低门槛理财基础知识 (34).docx

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1、强大企业圆模型之现金流（1口4）-4-第一RO企业为什么会死 答案很简单，现金流断裂了。 亏损的企业不会死，持续亏损的企业也不会死，现金流断裂的公司才会死。 李嘉诚经常说的一句话：一家公司即使有盈利，也可以破产。一家公司的现金流是正数的话，就不容易倒闭. 这句话其实是李嘉诚能持续成功的原因。teacher第一次创业失败的主要原因就是现金流断了。teacher在大学就开始创业，启动资金就是学费。当学费耗干了以后，还没有产生净现金流入，于是现金流就断了。初次创业就这样失败了。 也就是从这次创业失败以后，teacher体会到现金流的重要性。于是开始学习财务报表分析和现金流管理。O创业企业如何管理现金

2、流呢： 先算出自己企业每个月的固定成本。固定成本就是什么事情都不做，也会发生的开支。比如员工基本工资、房租、水电费等。 你要保证企业账上的资金大于12月的固定成本。比如企业每个月的固定成本为10万元，你企业账上的资金要大于120万才行。因为完成一轮融资一般需要6个月的时间。安全起见，创业者必须要为自己多留一些时间。 如果企业账上的钱低于120万，那就必须要采取措施了。如果拿不出有效措施，后面企业将因现金流断裂而死。 企业怎么进行现金流管理呢？无外乎开源和节流两种方式。开源，企业开源主要方式有哪些？O例：腾讯现金流量表 腾讯2016年度经营活动产生的现金流量净额为655亿，投资活动产生的现金流量

3、净额为709亿，融资活动产生的现金流量净额为314亿。 通过腾讯的现金流量表我们可以知道一家企业的现金流主要来源于经营活动和融资活动。 经营活动表明企业的造血能力，这是企业获得现金流最稳定、最可靠、最安全的途径。 融资活动表明企业的输血能力，在企业经营活动不能产生足够的现金流的时候，就必须通过融资活动来获得现金。所以开源应该以“经营活动为主,以融资活动”为辅。 当然对于创业期的公司,经营活动要产生现金流可能需要很长的一段时间，这个时间主要是由公司的商业模式和团队执行力来决定的。如果公司在短期内很难盈利，那么就必须要依靠融资活动来获得现金流。此时融资活动就是公司获得现金流的主要途径甚至是唯一途径

4、。 由于创业期的公司很难进行债务融资，银行是不会贷款给小公司的。特别还是没有盈利的小公司。所以对于创业期的公司来说，融资的最主要的途径就是股权融资。 至于公司是选择通过经营活动开源，还是通过融资活动开源，还是两种方式同步进行。需要根据企业的情况来定。t-+-第二P节流 节流主要说的就是降低固定成本。固定成本主要指办公场地费用和人员工资。固定成本是很难降低的。 实际上固定成本的降低要从找办公场地时开始。比如在办公场地的选择上，是选高档写字楼还是选普通写字楼。每个月光租金就是几倍的差距。创业公司在选择办公场地时在能满足需求的情况下，尽量选便宜的。有些孵化器、联合办公场地也可以考虑。 人员工资上可以

5、给出几种选择方案，来降I氐工资成本。比如高薪精兵、低基本工资+高提成；低基本工资+股权等。 根据teacher的经验，最省钱的方式不是通过给出低于行业平均工资的方法招一个三流水平的人来做事。其实这种方式是最贵的方式。 因为人的水平不行，工作质量自然不高，而且效率也很低。因为效率低，可能要招聘好几个人同时做一件事情。teacher认为最省钱的方式是给出行业平均工资2倍的工资，招一个一流水平的人。 让这个人做10个人的事情。这不但能保证工作质量，还能提高效率。最后实际成本反倒是勤氐的。其实一个一流水平的人至少能顶10个三流水平的人。高薪精兵就是给高薪,招好人，少招人。 teacher公司招聘员工特

