某电厂工程可行性研究报告.docx

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1、某电厂工程可行性研究报告案例编制者：陆菊春武汉大学经济与管理学院2009年4月目录1项目财务评价概述1.l项目财务评价作用1.2 财务评价内容1.3 财务评价指标22300MW新建电厂项目工程概况21总投资估算2.2 工程进度设想及各年度投资分摊比例2.3 其他基础数据3项目财务评价3.1 工程投资及资金筹措3.2 销售收入及电价测量33项目盈利能力分析3.4 项目清偿能力分析3.5 敏感性分析3.6 盈亏平衡分析3.7 项目财务评价结论2300MW新建电厂项目财务评价案例1项目财务评价概述项目财务评价是从项目的角度出发，根据国家现行价格与各项现行的经济、财政、金融制度的规定，分析测算拟建项目

2、直接发生的财务效益与费用，编制财务报表，计算评价指标、考察项目的获得能力、贷款清偿能力与外汇效果等财务状况，来判别拟建项目的财务可行性。1.1项目财务评价作用项目的财务评价不管是对项目投资主体，还是对为项目建设与生产经营提供资金的其他机构或者个人，均具有十分重要的作用。要紧表现在：（1）考察项目的财务盈利能力项目的财务盈利水平如何，能否达到国家规定的基准收益率，项目投资的主体能否取得预期的投资效益，项目的清偿能力如何，是否低于国家规定的投资回收期，项目债权人权益是否有保障等等，是项目投资主体、债权人，与国家、地方各级决策部门、财政部门共同关心的问题。因此，一个项目是否值得兴建，首先要考察项目的

3、财务盈利能力等各项经济指标，进行财务评价。（2）为项目制定适宜的资金规划确定项目实施所需资金的数额，根据资金的可能来源及资金的使用效益，安排恰当的用款计划及选择适宜的筹资方案，都是财务评价要解决的问题。项目资金的提供者们据此安排各自的出资计划，以保证项目所需资金能及时到位。（3）为协调企业利益与国家利益提供根据有些投资项目是国计民生所急需的，其国民经济评价结论好，但财务评价不可行。为了使这些项目具有财务生存能力，国家需要用经济手段予以调节。财务分析能够通过考察有关经济参数（如价格、税收、利率等）变动对分析结果的影响，寻找经济调节的方式与幅度,使企业利益与国家利益趋于一致。（4）为中外合资项目提

4、供双方合作的基础对中外合资项目的外方合营者而言，财务评价是作出项目决策的唯一根据。项目的财务可行性是中外双方合作的基础。中方合营者视审批机关的要求，需要时还要进行国民经济评价。3.8 财务评价内容推断一个项目财务上可行的要紧标准是：项目盈利能力、债务清偿能力、外汇平衡能力及承受风险的能力。要紧表现在：（1）识别财务效益与费用。识别收益与费用是项目财务评价的前提。收益与费用针对特定目标而言的。收益是对目标的奉献；费用则是对目标的反奉献，是负收益。项目的财务效益要紧表现为生产经营的产品销售（营业）收入；财务费用要紧表现为建设项目投资、经营成本与税金等各项支出。此外，项目得到的各类补贴、项目寿命期末

5、回收的固定资产余值与流淌资金等，也是项目得到的收入，在财务评价中视做效益处理：(2)收集、预测财务评价的基础数据。财务预测的结果可用若干基础财务报表归纳整理，要紧有：投资估算表、折旧表、成本表、利润表等；(3)编制财务报表。为分析项目的盈利能力需编制的要紧报表有：现金流量表、损益表及相应的辅助报表；为分析项目的清偿能力需编制的要紧报表有：资产负债表、资金来源与运用表及相应的辅助报表；关于涉及外贸、外资及影响外汇流量的项目为考察项目的外汇平衡情况，尚需编制项目的财务外汇平衡表：(4)财务评价指标的计算与评价。财务评价的盈利能力分析要计算财务内部收益率、净现值、投资回收期等要紧评价指标，根据项目的

