招商地产收益水平衡量.docx

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1、招商地产收益水平衡量2010-2013数据分析1每股收益（EPS）分析每股收益是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比。每股收益=净利润优先股股利发行在外的普通股加权平均数2010201120122013基本每股收益（元/股）1.171.511.932.45稀释每股收益（元/股）1.171.511.932.45扣除非经常性损益后的基本每股收益（元/股）1.171.451.952.29T-基本每股收益（元/股）.稀释每股收益（元/股）扣除非经常性损益 后的基本每股收益（元/股）基本每股收益、稀释每股收益及扣除非经常性损益的每股收益每股收益是衡量上市公司盈利能力的最

2、重要财务指标。对普通股股东来讲，每股收益越高越好，股利的高低会影响股票的价格，两者综合影响着投资收益。对公司的股东而言，每股收益不仅可以评价股本获利能力，同样可以来衡量普通股票的投资价值。招商地产的基本每股收益逐年上升，表明股本获利能力越来越强，股票投资价值也更高，更值得投资者去持有，显示了公司较强的获利能力。由于2010-2013招商地产均没有可转债、股票回购以及期权等，因此稀释每股收益曲线与基本每股收益曲线重合。扣除非经常性损益后的基本每股收益除了2012年，其他年份都低于基本每股收益，查看年报，我们发现除了2012年的非经常性损益为负值，其他年份的非经常新损益均为正值，所以产生图示效果。

3、2每股股利每股股利=现金股利总额年末普通股股份总数2010201120122013归属于上市公司股东的净利润2,011,397,2392,591,781,0313,318,266,875.594,202,152,074.18发放现金股利数额206,076,060343,460,101515,190,151.00824,304,241.00股本（股）1,717,300,5031,717,300,5031,719,309,2621,715,164,112每股股利每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小，每股股利越大，公司股本获利能力越大。上市公司的获利能力与股利发放成正相关。查询年报获知，

4、招商地产明确规定“在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%,且最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%”，近几年招商地产净利润的持续稳定攀升是每股股利不断上升的主要原因，可以反映公司的收入水平较高，产生收益的能力较好。3每股经营现金流量每股经营现金是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量每股经营活动现金流量可以明显看出2010和2011年为负数，查阅年报数据，可以看出这两年的购买商品和接受劳务占用了大量的现金，同时销售商品接受劳务赚取的现金流不大，因此导致的结果就是经营现金流量为负数，进而每股

5、经营现金流为负值。其中可能的原因是2010和2011年公司在进行大量的囤地扩张，所以造成现金流的紧张（具体看年报截图）。2012、2013年公司销售赚取现金流的能力明显加强，而且购买商品及接受劳务端占用资金下降，所以反应在每股经营现金流上面就是显著的正值。和前面的每股收益相联系也可以看出最近两年公司的发展势头及收益能力。项目用注1*n一炫*拈动产生的以1MldLWSlSffi,用供劳务收到的现金2027,133,097IXM343O,913收81的税号退还11.795.67515222*3收料其他坛如TifcU关的现仝(SMKl)外66方6.1%2450.7S4,301足管活动现金领入d926

6、,16214,906I8534M(3)”82则2,2954.104.7051还富飙现金/2W17.5M.604JWO刀IR通管i舌助产生的现仝植存第_(112339j693)(46加川0)2013HMtt本年金农I上年金般、笈蕾括动产生的琪金演mwat.C5S07938aSGQ51梃的覆国l80a857.22收S(Wte湖行的有够,524742姐235M31649a20wsmz如,2ffikffi7,他心以OTl蹶船搔势5务支储睚3LmTTZ956243k9!3.C知愉RIyaMRI技(坤观!.4Si2iaoeaLlIan61BB支，as飞”7,79a9a,36812625i,am印*5257

7、5L76L效2267214邓1246787,73aS37fX33SE98筋侬取515(8777,734成长性分析成长性分析我们主要采取了可持续增长率进行分析，为了更加稳健，我们队销售增长率、利润增长率、总资产增长率、资本积累率以及股利增长率进行进一步考察。(1)可持续增长率基本假设：(1)公司想以市场条件允许的速度来发展。(2)管理者不可能或不愿意筹集新的权益资本，即企业发行在外的股票股数不变。(3)公司要继续维持一个目标资本结构和目标股利政策。其基本的思想是资产的增加等于负债的增加和股东权益的增加之和。可持续增长率abC*dl-a*b*cd其中：a表示销售净利率、b表示总资产周转率、C表示权

8、益乘数、d表示利润留存率。而利润留存率等于I-股利支付率。可见，影响可持续增长率的因素主要为销售净利率、总资产周转率、产权比率(财务杠杠)以及股利支付率.可持续增长率OO2010201120122013可持续增长率经过计算得到2010-2013的可持续增长率:2010201120122013可持续增长率0.1282374950.1592911550.2029179440.245105028从表中我们可以看出，从20102013年，招商地产的可持续增长率持续攀升，表明招商地产的成长性良好。具体的计算数据如下：2010201120122013销售净利率0.1459392820.1715120210

9、.1311735810.12902776总资产周转率0.4581364010.4102937780.5659591910.718259457权益乘数1.8940474912.2508660392.689857572.642490322股利支付率0.1024541830.132518950.1552588050.196162401留存收益率0.8975458170.867481050.8447411950.803837599由于可持续增长率与销售净利率、总资产周转率、权益乘数以及留存收益率都是正相关关系，2010-2013年可持续增长率的持续上升主要是由于总资产周转率的提升以及权益乘数的提升，但

10、是值得注意的是权益乘数较大可能存在潜在的债务负担，因此应该注意合理利用杠杆的作用。（2）销售增长率、总资产增长率、资本累计率、股利增长率销售（营业樨长率=本年销售（营业廨长额1aoz三牟销售（营业）1攵入总额Xl（X）%总资产增长率=本年总资产增加额年初总资产金额 100%资本积累率=本年所有者权益增长额年初所有者权益X 100%股利增长率=本年每股股利增长额上年每股股利 100%2010201120122013销售增长率0.3600.0960.6740.287利润增长率0.2230.2890.2800.266总资产增长率0.2390.2240.2140.014资本累计率0.0640.0300.0160.033股利增长率0.2000.6670.5000.600销售增长率T-利润增长率- L总资产增长率一资本累计率一股利增长率招商地产的成长性如果从可持续增长率来看是比较稳定上升的，但分层销售增长率、利润增长率等来看，却存在较大的波动性，尤其是销售增长率和股利增长率，较大的销售增长率反应出公司增长的不稳定，具有较大的方差，给投资者以较大的风险感受。股利支付的大起大落也不利于投资者给出公司良好成长性的评价。因此公司应该注意这两方面的指标。