2024年全球私募股权报告.docx

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1、2024年全球私募股权报告2024年全球私募股权报告内容2024年私募股权展望：流动性势在必行ooooooooooooooooooo3投资。QOOOOQOQOOOOoO。GOGO。OoOQ。OOOOQOOO。0。0。OOO。9退出15筹Q。000。0。OoOOQOOOOO。OoooOo。00。OooOo。0。0QOOOQOOO19号返回O。OQO。OOO。O。Oo.24入住准备就堵：更新您的增长战略C000000000000000009000000028一级市场已达到临界点吗？oo.oo.oo。goGgooooooooooooooooo35立更强大的买和建设OOGOoOOOOOoOoOOoOO

2、OOOOOoOOOOOoGOOOO.OOO39E私募股权中利用生成5人工智能O。OOOOOOOoOOOOcoooooooooooOoOo45Q 。52这一年现金再次成为私募股权领域的王者。2024年私募股权展望：流动性势在必行2023年，利率微升导致交易脱轨，资本飞轮陷入困境O摆脱困境是未来一年的首要任务。乍看上去,由于利率快速上升导致交易、退出和融资大幅下降，私募股权在2023年继续陷入困境。退出难题已成为最紧迫的问题，因为渴望分配的有限合伙人从除最大、最可靠的基金之外的所有基金中撤回了新的分配。长期前景依然良好，但打破僵局需要更强有力的价值创造方法和流动性解决方案的快速创新。可以肯定地说，

3、私募股权行业在过去24个月中从未出现过类似的情况。虽然2022年底和2023年交易活动急剧下降与2008)9年全球金融危机(GFC)之后的时期相呼应,但该行业今天面临的情况在很大程度上是前所未有的。这些数字都非常类似于全球金融危机：交易价值和交易数较2021年的峰值分别下降了60%和35%0退出价值下降了66%,关闭的基金数减少了近55%2024年全球私募股权报告（见图1）。然而，造成这些下降的原因与2008-09年发生的情况截然不同，要理解这一现象需要完全不同的视角。尽管困难重重，但全球金融危机的后果却遵循了可预见的模式：为了应对危机,央行大幅降息以刺整济活动,经济慢慢企稳，私募股权也得以从

4、许多人的预期中恢复过来。这将是它的瓦解O由此产生的随后几年的增长期创造了一个私募股权行业，其规模和复杂程度超出了任何人在2008年的合理预期。然而如今，这种规模和复杂性加了该行业面临的成俄。商业状况比可预测的更i哙人困惑。利率的上升速度比20世纪80年代以来的任何时候都要快，而且目前尚不清楚美联储何时会扭转局面或利率最终将在何处稳定（见图2）。对去年我们所称的“历史上最令人期待但尚未发生的经济衰退的担忧仍然挥之不去。然而令大多数分析师惊讶的是，经济发展势头良好。美国创纪录的低失业率、合理的增长和飙升的公共市场表明，我们有可雌脱这几个月的动荡,而没有什么比软着陆更糟糕的了。这些相互交叉的信号让私

5、募股权陷入困境。利率冲击的速度之快在业内是前所未有的，其对价值的影响导致买家和卖家之间产生分歧。图1a随着行业受到利率上升的影响2023年投资、退出和收购基金数量均麒下滑投资退出全球收购交易价值交易数量全球收购支持的退出价值筹敕筹集全球收购资金关闭的基金被(-60%)$1,25084.000S1,250B(-66%)理人基金：不包括软银愿感8金Dealogic;WfA（-1%）S600B1.0002024年全球私募股权报告图Ib下半年的活动较上半年有所改善，但幅度不大投资退出筹款全球收购交易Sl .颖全球收购支持的退出价值，镀全球收购资本筹集，季度公司市值：第款校或金终成交年份分姻的教弱:计效

