财务分析与预测.pptx

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1、第二章第二章 财务分析与预测财务分析与预测n第一节第一节 财务分析基础财务分析基础n第二节第二节 财务分析方法财务分析方法n第三节第三节 财务预测与规划财务预测与规划1第一节第一节 财务分析基础财务分析基础一、财务报表一、财务报表二、财务比率二、财务比率2一、财务报表一、财务报表“财务报表有如名贵香水，只财务报表有如名贵香水，只能细细品鉴能细细品鉴”31、资产负债表、资产负债表n反映企业在某一时点全部资产、负债和所有者反映企业在某一时点全部资产、负债和所有者权益状况的报表：权益状况的报表：静态信息静态信息n资产资产=负债负债+所有者权益所有者权益n作用作用n反映企业所掌握的资产规模及其分布情况

2、，帮助决反映企业所掌握的资产规模及其分布情况，帮助决策者把握企业的经济实力策者把握企业的经济实力n反映营运资金（流动资产和流动负债）情况，帮助反映营运资金（流动资产和流动负债）情况，帮助决策者把握企业的短期偿债能力决策者把握企业的短期偿债能力n反映企业长期资金来源的构成情况，帮助决策者把反映企业长期资金来源的构成情况，帮助决策者把握企业的财务风险和长期偿债能力握企业的财务风险和长期偿债能力4资产资产n能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源n按流动性大小排列按流动性大小排列n流动资产：可在一年内转化为现金的资产流动资产：可在一年内转化为现金的资产n现金及

3、等价物（有价证券）现金及等价物（有价证券）n应收帐款、存货、预付帐款应收帐款、存货、预付帐款n固定资产：长期资产固定资产：长期资产n有形资产有形资产n无形资产无形资产5负债与权益负债与权益n反映企业资金来源与构成反映企业资金来源与构成n不同权利人（债权人和股东）对资产的要求权不同权利人（债权人和股东）对资产的要求权n负债按到期日长短排列负债按到期日长短排列n流动负债流动负债（Current Liabilities）n短期债务短期债务n应付帐款、应计费用、预提费用应付帐款、应计费用、预提费用n长期负债长期负债n所有者权益所有者权益6H公司资产负债表公司资产负债表总总资产资产1210负债与权益负债

4、与权益1210现金现金110短期借款短期借款220 应收帐款应收帐款165 应付帐款应付帐款110 存货存货 275 流动负债流动负债330流动资产流动资产550 长期负债长期负债330固定资产净固定资产净值值660 股东权益股东权益5507管理资产负债表管理资产负债表n会计资产负债表的不足会计资产负债表的不足n应付帐款等属于经营决策，不属于融资决策应付帐款等属于经营决策，不属于融资决策n应强调现金的重要性应强调现金的重要性n营运资本需求营运资本需求（WCR，Working Capital Requirement）：）：支持经营活动的净投资支持经营活动的净投资nWCR =流动性资产流动性资产

5、流动性负债流动性负债n流动性资产：应收帐款、存货等非货币形式流动资流动性资产：应收帐款、存货等非货币形式流动资产产n流动性负债：应付帐款等不支付利息的自发性融资流动性负债：应付帐款等不支付利息的自发性融资8管理资产负债表的构成管理资产负债表的构成n投入资本投入资本=资产净值资产净值n现金现金+WCR+固定资产固定资产n现金单列，突出其重要性现金单列，突出其重要性n占用资本占用资本n短期借款短期借款+长期负债长期负债+权益资本权益资本n平衡式平衡式n投入资本投入资本=占用资本占用资本n所有占用的资本均要计算成本所有占用的资本均要计算成本9管理资产负债表的获得管理资产负债表的获得投入资本投入资本运

6、用资本运用资本总总资产资产负债与权益负债与权益现金现金短期借款短期借款现金现金短期借款短期借款WCR流动性资产：流动性资产：流动性负债：流动性负债：长期资本：长期资本： 应收帐款应收帐款 应付帐款应付帐款固定资产净固定资产净值值 长期负债长期负债 存货存货 预提预提费用费用 股东权益股东权益 预付费用预付费用长期资本：长期资本：固定资产净值固定资产净值 长期负债长期负债 股东权益股东权益10H公司管理资产负债公司管理资产负债表表投入资本投入资本1100运用资本运用资本1100现金现金110短期借款短期借款220WCR330长期资本：长期资本： 固定资产净固定资产净值值660 长期负债长期负债

