2017新能源汽车行业全球共振系列报告一：特斯拉新王朝不旧时代-170705 (32页).docx

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1、特斯拉：新王朝不旧时代天风证为新能源汽车全球共振系列报告一天风汽崔琰团队证券研究报告发布时间：2017-06-30魅将费以3收紧等.Tfsecurities首席分析师：崔琰联系人：张程肮SAC执业证书箱号：SO1.Oo514080001联系人：周沐Emai1.:cuiyan联系人：娄周春YBUk-xvBiftMD*a三BSVM,0JtB.MniBOIutfbaiBooon(tviay9oo9U(ttBFMtq1.tt3M*1.MooatM404heu用80i(MBtMM0Xmtt4S9WV9004tMS11BM*oou1.HMOOS1.QMBMtYtfr一TRMgfe三uF5“KAHMb汽车经

2、销商/1.5G/处营余套资料:*开店H南、11店运、汽车Baaf.管升技巧、NMM.微侑扫描，即可取I1.f1.I公众号:在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料300套2017最新研究报告|30083份最新融资商业计划书0-6岁CEo创业必备秘籍200套世界百强商业计划书目录A1MOde1.3再燎原新能源火种A2.特斯拉对行业变革的多重引领Q3.国产化预期下的多条线投资机会A1MOdeI3再燎原新能源火种A2.特斯拉对行业变革的多重引领A3.国产化预期下的多条线投资机会独辟蹊徂走出不传统主机厂大JT相同的路线迎攻的策略？防守的思维？从燃油到新能源，汽车未来的壁垒是什么？电池技术？成本

3、控制？2C服务？特斯拉翔专统汽车行业不科技行业的思路融合，由此大开相同：供应体系：在一定程度上异二传统车企供应更扁平化：强调一手控制和供应速度采购更全球化：搜寻技术实践为所用Ix1.u1.销售模式：直销变2B为2C特斯拉主要是重提2C的用户体验：简化流程、降低成本、保持消费公平性等由此迎一步引取口耳相传传统OEM的分销特斯拉的直销核心要义地理位置定价存货销售人员互动广告认知购买售后VWhdwcomCnB2B,B倒峻产投入直面客户重规体验，缩短B2C距离偏进区域人流量大的区域经销商有调价空间一致定价经销环节有存货收到订单再生产短平快走量时间长聚焦细节C)EM大投入小投入，以官网为主线下为主线上线

4、下结合依靠售后盈利保修和回贩，TT依靠售后盈利变革模式电池设计、制造技术路线的变更一电子化程度提高电励化：引领潮流变革模式全球：重要籍量支撑平价车大井入市引领潮流中国：刺激一批造车新势力产生开垂身示范电励化：在全球TeSIa销量领先未来MOde1.3将接力扮演重要角色2017年3月情筋10车醛2017年4月的前10车型1Tes1.aMode1.S8,125BAICEC1804.3522Tes1.aMode1.X7.6992ZhdouD2EV3.7093Nssan1.eaf6,4703NiSSan1.eaf29734ToyotsPriusPrime/PHV4,4884TOyOtaPnUSPrir

5、ne/PHV2,7045MitsuoishiOut1.anderPHEV4.0445BMWi32.2276Renau1.tZoe3,7906Tes1.aMode1.S20917BA1CEQ8O3,6057Te1.aMode1.X2298Zh0JD2EV3,593MitsubishiOut1.ander,259BMWi32822PHEV10Chevro1.etVo1.t25309Renau1.tZOe1.68100：全球新能源乘用车月度销量(万辆：I。Chevr1.etVo1.t224100C9I0Z_1.180/9I0Z90/91。ZS09I0Z乏9I0Z1-Eoz9I0ZMZoz910Z1.

6、UAHE60/r。Z,r1.n1Tes1.aModeIS50,3661Tes1.aMode1.S51,5282Nissan1.eaf43,8702Nissan1.eaf48,2463MitsubishiOut1.ander43,2593BYDTang31,405PHEV4Chevro1.etVo1.t282994BYDQin38MitsubishiOut1.anderPHEV27,5465BMWi324z0S3S6KandiK1.1.PandaEV20,3906BMWi325,7007Renau1.tZoe18,8467Renau1.tZoe21.86S8BYDTang1&3758BAICE-

