20170330-国泰君安-上汽集团(600104) “自主SUV+新能源“的汽车寡头.docx

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1、公一司首次覆盖运设备业同培浦费用首次覆盖“自主SUV+新能源”的汽车寡头Z嬴增:目标价格130.60当前价格：24.65王炎学（分析的徐伟东（W%tt三）2017.03.30上汽集团（600104）D1.(WW12757jun。giuegj48m端书”弓Sa期5IUUMOIO21.-J674744.UmIdongggijKOMnSOSSOI16100124本报告号*蒙JRXSr按力RX5成为M车S1.RX5的电动版本、上汽大众的治爆、AttXJKWinUMioi-年例!增长的发动机.证券研究报告投资要点，蛤予“增持”评A1.市场认为公司利涓受行业需求回落的影响，地长压力大，我们认为公司主要通过

2、新上市的SUV未1长，MH落不影响利淘增长.预计公司2016M）17年EPS分别为2.74元和3.06元.参考相关公司估值，给予上汽集团2017年10倍PE,目标价30.6元.2017年是上汽集团S1.A产品的大年，上汽大众推出it观1.（23-30万元）、途昂GM）50万元）以及斯柯达品牌下的柯地亚克（1%，万元），上汽自主将推出RX8。座中型S1.：V）、电动RX5预i1.荣成自主品牌销增花60万辆以上，提供盈利增量15亿元以上，上汽大众提供15亿元利润增做以上，预计电动RX5销出在3万台以上，是公司利润增长的最大向上弹性所在. 下半年投产第三工F30万产值，总产财100万台.嘀产品+新产

3、能”助力公司迎发.上汽fII-J1.前拥有浦口工厂二期和临港工厂,总产能约6（）万台.僮计2017下半年投产第三工厂,选址在郑州，新增产能3070万台.主喔生产互联网车型和新能源车型. 催化剂IRX8、途品、柯地亚克、电动RX5上市，逐月销域公布。 风除提示ISUV市场竟令激烈，的批税I调带来行业增速放缓.交易数据S2N*KR()1930-26.55a百万元27.99?A*3万，)II81.1.1.26IU1.H*11JR日万(M)MftktM94%日均(三7J)2699.36日均3Mt日万元资产仇Mi隆曼Ui百万元184.17113.76Ij6A*30I%EPS(元)2015/2016EQ1

4、.,6(O1.TIQ20.56OWQJ.59O1.TJQ40.65064金军2.39274n及内a上0a财务央（百万元）2OI42O15A2016E2017E2018EQOOOJ6TOUK725.6X乂47，959.M64)%/%6%&$15%/5%(EB1.T)16.717I6.S2725.7MI52.29435.1.M72%12%(x)2.的2.552.743.063.43M*()0.001.361371531.72利姆访估值揩标2!4A20152016E2017E2018E2.7S25%3.6%33，3匹AJt产m/11.717.0%Ik7%17.1%17.5%ftB*BIM1.%)123.9%47.%79.1%Bi2%273.1%EVFBrr)9.3QS6.14.0251039.79.08.172B*JRX5上市后B建一(三)30.000数据朱观：汽车工业/会.国泰君安证券研究5,柬JeRX5JI夺2016年新车月均事,排行第一梅名月均1(W)N0.1RX513051NoN现代领叁12175NO3奇S1.艾班浑51077NO4“310107MNOS8M3NO6SRAV48W3NOT乌舄鬼虎7C713NOAKKX56465NOS吉W帝豪GSS