燃料油期货合约交易操作手册2008版目录品种概况.docx

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1、燃料油期货合约交易操作手册（2008版）目录品种概况品种特性与分类1主要质量指标1国际燃料油市场供需状况世界燃料油市场供需状况3新加坡燃料油市场概况3国内燃料油市场供需状况我国燃料油市场情况5进口燃料油的成本计算6燃料油现货市场的价格波动特点7石油期货的套期保值和套利交易应用如何进行石油期货的套期保值8如何进行石油期货的套利交易9燃料油期货交易指南入市交易运行图12标准合约21期货交易规则23品种概况一、品种特性与分类一般来说,在原油的加工过程中,较轻的组分总是最先被分离出来,燃料油（FUelOiI）作为成品油的一种，是石油加工过程中在汽、煤、柴油之后从原油中分离出来的较重的剩余产物。燃料油广

2、泛用于船舶锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉和其它工业炉燃料。燃料油主要是由石油的裂化残渣油和直储残渣油制成的，其特点是粘度大，含非烧化合物、胶质、沥青质多。燃料油作为炼油工艺过程中的最后一种产品,产品质量控制有着较强的特殊性。最终燃料油产品形成受到原油品种、加工工艺、加工深度等许多因素的制约。根据不同的标准，燃料油可以进行以下分类：1、根据出厂时是否形成商品量，燃料油可以分为商品燃料油和自用燃料油。商品燃料油指在出厂环节形成商品的燃料油；自用燃料油指用于炼厂生产的原料或燃料而未在出厂环节形成商品的燃料油。2、根据加工工艺流程，燃料油可以分为常压燃料油、减压燃料油、催化燃料油和混合燃料油。常压燃料油

3、指炼厂常压装置分播出的燃料油；减压燃料油指炼厂减压装置分储出的燃料油；催化燃料油指炼厂催化、裂化装置分储出的燃料油（俗称油浆）；混合燃料油一般指减压燃料油和催化燃料油的混合。3、根据用途，燃料油可以分为船用燃料油、炉用燃料油及其它燃料油。二、主要质量指标燃料油的主要技术指标有粘度、含硫量、闪点、水、灰分和机械杂质等。1、粘度。粘度是燃料油最重要的性能指标，是划分燃料油等级的主要依据。它是对流动性阻抗能力的度量，它的大小表示燃料油的易流性、易泵送性和易雾化性能的好坏。目前国内较常用的是40运动粘度（馈分型燃料油）和100运动粘度（残渣型燃料油）。我国过去的燃料油行业标准用恩氏粘度（80、100）

4、作为质量控制指标，用80运动粘度来划分牌号。油品运动粘度是油品的动力粘度和密度的比值。运动粘度的单位是StOkeS,即斯托克斯，简称斯。当流体的动力粘度为1泊，密度为Igc?时的运动粘度为1斯托克斯。CST是CentiStokeS的缩写，意思是厘斯，即1斯托克斯的百分之一。2、含硫量。燃料油中的硫含量过高会引起金属设备腐蚀和环境污染。根据含硫量的高低，燃料油可以划分为高硫、中硫和低硫燃料油。3、闪点。是涉及使用安全的指标，闪点过低会带来着火的隐患。4、水分。水分的存在会影响燃料油的凝点，随着含水量的增加，燃料油的凝点逐渐上升。此外，水分还会影响燃料机械的燃烧性能，可能会造成炉膛熄火、停炉等事故

5、。5、灰分。灰分是燃烧后剩余不能燃烧的部分，特别是催化裂化循环油和油浆掺入燃料油后，硅铝催化剂粉末会使泵、阀磨损加速。另外，灰分还会覆盖在锅炉受热面上，使传热性变坏。6、机械杂质。机械杂质会堵塞过滤网，造成抽油泵磨损和喷油嘴堵塞，影响正常燃烧。白前我国还没有关于燃料油的强制性国家质量标准。为了与国际接轨，中国石油化工总公司于1996年参照国际上使用最广泛的燃料油标准：美国材料试验协会(ASTM)标准ASTMD396-92燃料油标准，制定了我国的行业标准SH/T0356-1996。国际燃料油市场供需状况作为石油加工过程中的最后一道产品，燃料油的价值量一般较低。当石油价格低廉时，燃料油一度是发达国

