第7章筹资预算.ppt

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1、l 企业筹资动机企业筹资动机：（一）扩张性筹资动机扩张性筹资动机：企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。（二）偿债性筹资动机偿债性筹资动机：企业为了偿还某些债务而产生的筹资动机。1、调整性偿债筹资调整性偿债筹资：企业有能力支付到期债务，因调整现有负债结构的需要而产生的筹资动机；2、恶化恶化性偿债筹资性偿债筹资：企业现有支付能力不足以偿还到期旧债，借新债还旧债的动机。（三）解困性筹资动机解困性筹资动机：企业为了缓解临时财务困境而产生的筹资动机。（四）混合性筹资动机混合性筹资动机。l企业筹资结构和筹资方式企业筹资结构和筹资方式l企业的自有资金自有资金，这类资金的特点是企业不必

2、归还；如吸收直接投资、发行股票、吸收直接投资、发行股票、内部积累内部积累（留存收益，即盈余公积金和未分配利润）。l债务资金债务资金，这类资金的特点是必须连本带息偿还，但收益固定，且利息抵税；如发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、出口信贷、国际债券、政府贷款。l 经营筹资预算经营筹资预算：对预算期内企业生产经营活动所需资金进行筹集、到期借款进行偿还的预算。l 经营资金需要量的预测：经营资金需要量的预测：在筹资预算编制之前，企业应当采取一定的方法预测经营资金的需要数量，从而使筹集的资金数量既能保证生产经营需要，又不会因资金数量过剩而造成闲置浪费。1、资金增长趋势预测：、资金增长趋势预测：一般运

3、用回归分析的原理，对过去若干期间的销售量（额）和资金量进行分析计算，确定反映销售量（额）与资金量之间相互关系的回归曲线，从而推算未来期间资金需要量的预测值。2、资金需要增加量预测资金需要增加量预测：假设前提：企业部分资产和负债与销售额同比例变化，而且预算期和基期采取相假设前提：企业部分资产和负债与销售额同比例变化，而且预算期和基期采取相同的销售百分比。同的销售百分比。（1）分析研究资产负债表中各个项目与销售额之间的依存关系，确定敏感项目（随销售额变动而变动的项目）和非变动项目。在资产类项目中，货币资金、应收帐款、应收票据和存货等项目一般都会随销售额的增长而相应增加；在负债及权益类项目中，应付账

4、款、应付票据、应交税金等项目通常会因销售额的增长而相应增加。提示：变动性项目与非变动性项目，在试题中，一般是作为已知条件给出的。（2）计算基期敏感项目占基期销售收入的百分比。销售敏感资产百分比=基期资产敏感项目金额基期销售收入 销售敏感负债百分比=基期负债敏感项目金额基期销售收入（3）根据预算期销售收入增加量计算由敏感项目引起的资金变动量。敏感资产引起的资金占用增量=预算期销售收入增量销售敏感资产百分比 敏感负债引起的资金占用增量=预算期销售收入增量销售敏感负债百分比（4）确定需要增加的资金数额。资产占用资金增量=敏感资产引起的资金占用增量+非变动资产增加额 负债占用资金增量=敏感负债引起的资

5、金占用增量（5）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额 预算期留存收益增量预算期销售收入销售净利率收益留存率 预算期外部筹资增加数量=资产占用资金增量-负债占用资金增量-预算期留存收益增量 例，已知某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：2002年年12月月31日的资产负债表（简表）单位：万元日的资产负债表（简表）单位：万元 资产金额负债及所有者权益金额货币资金1000应付账款1000应收帐款3000应付票据2000存货6000长期借款9000固定资产7000实收资本4000无形资产1000留存

6、收益2000资产总计18000负债及所有者权益总计18000 该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。（2003年）要求：（1）计算2003年公司需增加的营运资金（2）预测2003年需要对外筹集资金量（1）计算2003年公司需增加的营运资金2002流动资产占销售收入的百分比10000/2000050%2002流动负债占销售收入的百分比3000/2000015%2003增加的销售收入2000030%6000（万元）2

7、003增加的营运资金流动资产占用资金增量流动负债负债占用资金增量600050%600015%2100（万元）（2）预测2003年需要对外筹集资金量 2003新增留存收益20000（130%）12%（160%）1248（万元）2003对外筹集资金量148210012481000（万元）l 经营筹资预算编制方法经营筹资预算编制方法：1、汇总经营预算中的各项现金收付事项及收付时间和金额，计算出企业预算期内经营预算的现金余缺数量。2、将经营预算中的现金余缺数量与经营资金需要量预测得出的资金需求量进行对比，如果两者差异较大，应进行差异分析差异分析，找出差异原因。3、对企业在预算期内各项短期债务的种类、偿

