财报分析案例-中芯国际财务报表分析.docx

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1、财报分析案例中芯国际财务报表分析一、公司简介（一）中芯国际简介中芯国际（证券代码：00981.HK/688981.SH）是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一,也是中国大陆集成电路制造业领导者拥有领先的工艺制造能力、产能优势、服务配套，向全球客户提供0.35微米到FinFET不同技术节点的晶圆代工与技术服务。在市场需求、国家政策、资本投入的驱动下，全球晶圆代工产业逐渐向中国大陆转移,中国大陆成为全球增速最快的晶圆代工厂。2016-2020年全球新增投产晶圆厂中在投产在中国大陆的比重达到42%,其他分散在全球各国国家。其中，中芯国际是无可争议的国产芯片代工龙头，技术与规模均为国内第一，代表集成电路

2、国产替代的最先进制造水平，市占率全球第四。受到制裁之后研发预计会停滞数年，先进制程的生产规模扩张也会同步停滞。回顾中芯国际风雨征程二十载，国有资本/研发升级/产能扩张贯穿始终，助力工艺平台持续迭代完善。公司历经数轮产业周期，始终以成熟制程为基础，持续提升先进制程扩张潜力，逐步走向全球晶圆代工第一梯队。地缘政治因素驱动全球半导体产业格局加速演变，公司作为中国大陆半导体国产化最终落脚点，有望拉动国产半导体产业链共同成长。（二）中芯国际行业定位1 .中芯国际：背靠国家和地方平台，汇聚优质人才以及资金2000年在半导体产业深耕25年的张汝京创办中芯国际,公司成立二十年间地方资本和国家基金贯穿始终，见证

3、中芯国际由初创走向成熟。上海实业、中国投资、国家集成电路产业基金等资金长期支持公司稳健发展，助力公司跻身世界晶圆代工前列。公司历任管理团队经验丰富，多位高管曾在国际知名半导体企业任职多年，为公司健康和专业化发展作出正确引导及建设性方案。截至2022年第四季度，公司在北京、上海、深圳、天津、宁波均有产能布局，已实现0.35微米至FinFET制程节点全覆盖。2 .产能扩张：成熟制程为基本盘，先进制程潜力可期2013年以来公司晶圆代工产能快速扩张，截至2022年底，公司已等效8英寸月产能71.4万片，相比2013年初增长2.5倍。当前公司仍处于加速扩张期，现有制程工艺及客户竞争力日趋稳固的同时，公司

4、积极拓展工艺品类及制程突破，资本开支由2015年13亿美元提升至2022年63亿美元。尤其是研发重心步入先进制程后，产能增量对应资本开支呈指数级上升。3 .研发突破：纵向发力制程突破，横向拓张工艺品类作为世界领先集成电路晶圆代工厂商之一，公司拥有领先工艺制造能力、产能优势及服务配套。回溯过往，整体而言，公司在发展前十年奋力追赶，比较成功地紧跟全球主流晶圆厂较为先进工艺水平。自2019年宣布量产14纳米产品，加快推进更先进制程研发,但受海外设备出口管制及技术支持等各方面政策原因阻力，近年以来先进工艺较全球龙头差距有所放大。未来更加考验国产半导体设备、材料以及软件等配套基础供应能力。4 .经营动态

5、：传统需求逐步探底，算力需求国产迫切2019年以来公司逐步扩展下游应用范围，丰富产业布局，工控/汽车/光伏等新兴领域占比从2019年第三季度的18.5%显著提升至39%,消费电子和智能家居等领域业务占比呈稳步下降趋势。公司始终把握时代发展潮流，不断开拓新兴应用领域、推动多元化布局，在新兴领域增量需求推动下实现公司业绩稳步增长。2023年全球人工智能产业迎来应用加速拐点，算力需求呈爆发式扩张，产业安全背景之下，算力国产化的核心在于底层制造环节的国产化。公司作为未来国产算力芯片核心制造商，算力产能有望迎来量、价、良率同步提升，产业价值稀缺性凸显。5 .大国重器：产业安全自主可控，芯片国产化落脚点受

6、半导体产业地缘政治因素影响，国产半导体自主可控迫在眉睫。中芯国际作为引领中国本土半导体产业发展的龙头厂商，一方面承载设备、材料等环节国产化进程落到实处，另一方面同样承载制程工艺完善、产能良率提升重任，产业链主重要性及稀缺性投资价值凸显。二、资产负债表分析：产能扩张，负重而行（一）资产结构分析1 .资产构成基本情况表1公司资产重要科目列示（单位：千元）项目2022年12月31日2021年12月31日YoY流动资产：金额占流动资产比例金额占流动资产比例货币资金74,921,99864.83%79,875,09782.43%-6.20%交易性金融资产2,617,1272.26%497,8260.51

7、%425.71%应收票据521,6100.45%27,8080.03%1775.76%应收账款4,807,1254.16%4,397,0884.54%9.33%存货13,312,74611.52%7,601,4727.84%75.13%其他流动资产2,757,8772.39%2,604,1842.69%5.90%非流动资产：金额占非流动资产比例金额占非流动资产比例长期股权投资13,379,6437.06%11,950,2748.98%11.96%在建工程45,761,72424.14%25,243,86318.98%81.28%固定资产85,403,28345.06%65,366,42849.