6、别是技术工种时给出的工资一般都是高于行业1.5倍的。目的就是为了能招到一流水平的人，降!氐实际工资成本。 彳氐基本工资+高提成；低基本工资+股权等方式一般是针对对创始人比较了解的中高层员工。因为不了解创始人不了解企业的人一般是不会接受这种方式的。 teacher公司就有合伙人制度，合伙人都是经理级以上的员工，但是合伙人都拿很低的基本工资。其实很多真正优秀的员工会比较喜欢这种工资制度。第四节 节流只是辅助手段，最重要的还是开源。公司创始人还是必须要开源才行。至于如何提高经营活动产生的现金流，那是产品和营销的问题了。O如何通过股权融资获得现金流。股权融资总共分以下九步： 第一步，优化股权结构 第二

7、步，制订融资计划 第三步，写商业计划书 第四步，找投资人 第五步，筛选投资人 第六步，签订投资意向书(Termsheet) 第七步,应对尽职调查(DD) 第八步，签订融资协议 第九步，收到融资款。第一步，优化股权结构。 股权结构在注册公司的时候就已经确定了。优化股权结构最好的时机是在注册公司之前。如果股权结构不合理，在融资前要先进行优化。不然即使其他条件都很好，也很难融到资金。 股权结构有问题的公司，投资人一般是不投的。股权结构有问题的公司，在开始融资之前一定要先优化股权结构。否则就不要开始融资，因为融不到。O什么样的股权结构很难融到资？ 两个股东，每人50%的股权；三个股东，每人33.3%的

8、股权;四个股东，每人25%的股权。这样的股权结构都是有问题的，基本融不到资。O什么样的股权结构比较好？ 答案是一股独大比较好。刚开始创业的公司，无论有几个股东,核心创始人的股权比例最好要大于67%。只要符合这个条件，股权结构就算是优秀的。 调整好股权结构以后，就需要制订一个融资计划。第五节第二步，制订融资计划。1.理解融资和股权转让的区别。 融资是公司通过增发新股获得外部投资者的资金，目的是做大公司。融资获得的资金归公司所有而不归创始人所有。融资一般对公司的发展有好处。 股权转让指创始人转让自己手里的股权，不增发新股而是卖老股，是套现行为。股权转让的收益归属于创始人个人而非公司。股权转让一般对

9、公司的发展没有好处。2、了解股权融资的轮次及股权稀释。O我们先来看一下股权融资的轮次 通常，一个不断做大的公司在上市前往往需要3-5轮股权融资。典型的情况下，公司根据融资轮数可以划分为以下几个阶段： 天使轮：公司已经起步但尚未完成产品开发，商业模式未被验证。资金来源一般是创始人、天使投资人、天使投资机构。融资规模一般在50万500万之间。 A轮：有团队，有产品，有以数据支撑的商业模式。盈利模式还在验证中。在行业内拥有一定地位和口碑。资金来源TS是风险投资机构(VC)。融资规模一般在500万一5000万之间。 B轮：商业模式特别是盈利模式已经充分被验证，公司业务快速扩张，营业收入高速增长。资金来

10、源主要是风险投资机构(VC),其次是私募股权投资机构(PE)e融资规模一般在5000万5亿之间。 C轮：公司系统建设基本完成，拥有大量用户、在行业内有主导或领导地位，已经开始盈利，并为上市作准备。资金来源主要是私募股权投资机构(PE)f次要是风险投资奇机构(VC)0融资规模一般在5亿以上。 IPO:公司系统完善，盈利能力较强。投资人要套现离场。资金来源主要是公募基金、个人投资者。融资规模一般在10亿以上。第六节O股权稀释的情况 在进行天使轮融资时，天使投资机构一般会要求公司先设立期权池，用于未来的员工激励。主要目的是不想在未来因设立期权池稀释自己的股份。所以在天使投资机构进入前，创始股东团队一