7、330 股东权益股东权益550 112、损益表（利润表）、损益表（利润表）n反映某一时期的经营成果，即资源的流动情况反映某一时期的经营成果，即资源的流动情况n作用作用n反映企业的销售规模，即销售收入反映企业的销售规模，即销售收入n反映企业的成本与费用水平反映企业的成本与费用水平n销售成本、管理费用、销售费用、财务费销售成本、管理费用、销售费用、财务费用用n反映企业的盈利能力反映企业的盈利能力n销售利润、投资收益、营业外收支销售利润、投资收益、营业外收支12重要变量重要变量n销售收入（主营收入）销售收入（主营收入）Sn营业成本营业成本n营业利润（息税前盈余）营业利润（息税前盈余）n利息（财务费用

8、）利息（财务费用）n税前利润：营业利润税前利润：营业利润 - 利息利息n所得税所得税n税后利润（净利润）：税前利润税后利润（净利润）：税前利润-所得税所得税13H公司损益表（单位：百万元）公司损益表（单位：百万元）销售额销售额1000减减经营费用（含折旧）经营费用（含折旧）(760)息税前息税前收益（收益（EBIT）240减减财务费用（利息，财务费用（利息，500*8%）(40)税前税前利润利润200减减所得税（所得税（200*50%）(100)税后税后利润利润10014权责发生制权责发生制n实现原则：确认期间收入实现原则：确认期间收入n交易产生收入的时刻就承认收入，而不是收到交易交易产生收入

9、的时刻就承认收入，而不是收到交易的现金时的现金时n产生收益与收到现金之间存在明显的时滞（产生收益与收到现金之间存在明显的时滞（应收帐应收帐款款）n配比原则：将相应的成本与收入进行配比配比原则：将相应的成本与收入进行配比n当产品被售出时，与其有关的费用才获得承认，而当产品被售出时，与其有关的费用才获得承认，而不是在费用实际被支付时不是在费用实际被支付时n固定资产投资作为折旧长期分摊固定资产投资作为折旧长期分摊n研发费用和营销费用的处理研发费用和营销费用的处理15重要关系重要关系n息税前息税前收益收益 EBIT = S -C D n税前税前利润利润 EBT = EBIT - I n税后税后利润利润

10、 EAT = EBT（1-t）n息前税后收益（息前税后收益（NOPAT）nEBIAT= EBIT(1-t) = EAT +I(1-t) nC为付现成为付现成本本16税税盾（盾（Tax Shield)n某公司某公司EBIT=100万，万，t=40%n若公司不负债，若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所所得税为得税为40n若公司负债若公司负债200万万(10%)，I=20，EBT= (100-20)=80，EAT=48，所得税所得税32n公司少交所得税公司少交所得税8万（万（t*I）nEAT少少12万（税后利息为万（税后利息为12万），税后利率万），税后利率为为6%，即，即(1-t)i17

11、3、现金流量表现金流量表n 经营活动产生的现金流（经营活动产生的现金流（CFFO）n销售现金（销售现金（+）n付现成本（付现成本（-）：含税金）：含税金n投资活动产生的现金流（投资活动产生的现金流（CFFI）n购置固定资产（购置固定资产（-）n收回长期投资及收益（收回长期投资及收益（+）n筹资活动产生的现金流筹资活动产生的现金流 （CFFF）n发行股票或举债（发行股票或举债（+）n支出利息、股利和偿还本金支出利息、股利和偿还本金n 本期现金余额本期现金余额 =上期余额上期余额 + CFFO + CFFI + CFFF 18现金流量表的意义现金流量表的意义n现金是企业的血液现金是企业的血液n现金