6、特点及实际需要，也可计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。清偿能力分析要计算资产负债率、借款偿还期、流淌比率、速动比率等指标。3.9 财务评价指标(1)反映项目盈利能力的指标净现值(NPV)净现值(NetPresentValue)指标是动态评价最重要的指标之一。它不仅计算了资金的时间价值，而且考察了项目在整个寿命期内的全部现金流入与现金流出。所谓净现值是指按设定的折现率,将技术方案计算期内各个不一致时点的净现金流量折现到计算期初的累计值。计算公式为：NPV=S(J-Wo)T(I-I)/=O式中：NPV一一净现值；CI1一一第I年的现金流入；COt第，年的现金流出；n一一项目寿命年限；

7、加一一基准折现率。判别准则：对单一项目方案而言，若NPV20,则项目应予同意；若NW0时，如今方案的收益率不仅能达到设定的基准折现率水平，而且还能取得超额收益现值；当NPV=O时，方案的收益率恰好达到了设定的基准折现率要求的水平；当NPV0时，如今方案的收益率未达到设定的基准折现率要求的水平。内部收益率(IRR)内部收益率(IntemaIRateofReturn)是指使方案在寿命期内的净现值为零时的折现率。由净现值函数可知，一个投资方案的净现值与折现率的大小有关。按照内部收益率的定义NPV(IRR)=(CI1-CO1)(1+IRR)1=0(1-2)f=0式中：IRR内部收益率；其他符号意义同公

8、式(I-I)o公式(1-2)是一个高次方程，不容易直接求解，通常使用“内插法”求/RR的近似解,其原理如图I-I所示。图1-1内插法求IRR的示意图内部收益率插值公式为：IRR I=z +NPV(ix)NPV(ii)+NPV(i2)式中：/*近似的内部收益式；Zi一一试算用的较低折现率；12试算用的较高折现率；NPV（三）一一用较低折现率计算的净现值(应为正值)；NPV(Z2)用较高折现率计算的净现值(应为负值)；判别准则：设基准折现率为加，若IRR2io,则项目在经济效果上能够同意；若RRio,则项目在经济效果上不可同意。投资回收期投资回收期(paybackperiod)亦称返本期，是反映投

9、资项目资金回收的重要指标。它是指通过项目的净收益(包含利润、折旧等)来回收总投资(包含建设投资与流淌资金的投资)所需的时间。投资回收期通常从投资开始年算起。投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期。两者之间的差别在因此否考虑资金的时间价值。静态投资回收期是指项目从投建之日起，用项目每年所获得的净收益将全部投资收回所需的时间。通常以年来表示。静态投资回收期的表达式为：TpK=ZNg(1-4)/=I式中：K投资总额；NB1第七年的净收益；Tp静态投资回收期。关于各年净收益不等的项目可根据投资项目财务分析的现金流量表计算投资回收期，其有用公式为：(1-5)Tl第7年的累计净现金流量的绝对值P=+

10、第+1年的净现金流量式中，项目各年累积净现金流量最后一个负值的年份。用静态投资回收期评价投资项目时，需要与根据同类项目的历史数据与投资者意愿确定的基准投资回收期相比较。设基准投资回收期为7,判别准则为：若TPWTb，则项目能够考虑同意；若Tp,则项目应予以拒绝。为了克服静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺点，可使用动态投资回收期。所谓动态投资回收期，是提按照给定的基准折算率，用项目的净收益的现值将总投资现值回收所需的时间。其表达公式为：m1EKf=ENB(1-6),(i+),d+y式中：Tp动态投资回收期；Kt第，年的投资额；NB1第1年的净收益；其他符号意义同公式(1-5)。动态投资回收期也

