2024年全球并购趋势年中展望-29正式版.docx

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1、2024年全球并购趋势年中展望wc普华永道O2024年全球并购趋势年中展望并购势在必行，市场复苏可期 在1月份对交易活动回升寄予厚望之后，并购市场依旧笼罩着浓浓的不确定性，给并购市场前景蒙上了阴影，并导致2024年上半年的交易急剧下降。迷雾从何而来？更重要的是，对于交易参与者来说，这种迷雾多快可以散去？我们发现了一些宏观因素，包括一些意料之外的市场异常,我们相信，应对这些异常是释放交易参与者信心、恢复并购活动的关键所在。 在所有的不确定性中，唯一可以确定的是并购活动将迎来反弹，反弹速度因行业而异。即使时机未定，并购也将持续发生。这在很大程度上是因为交易需求比以往任何时候都大。正如我们在2024

2、年全球并购趋势展望中所指出，交易量受到限制的每一个月都会对支撑交易的战略和经济基本面造成更大的压力。过去两年半以来，并购活动减少，导致需求和供应被抑制，尤其是在私募股权投资（PE）领域。此外，在这个动态变化的时代，企业正在转向并购，以加快增长和重塑业务；人工智能正在颠覆商业模式，似乎每个人都在投资人工智能。在低增长的经济环境下，CEO们加速企业成长的愿景也为并购创造了机会，而在行业内部，一些特定因素在许多情况下使得“买入”而非“自建”更受青睐。 上述因素在短期内都不会消失。因此，并购是否会复苏并不是问题，问期是何时复苏。我们注意到，在这些表面背后，卖家活动正有所增加，出售的准备工作正在如火如荼

3、地进行中，全面的业务计划也在制定中，许多卖方尽职调查工作也已经开始。虽然目前尚无报告交易数据能够证明这种趋势，在未来六个月中，预计会有更多优质资产进入市场，对买方来说也是个好兆头.PE投资组合的退出时机已然成熟。据PitChBook,今年年初，PE公司投资组合在全球范围内覆盖27QOo多家公司，其中约有一半已在账面上存在了至少四年，通常退出时间也是4年.时至2024年年中，这些投资中的大部分仍在账面。许多正在募资的PE受到1.P的质疑，认为它们的回报率有限，从而增加了退出压力。无法从现有基金投资中分配收益的PE基金在筹集新资金时可能会遇到更多困难。 企业专注于交易，以加快增长和实现业务转型。企

4、业在更具颠覆性复杂性和不确定性的环境中运营。在宏观经济因素、地缘政治和A1.发展带来的技术颠覆下，企业亟需创新和重塑业务。拥有深思熟虑的并购战略，通过收购合适的能力、人才和技术或剥度非核心资产来优化其投资组合的公司将最有可能成功。 A1.将催化所有交易类型。A1.,特别是生成式A1.,能对企业巨头、初创企业行业领域乃至整个行业产生颠覆性的影响。尽管生成式A1.仍处于早期阶段，但它对商业和社会的影响已初步显现。A1.能显著提升企业成本效益、开辟新收入源、拓宽客户渠道，同时增强自身价值主张、实现商品化价值。A1.浪潮即将到来，这股强大的力量将要求公司重新评估其战略、商业模式、市场和竞争对手，进而产

5、生的交易可能包括传统的并购、合作、联盟以及其他尚未出现过的创新关系。外部增长是克服内生增长乏力的必要条件。鉴于多国宏观经济因素的交织与货币政策的调控，经济陷入了低速增长的态势，公司欲实现内生增长困难重重。因此，公司可能需要将并购作为其外部增长战略的一部分，以提升收入。中的一些因素：制药公司收购生物科技公司，以填补专利空缺 汽车公司收购互联、自动化、共享和电动化资产，或投资矿业公司，以确保获得生产电池所需的关键矿产，以继续其电气化进程 技术公司投资A1.、网络和云能力，以应对数字化和技术颠覆 能源公司整合上游子行业，通过规模化提高效率，并获取新的石油和天然气储量珞A*I2024年公卑步的SS年中