12、为王现金为王n会计利润的实现不等于现金的流入会计利润的实现不等于现金的流入n非现金费用（折旧费，待摊费）：计入成本，非现金费用（折旧费，待摊费）：计入成本，但不产生现金流出但不产生现金流出n权责发生制与现金收付制权责发生制与现金收付制应收与应付应收与应付n当期延迟付款、坏帐、提前付款、上期欠当期延迟付款、坏帐、提前付款、上期欠款款194、若干问题、若干问题n帐面价值与市场价值帐面价值与市场价值n帐面价值反映获得资产的历史成本（面向过去）帐面价值反映获得资产的历史成本（面向过去）n无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，无形资产（智力资本）成为创造价值的主要来源，但没有在资产负债表上得到适当

13、的反映但没有在资产负债表上得到适当的反映n会计利润与经济利润会计利润与经济利润n会计利润只计入实际支付的债务成本会计利润只计入实际支付的债务成本n任何资本（包括股权资本）都具有成本，任何资本（包括股权资本）都具有成本，“天下没有免费的午餐天下没有免费的午餐”n不仅关注利润表，也要关注资产负债表不仅关注利润表，也要关注资产负债表20二、二、 财务比率财务比率1、杠杆比率、杠杆比率(Leverage Ratios)2、资产效率比率资产效率比率(Activity Ratios)3、获利能力比率获利能力比率4、流动性比率（、流动性比率（Liquidity Ratios）5、市场价值比率市场价值比率6、

14、现金流量比率、现金流量比率211、财务杠杆比率（、财务杠杆比率（L）n反映企业资本结构，即长期偿债能力和反映企业资本结构，即长期偿债能力和违约风险违约风险n负债比率负债比率 = 负债负债/总资产总资产 n权益比率权益比率=权益权益/总资产总资产n负债权益比率负债权益比率=负债负债/权益权益n利息保障倍数利息保障倍数 =营业利润营业利润 / 利息利息222、资产效率比率（资产效率比率（T）n反映资产运用效率反映资产运用效率n总资产周转率总资产周转率= 销售收入销售收入/总资产总资产n一元总资产能够实现的销售收入一元总资产能够实现的销售收入n应收帐款收帐期应收帐款收帐期=应收帐款应收帐款/每日销售

15、额每日销售额n收回货款平均所需的时间收回货款平均所需的时间n 存货周转率存货周转率 = 销货成本销货成本/ 存货存货n平均存货期平均存货期=365/存货周转率存货周转率n 固定资产周转率固定资产周转率= 销售收入销售收入 / 固定资产净固定资产净值值233、获利能力比率（、获利能力比率（M）n营业利润率营业利润率= 营业利润营业利润/销售收入销售收入n销售净利润率销售净利润率 = 税后利润税后利润 / 销售收入销售收入n 投资报酬率投资报酬率= 税后净营业利润税后净营业利润 / 总资产总资产 n注注n税后净营业利润税后净营业利润 = 营业利润（营业利润（1-所得税率）所得税率）n税后利润税后利

16、润=（营业利润（营业利润-利息利息）（）（ 1-所得税所得税率）率）244、流动性比率流动性比率 反映短期偿债能力反映短期偿债能力n流动比率流动比率 = 流动资产流动资产/流动负债流动负债n一元流动负债对应的流动资产一元流动负债对应的流动资产n 速动比率速动比率 =（流动资产流动资产-存货）存货）/ 流动负债流动负债n流动资产（现金、应收帐款、存货）流动资产（现金、应收帐款、存货）n流动负债（短期债、应付帐款）流动负债（短期债、应付帐款）n 现金比率：现金现金比率：现金 / 流动负债流动负债25问题问题n清偿的观点，还是继续经营的观点？清偿的观点，还是继续经营的观点？n如果要提高流动比率如果要提高流动比率n鼓励顾客尽可能晚付款鼓励顾客尽可能晚付款n尽可能多地持有存货尽可能多地持有存货n尽可能早付款给供应商尽可能早付款给供应商n上述策略可以提高流动比率，但不提高流动性上述策略可以提高流动比率，但不提高流动性26家乐福有关资料（百万法郎）家乐福有关资料（百万法郎）19951996现金现金40682960WCR-16140-16986流动资产流动资产2773330844速动速动资产资产448