6、家消费量最大的油品。在两次石油危机(19731974年、19791980年)之后，西方发达国家蒙受了巨大的损失，促使其进行能源结构的调整。由于燃料油的可替代性，其成为能源结构调整的主要对象。一、世界燃料油市场供需现状世界燃料油市场供需状况(万吨)项目2003年2004年2005年2006年供应60784606316048057948需55310554455517457961平衡(供一需)547451865306-13近两年世界燃料油供应呈下降态势，2006年供应总量为57948万吨，同比下降了1.7%；受能源替代等原因影响，需求为57961万吨，同比下降了0.2%。在燃料油供应中，2006年仅

7、中东地区供应量有所增加，达到9011万吨，同比增长4.6乐亚洲、北美、中东、西欧等地区均有不同程度下降。其中，欧洲和亚洲燃料油供应量位于世界前2位，两者供应量共占世界总供应量的58%o2006年中南美地区燃料油需求上涨了6乐需求量达到3616万吨；北美和欧洲地区燃料油需求同比分别减少L8%和1.4乐亚太地区受船用油市场和二次加工需求的影响，同比增长L现,需求为20679万吨。2006年亚洲仍为燃料油供应缺口最大地区，缺口量达6284万吨；北美地区也存在178万吨的供应缺口，而2006年开始欧盟禁止使用含硫大于1.5%以上的高硫燃料油，中东欧成为主要的燃料油套利船输出地区。二、新加坡燃料油市场概

8、况新加坡是世界石油交易中心之一，新加坡燃料油市场在国际上占有重要的地位，主要由三个部分组成：一是传统的现货市场，二是普氏(PLATTS)公开市场，三是纸货市场。1、传统的现货市场传统的现货市场是指一般意义上的进行燃料油现货买卖的市场，市场规模大约在每年3000-4000万吨左右。2、普氏(PLATTS)公开市场普氏(PLATTS)公开市场是指每天下午4：00-4：30在普氏公开报价系统(PAGE190)上进行公开现货交易的市场，该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而主要是为了形成当天的市场价格，起到发现价格的作用。3、纸货市场(PaperMarket)新加坡纸货市场大致形成于1995

9、年前后,从属性上讲是属于衍生品市场，但它是OTC市场，而不是交易所场内市场。纸货市场的交易品种主要有石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料油。目前新加坡燃料油纸货市场的市场规模大约是现货市场的三倍以上，其中80%左右是投机交易,20%左右是保值交易。纸货市场的参与者主要有投资银行和商业银行、大型跨国石油公司、石油贸易商、终端用户。纸货市场的主要作用是提供一个避险的场所，它的交易对象是标准合约，合约的期限最长可达三年，每手合约的数量为5000吨，合约到期后不进行实物交割，而是进行现金结算,结算价采用普氏公开市场最近一个月的加权平均价,经纪商每吨收取7美分即每手收取350美元的佣金。由于是一个OTC市场，

10、纸货市场的交易通常是一种信用交易，履约担保完全依赖于成交双方的信誉，这要求参与纸货市场交易的公司都是国际知名、信誉良好的大公司。目前我国南方地区的燃料油贸易商为了稳健地进行国际采购，大都委托境外代理商进行新加坡燃料油纸货交易。国内燃料油市场供需状况燃料油是目前我国石油及石油产品中市场化程度较高的一个品种。在2001年10月15日国家计委公布的新的石油定价办法中，正式放开燃料油的价格，燃料油的流通和价格完全由市场调节，国内价格与国际市场基本接轨，产品的国际化程度较高。从2004年1月1日起，国家取消了燃料油的进出口配额，实行进口自动许可管理，我国燃料油市场与国际市场基本接轨。从2007年6月1日

