新能源汽车热管理行业深度报告.docx

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1、新能源汽车热管理行业深度报告新能源热管理技术演化的核心在于：以尽可能小的能量满足整车系统(冷媒路&水路)的工况需求(制热&制冷)基于此推演后续技术趋势:冷媒侧:热泵空调大范围普及,2023年1-9月标配搭载率达到25.3%,2027年有望达60%;方案预计将逐步收敛为R1234yf冷媒热泵与低功率PTC耦合。水路侧:动力系统将主要采用液冷散热，以保证冷却效果，而高压大功率平台、智能化下芯片算力的提升将带来新增量；集成化:打通冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理，进一步提升系统效率,集成化对于零部件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源。电动化趋势下，新能源乘用车热管理市场快速犷容。由

2、于新能源热管理系统功能性与复杂度的大幅提升,根据不同零部件之间的工艺共通性,将其分为换热器类、阀类、泵类、压缩机类以及其他零部件等。预计非热泵BEV、PHEV单车价值量约为5650、6650元,而搭载热泵系统需要额外增加100O元,相较于传统燃油车的2260元有明显提升。而在电动化趋势下，预计2025年全球新能源乘用车热管理市场空间达1616亿元(CAGR4=31%),国内新能源乘用车热管理市场空间达878亿元(CAGR4=45%)。目前自主零部件厂商已经在国内逐步实现对外资的替代,后续将反向出海全球布局。在下游整车H主新能源浪潮下，国产供应商从单个零部件开始逐步摆脱外资垄断实现替代，国产市占

3、率已经从早期约10%上升至超50%.其中，部分头部H主供应商由点及面，由零部件向集成化系统产品突破；下一步则是将长板进一步扩大，反向出海实现全球布局.从财务数据方面对比外资和国产供应商：收入方面,近年来外资热管理业务营收增幅相对有限（增速在10%以下），而三花、银轮增速在50%以上;盈利能力方面,外资整体毛利率在15%左右，稳中略有下滑，而本土供应商在19%以上；资本开支方面,外资资本开支/营业收入比例基本在3卜8%左右,而本土企业则从2020年起进入新一轮资本开支阶段,为市场扩张提供产能支撑,202Ix2022年资本开支/营业收入都在10%以上除汽车行业外,热管理零部件厂商凭借客户优势以及技

4、术共通性，亦具备向储能、数据中心、机器人横向拓展的潜力，进一步打开成长空间。其中，中国储能温控市场2022-2027年将由45亿元增至389亿元,CAGR达54乳下游汽车共同客户有特斯拉、宁德时代、比亚迪等；中国液冷服务器市场2022-2027年将由73亿元增至640亿元,CAGR达55%,下游汽车共同客户有华为等;而人形机器人已形成重大明确的产业趋势,热管理“机电一体化”技术赋能执行器，与阀、泵类产品在电机及控制技术上同源，下游汽车共同客户有特斯拉、小鹏、华为等。投资分析意见：目前新能源热管理行业技术路径与格局逐渐明朗,优选有望受益于行业“马太效应”，产品拓展加速（新工艺拓展,零部件走向集成

5、化）、应用领域加速（从汽车走向储能、数据中心、机器人等）、全球化加速（海外定点、产能落地）的成长性企业。建议关注三花智控、银轮股份、拓普集团等具备系统总成能力的Tier】，以及盾安环境、匕龙股份、聚民科技等细分零部件优势供应商。核心风险:原材料价格波动风险,地缘政治风险,行业复苏不及预期。1、技术端：热泵和液冷为主线,集成化趋势已成我们认为,热管理系统是影响接下来新能源渗透率提升的关键因素之一，因此需要进一步重视。当前我国南方新能源车渗透率远高于北方,低温续航问题是核心问题之一。我们统计2023年1-9月上险量数据,发现新能源渗透率最高的地区为海南（54%）、上海（48%）、广西（45%）.浙

6、江（43%）,广东（40%）;最低为西藏（8舟）、黑龙江（12盼、新疆（15阶、甘肃（16%）、青海（17%）。受制于动力电池能量密度与材料性质，过低或过高温度均会影响锂电池性能和使用寿命，而热管理系统可以使整车系统处在合适的工况温度下，提升三电系统性能与座舱乘坐体验，因此其重要性需继续重视.资料来源：tet,申万宏源研究新能源车热管理系统相较于燃油车红杂度有明显提高。汽车热管理从系统端分为空调系统（冷媒路）和动力系统（水路），而工况需求可分为制热和制冷。传统燃油车由于内燃机自发热的特性，因此仅需考虑空调系统和动力系统的制冷需求,结构较为简单。而对新能源车而言，新增加空调系统的制热需求（无法使

7、用发动机余热）、动力系统的制热需求（动力电池加热），并且还需要考虑系统功耗等问题，因此导致系统熨杂度显著提升。S2:特斯拉Mode1.Y热管理系统植架我们认为，新能源热管理技术演化的核心在于：以尽可能小的能量满足整车系统（冷媒路&水路）的工况需求（制热&制冷）。基于此推演后续技术趋势:冷媒侧：热泵空调大范围普及，以增加制热效率并降低能耗,2023年1-9月标配搭载率达到25.3%,2027年有望达60乳方案预计将逐步收敛为R1234yf冷媒热泵与低功率PTC耦合,其他冷媒方案则需要观察法规推动以及产业化节奏.水路侧：动力系统将主要采用液冷散热，以保证冷却效果，而高压大功率平台以及智能化下芯片算

