【《我国利率市场化的潜在风险探究》11000字（论文）】.docx

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1、我国利率市场化的潜在风险分析摘要本文运用利率决定理论，并根据大量相关文献，第一步解释利率决定理论的产生和发展，主要是为了说明当前的利率主要是由什么决定的。也为下文的利率传导机制，货币政策传导机制作出铺垫。第二步分析我国利率市场化的发展历程和现在的市场化利率体系，从我国逐步放开存贷款利率管制，建立市场基础利率体系，到如今一步步减少政策对终端利率的直接干预。然后说明了我国利率市场化所改变的目前的利率体系，详细阐述了三种常见的利率体系。接着分析利率市场化改革过去遇到的问题和目前我国利率市场化所经历的风险，详细分析了我国目前利率市场化改革所遇到的风险，从宏观和微观两个角度出发进行了相关分析。第三步，阐

2、述利率市场化改革未来可能在那些方面遇到问题，并给出个人对利率市场化改革的一些建议。关键词：利率决定理论；存贷款利率管制；政策对利率市场化的直接干预；货币政策传导机制；市场基础利率体系；目录1利率决定理论的演变11. 1古典利率理论112流性偏好利率理论11.3可贷资金利率理论22利率市场化的演进及当前市场化利率体系22. 1利率市场化的演进22. 1.1减轻存贷款利率的管制33. 1.2建立完善市场基准利率体系34. 1.3中央银行政策利率市场化32. 2我国当前的市场化利率体系4(1)短端政策利率体系4(2)中长端间接融负利率体系4(3)中长端直接融资利率体系43利率市场化改革潜在风险分析5

3、3. 1利率市场化改革风险53.1.1银行业风险加大53.1.2国有企业经吕危机53. 1.3货币政策的实施影响64. 1.4股票市场新格局63.2市场化利率宏观与微观风险63. 2.1宏观性风险64. 2.2微观性风险74对我国利率市场化改革的建议84.1 发展新型中间业务84.2 增强风险防范意识分类防范监管84.3 加强货币政策缺口管理方面95. 4建立和完善存款保险制度94. 5优化货币信贷调控及监管模式1010致谢错误!未定义书签。引言货币是商品的价格，利率是货币资金的价格，同时利率也是衡量利息高低的指标，在实际生活中利率的变化对人们的行为会产生很大的影响。例如，1990年代末，中央

4、人民银行的六次降息，造成了老百姓储蓄观念和行为的很大变化。而存在于资本市场的利率种类数不胜数，他们的种类也是各式各样，不同的部门需要不同的利率来保证其高效正常的运行。在现代信用经济的价格体系当中，利率处于基础性的位置，其对金融资产，商品价格，劳动力价格，土地价格等其他市场价格都会产生直接会间接的重要影响。所以利率市场化改革至关重要，其能够有效打通政策利率到市场基础利率再到市场利率的传导机制，可以帮助降低融资成本，优化金融资源的配置功能。因此了解利率市场化的全部进程和其已经产生的风险和可能产生的风险，对于保障利率市场化改革的平稳高效推进是至关重要的。1利率决定理论的演变利率决定理论经历了一个不断

5、发展的过程，在这过程中出现了几种具有影响力的理论。我们要了解利率市场化进程的内在逻辑以及风险产生的原因，理解利率决定理论就是重要的一步，利率决定理论的发展大致可以分为三个阶段，古典利率理论阶段，流动偏好理论阶段，可贷资金利率理论阶段。1.1 古典利率理论经典的利率理论也被称作“利率的真实”。古典利率学说的基本特征是从物质要素如存款、投资等方面来探讨利率决策，并认为通过利率的变化可以实现存款与投资的统一，从而保证整个经济在完全的就业水平上。该学说的主要支持者使庞巴维克、马歇尔、费雪。庞巴维克和其他一些人相信，可以贷款和贷款的钱来自于存款，而存款就是为了将来的消费而放弃当前的支出，但出于费雪所说的

