初稿蒙牛乳业融资困难原因分析及对策.docx

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1、蒙牛乳业融资困难原因分析及对策摘要:蒙牛乳业几经波折，如今己经成为国际公认乳品上市公司。现今蒙牛集团仍处于激烈竞争的艰难经济环境中，需要通过融资来获取资金，推行升级产品、拓展市场、优化经营战略。蒙牛乳业虽然己经在乳业领域站稳脚跟，但在融资过程中还存在一些欠缺之处，一定程度上阻碍了企业的融资进程。基于此，本文将蒙牛乳业的融资问题作为研究方向，并结合以往学者的有关理论以及蒙牛乳业的发展状况，剖析蒙牛乳业面临的财务困境，提出整改措施，对所得数据进行总结，希望能为蒙牛乳业集团未来创业提供有价值的建议，也能为更多企业提供启示。关键词:蒙牛乳业；融资第一章绪论1.1 概述融资是企业以自身经营状况，资金状况

2、和发展需要为基础，从金融机构或者金融中介机构以多种途径筹措资金的经营行为，从狭义上讲，融资是指企业的一种资金筹集行为及其过程。资金是企业的命脉，是企业的生命线，是企业管理和发展必不可少的条件，如果资金短缺，企业的生存和发展就无法得到保障。尽管近几年我国实施了积极财政政策，但在当前经济形势下企业融资困难问题显得尤为严重，已经成为制约我国企业生存与发展的首要难题。1.1.1 研究背景在我国经济形势不断好转，人民生活水平不断提高和消费升级等时代背景下，我国国民消费需求逐渐由“温饱型”转向“品质型”，乳制品市场也呈现由低端走向高端化的趋势。乳品业在国内属于鼓励投资产业。近年来，一方面政府积极倡导乳制品

3、的消费习惯并鼓励企业增加新产品的开发；另一方面因为我国人口基数较大，乳制品渗透率提高很快，行业发展也比较迅速。同时人口两向极端化和国家不断开放政策也为乳制品业发展提供了较好的发展前景。1.1.2 研究意义资金做为企业第一推动力与持续推动力对企业经营与发展起着决定性作用，资金紧张问题常常成为阻碍中国民营企业经济增长的因素，当前我国民营企业对资金有很大需求，银行贷款与股权融资仅能解决其中很小一部分财务困难。蒙牛乳业虽然在融资方面困难重重，但是十年来，它还是由一家只有十几名职工的小企业成长为国内乃至世界领先的牛奶深加工企业。蒙牛乳业在发展过程中多次遭遇财务困境,但通过整合内外部资源，集中市场，利用生

4、产优势，蒙牛乳业走出发展障碍，实现了由生产型企业向投资性企业的转型。回顾和分析蒙牛乳业的融资发展历程，对于业内其他企业破解融资难题具有启发意义。第二章蒙牛乳业经营和融资现状2.1 蒙牛乳业基本情况介绍蒙牛乳业于1999年1月成立，集团总部位于内蒙古和浩特市，拥有靠近奶源的优势。成立二十余年间，总资产由100O多万增长到去今1051.74亿元，公司于2004年6月10日在香港主板上市，据蒙牛乳业2022年中报数据，蒙牛的市值己超过1400亿港币。2.1.1 主要股东中粮集团有限公司是中国最大的粮食、油类以及食品企业。2009年，中粮投资与厚朴基金成立新公司（中粮控股70%）以港币每股17.6元的

5、价格，投资61亿港元收购了蒙牛20%的股权，通过这项股权投资，中粮集团有限公司成为蒙牛的第一大股东。ArIaFOOdS是一家瑞典与丹麦的两国合资企业，目前总部位于丹麦奥胡斯，是斯堪的纳维亚地区最大的乳制品生产企业。2012年6月15日上午，欧洲乳业巨头爱氏晨曦（ArlaFoods）与中国最大的乳制品公司蒙牛乳业在哥本哈根签署了战略合作协议,随后，蒙牛、ArlaFoodS及中粮集团又共同签署了一系列协议，最后爱氏晨曦以22亿港元入股蒙牛，持股约5.9%,并成为仅次于中粮的第二大战略股东。表1蒙牛乳业主要股东情况股东名称持股/变动持股比例中粮集团有限公司9.15亿/未变23.14%ArlaFood