8、13%30.65%使用权资产733,7730.39%1,273,5240.96%-42.38%无形资产3,427,9811.81%2,876,6452.16%19.17%其他非流动资产39,275,32920.72%24,810,63918.65%58.30%合计：金额占总资产比例金额占总资产比例流动资产合计115,571,98037.88%96,898,23442.14%19.27%非流动资产合计189,531,71162.12%133,034,57257.86%42.47%资产总计305,103,691100.00%229,932,806100.00%32.69%截至2022年年末,中芯国

9、际总资产为3051亿元同比2021年增长32.69%。从资产构成来看，流动资产合计增长19.27%,达到1155.72亿元;非流动资产合计增长42.47%,达到1895.32亿元。从2022年资产占比来看，流动资产占总资产的37.88%,非流动资产占总资产的62.12%o从行业基本面考虑，公司为我国先进制造业代表,其代表的集成电路芯片行业有望成为我国新经济的增长点。2 .非流动资产构成情况表2公司非流动资产重要科目列示（单位：千元）项目2022年12月31日2021年12月31日YoY非流动资产：金额占非流动资产比例金额占非流动资产比例长期股权投资13,379,6437.06%11,950,2

10、748.98%11.96%在建工程45,761,72424.14%25,243,86318.98%81.28%固定资产85,403,28345.06%65,366,42849.13%30.65%使用权资产733,7730.39%1,273,5240.96%-42.38%无形资产3,427,9811.81%2,876,6452.16%19.17%其他非流动资产39,275,32920.72%24,810,63918.65%58.30%公司非流动资产投资是大于流动资产的，相较2021年，非流动资产增长42.47%,与营收增长相匹配。将非流动资产进行拆解后，其中的固定资产所占份额最大，同比增长30.

11、65%,在建工程增长81.28%,说明中芯国际作为一家集成电路芯片行业企业看好行业前景,对自身规模进行了扩张。3 .流动资产构成情况表3公司流动资产重要科目列示（单位：千元）项目2022年12月31日2021年12月31日YoY流动资产：金额占流动资产比例金额占流动资产比例货币资金74,921,99864.83%79,875,09782.43%-6.20%交易性金融资产2,617,1272.26%497,8260.51%425.71%应收票据521,6100.45%27,8080.03%1775.76%应收账款4,807,1254.16%4,397,0884.54%9.33%存货13,312,

12、74611.52%7,601,4727.84%75.13%其他流动资产2,757,8772.39%2,604,1842.69%5.90%从垂直分析来看，流动资产中的货币资金749.22亿元，占比最高，占总流动资产的64.83%,但相比去年同比减少了6.20%o其次，存货和应收账款占比最大，应收账款占比为4.16%,相比去年同比增长9.33%,可以看出中芯国际主要以应收账款的形式进行赊销。同时流动资产合计占总资产37.88%,比例较高，因此可以判断流动资产的质量和周转效率对公司的经营状况影响较大。4 .资产增减变化分析表4重要资产科目增减情况（单位：千元）2022年未2021年末比墙减大安幼说明

13、金a占总资产比例金硬占总资产比例交易性金融费产0.9%497.8260.425.7增加的原因是本军银行结构性存款增加.0.2%27.80So.o%1775.8%增加的原因主要是中年铺IF品德收入上升.存货13,74644*7.601.4723.3%7S.1%增加的奥因主要是生产备货.一年内到期的等流动资产142908994.7%749,3280.3%1807.2%增加的原因主要是三卜月以上的定期存款增加.SI定资产85,403,28328.065.366,42828.4%303增幽他因蠢是生亨内轩固立备塔加.三Xfi45,761,724氏02S,23,863XLCT8L3增加的原因是本年为新厂

14、规口及Ir无产能设备投费雄加由表4可知,交易性金融资产的增长主要是由于本年银行结构性存款的增加，同时固定资产占比也大幅增加。可以看出，中芯国际在加大力度建立工厂，逐步进入到上游供应链，同步扩充产能，存货的增加可以进一步证明这一点。应收票据增加的原因是本年销售晶圆收入的上升,说明中芯国际主要以应收票据的形式赊销晶圆。同时中芯国际三个月以上、一年内到期的定期存款增加，也说明中芯国际目前的发展状况良好，有比较充裕的现金资金。（二）负债及所有者权益结构分析1 .负债及权益构成基本情况表5公司负债构成情况重要科目列示（单位：千元）项目2022年12月31日2021年12月31日YoY流动负债：金额占流动负债比例金额占流动负债比例短期借款4,519,3839.44%1,082,4584.00%317.51%预收款项133,Ill0.28%19,4970.07%582.73%应付账款4,012,7598.39%3,337,47712.33%20.23%合同负债13,898,25929