XXXX年第4季度宏观经济分析.docx

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1、十八后的中国经济和中国改革一一2012年第4季度宏观经济分析天则所中评网张曙光张弛内容提要：2012年GDP增长7.8乐工业增加值增长10%,消费物价上裱2.6%,经济运行呈前落后升态势。据此，大多数专家和机构都对2013年的经济增长抱有乐观甚至过分乐观的看法，预测GDP增长率在8.5%左右，甚至达高到9.3%。无论是调整和转型的需要和潜在增长力的可能，还是政策操作的空间和国际环境的条件，都不支持这么高的增长，也许“七上八下”比较恰当。要完成十八大提出的新型城镇化、实现收入培增、建设美丽中国以及政治体制改革的任务，需要加大结构调整和经济再平衡，为长期稳定开展留有余地。一、总量态势1 .国民经济

2、运行缓中趋稳初步核算，2012年国内生产总值519322亿元，按可比价格计算，比上年增长7.8%。四个季度分别为8.1%、7.6&7.4%和7.9%。分产业看，第一产业增加值52377亿元，比上年增长4.5乐第二产业增加值235319亿元，增长8.1斩第三产业增加值231626亿元，增长8.1%。从环比看，四季度增长2.0%。全年全国规模以上工业增加值增长10.0%,增速比上年回落3.9个百分点。四个季度分别增长11.61%、9.5乐9.1%和10.0%。分经济类型看，国有及国有控股企业增长6.4乐集体企业增长7.1%,股份制企业增长11.8%,外商及港澳台商投资企业增长6.3以分轻重工业看，

3、重工业增长9.9%,轻工业增长10.1吼分行业看，41个工业大类行业增加值全部实现比上年增长。分地区看，东部地区增加值比上年增长8.8乐中部地区增长11.3乐西部地区增长12.6%。G1.）P及规模以上工业增加值单季同比增长率（%）一ZCk一ZeP-ZePIZ8bZeb-ZeP一ZgP-ZmFbbbbbbbbbbbbbbbbbbbDbbbbbbbbbbbbIGgg99999UJZ8888666600OOIIZZZZOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO一一OooOOOOoOOoOOOOoOOOOOOOOOOOOOOOOZNGGZZZZZZZZZZGJGJGJZZZZZZZZZGJZZZZZ-

4、GDPT-工业增加值2 .居民消费价格和工业生产者价格继埃回落2012年居民消费价格同比上涨2.6%,涨幅比上年回落2.8个百分点。其中，城市上张2.73农村上涨2.5乳分类别看，食品上涨4.8%,烟酒及用品上涨29衣着上涨3.1%,家庭设备用品及维修效劳上涨1.9%,医疗保健和个人用品上涨2.0%,交通和通信下降0.1%,娱乐教育文化用品及效劳上涨0.5乐居住上涨2.1斩在食品价格中，粮食价格上涨4.0缸油脂价格上涨5.1乐肉禽及其制品价格上涨2.%,鲜菜价格上漆15.9乐鲜果价格下降1.212月份，居民消费价格同比上张2.53环比上涨0.8%。全年工业生产者出厂价格比上年下降1.7知12月

5、份同比下降1.9%,环比下降0.1%。全年工业生产者购进价格比上年下降1.8机12月份同比下降2.4%,环比下降0.1.%o3 .劳动力供求均有所下降据中国人力资源市场信息监测中心对全国103个城市的公共就业效劳机构市场供求信息统计分析说明，2012年第4季度，用人单位通过公共就业效劳机构招聘各类人员约508.9万人，进入市场的求职者约473.1万人，岗位空缺与求职人数的比率约为1.08,比上季度和上年同期略有上升。分区域看，东、中、西部市场岗位空缺与求职人数的比率分别为1.07、1.06、1.I1.o在全国84个城市中，4季度用工需求人数比上年同增加8万人，增长了1.8%,而求职人数减少约0

