2020年银行间外汇市场创新回顾与展望（附2020年人民币对美元汇率回顾与发展趋势展望）.docx

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1、2020年，在新冠肺炎疫情的影响下，中国银行间外汇市场面临较大挑战，但是也迎来了一定的发展机遇，中国银行间外汇市场业积极进行产品、业务和服务上的创新，以满足境内外市场成员的交易需求。本篇文章介绍了银行间外汇市场的创新回顾与展望。内容提要2020年，银行间外汇市场在疫情的不利影响下，克服困难，与市场同仁携手奋进，持续推进市场产品与机制创新。成功上线银企交易平台，服务实体经济发展。落地多项创新业务，完善产品服务序列，通过上线主经纪业务、交易接口等新业态，着力提升交易效率。深化交易平台建设、完善交易和交易后等重点业务流程的机制建设，满足境内外市场成员的交易需求。一、服务实体经济，成功上线银企交易平台

2、为支持实体经济发展，满足企业外币资金交易和风险管理需求，在监管部门的指导下，交易中心认真筹备，于11月2日正式推出银企外汇交易服务平台（简称银企平台）。银企平台通过独立于银行间交易的专用模块为银行对客结售汇业务提供电子化平台，支持实时询价、点击成交等多种模式，提供风险管理、做市接口和数据直通式处理等全流程服务，既提高了企业询价的时效性，又保障交易的合规安全。上线以来，金融机构在银企平台积极报价，市场行情更新频率达到秒级，多个币种即期和远期等品种均有成交。银企平台的推出是交易中心践行金融服务实体经济的使命担当，符合金融供给侧结构性改革的要求。银企平台综合运用交易中心组织批发市场电子交易的经验和技

3、术积累，推动境内电子化外汇交易平台的内涵从银行间拓展至对客业务，形成面向企业和金融机构的外汇交易服务生态链。二、着力提升交易效率，顺利落地多项创新业务（一）上线主经纪业务主经纪（PrimeBrOkerage）业务模式指参与机构以其他机构（主经纪商）名义和/或授信与对手方达成交易。主经纪模式下，市场参与者可通过订立协议和支付保证金的方式使用主经纪商的市场授信，无需一对一自行与交易对手授信，因此有利于解决境外机构的授信制约问题，扩大市场参与者的交易对手方范围，获取更优的价格和流动性，提高交易效率。2020年1月21日，主经纪业务首先在银行间外币对市场上线，XTX成为银行间外币对市场首家境外非银机构

4、做市商,为外币对市场提供流动性，中国银行作为境内银行间外汇市场首家外汇主经纪商为XTX提供外币对主经纪业务服务。此后，为落实外汇局关于完善银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知中的相关规定，在外币对市场试点主经纪业务的基础上，交易中心进一步在人民币外汇市场推出主经纪业务，上线初期暂仅适用银行间债券市场直接投资模式（CIBMDireCt）的外汇风险管理。7月13日，中国银行、交通银行成为首批银行间人民币外汇市场主经纪商并达成首笔业务。银行间外汇市场主经纪业务成功落地，将为外汇市场对外开放和人民币国际化提供有力支持。一方面为境外投资者提供更多元的外汇风险对冲渠道，提升人民币资产吸引

5、力；另一方面境外投资者通过主经纪业务可将交易对手方拓展至所有与主经纪商建立授信的银行间外汇市场会员，有效解决授信制约等问题，显著提升交易效率。（二）完善接口服务上线交易接口功能。响应市场成员高效获取数据、提高交易效率的需求，交易中心于4月20日在外币对市场推出交易接口服务（LCAPI）。LCAPl是自动化上下行接口服务，支持交易指令的上传和交易数据的下行。询价（含RFQ和ESP）和撮合交易模式下，交易发起方通过接口提起订单或点击成交，支持外币对即期、远期和掉期交易。数据下行服务可发布经授信过滤的行情信息，为机构报价交易策略提供更完整的数据支持。11月9日，首家上线交易接口的工商银行，通过接口自

