大唐发电财务报表分析.docx

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1、大唐发电财务报表分析一、大唐发电简介及电力行业宏观环境（一）公司概况大唐国际发电股份有限公司成立于1994年12月，总部位于北京。1997年于香港和伦敦上市，2006年于上海证券交易所上市，是第一家同时在香港、伦敦、上海三地上市的中国企业。所属运营企业及在建项目遍及全国19个省区，经营产业以发电为主，同时涉及煤炭、交通、循环经济、售电等领域，已从单一的火力发电企业成长为涉足多个领域、多种产业的综合能源公司。公司装机容量结构（单位：兆瓦）80000图1大唐发电装机容量结构穗装l容量20162019202020162019（兆瓦）.4433848,03162,853I，64,423y68,278图

2、2大唐发电总装机容量缠1霜量d意千瓦畤）1.724.751,986942,697.042,652.902020N2,726.30图3大唐发电总发电量图4大唐发电公司股权构成及持股情况（一）电力行业发展现状2015-2020年，全国发电量不断攀升。根据中国电力企业联合会统计数据显示，2020年全国全口径发电量为7.62万亿千瓦时，同比增长4.05%。十三五时期，全国全口径发电量年均增长5.8%。图52015-2020年中国用电量变化情况9080此外，虽然近年来我国将重点发展核电、新能源发电，但目前火力发电规模依然占比非常大。2020年我国发电结构中，有69%的发电量来自于火电，但是2014-20

3、20年的发电量结构变化能够看出我国火电发电占比是处于逐渐下降的，风电、光伏、核能等其他能源发电占比逐渐升高。ICM0%RM2D1S201JD1720112002020火电占比%)水电占比*)R%，Kt电KC发电占比(*)图62014-2020年中国发电量结构(三)电力行业发展趋势电力行业作为我国国民经济重要的支柱产业，我国电力需求量未来也必将随着国家产业的发展而持续增长。但鉴于环境问题，清洁能源发电已经成为了我国电力行业的主要发展趋势：趋势一:煤电灵活性改造随着新能源加速发展和用电特性的变化，系统对调峰容量的需求将不断提高。我国具有调节能力的水电站少，气电占比低，煤电是当前最经济可靠的调峰电源

4、，煤电市场定位将由传统的提供电力、电量的主体电源，逐步转变为提供可靠容量、电量和灵活性的调节型电源,煤电利用小时数将持续降低，预2030年将降至4000小时以下。趋势二：清洁能源成为重点2021年，十四五规划下针对针对电力行业提出深化供给侧结构性改革发展低碳电力，就要通过能源高效利用、清洁能源开发、减少污染物排放，实现电力行业的清洁、高效和可持续发展。我国在光电、水电、核电等均提出了相关了规划，要求清洁能源发电要能够开始承担主要发电任务。（四）国内煤炭价格指数以陕西煤炭为例，2016年其价格指数维持在100点左右；2017年该指数上升至150点左右并维持了约3年的平稳态势；2021年煤炭价格大

5、幅上涨，至今该指数已达430.7。煤价的攀升拉高了发电企业的营业成本。图72016-2021年陕西煤炭价格指数二、资产负债表分析（一）资产结构资产结构10O%90 00%80 00%M 10%67 97%70 00%fl0.00%50 00%0 00%30 00%20 00%10.00%0 00%IooKV 1112%8%1203%20,晦201膜20U2O1WMXKt一一a疫尸占比1JfWNB产(5比图82016-2020年大唐发电资产结构表12016-2020年大唐发电流动资产与非流动资产项目201眸2017年201晔2019年2020年(货币资金45.2864.84115.4281.36

6、82.75应收账款75.06117.57127.22147.85151.47存货27.6742.0246.3940.6331.46蹈）资产合计201.95279.31348.85335.74337.12长期股权投资148.78154.54163.75171.65178.44固定资产1371.611905.441851.831794.221866.82在建工程（合计）433.95253.74323.02321.08233.61非流就资产合计2130.282509212530.312485.462466.21资产总计2332.222788.522879.162821.22803.34数据来源：公司

7、年报大唐发电的资产主要为非流动资产，其中最主要的非流动资产是固定资产和在建工程，符合发电企业的典型特征一一对设备十分依赖。流动资产中，货币资金持有量总体呈现上升趋势，在18年出现了异常值，这与18年公司的发电量大幅度提高有很大关系；公司的长期股权投资占据一定份额，说明大唐发电可能通过投资子公司等方式来扩大自己的规模。0MMM4图92016-2020年大唐发电负债结构数据来源：公司年报表22016-2020大唐发电流动负债与非流动负债项目201阵2017年201晔201蜂202悔酬借款110.1276.84247.72348.55290.4i寸崂15823225203.87176.72174.2

