战略科技（计算机）行业专题报告：顺周期复苏计算机顺周期品种与主题跟上.docx

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1、出口链深度报告：出口链机械有望迎来双击，三大逻辑看好结构性机会内容目录1 .出口链机械有望迎来双击,三大逻辑看好结构性机会61.1. 出口链机械业绩表现亮眼，有望迎来盈利估值双击61.2. 三大逻辑看好出口链机械结构性机会71.2.1. 分产品看，制造业出口存在结构性机会71.2.2. 分地区看，“一带一路”份额持续提升，欧美衰退担忧减弱81.2.3. 汇率及海运费变动，出口型企业率先受益122 .消费类机械：受益北美地产回暖,出口有望持续受益132.1. 受益北美地产回暖，消费类出口景气有望持续132.2. 消费类机械受益标的142.2.1. 巨星科技：手工具出口龙头，业绩复苏超预期152.

2、2.2. 浩洋股份：专业舞台灯光设备供应商，受益于全球演艺行业复苏162.2.3. 银都股份：海外渠道趋于完善，新品布局打开成长空间182.2.4. 春风动力：深耕摩托车及全地形车，国内出口并重212.2.5. 绿通科技：专注场地电动车，占据较高出口市场份额233 .非消费类机械：进入全球化阶段出口表现亮眼253.1. 工程机械：“一带一路”催化不断，关注工程机械行业机会253.2. 工程机械受益标的273.2.1. 徐工机械：“一带一路+中特估”催化下的低估值国企273.2.2. 三一重工：中国最具全球竞争力的制造龙头之一293.2.3. 重科：出口高速增长的行业黑马313.2.4. 恒立液

3、压：受益主机厂出海及国产替代的核心零部件环节323.3. 叉车行业：电动化+国际化”成为新增长点，叉车产业迎转型大势343.4. 叉车受益标的363.4.1. 杭叉集团：民营叉车龙头，受益下游景气复苏+行业锂电化363.4.2. 安徽合力：国有叉车龙头，关注国企改革下盈利提升+估值修复383.4.3. 诺力股份：仓储叉车龙头，智慧物流在手订单饱满，大车战略打开成长空间403.5. 浙江鼎力：国内高空作业平台龙头，受益海外市场拓展414 .风险提示43图表目录图1：2023年一季度16家出口型机械企业营收同比增长4%6图2：2023年一季度16家出口型机械企业归母净利润同比增长12%6图3：20

4、18-2022年16家出口型机械企业海外营业占比大幅提升6图4：2022年机械主要公司海外业务利润率更高6图5：2023年6月我国出口额2853亿美元，环比持平7图6：2023年6月我国出口总额同比下滑12.4%7图7：2023年上半年我国累计出口1.7万亿美元8图8：2023年上半年我国出口额累计同比下滑3.2%8图9：汽车对出口拉动作用显著，叉车、挖掘机、手工具等细分行业表现亮眼8图10：分国别及地区各月出口额同比增速9图11：东盟及俄罗斯对出口的拉动作用显著9图12：中国在一带一路国家出口份额持续提升9图13：中国对主要国家和地区的出口表现9图14：中国在美国及日本进口中份额下降幅度较大

5、10图15：中国在欧盟及韩国进口中份额降幅相对平缓10图16：美国制造业占比已回升至疫情前水平10图17：各类产品出货量增速（2019年为基期）10图18：202OQl开始卡特彼勒营收触底回升11图19：202OQl开始特雷克斯营收触底回升11图20：美国库存周期可能进入补库阶段11图21：美国通胀大幅降温，消费信心回升11图22：我国出口与美国GDP相关性较强，有望受益于下半年美国经济复苏12图23：2023年上半年海运费持续回落12图24：2023年以来人民币持续贬值13图25：2023年以来钢材价格延续下行趋势13图26：美国SWK总营收与美国住房市场指数相关性强13图27：全美住宅建筑

6、商协会（NAHB）/富国银行住房市场指数正在回升14图28：美国成屋销量及库存显示房地产市场景气度回升14图29：美国本轮库存周期接近补库阶段14图30：2017-2022年巨星科技收入CAGR19.7%15图31：20172022年巨星科技归母净利润CAGR17.1%15图32：巨星科技手工具业务收入占比80%以上15图33：巨星科技出口业务收入占比90%以上15图34：2022年巨星科技总营收126亿元，高于同类公司（亿元）16图35：2022年巨星科技毛利率26.5%,高于同类公司16图36：2023Ql公司实现营收3.3亿元，同比增长42.5%17图37：2023Ql公司实现归母净利润

7、1.0亿元，同比增长62.6%17图38：2022年浩洋股份舞台灯光设备收入占比92%17图39：2022年浩洋股份出口收入占比94%17图40：2023Ql浩洋股份合同负债1440万，同比+28.1%18图41：疫情后浩洋股份舞台娱乐灯光设备产销量全面回升18图42：2017年全球前十大舞台灯具公司市场份额27.9%1843:45:46:4748:49:50:5152:53:5455:56:57:5859:606162636465:66:67:68:69:70:7172:73:74:乃7677:7879国国国匆国国国匆纽国国匆纽国国匆纽国国匆纽国国匆国国国匆匆匆国匆经国身匆纽8081:828