11、能够根据项目财务分析的现金流量表计算，其公式为：*第T年累计净现金流量现值的绝对值第7+1年的净现金流量现值式中：为项目各年累计净现金流量现值最后一个负值的年份。投资回收期指标的优点是直观、简单，特别是静态投资回收期，说明投资需要多少年才能回收，便于为投资者衡量风险。由于投资者关心的是用较短的时间回收全部投资，减少投资风险。但是，投资回收期指标最大的缺点是没有反映投资回收期以后方案的情况，因而不能全面反映项目在整个寿命期内真实的经济效果。因此投资回收期通常用于粗略评价，需要与其他指标结合起来使用。(2)反映偿债能力的指标反映偿债能力的指标有资产负债率、流淌比率及速动比率。资产负债率。资产负债率

12、是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标。资产负债率负债合计 资产合计100%(1-8)该指标是衡量项目财务风险的重要标志，它反映了项目的长期偿债能力、资本结构、利用外借资金的程度与投资者的操纵能力。流淌比率。流淌比率是流淌资产总额与流淌负债总额之比，即流动比率二流动资产总额 流动负债总额 100%(1-9)由于流淌负债是要在短期内偿还的债务，而流淌资产是短期内可变现的资产，因此流淌资产是偿还流淌负债的基础，流淌比率反映了项目的短期偿债能力，同时也反映了项目的变现能力。流淌比率越高，短期偿债能力与变现能力越强；但过高的流淌比率同时也说明流淌资金占用过多，可能意味着产品滞销、库存材料积

13、压或者货币资金使用效率不高等问题。通常认为流淌比率在200%左右较合适。速动比率。速动比率是速动资产与流淌负债之比。速动资产是指能够在短期内变现的资产，是具有直接支付能力的资产。在流淌资产中，存货务必通过销售才能变现，而销售则要受市场许多不确定的制约。因此，假如流淌资产中存货占有较大的比重，尽管流淌比率高，但其流淌性却差，而假如容易变现的流淌资产，如货币资产、应收帐款、应收票据等速动资产占比重大，尽管流淌比率不高，其流淌性却好。因此，为了真实反映流淌资产的流淌性及偿债能力，应用速动资产与流淌负债相比较，作为辅助流淌比率的指标，表示立即偿还的能力。关于速动比率的标准，通常认为在100%左右较合适

14、。速动比率的计算公式为：速动比率二速动资产总额流动负债总额100%=流动资产总额-存货IaW流动负债总额X100%22300MW新建电厂项目工程概况该项目位于某市以西约6.0km的黄泥湖乡的龙塘村及先锋村,至该市只需新修4.1km的公路与原市区道路联系。电厂铁路专用线由石（门）长（沙）线株木潭车站引出，长约6.4km,交通比较方便。该项目规划容量为1200MW,一期工程建设2x300MW燃煤发电机组，使用国产引进型机组，需燃煤约160104ta,拟由陕西黄陵矿区供应。21总投资估算1.1.1 工程量由设计人员提供，不足部分参照国内同类型机组的施工图工程量。1.1.2 指标套用电力工程概算指标第

15、一、二、三册，并按电力部的有关文件调整定额水平及所在省的有关规定调整地区差价。1.1.3 取费标准：执行国家有关文件1.1.4 设备价格锅炉、汽机及电机的价格参某已建电厂的合同价，并按年7%的物价指数递推至编制年的价格水平，三大件价格为20837万元/台套。（其中：锅炉11262万元/台、汽机5364.5万元/台，电机3210.5万元/台）。其他设备参照近期同类型工程的设备到货价。1.1.5 本期工程要紧材料用量及价差本期工程要紧材料用量及价差如下表2-1所示：1.1.6 总投资估算由此而计算出本工程的静态总投资为259114.57万元，（单位造价4318.58元/kW）。其中：建筑工程费为72391.08万元，设备购置费为99136.61万元，安装工程费为42337.46万元，其他费用为45249.42万元，其中外汇额度估列500万美元。项目静态总投资扣减10161万元的不变因素，按每年7%的价格指数计