8、3一年内至嘲的流动负债102.55180.45259.51176.46211.1)$!畸十573.66762.48921.58803.54790.2长期借款901.661038.17105649994.91921.51非飘负债合1172.631307.751255.821200.141099.21负债合计1746.292070.232177.423.681889.41所有者权益合计585.94718.29701.77817.53913.93负债和所有者权益总计2332222788.522879.162821.22803.34数据来源:公司年报从报表的负债项目来看,大唐发电2020年流动负债占比

9、41.82%,非流动负债占比为58.18%o非流动负债占负债总额的比重较高，这表明企业在经营过程中借助外来长期资金的程度较高，相应的偿债压力也较大。且企业非流动负债中长期借款占比高达83.83%,这种融资方式有很强的约束性，附带条件多，财务压力较大，可以看出大唐发电的长期资金的融资渠道简单，具有较强的负债融资偏好，非流动负债的静态结构表现为约束性强、财务压力及风险大的结构特点。表3大唐发电与DET负债对比单位，亿元，大唐发电601991.SH-资产负债表S2020-12-31流动负假合计3790.20-#流动负债合计1,099.2k负债合计J1,889.41DTE能源(DTEENERGY)DT

10、E.N-GSD.资产负债表S2020-12-31流动负债合ik3175.59-*流动负债合计1,971.56-总负债2,147.15数据来源：公司年报同时结合DTEEnergy2020年的负债结构分析，其流动负债占比8.18%,非流动负债占比91.82%,非流动负债占比格外高，除去企业自身缺陷，可以看出发电企业的资本结构特点之一为非流动负债占比极高。（三）期限结构匹配图102016-2020年大唐发电资产负债结构数据来源:公司年报从表7中可以看到，大唐发电的期限结构出现了短融长投的现象。这会在一定程度上降低公司的财务费用，但同时也加重了的公司的财务风险，一旦操作不当，公司的资金链很容易断裂，从

11、而陷入危机。（四）资本结构表42016-2020大唐发电流动负债与非流动负债项目20162017年2018年2019年2020年短期借款110.1276.84247.72348.55290.4应付票据及应付账款179.89245.07216.35195.76188.31一年内到期的非流动负债102.55180.45259.51176.46211.1流动负债合计573.66762.48921.58803.547902长期借款901.661038.171056.49994.91921.51非流动负债合计1172.631307.751255.821200.141099.21负债合计1746.2920

12、70.232177.42003.681889.41所有者权益合计585.94718.29701.77817.53913.93负债和所有者权益总计2332.222788.522879.162821.2280334数据来源：公司年报图112016-2020大唐发电资本机构数据来源:公司年报从资本结构来看，公司主要的资金来源是外部融资，2016年，负债与所有者权益的比值大概为3.02。而到了2020年，负债与所有者权益的比值大概为2.06。从右上的图来看，负债的占比逐步下降,所有者权益的占比逐渐上升，这说明公司正在有意识地逐步改变自己的资本结构，这很可能外部环境的变化有关，或者可能是公司利用净资产的

13、能力上升。（五）偿债能力分析1短期偿债能力分析短期偿债能力是企业偿付下一年到期的流动负债的能力，是衡量企业财务状况是否健康的重要标志。企业债权人、投资者、原材料供应单位等使用者通常都非常关注企业的短期偿债能力。A.流动比率=流动资产/流动负债流动比率可以衡量企业流动资产偿还流动负债的能力，是衡量短期偿债能力的一个指标。一般说来，流动比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力也越强。B.速动比率=（货币资金+短期投资+应收票据+年内应收账款）/流动负债速动比率也是用来评价企业短期偿债能力的一个重要指标，该比率度量了一个企业流动资产转换成现金的能力，尤其是在剔除了不易变现的流动资产之后的现

14、金转换能力。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。与流动比率指标相比，速动化率更具先进性，因为速动比率比流动比率更能够谨慎、可靠、稳健的表明企业资产的流动性，准确地衡量企业的短期偿债能力。所以我们将流动比率和速动比率结合来看。图122016-2020大唐发电与中信流动比率数据来源：windOU0.4$OJS01*-1J速动比率0.S7JOJ1-O- 0KU覆电图132016-2020年大唐发电与中信速动比率由表11可知，大唐发电的流动比率和速动比率两项短期偿债指标均呈上升趋势，说明企业短期偿债能力上升，这与企业资产结构与负债结构的改变有关。但是两项指标相差不大，这与公司主要经营业务活动有关，存货等不易变现的流动资产较少。流动比率QTO