6、IIB 通常情况下，总有某些行业会在并购低迷时期脱颖而出。然而，当前市场形势下，尚未有行业能够幸免于交易活动减少的大形势波及。随着所有行业的并购交易量转向下行，即使是受全球发展大趋势影响最大的行业，如技术和能源，也难独善其身.交易额表现略佳，技术金融服务石油和天然气以及酒店和休闲的交易额有所增加，这主要是由于近期的大宗交易活动，包括CaPita1.One拟以353亿美元与DissverFinancia1.SerVieeS合并SynoPSyS拟以325亿美元收购软件公司AnSyS以及DiamOndbaCk拟以258亿美元收购上游石油和天然气公司EndeaVorEnergyResourceso行业

7、并购趋势转向下行2024年上半年VS.2023年上半年：行业增长出现反转交易量变化求)交与量变化(%)奥科来源：伦敦证券交器所集团及普华永道分析ChemIcaM 交将变化：19.5% 交易额变化：71.2%HeeMhServIces交步变化；26.9%交易潮变化：52%Auto,Engineering&Manufacturing交易It变化：20.8%交易额变化：“9.4%RetaIftConeumer交易量变化：-24.3%交易额变化：-30.3%Pharma交用量变化：23.4% 交将额变化：18.8%PcnMrAUtMtiee交易量变化：-20%交导额变化：8.1%O1.&Oas交易量变

8、化；9.9%交易嵌变化；4.6%MWng&Metato交易量变化：-1.9%交易额变化：-16.9%IMdaSEniartaInnwnt-38.7%.交将量变化：23.6%53.6%；交用额变化：178.1%F1.nancIaIServtcM交易变化：17.2%交多额变化：29.2%HoepMaMy&1.ateure交易变化：16.6%交明额变化：37%Arospoo&Df11o交均量变化：32.5%交导额变化：11.2%14Retai1.4ConsumerTeteccx交易变化：-1%交SJ量?交易翻变化：-交易缺：15.9%32.6%POWerd交易量9交易锐8.3%HoSPttaMy&1

9、.eisure交易变化：1.2%交易额变化：28.3%交易量变化求)2023VS.2022：行业增长开始2023年，一些行业的交易量和/或MHng&Metate交劭额开始出现增长交易量变化:交易额变化:AeropADefence交S变化：20.5%交黔额变化：3.7%50-100250100交易量变化（）MedtaA2EntBrtaInfnent交易量变化：-6.2%wma交将量变化:交将翻变化:7.2%21.1%通来源：伦敦证券交S所集团及普华永道分析Technotooy交导变化：6.1%交劭8*变化：-47.9%Financia1.ServfcM交易量变化：-15.2%交易额变化：-46.

10、3%交易额变化：8.9%-AUto1.Enf1.ineefIng&Manufocturing交易量变化；1.1%HMM1.ServiOM交易量变化;Chemica1.s交导量变化;-交易S1.变化:OI&G0.1%交第量432.7%2.4%交易例变化；22%14.7%交均额V交易额变化；-33.7%1.DO并购复苏：需要清除的障碍选举：政治不确定性推迟了企业的重大决策，但投票将在年底结束。今年以来，选举活动此起彼伏，下半年英国、美国和其他国家还将举行选举。届时，法国,印度和欧洲议会的选举结果也将于年中公布。交易参与者和市场往往在选举期间保持警惕，因为选举会给政策方向带来不确定性。若利率调整的时

