20150227-兴业证券-信息服务-车联网深度系列报告之一：车险费率改革UBI千亿市场启动.docx

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1、行业研究行业深度研究报告证券研究或告信息服务兴业征赛INDUTRIA.SKOURITIKa痛（糠）车险费率改革，UB1.千亿市场启动车联网深度系列报告之一2015年02月27日第点公司14PE15Pn评级四船图新020.29增持荣之联Q5IU6S埴特千方用支(150.65墙持盛路通信0280.71增持两菜机械Q24G34增持金固IR份(M2014-10-19（海外互联M公司周报（10.06-10.12）：n讯加码东联M授历三度入股员，中介2014-10-12分析幅不明杰IiEjSOI90512080002研究助理：许炎xuyunxy投资要点 2015年2月3日，保监会正式发布关于深化商业车险条

2、款费率首埋制度改革的意见3，提出5月份要在六省市正式启动车险费率市场化试点.这标志器车险费率化改革正式开始，其中殂中之重是UB1.保险（基于驾驶人驾驶行为数据的差异化车酸）.目前我国车险市场规模约5（KX）亿元.并保持着年复合15%的增长速度.如果车险费率市场化放开.UB1.的博透率在2020年达到25%UB1.将面崎着MoO亿元的市场刑模.空间广.保险改革将激发保险公司对UB1.的大规模创新，另外在保险业竞争加剧的同时，车险控费同样迫树m根据此次意见，未来保险的改革方向就是鼓励门主定价，鼓恸竞争，因此在UB1.定价市场，图高与OBD软硬件提供商将3fe*!1.在车哙控快市场，保险公司口面略蓿

3、配件价格不透明以及大IR“骗保”十件的发生，在保险竞争加剧，保费方差拉大的同时，保险公司定对J:车除理赔端加强管控，未来拥有全面、透明配件敷据率的企业将成为保险公司进行车保控费潜在的合作对象.从海外经验粗，【:B1.车龄是过去几年保险公司发展最快的业务之一美国已行成她的UB1.车险公”标杆企业PgsrCSSic（前进保险）于2009年引入UBI保险模式后.一改之前股价颓势,5年累计上涨150%.5年时间，公司UB1.保险占比达到18%,同时在2013年UB1.项目首度实现盈利，公司净利涧增长率也相应利负为正,偎设中国的保险公司向样大力发JRUB1.保险，那么车险互联网产业傅相关公司将迎来加速发

4、及期. 车险互联网大事除除拉开.面对3（M）。亿苴海市场，我们认为爻拉标的包括，IB1.定价I图商I四堆图新（002405）、*立（430618）住用户导航过程中结合（；PS获取用户驾映信总）I （002642）、干14tt（002573）、MM（9IKS1.Er”*a”DSVMaxvH*M0t*.UB.K)h*vuaBoo(HVH9490091.|IttasVMafiozISMyWooj(Mi81.BM9SttOSS1.(WiBMffVtfYeoooiI00ZW】InasteSHwui(MSKMSoOe1.1.IVMI1.ddOOSJBHVKYW.TU三三9feBBWBteIMMtx”汽车经

5、销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维码领取一J1车险费率化改革，UB1.渐成焦点-3-IJ前途大好,UB【将迎来集中爆发-3-1.2政策驱动,UB1.千亿市场待开发-3-2 UBI是车险业发展的内在需求-4-2.1 车险业务亏糊现状要求进行改革与创新-4-2.2 车险也率化改革，小保险公司希里通过UB1.破

6、周-5-2.3 UBI符合茶方面的利益诉求-5-3 UB1.市场发展驱动力-5-3.1 个险费率市场化改革在即-5-3.208 D设备、大致改、车联网为UB1.市场发展提供技术支持-6-3.209 网巨头跨界参与UB1.市场竞争-6-4 .UB1模式及投资机会分析-7.4.1 UBr,前端”定价-7-4.2 UBI“后端”珅篮-8-5他山之石：国外UB1.发展情况-10-5.1 美国-UB1.发源地-IO-5.2 欧洲一技术进步推动UB1.市场逐步发展-IO-5.3 美国ProSrCSSiVe-UB1.产品逐渐成熟驱动股价一路上涨-11-6、投资电议与受益标的-14-6.1 四维图新：车联网龙

7、头，携手的讯谋求更大空间-15-6.2 凯立得：图商稀缺标的，新三板大展宏图-15-6.3 荣之联：车险费率化改革最直接受益标的-16-6.4 千方科技：智慈交通龙头标的-16-6.5 隆利机械：集后服务、供应链金融、车险控费于一身-17-6.6 京天利：互联网保险第一股-18-6.7 盛路通信：车联网纯正标的，生态系统逐步完善-19-6.8 金固股份：轮船电商爆发增长，参股语境实现数据价伯-20-图1、UB1.车险市场有望爆发增长-4-图2、人保、平安、太保近三年综合成本率持续提高-4-图3、三马实保险一众安保险-7-图4、百度Cariife近日正式发布-7-图5、车险无忧-车宝”-8-图6