6、动化执行在外币对市场顺利达成多笔交易，交易模式涵盖撮合和点击成交。推出外汇期权报价接口服务。交易中心于6月20日在人民币外汇期权和外币对期权市场推出报价接口服务，提高期权报价效率。期权报价接口支持机构对各货币对标准期限、标准波动率品种持续双边买卖报价，交易应答方可通过接口响应交易发起方的询价请求；还可通过接口实行弃权操作。（三）完善产品序列和业务功能上线外币对撮合交易。撮合交易模式是银行间外汇市场的重要创新业务，以双边授信为基础,参与机构通过提交订单、点击订单薄中存量订单表达交易意向，系统按“价格优先、时间优先”的原则自动匹配成交，成交前匿名、成交后具名。在人民币外汇市场撮合交易份额稳步提升的

7、基础上，交易中心分别于3月30日和6月8日在外币对市场推出即期撮合和掉期撮合业务。其中，即期撮合支持限价订单、市价订单、冰山订单和止损订单，EUR/USD等11个货币对均可交易；掉期撮合初期支持EUR/USD、USD/JPY、USD/HKD等三个货币对共9个期限掉期合约的交易。撮合模式提高了外币对市场的价格透明度，进一步聚集境内外币交易流动性。上线非美货币对询价点击成交业务。询价点击成交功能是即期做市机构通过报价接口向市场具名提供分组、分层带量可成交报价，会员机构通过点击所见价格或提交订单的方式与做市机构达成交易。”月2日，交易中心在现有USD/CNY询价点击成交业务基础上，在EUR/CNY、

8、JPYCNYHKD/CNY.SGD/CNY和AUD/CNY等五个非美货币对上线询价点击成交，进一步丰富了人民币外汇市场非美货币对的交易模式，提高了交易效率。三、创新业务流程，满足市场多元化需求（一）优化外币回购业务清算结算流程外币回购业务自推出以来，凭借其在节约授信资源、提高交易灵活性、降低融资成本、拓展境内外交易对手等方面的优势，获得了市场参与者的广泛关注和欢迎。交易中心与境内外托管机构积极合作，共同优化交易结算流程，推进境内外币货币市场发展。推出以境外外币债为抵押品的外币回购代收发报文业务。参与机构通过外汇交易系统达成回购交易后，交易中心根据机构授权代发结算指令报文至相应境外托管机构，实现

9、交易与结算的直通式处理。该业务为参与机构提供了从交易、交易确认、代发报文指令、代收反馈报文，到显示指令状态、结算状态的闭环服务,有效降低市场成员人工操作风险，提高结算效率。拓展外币回购结算方式。交易中心与上海清算所合作，针对跨币种抵押融资产品的难点，在尊重市场交易习惯的基础上,推出外币质押式回购首期见款付券、到期见券付款、券款对付（DVP）结算，以及一揽子交易和债券估值、结算状态等信息服务，放开外币回购首期结算日期限制、提升外币买断式回购标的券数量上限等。DVP服务支持同步完成外币资金和人民币债券交收，有效提高结算效率，增加结算安全性。随着一系列优化举措的落地，外币回购市场参与者的交易结算灵活

10、性显著提高，有利于满足不同类型、不同交易目的机构的多样化外币融资需求，助力我国外币货币市场稳健发展。（二）完善债券市场境外投资者汇兑流程目前，境外投资者参与境内债券市场主要有直接入市（ClBMDirect）和债券通两个渠道。今年以来，人民币资产在全球金融产品中的表现亮眼，境外投资者进入债券市场的意愿高涨。交易中心发挥联接本币和外币市场的平台优势，为境外投资者管理债券头寸相关的外汇风险提供多种解决方案。其中，直接入市渠道下，主经纪模式为境外投资者拓展了对手方范围，提供接轨国际惯例的交易解决方案，帮助机构获取更优的价格，降低对冲成本。同时,扩展了通过银行对客市场管理汇率风险时的交易对手数量，境外投

11、资者可作为客户与不超过三家境内金融机构直接开展外汇交易，并通过交易中心集中备案优化外汇交易信息采集，降低市场主体交易成本。债券通渠道下，交易中心于9月24日发布关于落实完善债券通渠道资金汇兑和外汇风险管理有关安排的公告，明确了债券通投资者参与对客市场的相关安排，每家债券通投资者可选择不超过三家香港结算行办理资金汇兑和外汇风险对冲业务。结算行范围的拓展极大便利了境外投资者的汇率风险管理。四、深化外币市场建设，接轨新国际基准利率为保证境内外币利率市场与国际新基准利率平稳衔接，交易中心密切跟踪基准利率改革进展，于4月20日推出挂钩新外币浮动利率相关产品的交易服务。在交易品种货币掉期、外币利率互换中的