8、力的提升将带来新增量;集成化:打通冷媒路和水路实现更充分的热量交换和统筹管理,进一步提升系统效率，集成化对于零部件厂商而言是能否长期成长的关键与核心壁垒来源。a3:新能源车热理技术趋势空9鼠统（冷媒）动力系统（水）（冷却机压.机）f发动机J令.H传动系疏冷知IIB热M发动机余热动力泵捶（）冷却11pf芯片等电池i三Siiiiwf液冷:一麻丽1招较于NCm效率更.：木也对孙，E图坏带走热,技目效率于风浅等修虞化：打通冷M1.eW1.水路，实现更充分的热量交换粕统筹管理资料来源：申万5E海研究冷媒俯：热泵系统持续普及,制冷剂选择逐步收敛制热方式:热泵效率优于PTC,配置下放趋势明显空调系统制热方式

9、主要有PTC和热泵两种。早期新能源车型以PTC加热器为主，其核心为结构简单，成本较低;而随着以特斯拉八通阀为代表的热泵技术普及,具有较高理论制热效能的热泵系统已经成为主流趋势（2023年渗透率有望提升至26.4%）,国内自主车企及新势力品牌搭载量不断提升.PTC:给陶逢/电阻丝等热材料通电,从而产生热量实现供暖。优点:热阻小、传热效率高;成本和技术难度较低。缺点:效能系数COP小于1,理想情况为1,耗电量较高,严重制约电动车冬季续航里程;加热模式以PTC加热器为核心,制冷模式以电动压缩机为核心，两套不同系统模式进行运转,集成度较低。热泵:将低位热源的热能转移到高位热源（热量转移）。优点:效能系

10、数COP大于1,较PTC高2倍以上,在-5C/-18C下能耗降低41%/22%,OC/70C下续航达成率提升35%38%;与PTC方案制冷制热需依赖两套系统不同，热泵空调系统制冷制热均以电动压缩机为核心,集成度更高。缺点:与PTC相比,热泵空调系统涉及加热时气液分离、冷媒流量压力控制等难点,技术壁垒与难度显著高于PTC；极低温（如-30C）场景下面临系统性能降低、车外换热器结霜等问题，需PTC辅助加热或增大电机发热量以增加余热回收。M*电裳冒网,申万出“财AMXJI：电装官网,明万宏*研究9xnramiBJtt收术Mr姆育不闲第tfMit三H运R.BKI!tfi司5fgIMRUIMM/熟以聆U

11、S)W动Hen.冷atMM.发密等3finwBcopA71,ttFTC20MHU(ttMFOifiWTIJWBttt1.BM车外残枪加K空累三WH均以电姐加力律O.*fiWa三w*:三SX.汽，如0B!*.电动；3生热理技术研究运展UHIfiW.m万H恻究当前搭载热泵系统的车型数量快速上升,有望从中高端新能源车持续向下渗透。从搭载车型款数上看,根据盖世汽车统计,2023年前11月搭载热泵系统的车型达到401款,其中标配车型335款,而2021年搭载车型仅90款,增长迅速。从渗透率维度看,根据佐思汽研统计与预测,2023年1-9月中国新能源乘用车累计销售591.2万辆,标配热泵空调的车型销量约1

12、49.5万辆,新能源乘用车领域内热泵空调搭载率达到25.3%;未来热泵渗透率有望持续提升,预计到2027年中国新能源汽车热泵空调渗透率将接近60%14*般EA.*S*W*：佐汽朗.*ffR多家车企开始全系标配热泵系统，如特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏以及丰田bZ品牌等;大众ID,序列、吉利几何等则既有标配车型也有选配车型。在价格带分布上,2023年标配热泵空调新车平均起售价已从20-25万元下放至15万元左右，中低端走量的国产电动车型也纷纷搭载热泵空调系统,而比亚迪e3.0平台的海豚在10万元的价格带上也已经全系标配热泵空调系统。a2：0型车企热象搭ent况EISos2023W(万第四代型暂覆乐妖

13、来用明聚姬PTC力事a选2535万94f1.统电口型bZSMt安泰折釐筋最技术(bZ34x)15和万3AID34XX4CROZZ必配JD6CROZZ0分标髭K1.1535万ISe制!EQA/tQESuVwE3060万1.0M马型B标配M鬣XMO方54MQ5ron联同购E中有皿XMO万05比左旗30平也(皿/元fcEJSKtB看?Mt后鬃1635万1589IteD96VN7N8DM标配后配KMS万1.02P5/F7/G6/G9皿.搐月紫樗采用SOOV平台,好柳泉忸术后配】540万136会系寄中己6源投水(EC67.EW78ET53)即060万17.9百利AKOOIAX沏X为标配,几何AX7G8M

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