【旅游文旅报告】航空行业2024年2月数据点评：1-2月民航整体旅客运输量超19年12%25春秋2月客座率93%25领跑-240316-华创证券.docx

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1、证券研究报告推荐（维持）航空行业2024年2月数据点评1-2月民航整体旅客运输量超19年12%，春秋2月客座率93%领跑华创证券研究所证券分析师：吴一凡电话：021-20572539邮箱：wuyifan执业编号：S0360516090002证券分析师：吴晨羽邮箱：wuchenyue执业编号：S0360523070001证券分析师：黄文鹤电话：010-63214633邮箱：huangwenhe执业编号：S0360523070004证券分析师：梁婉怡股票家数（只）130.00总市值（亿元）6,538.730.74流通市值（亿元）5,029.170.73相对指数表现%IM6M12M绝对表现1.7%-

2、7.8%-25.8%相对表现-4.4%-4.1%-15.3%邮箱：liangwanyi执业编号：SO36O523O8OOO1行业基本数据占比2023-03-15-2024-03-15航空机场,沪深300相关研究报告航空行业2024年1月数据点评：1月旅客周转量整体超19年，2024春运出行大超预期，继续看好春运行情2024-（）2-20春运半程数据点评：历史最火春运，出行大超预期2024-02-16出行链2023年业绩预告综述：2023年三大航大幅减亏，3家民营航司扭亏为盈；看好春运行情有望启动2024-02-04行业数据跟踪：据中国民航网数据2月民航全行业完成旅客运输量6247.8万人次，同

3、比增长44.6%,较2019年同期增长16.1%,日均完成215.4万人次。其中，国内客运规模同比增长35.5%,较2019年同期增长20.3%；国际客运规模同比增长593.4%,恢复至2019年同期的81.8%,客运飞机日利用率达到9.8小时，仅比2019年同期低0.1小时。航司2月数据：1整体来看：吉祥整体RPK超19年44%春秋超19年40%。2月：ASK超19年：吉祥（43.3%）春秋（41.8%）东航（16.4%）南航（12.9%）国航（12.1%）;RPK超19年：吉祥（44.0%）春秋（40.2%）东航（15.0%）南航（13.4%）国航（10.1%）；12月累计：ASK超19年

4、：吉祥（38.0%）春秋（35.0%）东航（12.8%）南航（8.9%）国航（6.8%）；RPK超19年：吉祥（39.2%）春秋（34.7%）东航（10.0%）南航（9.7%）国航（4.1%）o1）国内线：春秋RPK超19年75%吉祥超19年45%。2月：ASK超19年：春秋（77.6%）吉祥（43.2%）国航（30.9%）东航（30.0%）南航（27.1%）；RPK超19年：春秋（74.7%）吉需（45.2%）东航（28.2%）南航（27.9%）国航（27.5%）；_12月累计：ASK超19年：春秋（71.0%）吉祥（37.2%）东航（25.9%）国航（24.1%）南航（23.1%）；RPK

5、超19年：春秋（70.9%）吉祥（40.4%）南航（25.7%）东航（24.2%）国航（21.6%）。2）国际线：吉祥ASK超19年52%东航恢复至92%。2月：ASK较19年恢复：吉祥（152.2%）东航（92.1%）南航（82.1%）国航（78.5%）春秋（76.2%）；RPK较19年恢复：箫（146.5%）东航（90.4%）南航（81.4%）倒（77.7%）翻C（75.2%）：12月累计：ASK较19年恢复：静（147.3%）东航（88.7%）南航（79.1%）国航（76.1%）春秋（68.8%）；RPK较19年恢复：吉祥（138.1%）东航（83.8%）南航（76.1%）国航（72.8

6、%）春秋（67.3%）。3）地区线：东航RPK恢复至97%吉祥恢复至8成。2月：ASK较19年恢复：东航（99.6%）国航（84.7%）吉祥（763%）南航（63.3%）春秋（53.6%）:RPK较19年恢复：东航（96.7%）吉祥（79.4%）国航（78.1%）南航（65.9%）春秋（54.8%）；12月累计：ASK较19年恢复：东航（102.4%）吉祥（91.8%）国航（84.9%）南航（63.1%）春秋（52.3%）；RPK较19年恢复：蹄（94.3%）娴（94.1%）顿（75.5%）南航（65.1%）春秋（53.6%）。2客座率：春秋93.0%领跑行业。2月：春秋（93.0%同比+5.

7、9%,环比+2.1%,较19年1.1%）吉祥（87.4%同比+4.2%,环比+3.9%,较19年+0.4%）南航（85.6%同比+9.0%,环比+4.6%,较19年+0.4%）东航（83.4%同比+10.4%,环比+6.0%,较19年-1.1%）国航（82.5%，同比+9.0%,环比+4.9%,较19年1-2月：春秋（91.9%同比+5.8%,较19年-0.2%）吉祥（85.5%同比+6.7%,较19年+0.8%）南航（83.3%同比+8.7%,较19年+0.6%）东航（80.4%同比+9.7%,较19年21%）国航（80.1%同比+8.2%,较19年-2.（）%）。3、机队数：2月5家上市航