6、samba9.14亿/未变23.12%中粮乳业投资有限公司9.14亿/未变23.12%资料来源:2022年蒙牛乳业中报2.1.2 经营状况蒙牛乳业有液态奶，冰淇淋和奶粉奶酪等5大系列400余个品项，据蒙牛乳业2022年中报数据显示，蒙牛乳业2022年上半年营业收入477.22亿元，液态奶产品占比83.12%居首位，冰淇淋制品等相关制品次之。蒙牛乳业作为乳品业的佼佼者，一直走在乳品创新的前端，为了保隙源头的持续供应和品质，据官方统计，蒙牛集团已建成41个生产基地，并在世界各地兴建68家工厂，年生产总值超过1000万吨。由图3可知，2021年，蒙牛乳业的收入总额达到了881.41亿元，相比2020

7、年增长了15.93%o净利润为323.90亿元，较2020年增长了13.14%,成功扭转了新型冠状病毒爆发后销售收入下跌的局面。表2蒙牛乳业2022年主要业务收入情况名称营业收入（人民币）占比液态奶产品396.65亿83.12%冰淇淋制品39.04亿8.18%其他22.59亿4.73%其他（补充）18.94亿3.97%资料来源：2022年蒙牛乳业中报表3蒙牛冽L业2019-2021年销售收入表年份销售总收入（人民币）销售总收入年增长率净利润（人民币）净利润年增长率2019年790.30亿14.57%296.79亿15.11%2020年760.35亿-3.79%286.29亿-3.54%2021

8、年881.41亿15.93%323.90亿13.14%资料来源：2019-2021年蒙牛乳业年报2.1.3 资本结构现状通过表4可以看出，蒙牛乳业流动负债占负债总比例逐年降低,在2021年达到了51.82%,同年非流动资产占总负债的比例为48.18%,与流动负债几近持平，由此可见，蒙牛乳业在不断调整负债结构，不再依赖短期负债供给资金链，公司偿债能力变强。同时资产负债率呈现先下降后上升的趋势，由2019年的57.54%下降至2020年的53.53%,后由回升到2021年的57.19%,由此可知公司在优化资本结构方面还有待提高，距离理想化的资产负债率还有差距。表4蒙牛乳业资本结构情况项目2019年

9、2020年2021年资产负债率57.54%53.53%57.19%流动负债占负债总额比例70.22%60.94%51.82%非流动负债占负债总额比例29.78%39.06%48.18%流动负债占总资产比例40.4%32.62%29.63%非流动负债占总资产比例17.13%20.9%27.55%资料来源：2019年一2021年蒙牛乳业年报2.2蒙牛企业融资路径进程2.2.1初创期融资阶段1999年1月，在与伊利董事长郑俊怀的矛盾僵持不下后，牛根生与和他同时离开的少数高管从伊利辞职，共同成立了蒙牛乳业有限公司，公司的注册资本仅有100万，且主要来源于牛根生与其妻子出售股票筹集所得。创立之初的蒙牛乳

10、业是一个名不见经传的小企业，本身累积的资本就比较少，资本规模小、信誉低、信用等级也不被专业机构承认，发行股票、债券更是遥遥无期，而且当时我国的金融市场制度还不够健全，金融体系还不够强大，不足以支撑民营企业从国家商业银行、政府机构获得资金。与当时大部分中小企业的处境一样，蒙牛乳业的融资渠道相对狭窄、单一，再加上当时中小企业信用度一般，偿还能力低，借贷后很有可能没有能力偿还，所以银行普遍不愿贷款给中小企业。因此蒙牛乳业主要通过个人贷款、租赁和外包等方式缓解融资压力。1.1 .2成长期融资阶段蒙牛乳业在进入成长期之初，其财务基础已经稳固，已具有一定知名度和自己的市场,产品技术迫切需要更新换代,仅靠私

11、人借贷和自有资金已经无法满足企业日益膨胀的资金需求，而且当时可供选择的途径并不多。在此情况下，蒙牛乳业引入私募股权投资成为当时的最佳选择。经过约一年时间的艰苦谈判后，蒙牛乳业以出让49%控股权为代价获得了摩根士丹利、鼎晖投资、英联投资等投资机构共同注资2597万美元，2003年，这3家国际投行再次注资3523万美元，至此，蒙牛乳业共引进私募基金6120万美元与此同时，蒙牛乳业开始筹集风险资本。伴随着资本的注入力度不断加大,蒙牛乳业品牌知名度和销售额也与日预增,一路跃居全国乳制品行业前三，其海外上市速度业随之加快，2004年6月10日，内蒙古蒙牛乳业股份有限公司在香港联合证券交易所上市，募集资金