6、人性的不耐烦，人们会更多地关注当前的消费，因此，在放弃现有的支出的同时，也需要一些补偿。更高的利息和更多的赔偿，使得更多的人愿意推迟支出。而对于贷款的需求最主要的就是投资，投资的多少则取决于投资所能获得的报酬率和利率的比较，当投资回报率高于贷款的利率，人们才会主动做投资。古典经济学家们认为储蓄和投资是利率的函数，那么两者结合起来就可以决定利率，因此古典经济学家们认为只要利率是灵活可变的，那么利率就具有自我调节功能，最后使得投资和储蓄趋于一致，最终达到平衡。1.2 流动性偏好利率理论流动性偏好利率理论又称为凯恩斯利率决定理论亦或是货币需求理论。其内容是宁愿持有流动性高的货币Ml也不愿持有有利息但

7、流动性差的债券，货币需求与利率成负相关,货币供给与利率无关，货币需求和货币供给决定均衡利率(名义利率)。该理论是在资本主义经济大危机背景下产生的凯恩斯经济理论对古典利率理论提出的尖锐的批评。凯恩斯认为等待或者延期消费本质上并不一定能够带来利息收入，如果只是简单的将货币持有，并不能带来利息收入，只有将手上的货币转换成债券，丧失一定的流动性，才能获得利息收入，而这部分利息收入本质上是，丧失流动性的报酬，也可以称为流动性的报酬。凯恩斯指出，由于利息收入是失去流动性的一种补偿，因此，利率是一种对流动性的偏爱，也就是不愿意把钱拿出来的程度。凯恩斯把利率看作一种价值，即人们希望用它来持有与当前货币价值相等

8、的财富，利率低时，人们持有货币的意愿更低，利率高时，人们不愿失去较高的利息收入而选择更高利率的债券收入。流动性偏好利率理论揭示了货币作用于实际经济的途径也就是货币传导机制。1. 3可贷资金利率理论凯恩斯的流动性偏好理论虽然改变了古典经济学家只从实物角度考虑利率决定的传统，但是他也有一定的局限性，他只把利率单纯的认为是一种货币现象，完全忽视了储蓄投资等实际因素对利率的影响。凯恩斯的学生罗伯逊在此之后提出了可贷资金利率理论。可贷资金利率理论认为，既然利息产生于资金放贷的过程，那么就应该从可用于贷放的资金的供给和需求来考虑利率的决定。从某种角度而言，可贷资金利率理论可以说是将古典利率理论和流行性偏好

9、理论的综合。虽然可贷资金利率相较于前两种利率更加全面，但是它的分析角度和流动性偏好理论一样，仍然只是均衡，依旧存在其局限性。2利率市场化的演进及当前市场化利率体系我国利率化市场改革是从上世纪九十年代初开始的。1993年11月，党的十四届三中全会关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定时提出：“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在规定幅度内自由浮动”。关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定的发布在推动我国经济体制正式向社会主义市场经济转轨的同时，也拉开了利率市场化改革的序幕。同年，国务院关于金融体制改革的决定部署了利率市场化改革的具体任务。从该决定的提出到今

10、天已经整整过去/29年。我国的利率市场化改革，在过去的过程中，取得了大大小小的成绩。总体上说，我国的利率市场化改革是平稳顺利的，但是过程中仍然遭遇了一系列的风险。使得我国的利率市场化改革仍然需要进行下去。1.1 利率市场化的演进2(X)3年，党的十六届三中全会关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定提出了“稳步推进利率市场化，建立健全有市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”该政策对之后我国的市场化进程做出了纲领性的阐述。此后的党的十七大，十八大以及十九大报告都提出了要深化利率市场化改革。十八届三中全会上审议通过了关于深化改革若干重大问题的决定：提出：“使市场在