11、机被视作基于政治动机（无论对错），央行通常会采取谨慎态度。美联储可能要等到今年年底或2025年初，才能最终实现市场期待已久的降息。 地缘政治：全球紧张局势持续升级，迷雾愈加浓厚。地缘冲突似乎不可能轻易或迅速得到解决。事实上，局势升级的风险不容忽视.地缘关系也继续给市场带来压力，尤其是在美国大选年，地缘政治气候愈加波诡云谄。 单个或多个不确定因索的清除，都可能刺激市场发生重大转变。经济疲软，特别是如果经济陷入衰退，可能会促使降息，但也可能使经济增长面临挑战，这是交易参与者需要应对的另一个不确定因素。最近欧洲央行以及其他一些国家的降息举措带来了一线希望，预示高息势头已经在发生转变。金融市场的调整可

12、能会缩小估值差距，尽管今年迄今为止，股市仍在继续走牛，许多股市都创下了历史新高。我们预计，到今年年底，经济数据将决定利率的走向。如果没有意外，选举结果也能基本落地。当前的挑战越早解决，而又没有新的挑战发生，越有利于并购市场。18引导交易参与者前进的并购市场信号尽管并购市场因上述因素而显得不够活跃，但我们仍能够捕捉到一系列重要信号，帮助交易参与者拨云见日：退出压力增大：上文提到的投资者对PE施加的巨大资本回报压力是重要信号之一,虽然过去两年IP。市场几乎关闭，但在某些行业，尤其是科技行业，我们看到了IPO的谨慎回归。如果这种上升趋势继续下去，较大的投资组合公司可能会发现IPo再次成为一种可行的退

13、出策略。然而，在短期内，我们预计许多公司将以双轨退出的方式规划可选择性。虽然对IPO复苏的乐观情绪依然存在，等待上市的公司也在增加，但由于即将举行大选，2024年IPo的窗口期很窄。此外,由于近期IPo后的表现令人失望，投资者仍持i1.慎态度。这为IPo设定了更高成功门槛，可能会继续有利于并购退出途径。并购的债务和融资：与过去两年相比，现在更容易获得并购融资。2024年上半年，投资级债券投资市场、高收益债券市场和杠杆贷款市场的发行活动均强于2023年同期，美国和欧洲高收益债券市场和杠杆贷款市场的发行量有望达到2023年的近两倍：2024年上半年，美国和欧洲高收益债券市场的债务发行量达到2,01

14、0亿美元，而2023年全年为2,230亿美元；杠杆贷款市场的发行总额达到3,590亿美元，而2023年同期为3,790亿美元。私募资本增长：据Preqin,2024年第一季度，私募资本在交易中所占份额估计为24.1%,高于2022年的20.6%。在过去五年中，全球私募资本管理的资产年增长率约为8%,到2023年达到约13.3万亿美元。尽管新冠疫情和利率上升造成了相当大的市场动荡，但头部机构在过去五年中仍实现了两位数的增长。一些巨头正在创建私募资本平台，使另类投资经理变得更加活跃。主权财富基金和家族办公室也是私募资本投资的新资金来源。再加上银团贷款的回归，尽管成本不可忽视，但这意味着交易融资的资

15、本充足。20引导交易参与者前进的并购市场信号 能源转型投资：随着投资者对能源转型在帮助社会实现净零排放目标方面的投入，预计能源转型将创造大量并购机会。公司将需要采取创新方法来重新设置其业务模式，以实现这一重大转型，而并购将发挥更要作用。此外，投资需要来自多个来源，包括公共和私营部门，以支付巨大的中期成本。政府行为，如改变政策以增加投资或参与特定项目，将创造大量政府支持的资本池，前提是政府债务增加和利率上升不会抑制此类投资。潜在的回报也将吸引投资者进入这些领域妄论如何，所需的巨大投资规模使私募资本成为解决方案的关键部分，新的基金已经开始出现，专门投资于能源转型。预计这将促成并购和其他交易，包括台资企业和合作伙伴关系，使公司能够通过转型甚至重塑，来巩固供应链，满足能源需求。 企业转变运营和业务模式：为加快转型步伐，企业正在评估其投资组合，以找出能力、人才和技术方面的差距，并剥离非核心资产。新思科技(Synops