8、3:84:8586身身 身匆 身母匆收购法国雅顿后，公司舞台灯光设备均价逐年提升182022年银都股份收入26.6亿元，同比+8.3%192022年银都股份归母净利润4.5亿元，同比+9.0%19银都股份核心产品为商用餐饮制冷设备192018-2022年银都股份出口收入占比持续增加19银都股份推出万能蒸烤机和智能薯条机器人新产品212023Q1春风动力营业收入28.8亿元，同比+27.3%222023Q1年春风动力归母净利润2.1亿元，同比+99.6%222022年两轮车与四轮车收入占比65%32%22近5年出口收入占比维持在60%以上222014-2022年公司摩托车营收CAGR达70%23

9、公司全地形车出口额占国内同类产品出口额70%左右232022年绿通科技营业收入14.7亿元，同比+44.7%232022年绿通科技归母净利润3.1亿元，同比+145%23高尔夫球车为绿通科技的第一大产品242022绿通科技海外收入占总收入92%24绿通科技主要产品系列及简介242018-2022年工程机械出口增速高于中字头客户262020-2022年工程机械相关公司出口收入占比272023年工程机械“一带一路”地区占出口收入70%以上272020-2022年工程机械相关公司海外业务增速272022年工程机械相关公司国内外毛利率272020年9月徐工机械混改方案28近年来徐工营收增速优于行业28

10、2023年Ql徐工净利率和毛利率都超过行业282022年徐工实现海外营收278亿元，同比增长51%29徐工海外收入分区域占比292022年三一重工海外收入366亿元，同比增长47%,营收占比提高23PCt至47%292022年三一重工亚澳、南美、非洲等“一带一路”地区同比增长约40%292022年三一重工挖机营收358亿元，收入占比提升5pct达44%302022年三一重工挖机出口收入181亿元，同比增长69%,海外收入占比达51%302022年三一重工海外毛利率26.36%,高出国内4.44pct302022年三一重工/徐工机械/中联重科海外销售额仅占7%6%2%312022年三一重工/徐工

11、机械挖掘机海外销售额仅占8%2%31中联重科出口分产品收入同比增长情况31中联重科“一带一路出口收入占比达90%312022年以来中联重科海外收入高速增长32中联重科海外收入占比提升至30%以上32恒立液压所处产业链322022年恒立液压前五大客户占比50%33近年来恒立液压挖机油缸市场份额逐步提升342016-2022年国产叉车出口销量CAGR达23%352022年国产叉车海外销量份额提升至19%35杭叉集团、安徽合力海外收入占比提升至30%以上3587：杭叉集团、安徽合力海外营收逐年增长，2017-2022年复合增速分别为32%29%.3588：2022年安徽合力外销毛利率高于内销毛利率4

12、pct3689：2022年杭叉集团外销毛利率高于内销毛利率13pct3690：杭叉集团实控人仇建平持股31%（截至2023/3/31）3691：2018-2022年杭叉集团销量复合增速达16%3792：2017-2022年杭叉集团营收复合增速16%3793：2017-2022年杭叉集团归母净利润复合增速16%3794：2020年出口增速迎来拐点，2021年同比增速70%3895：2017-2022年公司海外盈利能力更高3896：公司实控人为安徽国资委，持股比例35%（截至2023/3/31）3897：2018-2022年安徽合力国内销量份额从22%提升至25%3998：2017-2022年安徽

13、合力营收复合增速13%3999：2017-2022年安徽合力归母净利润复合增速17%39100：2022年安徽合力出口收入同比增长57%40101：20172022年安徽合力盈利能力稳中有升40102：2017-2022年诺力股份营收复合增速达26%40103：2017-2022年诺力股份归母净利润复合增速达20%40图104：诺力股份主营业务示意图41图105：2017-2022年诺力股份仓储物流车辆、智能物流系统收入CAGR为15%48%41图106：2020年开始智能物流系统集成业务占据公司收入半壁江山41图107：2017-2022年国内/海外收入CAGR为32%19%41图108：2

14、013-2022年浙江鼎力营收CAGR36%42图109：2013-2022年浙江鼎力归母净利润CAGR35%42图110：2013-2022年主营业务产品收入和占比42图111：20132022年浙江鼎力海内外收入占比42图112：浙江鼎力全球布局43图113：20132022年浙江鼎力分产品毛利率4312:3:45:表表表表表2023年中报出口型机械公司业绩预增公告7公司前五大客户收入占比较高16银都股份积极布局子公司和生产基地，拓展海外市场202023年“一带一路”中字头客户代表性项目25恒立液压主要客户情况331 .出口链机械有望迎来双击，三大逻辑看好结构性机会1.1. 出口链机械业绩表现亮眼，有望迎来盈利估值双击回顾2023年上半年,出口型机械企业业绩表现亮眼。我们对16家出口型机械公司进行营收和归母净利润加总分析，分别为绿田机械、春风动力、八方股份、宏华数科、巨星科技、银都股份、浩洋股份、三一重工、徐工机械、泉峰汽车、格力博、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、杭可科技、先导智能。2022年16家出口型企业海外业务平均占比41%,同比提升14pct.2023年一季度16家出口型企业共实现营收/归母净利润650/55亿元，同比增长4%/12%。截至2023年7月21日，以上16家出口型企业中共有5家发布上半年业绩预增公告，归母净利润增幅在30%-93%不等，业绩预增原