7、SeriesEV18,8149Chevro1.etVo1.t17,5089BYDQn18,12710Vo1.kswagenGo1.fGTE17.28210Tes1.aMode1.15,76911BAICE-SeriesEV16,48811BYDc69.96312ZotyeZ1.OOZC1.oudEV15.46712SAKRoeWeSSO699313Vo1.kswagene-Go1.f15,35613JACiEV(45)G90914AudiA3e-Tron11.96214Gee1.yEmgrandEVW2315SAICRoewe55010,71115BAICEU26O4,07816JACiEV(

8、45)10.42016Vo1.kswagenPassatGTEChecyeQ3.32917FordFusionEnergi9.894172.88018FordC-MaxEnergi9.64318FordFusionEnergi2,32119KandiK1.OEV7,66519BYDeS2.42020KiaSou1.EV1.22520ZotyeE2002.213法来源EVSa1.es.天风证券研究所天厢1.1.并15新势力蔚来汽车小鹏汽车gRFMC车和家乐规汽车奇点汽车图：蔚来汽车从限量跑车到SUV量产车，不特斯拉思路相似，这次车展大放异彩券比究所生心来激：DIE天M*JnSUMtv电励化：在中

9、国TeSIa始终是电励标杆车企催生一批新造车势力自建工厂可能不长安可能在武汉肇庆工厂苏州工厂南京工厂常熟工厂莫干山工厂铜陵工厂htborcomcn电励化：中国今年也将成为爆款车元年2015-2017:车企入场阶段；201.7及D后：产品投放密度增长阶段而2017年是爆款车元年！图：近三年上海车展新能源汽车数量及占比（款，%）电励化：特斯拉提升里程控制成本的大法器事一2170电池(2)2170很可能拉开汽车电动化大趋势正式开启的序幕成本大降，再一次增加电动经济性：因为电池成本的K降，采用2170电池的Mode1.3才能在3.5万美金售价的基出上提供接近400公里的续航里程(对比同样续航里程的比亚

10、迪e6,官新售价3。98万起)新电池体系对电池厂提出了更高要求，起到过滤器的作用：作为一个新体系的电池，B品消纳渠道十分7少，对二技术实力一般的企业来说成本压力反而会增加Whitxxcomcn表：基于吉利帝豪的电池技术进步影响测算，到2020年普通BEV具备不燃油车正面竞争的实力吉利帝豪EV201620172018E2019E2020E轴於(mm)2,6502,6502,6502,6502,650装备质量(kg)1,5781,5981,5981,5981,598电;恪量(kwh)45.34149.257.461.5吨百公里能耗(KWh)11.38.68.17.77.3翎K里程(km)25330

11、0379465525电芯能量密度(wh/kg)170200240280300天同“为智能化：特斯拉强大的示范效应迅速穿透合资撬励自主品牌需求目前：国内成熟零部件厂商Tr断布尿产业链上下游也在紧密合作，提高商用系统的完整性和竞争力自主崛起，放量t零部件厂商共振，放量f自主品牌车型的性价比、个性化竞争策略对智能驾驶系统需求更加强烈！对国产智能驾驶系统产生需求相对二海外供应商： 更好的服务 更快捷联合开IK 更优的价格A1MOde1.3再燎原新能源火种A2.特斯拉对行业变革的多重引领Q3.国产化预期下的多条线投资机会Mode1.3大幅推升销量：产能持续扩充预计3季度顺利上市车身制造开是问题 力口州基

12、地具备50万辆产能潜力，改造升级力瞅产能释放 特斯拉改建欧洲组装厂，扩产能第一步落地：原计划每周450辆，实际最高可超过每周1.oOO辆 Mode1.3的生产难度最低，车身制造开会成为扩产的主要障碍GFI解决电池瓶颈,今年即将为POWerPaCk和Mode1.3投产预计2017年销量增长181%,达到21万辆预计2018年销量增长135%,达到50万辆二，,f，胃Iu3111h11pwww.htxM.comCfi圉：特斯拉产能规划（万辆）120100100201520162017201820192020资料来源Ies1.a.天风证制?究所图：特斯拉销迅预计（万辆）MM川川.Mode1.S50,37250,94476,41687,878YoY1%50%15%Mode1.X20825,29948,068S5,278YoY90%15%Mode1.390,000360,000YoY300%Tota1.50,58076.243214,484503,157YoY51%181%135%ff，TTPT国产化：有内在助力有高预期有国产化内在动力 降低成本速而解氐售价 以MOde1.S为例，国内售价73万元起（约为12.1万美元），比美国售价高出50% 2015年开始重新重规在华策略可能先