2023年第四季度中国货币政策执行报告.docx

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1、内容摘要2023年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年，也是新一届政府的开局之年，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下,我国顶住外部压力、克服内部困难，加大宏观调控力度，国民经济回升向好，全年国内生产总值（GDP）同比增长5.2%,转型升级成效显著，高质量发展扎实推进。中国人民银行坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，稳健的货币政策精准有力，适时强化逆周期调节，统筹把握总量与结构、数量与价格、内部与外部均衡，有效支持了实体经济发展。一是加大货币信贷支持经济力度。全年两次降准释放长期资金超1万亿元，中期借贷便利（MLF）超额

2、续作2.5万亿元，灵活开展公开市场操作，保持流动性合理充裕。多次召开金融机构座谈会，引导信贷总量适度、节奏平稳增强贷款增长的稳定性和可持续性。二是降低融资成本激发有效需求。两次下调政策利率，带动贷款市场报价利率（LPR）等市场利率下行。发挥存款利率市场化调整机制作用，稳定银行负债成本。调整优化住房信贷政策，引导商业银行有序降低存量首套房贷利率。三是优化资金供给推动结构转型。出台金融支持民企的指导性文件，落实支持科技型企业融资行动方案；增加支农支小再贷款额度2500亿元，延续实施普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具，增加抵押补充贷款（PSL）额度5000亿元，引导金融资源更多流向重大战略、重点领

3、域和薄弱环节。四是稳定汇率兼顾内外均衡。深化汇率市场化改革，适时上调跨境融资宏观审慎调节参数、下调外汇存款准备金率，发挥外汇自律机制作用，强化预期引导，调节外汇市场供求，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。五是处置重点领域风险保障金融稳定。加强金融风险监测评估，稳妥处置重点区域和重点机构风险。有序推进金融支持融资平台债务风险化解。强化金融稳定保障体系建设。总体看，2023年货币政策坚持稳字当头、稳中求进，为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。货币信贷保持合理增长，年末人民币贷款余额达237.6万亿元，广义货币（M2）、社会融资规模存量同比分别增长9.7%和9.5%；全年新增贷款22.7

4、万亿元，同比多增1.3万亿元。信贷结构持续优化，年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长23.5%和31.9%；民营企业贷款同比增长12.6%,较上年末高1.6个百分点。社会融资成本稳中有降，12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%,较上年同期低0.22个百分点，持续创有统计以来新低；新发放个人住房贷款加权平均利率为3.97%,较上年同期低0.29个百分点，超过23万亿元存量首套房贷款利率平均下调0.73个百分点，每年减少借款人利息支出约1700亿元。人民币汇率双向浮动、预期收敛，保持基本稳定，年末人民币对美元汇率收盘价为7.0920,较本轮低点升值逾3%。我国发展仍处于重要的战

5、略机遇期，市场空间广阔、产业体系完备、物质技术基础雄厚、人才红利不断增强，经济发展具有良好支撑，但也要看到，当前全球经济复苏动能分化，发达经济体政策调整、地缘政治冲突等不确定性上升，国内进一步推动经济回升向好需要克服一些困难挑战。综合来看，我国发展面临的有利条件强于不利因素，经济长期向好的基本趋势没有改变，要增强信心和底气。下阶段，中国人民银行将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完整、准确、全面贯彻新发展理念，坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，加快建设金融强国，优化金融服务，坚定不移走中国特色金融发展之路，推动金融高质量发展。建设现代中央银行制度，强化宏观政策逆周期和跨周期调节，坚

6、持把金融服务实体经济作为根本宗旨，始终保持货币政策的稳健性，增强宏观政策取向一致性，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。合理把握债券与信贷两个最大融资市场的关系，准确把握货币信贷供需规律和新特点，引导信贷合理增长、均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加强政策协调配合，有效支持促消费、稳投资、扩内需，保持物价在合理水平。持续深化利率市场化改革，进一步完善贷款市场报价利率形成机制，发挥存款利率市场化调整机制作用，促进社会综合融资成本稳中有降。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能。支持采取债务重组等

7、方式盘活信贷存量，提升存量贷款使用效率。坚持聚焦重点、合理适度、有进有退，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓好金融支持民营经济25条举措落实，加大对保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度。坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，综合施策、稳定预期，防范汇率超调风险，防止形成单边一致性预期并自我强化，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。持续有效防范化解重点领域风险，坚决守住不发生系统性风险的底线。目录第一部分货币信贷概况1一、银行体系流动性合理充裕1二、金融机构贷款合理增长，贷款利率处于历史低位2三

8、、货币供应量与社会融资规模合理增长7四、人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定9第二部分货币政策操作11一、灵活开展公开市场操作11二、超额续作中期借贷便利12三、下调金融机构存款准备金率13四、继续完善宏观审慎制度和管理框架14五、发挥货币政策的结构优化作用15六、提升信贷政策的结构引导效能16七、健全市场化利率形成和传导机制18八、深化人民币汇率市场化改革20九、防范化解处置金融风险21十、提升跨境贸易和投融资服务能力22第三部分金融市场运行25一、金融市场运行概况25二、金融市场制度建设31第四部分宏观经济分析37一、世界经济金融形势37二、中国宏观经济形势41第五部分货币政策趋势49一