11、般需要拿出10%-20%的股权设立期权池。 天使轮,公司一般要出让10%到20%的股权。 A轮，公司一般要出让10%至20%的股权。 B轮，公司T殳要出让10%到15%的股份。 C轮，公司TS要出让5%到10%的股份。 IPO,A股股本不超过4亿的，公开发行比例要不低于总股本的25%超过4亿股的，不低于总股本的10%。O在经过多次稀释之后JPO的时候核心创始人的股权比例还剩多少呢： 我们假设核心创始人刚开始持有公司70%的股权，C轮之前每轮稀释15%,C轮稀释10%,IPO稀释25%。 经过设立期权池、天使轮、A轮、B轮、C轮、IPO以后，核心创始人持有的股权比例为：70%（初始持股）*85%

12、（期权池）*85%（天使轮）*85%（A轮）*85%（B轮）*90%（C轮）*75%（IPe）=24.66% 我们可以看到核心创始人的股权稀释程度还是很严重的。这就是融资的代价。在经历过多轮融资之后，如果核心创始人不采取一些方式来保证自己对公司的控制权，则有可能被其他投资人联合起来踢出公司。 在融资过程中一定要确保自己对公司的控制权。最常用的方式就是归集表决权。归集表决权就是将其他小股东的表决权拿过来由创始人一人表决。归集表决权的常用方式有：L签订授权委托书；2、签订一致行动协议。第七节3、判断自己公司所处的阶段 创业公司在上市之前都会经历三个阶段，分别是初创期、成长期、成熟期。 初创期指企业

13、创始人从开始创业到验证商业模式之间的阶段。初创期的公司主要应该找天使投资人融资。天使投资人有个人也有机构，代表性的天使投资机构有真格基金、创新工场、联想之星等。我们经常听到的种子轮、天使轮融资说的基本都是处于这个阶段的公司。 成长期指从企业验证商业模式到企业系统建设完成的阶段。处于成长期的企业主要应该找风险投资机构融资，代表机构有IDG资本、红杉资本、今日资本等。我们经常听到的A轮、B轮融资说的基本都是处于这个阶段的公司。 成熟期指从企业系统建设完成到企业上市之间的阶段。处于成熟期的企业主要应该找私募股权基金融资。私募股权基金也叫PE,代表机构有九鼎投资、中信产业基金、鼎晖投资等。 很多时候阿

14、里和腾讯也投资于成熟期的企业。我们经常听到的C轮、Pre-IPO融资说的基本都是处于这个阶段的公司。 要先判断自己的公司处于哪个阶段，然后根据自己公司所处的阶段去找投资机构。每个投资机构都有自己的定位。 通过投资机构的定位，同学们虽然不知道哪个机构可能投资自己，但是一定可以知道哪些机构不会投资自己。要找专门投资于自己公司所处阶段的投资机构，这样才能提高融资效率。第八节4、确定融资金额O怎么确定融资金额呢？ 先明确自己企业目前所处的阶段，然后根据战略目标，确定未来12-18个月要做什么事情？取得什么样的结果？要做成这件事情需要多少钱？目前有多少资金缺口？资金缺口就是需要融资的副氐金额。 由于实际

15、操作中，实际需要的金额很可能会大于资金缺口。所以融资金额也可以定为资金缺口的1.5-2倍。 如果实在不知道自己该融多少钱？还有一个方法可以用。用公司人数*3万*18,会得到一个数字。这个数字就是你需要融资的金额。这大概就是你公司在未来18个月的总支出。5、给自己公司估值 估值常用的方法有：市盈率法、可比交易法市盈率法 如果公司已经有净利润，可以用市盈率法进行估值。可以根据公司所在行业来确定市盈率的倍数。不同行业市盈率的倍数会相差很大。传统行业可能只有10-20倍；而互联网行业则可能高达50倍。 比如某互联网公司上年的净利润为200万，市盈率为50用200万乘以50,等于1个亿。这1个亿就是公司的估值。没有盈利的公司不能使用市盈率法。可比交易法 先找出同行业中相似的公司，看相似公司的估值，然后确定自己企业的估值。这种方法适合还没有盈利的公司，也适合已经盈利的公司。 如果公司处于初创期，特别是种子期。这个时候公司的估值一般在200-1000万。自己估值过高，投资人一般不会投资。6、确定股权出让比例 根据需要的融资额和公司的估值确定股权出让比例。 teac