6、是所有四金的数.确那些无法获得线收盘致克的汪金:收舲初电榭刖金后跖金、共同投赞赵金和共同投资多管理21金：不包括软 银恩景基金资料来源Dealogic.WW：图2:2022年3月至2023年7月利率上涨525个基点，是数十年来最大幅度的货币紧缩各地区央行利率（序均）美国+113个+289基点+98基点+25基点6%基点ana充：m玄即2024年全球私募股权报告价格倍数往往与利率成反比，去年有所下降，但到目前为止仅4端下降这是因为卖家只将最优质的资产推向市场，他们10信这些资产将以合理的回报出售。否则，退出渠道基本上已经枯竭,导致普通合伙人(GP)持有高达3.2万亿美元的未出售资产，邦且止了资本

7、流回有限合伙人(LP)。活动的减少对筹款活动产生了寒蝉效应。分酸慢导致有限合伙人的现金流为负，削弱了他门将更多资本投入私募股权的能力。2023年，该行业仍筹集了高达1.2万亿美元的新资本，其中收购类别吸引了4,480亿美元。但有限合伙人的选择性非常严格。虽然资金流向最大的可靠之手收购基金，但大多数资金筹集都一如既往地困难。分配缓慢导致有限合伙人的现金流为负，削弱了他们将更多资本投入私募股权的能力。在普通合伙人能够及时开始将资产从其投资组合中转移出来之前,筹集下一支基金不会变得更容易对回报的威胁是真实存在的。收购通常涉及五到七年至搦的定期贷款。美国收购支持的投资组合公司的利息覆盖率已降至息税折旧

8、摊销前利润(EBlTDA)的2.4倍，为2007年以来的最低水线这迫使普通合伙人寻找流动性解决方案并制定流动性解决方案通过运营杠杆创造利润的新方法而不仅仅是行业多年来所依赖的倍数扩张和收入增长。扭转局面的早期迹象？当然，这种僵局最困难的方面是预测接下来会发生什么但我们认为,复苏的萌芽已经开始显现。也许最重要的是，除出现任何新的宏观冲击或地缘政治危机,来年利率更有可能放缓。只要宏观前景相对稳定，即使是小幅削减也可能剌激交易稳定的。仅收购基金就拥有创纪录的1.2万亿美元十粉，其中26%已经存在四年或以上，高于2022年的22%(见图3)。这给全科医生带来了比常更大的激励，让他们不再观望并开始购买，

9、即使情况并不理想O交易活动已经开始上升,在翔储和欧洲央行的帮助下2024年的交易数量和价值可能会上升。退出则是另一回事。除非利蟀下降幅度超出预期，否则家在将公司出售给战略买家、其他赞助商或公开市场时将纲续面临巨大障碍。2024年全球私募股权报告图3全球收购十粉交易中26%的交易已存在四年或以上,创历史新高,普通合伙人面临着越来越大的交易压力全球收购幽,自筹集资金以来的年数($T)资本份领那至少是4，”1812322264岁()注：收购类别包括收购基金、e三i基金、共同投资戛金和共同投资多重管理至金；假殛均投资用为五年年：2023年筹集资金的百分比分配U至第二季度：显示相冏8的条形高度爰异是由于

10、舍入差异造成的资料来Preqin:贝S坳析由于赞助商正在努力将现金返还给其有限合伙人2024年的关键可能取决于该行业在寻找产生流动性的方法方面的创造力。需要采取的行动。显而易见的是，被动等待情况恢复并不是一个可行的策略。本报告的大部分内容致力于探讨这些动态如何发挥作用以及最具前瞻性的全科医生正在做什么。摆脱困境需要同时在多个方向采取行动：加倍致力于价值创造。退出情况凸显了在多重扩张带来的顺风转为逆风的市场中产生运营杠杆的重要性O螭涉制利率的方向。但您可以通过清晰的执行,更好地承保价值并获取价值。我们已经讨论这个问题很多年了：该行业过度依赖市盈率上升和收入增长来产生回报，而利润率的提高几乎没有任