11、起，国家对燃料油进口税率降为3%；从2008年1月1日起，国家对燃料油按每升0.1元征收消费税。一、我国燃料油市场情况国家统计局数据显示，2007年全国燃料油表观消费量为4343.58万吨，同比下滑7.3%。其中国内产量持续下半年的涨势，同比涨幅达到8.7%,进口量萎缩进一步加剧，同比剧减13.66%,出口量增幅惊人，同比接近47.58%。1、我国燃料油生产和消费情况2007年燃料油产量占到表观消费量的比重达到53.18%,同比提升14.29个百分点，进口量占表观消费量的比重则反向下滑至55.52%。业内分析人士指出，燃料油表观消费量下滑，显示了今年以来在中国燃料油市场上除船供需求外，其他燃料

12、油需求明显被诸如LNG及煤炭等燃料替代，此外，下半年的疯长的国际油价也对中国燃料油表观消费量连续第二年下挫起了推波助澜的作用。2007年国内燃料油表观消费量产量（万吨）进口量出口量表观消费量产量/表观消费量%2007年2310.02411.61378.03.4343.5853.182006年2125.12793.16256.154662.1145.58同比变化率%8.7-13.6647.58-7.314.292、我国燃料油进口情况2007年国内燃料油进口消费地区中，山东省靠着33%或者1/3强的市场占有率名列前矛，而广东省仅以28%的比例屈居第二位，第三是位于华中的天津市，比例是11机2007

13、年全年华东地区（包括长三角地区和山东、福建）燃料油累计进口量高达1198.1万吨，同比上涨9.16%,历史上首次超过华南，成为中国燃料油进口新的第一重心。从总体上看，2007年中国燃料油进口总量锐减13.66%至2411.6万吨，同比大跌381.55万吨或13.66%。其中，进口来源地前四名依次为俄罗斯、南韩、委内瑞拉以及新加坡,数量分别为448.21万吨、414.86万吨、337万吨以及207.22万吨。2007年中国燃料油进口来源分布三、进口燃料油的成本计算1、进口燃料油的成本计算一般按下列公式计算：（MOPS价格+贴水）*汇率*（1+关税税率）*（1+增值税率）+其它费用 MoPS价格（

14、以B/L提单日或NoR为基准，全月、2+1+2、2+0+3等方式计价） 汇率：按当天的外汇牌价计算 增值税17%,关税6%。国家海关总署公布的2005年第34号公告中表明，海关自2005年7月20日起凭六国政府（文莱、印度尼西亚、马来西亚、缅甸、新加坡、泰国等6个国家）指定的原产地证书签发机构在2005年7月1日以后签发的原产地证书，对57#燃料油、航空煤油、其他柴油和其他燃料油等进口产品的关税按协定税率征收，从而使进口份额较大的新加坡、马来西亚油品进口关税由原来的统一税率6%降至5%。 其他费用：种类较多，根据情况可包含下列内容：进口代理费、港口费/码头费、仓储费、商检费、计驳费、卫生检查费

15、、保险费、利息、城市建设费和教育附加费、防洪费等 、进口燃料油成本计算实例 提单日：2007年8月11日 MOPS价格：400美元 贴水：5美元 汇率：7.5 进口代理费：35元/吨 港口费：26元/吨 仓储费：30元/吨 商检费：2.4元/吨 总成本为：（400+5）X7.5X1.2285+93.4=3825.07元注：在现货贸易中，进口代理费、港口费、仓储费、商检费等根据港口、油库等具体情况不同而有所差异。四、燃料油现货市场的价格波动特点自2004年8月25日上市以来，上海燃料油期货价格和黄埔燃料油现货价格、新加坡燃料油现货价格、美国WTl原油期货价格和的走势保持了较强的相关性。实证统计研究表明，上海燃料油期货价格，与纽约原油期货价格的关联度达到87%,与广东黄埔燃料油现货价格的关联度达到97%,与华东燃料油现货价格的关联度达到96.7%。燃料油期货价格在与周边市场高度相关的同时，也表现出其走势的独立性，表现为价格变动幅度较NYMEX原油与新加坡价格偏小，同时与国内现货市场之间表现出了很强的相关性。一方面反映了国内投资者对国际油价的不同看法，另一方面反映受到国内现货市场制约，客观上