9、、中国宏观经济金融展望49二、下一阶段货币政策主要思路51专栏专栏1准确把握货币信贷供需规律和新特点3专栏2利率自律机制十年：市场化改革的重要保障19专栏3稳步推进央行间双边本币互换23专栏4进一步深化内地与香港金融合作32表表12023年人民币贷款结构3表22023年分机构新增人民币贷款情况3表32023年12月新发放贷款加权平均利率情况5表42023年112月金融机构人民币贷款利率区间占比5表52023年112月大额美元存款与美元贷款平均利率6表62023年人民币存款结构情况7表72023年社会融资规模8表82023年银行间外汇即期市场人民币对各币种交易量23表92023年金融机构回购、同

10、业拆借资金净融出、净融入情况26表102023年利率互换交易情况27表112023年各类债券发行情况28表122023年末主要保险资金运用余额及占比情况30表13主要发达经济体宏观经济金融指标38图图1货币市场利率走势2图2广义货币（M2）和社会融资规模存量同比增速8图3经常项目人民币收付金额按月情况10图4银行间市场国债收益率曲线变化情况28第一部分货币信贷概况2023年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠肺炎疫情防控平稳转段后经济恢复发展的一年。人民银行以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、中央经济工作会议、中央金融工作会议精神，按照政府工作报告部署，

11、坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，强化逆周期和跨周期调节，货币信贷和社会融资规模合理增长，综合融资成本稳中有降，信贷结构不断优化，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，为经济回升向好营造了良好的货币金融环境。一、银行体系流动性合理充裕2023年，人民银行坚持稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款再贴现、中期借贷便利（MLF）和公开市场操作等多种方式精准有力投放流动性，3月、9月两次降准各0.25个百分点，合计释放长期流动性超1万亿元。持续引导货币市场利率围绕央行公开市场逆回购操作利率平稳运行，为推动金融支持实体经济高质量发展提供了适宜的流动性环境，也为四季度增发国债和地方政府再融

12、资债券顺利发行提供了有力保障。2023年末，金融机构超额准备金率为2.1%,比上年末高0.1个百分点，银行体系流动性合理充裕。（%）43，1.0.-，.A.2023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023内2023/102023/112023/12银行间市场存款类机构以利率债为质押的7天期回购加权平均利率（DRoO7）数据来源：中国货币网。图1货币市场利率走势二、金融机构贷款合理增长，贷款利率处于历史低位信贷总量合理增长。2023年一季度，受疫情放开及季节性规律等因素影响，信贷投放有所加快，人民银行着力引导金融机构贷款投放总量适度、节奏平

13、稳。进入二季度，市场信心和预期偏弱、信贷有效需求不足，人民银行加强逆周期调节，着力引导金融机构保持信贷均衡投放，增强金融支持实体经济的可持续性。四季度，人民银行统筹考虑岁末年初信贷投放节奏，及时召开金融机构座谈会，平滑贷款增长，当季信贷投放好于市场预期。2023年末，金融机构本外币贷款余额为242.2万亿元，同比增长10.1%,比年初增加22.2万亿元，同比多增1.5万亿元。人民币贷款余额为237.6万亿元，同比增长10.6%,比年初增加22.7万亿元，同比多增1.3万亿元。信贷结构持续优化。2023年末，企（事）业单位中长期贷款比年初增加13.6万亿元，在全部企业贷款中占比为75.8%。制造

14、业中长期贷款余额同比增长31.9%,比全部贷款增速高21.3个百分点。普惠小微贷款余额同比增长23.5%,比全部贷款增速高12.9个百分点；普惠小微授信户数6166万户，同比增长9.1%。表12023年人民币贷款结构立：亿元12月末余额同比增速当年新增额人民币各项贷款237590510.6%227463住户贷款8009215.7%43261企（事）业单位贷款155423213.0%179074非银行业金融机构贷款774840.1%1928境外贷款1300532.8%3200注：企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。数据来源：中国人民银行。表22023年分机构新增人民币贷款情况立：亿元

15、当年新增额中资大型银行129274中资中小型银行98218小型农村金融机构26363外资金融机构-244注：中资大型银行是指本外币资产总量大于等于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。中资中小型银行是指本外币资产总量小于2万亿元的银行（以2008年末各金融机构本外币资产总额为参考标准）。小型农村金融机构包括农村商业银行、农村合作银行、农村信用社。数据来源：中国人民银行。专栏1准确把握货币信贷供需规律和新特点中央金融工作会议明确提出要“准确把握货币信贷供需规律和新特点”。在高质量发展阶段，我们要不断深化对金融工作的规律性认识，切实提升金融服务实体经济的理念、能力和质效。我国经济结构转型加快推进，要求信贷高质量投放。一方面，新动能贷款持续较快增长，占比稳步提升。2018年以来，普惠小微贷款、制造业中长期贷款、绿色贷款等增速持续高于全部贷款增速。目前，我国各项再贷款工具已实现对“五篇大文章”领域的基本覆盖，将持续引导金融机构加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，满足经济高质量发展合理的融资需求。另一方面，房地产、地