8、司合计净增加飞机8架，较23年底增速0.4%o 投资建议：2024年旺季开局良好据中国民航网数据，1至2月，民航累计完成旅客运输量1.2亿人次，同比增长44.4%,较2019年同期增长11.7%,其中国际航线完成旅客运输蚩926.2万人次，同比增长706.6%,恢复至2019年同期的76.8%。目前行业过渡到3月平季阶段，我们预期后续公商务旅客量或逐步回升，4月初清明小长假预计推升因私需求。我们继续强调，2023年是全新价格机制的基础年，建议2024年的供需价格推导站在23年基础上看边际变化。核心推荐：重点推荐业绩确定性高的春秋航空，中国国航大航弹性，以及当前市值具备性价比的吉祥航空.同时关注

9、估值底部的华夏航空，继续推荐南方航空。 风险提示：经济大幅下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值。一重点公司2023年2月运营数据1 南方航空：2月客座率85.6%同比+9.Opts,较19年同比+0.4PtS2月：ASK同比+39.1%,较19年同比+12.9%；其中国内同比+17.7%,国际同比+290.8%；RPK同比+55.5%,较19年同比+13.4%；其中国内同比+31.6%,国际同比+355.3%；客座率85.6%,同比+9.0个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内86.1%,同比+9.1个百分点，国际84.1%,同比+11.9个百分点。12月：ASK同比+39.8%,较1

10、9年同比+8.9%；其中国内同比+16.0%,国际同比+370.9%；RPK同比+56.0%,较19年同比+9.7%；其中国内同比+30.4%,国际同比+426.2%；客座率83.3%,同比+8.7个百分点，较19年同比+0.6个百分点，其中国内84.1%,同比+9.2个百分点，国际80.7%,同比+8.4个百分点。2 中国国航：2月客座率82.5%同比+9.Opts较19年同比1.5pts2月：ASK同比+51.4%,较19年同比+12.1%；其中国内同比+21.3%,国际同比+565.1%；RPK同比+70.0%,较19年同比+10.1%；其中国内同比+36.3%,国际同比+775.0%；

11、客座率82.5%,同比+9.0个百分点，较19年同比-1.5个百分点，其中国内83.6%,同比+9.2个百分点,国际79.8%,同比+19.1个百分点。12月：ASK同比+52.2%,较19年同比+6.8%；其中国内同比+19.7%,国际同比+683.8%；RPK同比+69.6%,较19年同比+4.1%；其中国内同比+34.1%,国际同比+907.1%；客座率80.1%,同比+8.2个百分点，较19年同比-2.0个百分点，其中国内81.4%,同比+8.8个百分点，国际76.7%,同比+17.0个百分点。注：国航数据并表山航，还原19年口径测算3、中国东航：2月客座率83.4%同比+10.4Pt

12、S，较19年同比Ilpts2月：ASK同比+57.8%,较19年同比+16.4%；其中国内同比+21.4%,国际同比+565.1%；RPK同比+80.3%,较19年同比+15.0%；其中国内同比+38.9%,国际同比+773.5%；客座率83.4%,同比+10.4个百分点，较19年同比-1.l个百分点，其中国内84.3%,同比+10.7个百分点，国际81.3%,同比+18.5个百分点。12月：ASK同比+61.8%,较19年同比+12.8%；其中国内同比+23.3%,国际同比+701.2%；RPK同比+83.9%,较19年同比+10.0%；其中国内同比+41.6%,国际同比+866.6%；客座

13、率80.4%,同比+9.7个百分点，较19年同比-2.1个百分点，其中国内81.7%,同比+10.6个百分点，国际77.6%,同比+13.3个百分点。4、春秋航空：2月客座率93.0%同比+5.9PtS较19年同比PtS2月：ASK同比+35.3%,较19年同比+41.8%；其中国内同比+24.2%,国际同比+135.3%；RPK同比+44.5%,较19年同比+40.2%；其中国内同比+31.6%,国际同比+173.8%；客座率93.0%,同比+5.9个百分点，较19年同比-1.1个百分点，其中国内93.2%,同比+5.3个百分点，国际91.6%,同比+12.9个百分点。12月：ASK同比+3

14、8.1%,较19年同比+35.0%；其中国内同比+23.3%,国际同比+240.7%；RPK同比+47.4%,较19年同比+34.7%；其中国内同比+31.4%,国际同比+291.6%；客座率91.9%,同比+5.8个百分点，较19年同比-0.2个百分点，其中国内92.4%,同比+5.7个百分点，国际89.3%,同比+11.6个百分点。5、吉祥航空：2月客座率87.4%同比+4.2PtS,较19年同比+0.4PtS2月：ASK同比+35.2%,较19年同比+43.3%；其中国内同比+17.7%,国际同比+244.2%；RPK同比+42.1%,较19年同比+44.0%；其中国内同比+24.4%,

15、国际同比+302.6%；客座率87.4%,同比+4.2个百分点，较19年同比+0.4个百分点，其中国内89.3%,同比+4.8个百分点，国际79.9%,同比+11.6个百分点。12月：ASK同比+36.6%,较19年同比+38.0%；其中国内同比+20.7%,国际同比+259.2%；RPK同比+48.2%,较19年同比+39.2%；其中国内同比+32.4%,国际同比+321.0%；客座率85.5%,同比+6.7个百分点，较19年同比+0.8个百分点，其中国内87.4%,同比+7.7个百分点,国际76.8%,同比+11.3个百分点。图表12024年航空公司客运运营表现2月东航15.028.29.6-3J16.430.0-7.90.4春秋40.274.7-24.8-45.241.877.6-23.8-46.4吉祥4