6、.4万人，下降了0.1以4 .外汇储藏余频维持稳定年末，国家外汇储藏余额为3.31万亿美元，人民币汇率为1美元兑6.2855元人民币。二、因素与结构1 .固定资产投资增长较快，房地产投资增速回落较大2012年固定烫产投资（不含农户）364835亿元，同比名义增长20.6%（扣除价格因素实际增长19.3%）,比上年回落3.4个百分点。其中，国有及国有控股投资123694亿元，增长14.7%；民间投资223982亿元，增长24.8%,占全部投资的比重为61.4斩分地区看，东、中西局部别增长17.8机25.8%和24.2%。分产业看，第一产业投资9004亿元，比上年增长32.2乐第二产业投资1586

7、72亿元，增长20.2%；第三产业投资197159亿元，增长20.65。全年全国房地产开发投资71804亿元，同比名义增长16.2%（扣除价格因素实际增长14.9%）,比上年回落11.9个百分点；其中住宅投资增长11.4乐回落18.9个百分点。全年社会消费品零售总额207167亿元，同比名义增长14.3%（扣除价格因素实际增长12.1%）,比上年回落2.8个百分点。其中，限额以上企业（单位）零售额101129亿元，增长14.6%。按经营单位所在地分，城镇零售额179318亿元，比上年增长14.3%；乡村零售额27849亿元，增长14.5斩按消费形态分，餐饮收入23283亿元，比上年增长13.6

8、%；商品零售183884亿元，增长14.，战。其中，汽车类增长7.3%,比上年回落7.3个百分点；家具类增长27.0%,回落5.8个百分点；家用电器和音像器材类增长7.23回落14.4个百分点。12月份，社会消费品零售总额同比名义增长15.2%（扣除价格因素实际增长13.5%）,环比增长1.53缸2 .进出口增速回落对外投资增长较快全年进出口总额38667.6亿美元，同比增长6.2%,比上年回落16.3个百分点；出口20489.3亿美元，增长7.9%；进口18178.3亿美元，漕长4.3%,顺差2311亿美元。进出口总额中，一般贸易进出口20098.3亿美元，比上年增长4.4%；加工贸易进出口

9、13439.5亿美元，增长3.0%。出口额中，一般贸易出口9880.1亿美元，增长7.7%；加工贸易出口8627.8亿美元，增长3.3工进口额中，一般贸易进口10218.2亿美元，增长1.4%；加工贸易进口4811.7亿美元，增长2.4缸12月份，进出口总额3668.4亿美元，同比增长10.2%;其中出口1992.3亿美元，增长14.1机进口1676.1亿美元，增长6.0%。2012年IT1.月，我国非金融类对外直接投资625亿美元，同比增长25%。其中股本投资和其他投资493.3亿美元，占78.8%,利润再投资132亿美元，占21.2%。对外承包工程业务完成营业额1024亿美元、新签合同额1

10、288亿美元，同比分别增长25%和18.7%；派出各类劳务人员41万人。2012年1-10月，全国新批设立外商投资企业20021家。进出口第号Je长丰与贸易顺2M季tf1.（%,美元）80604020020403 .税收增长超级财政收入前落后升2012年全国税收总收入完成110740亿元（不包括关税和船舶吨税，未扣减出口退税），增长11.2%,增收11175亿元。增速比上年的22.6%缗水约1/2,但明显高于GDP增长。1-11月累计，全国财政收入108903亿元，比去年同期增加11594亿元，增长11.9%。其中，中央本级收入53601亿元，同比增长7.7乐地方本级收入55302亿元,同比增

11、长16.3%。从财政收入走势看，前三季度财政收入增长逐季回落，分别增长14.7柒10%和8.1%,近期有所上升,10、11月分别增长13.7%和21.9%。4 .广义货币余领近百万亿本外币贷款增加10万亿2012年末，广义货币（M2）余额97.42万亿元，同比增长13.8%,比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币（M1.）余额30.87万亿元，同比增长6.5%,比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点：流通中货币（Mo）余额5.47万亿元，同比增长7.7乳全年净投放现金3910亿元，同比少投放2251亿元。全年人民币贷款增加8.20万亿元，外币贷款增加145

