千瓦新能源300-500万千瓦史修浇三库(3)用好存量做好增量，扩机和抽蓄经济效益明显水电扩机主要通过对拥有调节水库的已建水电站进行扩建，具有投资少、造价低、工期短的优点。相较新建水电站，水电扩机增容审批手续简化、工期短、投资少，投资主要是机电和厂房，静态投资约20003000元/千瓦，仅是新建水电的20%30%,经济性较好。挪威、美国等国水电开发较早且水电富集，已将存量水电扩机增容作为本国水电装机容量增加主要方式。我国南方区域澜沧江、金沙江、乌江、红水河等流域部分调节能力较好的水电站均具备扩机条件，积极推进水电扩机，不仅可以提高水能利用率、增强系统日内调峰能力，还有助于保障电网安全稳定运行，提高电力系统整体效率。十四五”可再生能源发展规划提出，在中东部及西部地区，适应新能源的大规模发展，对已建、在建水电机组进行增容改造。科学推进金沙江、雅碧江、大渡河、乌江、红水河、黄河上游等主要水电基地扩机。新能源快速扩张下，抽水蓄能装机有望稳步提升。抽水蓄能电站具有调峰、填谷、储能等多种功能，启停灵活、反应速度快、调峰能力强，是建设新型能源体系、实现双碳目标的重要支撑.随着