11、资源配置中起决定性作用”。为我们深化利率市场化改革指明了方向。1.1.1 减轻存贷款利率的管制从1996年起，中央银行间同业拆息、公债、公债、政策性金融债等利率逐步放宽，对国内外汇放款、大笔外汇贷款等进行了改革。2004年，央行加大了贷款利率的上浮，其中，商业、城镇信用社的贷款利率提高了1.7倍，农村信用社的贷款利率也提高了一倍。中国央行在2013年公布了只有最高限额的存款利率。2015年10月对存贷款利率管制政策的放松基本完成。1.1.2 建立完善市场基准利率体系市场基准利率在我国的利率体系中扮演着至关重要的角色，可以说他是一切利率的根,他为金融市场的其他利率提供定价参考系。2006年中国参

12、考国际经验，试点启动报价制中国货币市场基准利率ShibOr也就是上海银行间同业拆借利率，该基准的建立为存贷款利率市场化改革提供了市场化基准的参照系，使得商业银行内部和外部可以被更好的监管，更加的透明。2013年10月，贷款基础利率1.PR几种报价和发布机制正式运行。2019年8月我国1.PR改革推动“两轨变一轨”。提高银行贷款定价的自主权。1.PR取代了贷款基准利率在金融机构的地位，使得我国长期存在的存贷款利率和市场化利率两轨变一轨，至此我国基本形成了以ShibOr,1.PR,国债收益率曲线为代表的完整金融市场基准利率体系。2.1.3中央银行政策利率市场化中央银行利率主要适用于中央银行和金融机

13、构之间的贷款，由四部分组成，分别是法定和超额存款准备金利率，再贷款利率和公开市场操作利率。要在我国真正实现利率市场化，仅仅放开利率管制是不足以让市场在利率的形成过程中发挥决定性作用的，重要的是建立和完善中央银行利率调控框架，提高货币政策传导效率。从国际经验角度出发，实现中央银行政策利率市场化的主要模式有两种：一个是公开市场操作模式，另一个是利率走廊模式。2013年起，中国人民银行开始创新货币政策工具，依次推出了常备借贷便利（英文简称S1.F）,中期借贷便利（英文简称M1.F）,抵押补充贷款工具（英文简称PS1.）和一系列的创新货币政策工具，进一步加大了央行政策利率市场化的传导。2015年10月

14、，我国彻底结束利率管制时代，这是利率市场化改革最重要的一步。公开操作模式的顺利运行需要三个条件：一是中央银行要有强大到足以干预和控制整个金融市场的能力。二是要有完善的全国性的金融市场，并且种类齐全，规模较大。三是要有其他政策工具配合。这三点至关重要。利率走廊模式的含义是通过同业拆借市场调控货币市场利率，他相较于公开操作3模式，对利率市场化的程度要求稍微要低一些，同时它的适用范围相较于公开市场模式要大得多。这种模式在除了美国外的其他发达国家中都取得了成功。我国在实际选择中，根据我国的具体国情来看，我国的利率走廊上下限雏形初步形成，这也为我国实行利率走廊模式提供了可能性。十三五期间，我国建立和完善

15、了以准备金利率为下限，S1.F利率为上限的利率走廊，使得中央银行政策利率与货币市场利率的联动性进一步加强。1.2 我国当前的市场化利率体系(1)短端政策利率体系短端政策利率体系是指从回购利率到存款类金额机构质押式回购利率，再到货币市场利率。公开市场操作(OMo)是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的重要货币工具。7天逆回购利率是主要的短端公开市场操作利率，2020年2月，央行将七天逆回购利率由此前的2.5%下调至2.4%；2020年3月央行进一步将其下调至2.2%。直到2022年的1月17日，央行再从此前的2,2%下调至2.1%。存款类金融机构质押式回购利率是重要的短端市场基础利率围绕公开市场操作逆回购利率中枢上下波动，兼顾政策利率的导向性赫尔市场资金面变化的灵活性。同时人民银行借鉴国际先进经验，建立利率走廊调控模式，避免短期利率波动过大，影响到金融市场的正常稳定运行。该模式促进了我国短期市场基础利率在合理区间围绕政策利