8、、车网互联一乐乘盒子-8-图7、车险88付流程-9-图8、ProgrCSSiYe公司UB1.发展历程-12-图9、PrOgrCSSiVC股价走势-12-图10、UB1.保费及渗透率-13-图II、PggEive个人车险承保费用率-13-图12、Progressive营业利河13-表一国内OBD设得产品一览表-6-表二英国UB1.市场发展情况-11-表三欧洲UB1.市场发展情况-I1.-请国后一贝倍兼E要声易1车险费率化改革，UB1.渐成焦点1.1前途大好，UB1.将迎来集中爆发车龄费率化改革开启，值中之工是UBI1.BI.全称为USagCBaMXiInSUranOe.根据驾驶员使用车移的程度来

9、设计的机动车保陷，或者更广义得来说，UserBehaviorInsurance.W于莺缺人各方面驾It行为的差舁化车除产品其理论基础非常简碓，即驾驶行为发现安全的驾驶员应该获得保费优惠.保费取决于实际驾段时间,地点、具体驾帙方式或这些指标的嫁合考量，而这些指标数据需要通过安装在汽车上的小型车教远程通讯谀备（TcIcmaticC来实现.国内相关的硬件设（OBD）已进入快速发展期.UB1.作为车联网价值健的最后也是量高锻一金融务，其具有的巾场空间和故咯价值不可估量.着车联网霰念在2015年被推向高网，越来越多的巨头已瞄准了车联网保险IBI这块大唧2014年5月23H.中国车联网产业技术创新战略联盟

10、（IOVA）在深圳正式成立了其专界的保险专业委员会,作为中国最大的车联网协会组织，成立于2011年的IoVA,己经有近80家企业会员，包括：三大电信运营商、微软、爱立信、华为、东风日产、比亚迪、国机汽车、岛饱、四维图新、工信部电信研究院等，几乎囊括了车联网相关各个行业的龙头.这些龙头都等恃莉借助UB1.进入瓜分万亿级的保险市场,在传统保险领域，人保、平安、太平泮老三家5已凭借雄厚的资金和网络布局TCIematJC$.平安早就已经在北京、上海、深圳、南京四个城市推出了自己的TC1.CmaHCS产品,而人保更是联手村讯,在2014年12月23号借Ti保养”正式进入车联M保险领域.2015年2月3日

11、，保监会正式发布关于深化商业车险条款费率管理制度改革的熊见，提出5月份要在黑龙江、山东、广西、庆、陕西、青岛正式启动车险费率市场化试点.届时将打破UBI市场量大的政策里肘.布局已久的UB1.产品将atMfe中妙I2政策驱动，IB1.千亿市场待开发若保监会政策放开，保险业发及助推UB1.面看千亿锻市场.保险新“国十条”中提到，到2020年,保险深度（保费牧人/GDP）堡达到5%.根据测算,要达到这一目标，整个保险行业保世收入要达到155%的年或合增长率。过去五年，财产保险业保费收入都保持荷至少15%的增长率，而车险作为产险业的主要部分（平均占比大于70%）,其增速应大于15%.综前所述，我们预测

12、,未来六年，车险市场费横将保持着15%的增速，到2020年,蔓个车险市场般根妁为120M亿.若车险费率市场化放开,同时伴K1.着车联网50%的洁透率预期,UBI的法透请阿X后一页他聂声明率在2020年可以达至.2O%-25%,UBI市场面着3000亿市场空间.图1、UBI车改市场有发i长140002014201SE2016201兀201耻20192020一必市场,MHWM匕九UBhh场短敕依照r.JHK来源：国宓统计局、兴业证券研究所2 1.B1.是车险业发展的内在需求2.1 车险业务亏损现状要求进行改革与创新车险业务盈利能力低下，Mtta2oi3年年报显示,Ir车险承保利润的49家保险公司中

13、,除人保财险、平安财险、太保财险三家上市险企实现承保获利外，其余46家公司全鼓彳根，亏损达635亿元.整个乍险行业嫁合成本率产险公司用来核算经昔成本的核心数据，如高于100%,则表示支出高于收入，产品亏损高企，车畛公司盈利能力低3同时近三年来综合成本率逐渐提升，车险改革迫在局良.图2、人保、平安、太保近三年徐合成本率持续提高门”数抠源：wind、兴业证券研究所以中国太保为例，2013年，该公司财产险绘合成本率达到995%,己经遢近承保亏损的临界点.而2012年和2011年，该公司财产险探合成本率分别为95.8%请Mi楼量后一夏信息坡和晏，明和93.7%.车险承保业殿的寒化，主要是人伤赔付标准、车辆零件成本、车辆修修的工时价格等大幅提升，造成车触聆成本率上升.其中.汽车淮强所导致的赔付款占到所有赔付款的70%以上.雉修零配件饼格不透明以及“道德风险是造成