12、总额达14亿元。1.2 .3发展期融资阶段2008年，中国发生震动全国奶业的“三聚鼠胺”事件后，乳制品业行情急剧下跌，各大企业深受重创，蒙牛乳业股价从年初的30港元左右一度跌至6港元。2009年，中粮集团与厚朴资金共同注资61亿元人民币收购蒙牛乳业股份，至此，蒙牛乳业成功熬过行业危机，中粮集团成为蒙牛乳业第一大股东。2013年，蒙牛乳业与法国达能达成战略合作意向，就双方在中国的酸奶业务进行整合，同时法国达能也顺利取得蒙牛乳业4%的股份。与此同时，蒙牛乳业收购了雅士利89.82%的股本，获得31.97亿股股份，成为雅士利的第一大股东。历经多次并购与战略整合，如今的蒙牛乳业已成为全球乳制品行业的龙

13、头企业。第三章蒙牛乳业融资困难原因3.1 私募股权融资风险过高财务风险是指财务计划及执行过程中产生的利润波动以及受到运营风险和其他因素的显着影响。蒙牛虽得到风险投资的扶持，但受三位风险投资人所提涉及利润风险，控制权和公司所有权等因素的制约。例如投资者对金牛和银牛股东持有的股票进行限售，即其出售比例要小于3家机构出售比例。此外，三家股东还承诺维持蒙牛乳业的可转换债券，但该债券以毛里求斯的全部股本为担保，在资金无法满足私募股权投资者预期的情况下，该债券依然有效，蒙牛乳业必须承担全部本息。2004年，牛根生对风险投资承诺，除非风险资本减持股份到25%一下，否则5年内不会离职，但风险投资者可在10年内

14、随时以低成本增持股权。即使牛根生在筹集资金后，与管理层共同利用其对母公司的控制权，将私募股权投资者的利益与母公司的利益相分离，私募股权投资者仍可以以有利的价格增持股份，从而限制金牛和银牛收购蒙牛集团的股份。3.2 经营危险偏高效率偏低所谓经营风险，即公司实际生产活动中所存在的固有风险，在公司经营中使用杠杆会使股东收益不稳定，使得股东面临经营风险与财务风险两方面的冲击，如若公司亏损，那么经营效益将无法支撑融资成本,股东回报就会大打折扣,而相关财务成本也将主要由股本抵销，一旦企业因为资金链断裂而无法偿还债务，便不得不向外宣布破产。依据以上对蒙牛乳业资本结构的分析，我们能得出结论：蒙牛乳业资产负债率

15、还在57%左右，而且总债务有相当大的比例属于短期债务。由此可见蒙牛乳业所面临的财务风险还是相对较高的。若经济形势每况愈下，导致市场需求降低，营业总收入下降，资金链将会断裂。并且现在的管理层在中粮收购之后就失去了对蒙牛乳业的核心控制权,尽管中粮集团许诺并购之后不参与蒙牛乳业的具体管理,也不改变原有的战略方向,但是并购之后的发展过程中，中粮集团一直在争取对蒙牛乳业的主动控制权，很多高级管理人员或者离职或者退休，这些变化都给蒙牛乳业的经营效率带来了相对负面的影响。3.3 融资渠道相对单一企业融资渠道选择将影响其资金使用效率和财务风险。融资方式的确定是企业筹资决策中一个十分重要而又非常复杂的问题。并且最终对企业资本结构产生了影响。融资渠道单一时，即使该融资渠道所提供的资金在数量上满足了企业现有的发展需要，但由于融资渠道单一，其提供的资金在使用效率上低于多元化融资。因此，企业要想提高自身的竞争能力，就必须合理利用各种融资渠道。目前，企业融资方式主要有内源融资和外源融资两种。内部融资就是企业以积累盈余或者留存收益的方式进行融资，它属于企业自我积累性资金，无需任何外力帮助。外部融资是指企业通过发行股票和债务等方式进行筹资，这种资金一般是来自于外部资本市场上的资金。但是蒙牛乳业引进风险投资之后，对资金有需求