11、何贡献O当利率上升成为资产倒嫡压舱石时，这种做法就不再有效。在这个艰难的市场中脱颖而出的投资组合公司是那些已经使用一切可能的手段来有效提高EBITDA并能够向下一个所有者证明还有钱可赚的公司。这意味着基金必须更加敏锐地寻找和拉动创造有机增长的价值创造“杠杆”定价、销售人员效率和2024年全球私募股权报告产品创新等等。如果这些见解不是最初的价值创造计划的一部分,那么现在是时候关注它们了。市场对此已经非常清楚。正在出售的公司并不是那些仅仅变得更大和/或更精简的公司。溢价在于翔喇、盈利有机增长O管理整个投资组合。虽然专注于EBITDA增长的战略需要时间，但不断增加的退出积压也带来了更紧迫的担忧。基金

12、需要对每家投资组合公司的回报状况、资本结构和未来前景进行清晰、务实的评估。只舞蟀保持在高位，全科医生就可以做出选择：如果我们现在出售，哪些公司将获得可接受的回报？我们应该出售哪f才能将现金返雌有限合伙人？哪些公司面临贷款到期，我们可以在哪里有效地修改和延长以重塑资产负债表而不会造成太大痛苦？我们有哪些选择可以通过新兴的二级市场产生流动性？如果该行业不断增长的未售资产库存不会成为问题，那么有几件事你必须相信。首先，由于大蜂资组合公司面临再融资障碍，债务持有人采取2008-09年的立场至关重要。贷款人显然不想要一堆陷入困境的投资组合公司的钥匙,现在也可能不想要它们。这就留下了支付罚款、增加一些股本

13、并形成可行的资本结构的机会。您需要相信的第二件事是，有足够的创新解决方案，例如延续基金、证券彳谢资产净值剧资,可以帮助普通合伙人重新投资宝贵的资产并等待回报成熟，同时斛普通合伙人和有限合伙人之间的经济来谥一致O次要会间仍然很小，并且有些争议。但它正在迅速增长，并代表了私募股权专业的金融创新。筹款专业化。有效的投资组合扫描应该会产生一个清晰、实用的献图，引导基金度过极其困难的时期。下一步是与有限合伙人沟通投资组合经理如何使用他们可以使用的所有工具来充当值得信赖的投资者资本管家。全科医生并不榔I腋长这种沟通，因为他们过去不需要这样做O当总体业绩不成问题时，关于单个投资组合公司的临时轶事对话就足够了

14、。现在，业绩就是一切，对有限资金的竞争也变得前所未有的激烈。这促使最积极主动的基金考虑通过专业化，流程和整进入市场的能力,逐步改变与投资者接触的方式O这些筹集资金超过其他公司的公司正在战略性地确定他们的有限合伙人应该是谁，并开发必要的能力和工具，以了娜口何才能与他们一起获胜并扩大钱包份额。他们正在建立最优秀的B2B卖家日常依赖的商业组织。2024年全球私募股权报告当然，这一切都不容易，但也不是不可克服的。私募股权在RJRNabiSCO时代的过度繁荣中幸存下来。它经历了9/11和随后的经济衰退。它承受了全球金融危机最严重的打击，寂霞加S尢换句话说，该削这就的必-是时候上班7o以下更详细地介绍了2

15、023年发生的情况。投资私募股权交易撮合者往往会充分利用手中的牌。只要他的即将发生的事情有合理的信心，他们就会找到一种方海达成一项良好的协议O但当美联储以20世纪80年代以来最快的速度加息时，信心首当其冲，令整个行业嗤不过气来。2022年下半年开始的衰退一直持续到2023年。不包括附加项目，收购投资价值降至4,380亿美元，较2022年下降37%,是2016年以来最差的总额（见图4）寓体交易数下降20%,至2,500笔左右。如此急剧的下降幅度是该行业自全球金融危机以来从未经历过的。全球范围内出现不适症状的地区，其中欧洲和亚太地区的发病率均出现显着下降（见图5）。图4全球收购交易价值两年来的下滑标志着全球金融危机以来的最大跌幅全球收购交易价值（按地区）S1.200B1.0864.000交易价8的变化6003.000400200血交 黑娱