12、1亿美元。全年人民币存款增加10.81万亿元，外币存款增加1314亿美元。5 .银行间市场成交颊放Jt年末利率略有下降全年根行问市场人民币交易累计成交263.61万亿元，日均成交1.06万亿元，日均成交同比增长34.7乐12月份银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.61乐比11月份高0.04个百分点，比上年同期低0.72个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.62乐比11月份高0.07个百分点，比上年同期低0.75个百分点6 .A股市场探底上升后市如何有待观察2012年4季度，A股呈现探底上升走势。出于对中国经济转型和长期增长潜力下降的担忧，A股市场在四季度出现较大幅度调整，上张指数最低见

13、于1949点。此后，A股探底上升，市场大幅上涨，月度涨幅达15%。短期看，A股走势可能是国内经济回稳和国际宽松货币政策带来通胀预期的作用。长期看，A股是否确定探底仍不能确定。三，政策效应1, 总体判断2012年，中国的国内生产总值51.9万亿多元，增长7.8乐到达了政府年初确定的7.5%的增长目标，并稍有超过；消费物价上涨2.6乐也在政府的控制目标之内，可喜可贺。这种情况在中国经济开展的历史上并不多见，而且出现在经济增长潜力下降，经济增速回落的时期，也许不值得过分快乐。从四个季度的增长态势来看，分别增长8.遥、7.6机7.4%和7.9乐呈现前落后高态势，是一系列稳增长政策的结果，也是人们所期望

14、的。但能否成为整个经济企稳上升、进入新一轮周期上升的标志，还需要进一步观察。因为，经济环境和增长基础并未根本改善，也不稳固，然而，对2013年经济运行的乐观预期已经成为普遍现象。在现有发表预测的专家和机构中，中国人民大学发布的2012-1013年中国宏观经济报告最为乐观。报告认为，中国宏观经济开始在2012年9月出现“触底反弹”，并在十八大政治换届效应、存货周期逆转、消费持续增长、外需小幅上升、投资持续加码等因素的作用下重返复苏轨道。2013年将延续2012年第4季度复苏的势头，随着换届效应的持续发醇、房地产困局的破解、外部环境的轻度改善、金融困局的缓和以及中期力量的释放，中国宏观经济将超越“

15、新常态”，步入次高速增长期，重返9%的时代，预计增速将到达9.3%,消费增长16.1%,投资增长24.3乐出口增长14.23CP1.将到达4.1斩中国经济将完成由“复苏”向繁荣”的周期形态转换。这种分析只看到短期利好因素，无视了一些根本性的限制因素和约束力量，因而显得过分乐观。中国社会科学院财经战喀研究院的报告分析了中国经济运行的有利因素和不利因素，认为稳增长政策的积极效应将逐步增强，经济的自我修复能力将逐渐积累，外需将出现较快的恢复性增长，包括收入分配体制在内的体制改革的扩张效应将得以显现。但中国的经济环境并未发生根本性变化，欧债危机的根本化静有待时日，全球经济复苏缓慢；抑制房地产投机的政策

16、不变，房地产市场反弹力度有限；结构性过剩产能的消化有一个过程，重工业很难再现高增长；新的增长点正在形成，经济增长的内生动力有待蓄积。因此，中国经济在短期内不会复苏，只是在调整中积聚复苏的力量，并逐渐呈现震荡中缓慢上升态势。据此，预计2013年经济增长率或为8.5机消费增长15.5乐投资增长22.5乳出口增长14乐CP1.为2.4%。这一分析和预测虽然比较全面，也比较乐观，但也有一些矛盾之处，一方面经济增长加速，另一方面通货膨胀回落；一方面全球经济复苏缓慢，另一方面出口却呈现高速增长。虽然具体分析和判断有所差异，但预测2013年经济增长到达8-8.5%的专家和机构是大多数。诸如IM葭世界银行、亚洲开发银行、高盛、德意志银行、2013年世界经济黄皮书、2013年经济兰皮书等。就以中国社会科学院“中国经济形势分析与预测”课