8、还时间和偿还金额进行排列，确定预算期内企业需要偿还的原有短期债务数额。4、将经营预算中的现金余缺数量与企业在预算期内需要偿还的原有短期债务数额进行累加，确定企业预算期内的现金余缺总量。5、针对企业预算期内的现金余缺总量，结合对预算期资金市场总体情况的预测，制定预算期的具体筹资方案：（1）如果预算期现金出现节余，则应制订提前偿还借款或将节余资金投向短期债券市场的融资方案；（2）如果预算期现金出现短缺，则应首先从企业内部挖潜自有资金潜力，如清理应收帐款、盘活存量资产等；然后根据预算期资金市场情况和资金成本高低制订向外举债方案。6、组织有关人员评审预算期筹资方案。7、通过评审后编制经营筹资预算。例，

9、北海公司编制2006年的经营筹资预算：1、对公司2006年的经营资金需要量进行预测；2、对经营预算草案审核无误的情况下，汇总了经营预算的现金收付余缺数量，也就是下表的第一项；将经营预算的现金收付余缺数量与预测的经营资金需要量进行差异分析并进行相应调整。3、对公司在2006年内需要偿还的各项短期融资债务进行排查，确认公司2006年期初银行短期借款余额6000万元，2006年14季度各归还1000万元；2006年1季度和2季度各承付银行承兑汇票500万元。4、将经营预算现金收付余缺数量与短期债务偿还情况进行汇总，确定2006年需要增加现金2000万元。如下表所示：2006年经营活动现金余缺情况表序

10、号项目单位现金收入金额 现金支出金额收支差额1经营预算小计万元200001700030001.1销售预算万元20000500195001.2生产预算万元0300-3001.3供应预算万元016000-160001.4费用预算万元0200-2002短期融资负债小计 万元05000-50002.1偿还工商银行借款 万元04000-40002.2承兑汇票承付万元01000-10003合计万元2000022000-2000 财务部根据经营活动的现金余缺情况制订了如下筹资方案：1、挖掘自有资金潜力：通过加强存量资金管理，压缩资金占用80万元，收回长年应收帐款20万元。2、利用信用筹资500万元。其中，利

11、用自己的企业信用筹资200万元；利用银行信用办理银行承兑汇票，筹资300万元。3、企业剩余资金缺口1400万元通过增加银行借款的方式解决。4、编制经营筹资预算表，其中应反映筹资项目所属的筹资方式、筹资费用大小、以及分季度预算筹资额。l 明确投资项目的融资方式明确投资项目的融资方式：在项目可行性研究报告中，企业需要说明本项目是采取公司融资方式，还是项目融资方式，并按拟定的投融资方式对资金来源和融资方案进行阐述。l 公司融资和项目融资的基本特点以及在筹资方面的异同。1、公司融资公司融资：又称企业融资，是由现有企业筹集资金并完成项目的投资建设；无论项目建成之前或之后，都不出现新的独立法人。基本特点基

12、本特点：公司作为投资者作出投资决策，承担投资风险；借款和其他债务资金虽然是用于项目投资，但是债务方是公司而不是项目，整个公司的现金流量和资产都可用于偿还债务、提供担保。在公司融资情况下，企业能够投入到新建项目上的资金来资金来源源有四个：一是企业新增的、可用于投资的权益资本；二是企业原有的、可用于投资的现金；三是企业原有的非现金资产（流动资产、固定资产、现金流量）通过出售变现为现金资产；四是企业新增的债务资金。2、项目融资项目融资：由项目发起人为筹资和经营项目而专门设立一家独立法人，即项目公司；然后由项目公司承担项目借款，完成项目的投资建设和偿还借款的责任。基本特点基本特点：投资决策由项目发起人

13、作出，投资风险由项目公司承担，两者并非一体；一般情况下，债权人对项目发起人没有追索权或只有有限追索权，项目只能以自身的盈利能力来偿还债务，并以自身的资产来做担保，项目能否还贷取决于项目是否有财务效益。实现资产负债表外融资，即项目的债务不表现在投资者公司的资产负债表中，能够满足那些财力有限的公司的投资需求。在项目融资情况下，项目不存在任何企业原有的资产或负债，其资金来源资金来源仅包括新增权益资本和新增债务两部分。其中，新增权益资本来源有三个：一是投资者为设立项目公司交付的出资额，即新增股本资金；二是投资者或者利益相关第三方提供的从属性债务，即准股本资金，包括无担保贷款、可转换债券、零息债券；三是直接安排项目公司上市。l 项目资金筹措：将所选择的自有资金或权益资本筹措方式与债务资金筹措方式汇集在一起；对每一项资金来源都要尽可能详尽描述，如融资渠道、融资金额、融资条件、融资可信程度等。l 关注点：1、项目的资金需求与资金筹措在时间和数量两方面都能实现供需平衡。2、各年的资金筹措不仅要满足当年的投资金额需求，还要满足因资金筹措和占用而产生的当年负债利息等的支付需求。建设期：资金筹措额=项目建设投资额+建设期借 款利息