12、外币端增加美元担保隔夜融资利率（SOFR）境内美元同业拆放参考利率（ClRoR）、英镑隔夜指数平均值（SONIA）,欧元短期利率（ESTER）及东京隔夜平均利率（TONAR）等新的外币浮动基准利率，市场对新的基准利率接受度高，报价较活跃。挂钩SOFR的美元利率互换交易和人民币对美元货币掉期交易、挂钩CIRoR的美元利率互换交易、挂钩SOFR和SONIA的GBP/USD货币掉期、挂钩SOFR和CIROR0/N的美元基差交易陆续在交易系统中达成，为市场参与机构管理外币利率风险提供了有力支撑。五、创新交易辅助功能，共建银行间市场生态圈交易中心坚持科技为交易赋能，秉持交易更智能、更便捷的理念，推动即时

13、通讯工具iDeal向交易辅助工具转型，与市场机构合作共建银行间外汇市场生态圈。一是在iDeal推出外汇经纪报价和外汇经纪一站式直通服务，汇聚五家货币经纪报价，支持外汇远期和掉期在iDeal上完成交易全流程。在日间交易活跃的时段，经纪报价更新频率在1分钟以内。市场成员可通过iDeal发起经纪询价，并获得经纪公司专属报价，满足私有行情需求，提高了外汇市场交易服务的及时性、扩大了辅助交易的覆盖面。二是丰富iDeal信息行情。在iDeal工作台中推出市场深度行情，支持图表分析。市场参与者可跟踪实时价格、回溯历史走势，纵观多个交易品种、多种交易模式的行情数据，还可获得人民币汇率中间价、人民币汇率指数、参

14、考汇率和美元拆借资金面情绪指数等基准数据。六、外汇市场展望未来，交易中心将继续开拓创新，持续推进平台、产品、功能和机制建设，在金融市场高水平对外开放的背景下推动境内外汇市场高质量发展。1 .持续创新产品体系和交易功能。一是推进升级银企平台系统功能，探索建设符合我国境内对客市场发展需求、更加安全、合规、高效的交易服务。二是探索科技赋能银行间外汇市场发展，提升金融基础设施的建设水平，推出历史交易回测平台和模拟仿真交易平台，为银行间市场探索程序化交易夯实技术基础。三是继续通过直接入市、主经纪模式以及银企平台等多种渠道相结合，延伸境内电子化外汇交易平台的服务范围，引入更多元的市场参与主体，优化银行间外

15、汇市场的分层结构。四是通过交易机制创新、综合信息整合服务和互联互通业务合作等举措，为境内外参与主体的资金兑换和汇率风险管理提供更全面、更完善的服务。2 .深化互联互通，扩大市场对外开放。加强与境内外托管机构合作，拓展更多外币回购业务应用场景。在外币对和外币利率互换等产品上，探索与国际平台建立流动性连通。3 .完善监测分析体系，维护市场平稳运行。提升智能化监测水平，搭建智能监测平台，完善智能监测指标并逐步落实。同时完善监测与考评相关制度，促进市场良性竞争和健康规范发展。2020年人民币对美元汇率回顾与发展趋势展望2020年，全球经济形势风云诡谪，政治环境愈发复杂，金融市场波动频繁,人民币对美元汇

16、率表现出较大幅度的震荡，从人民币对美元汇率中间价来看，震荡区间上界达7.1316,而下界仅为6.5236。人民币对美元汇率走势回顾整体走势概述从整体走势来看，人民币汇率走势呈现先降后升再降的三阶段变化，新冠疫情成为汇率震荡的首要影响因素。1 .第一阶段。1月初，得益于中美第一阶段经贸协议的签署和年前结汇的增加，人民币对美元汇率下降。2 .第二阶段。1月末至5月，由于新冠疫情的爆发，人民币对美元汇率波动上升。3 .第三阶段。6月至12月，我国的新冠疫情基本得到控制，然而新冠疫情的全球蔓延尚未得到有效遏制，诸方面因素叠加导致人民币对美元汇率持续下跌。细分区间走势分析根据人民币对美元汇率的走势，可以进一步将其分为六个区间予以细化分析。1 .第一区间。1月初，人民币对美元汇率下降，在1月21日报6.8606。一方面得益于1月15日签署的中美第一阶段经贸协议，另一方面是由于年前结汇的增加，导致