第7讲企业资本运营.ppt

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1、企业资本运营企业资本运营一、资本运营概述一、资本运营概述二、资本的筹集二、资本的筹集三、资本的投放三、资本的投放一、资本运营概述一、资本运营概述n资本运营的内涵资本运营的内涵 资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与资本运营，就是对集团公司所拥有的一切有形与无形的存量资产通过流动、裂变、组合、优化配置无形的存量资产通过流动、裂变、组合、优化配置等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。等各种方式进行有效运营，以最大限度的实现增值。生产经营生产经营 资本运营资本运营经营目的经营目的产品盈利，追求利润最大化产品盈利，追求利润最大化资本增值，追求投资回报率最资本增值，追求投资回报率最大化大化经

2、营中心经营中心按市场需求生产产品按市场需求生产产品按资本增值要求经营资本按资本增值要求经营资本收益来源收益来源向市场出售产品和劳务向市场出售产品和劳务主要来自生产要素优化组合后主要来自生产要素优化组合后生产效率提高所来带的经营收生产效率提高所来带的经营收益增加益增加经营作用范围经营作用范围1、着眼于产品机构调整、着眼于产品机构调整2、仅为一个企业或几个企业、仅为一个企业或几个企业1、着眼于产业结构调整、着眼于产业结构调整2、涵盖一个行业或跨行业、涵盖一个行业或跨行业经济增长方式经济增长方式强调加大投资力度，实现外延扩大再强调加大投资力度，实现外延扩大再生产生产注重盘活资产存量，实现内涵注重盘活

3、资产存量，实现内涵扩大再生产扩大再生产对技术改造的态度对技术改造的态度忽略投资回报率，追求功能先进，世忽略投资回报率，追求功能先进，世界领先界领先关心投资回报率，反对不切实关心投资回报率，反对不切实际的过剩先进性际的过剩先进性资本循环方式资本循环方式按顺序地采取货币资本、生产资本、按顺序地采取货币资本、生产资本、商品资本三种职能商品资本三种职能有时能跳过产品，以资本直接有时能跳过产品，以资本直接运作的方式实现资本的增值运作的方式实现资本的增值 资本运营与生产经营的区别资本运营与生产经营的区别 资本运营的主体资本运营的主体可以是资本的所有者，也可可以是资本的所有者，也可以是资本所有者委托或聘任的

4、经营者，由他们以是资本所有者委托或聘任的经营者，由他们承担资本运营的责任。承担资本运营的责任。资本运营的对象资本运营的对象，或是一种形态的资本，如，或是一种形态的资本，如金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运金融资本，或者是两种形态以上的资本，如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。营生产资本、商品资本、房地产资本等。资本的各种形态必须投入到某一经营领域之资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产中或投入多个经营领域之中，即投入到某一产业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有业或多个产业之中，才能发挥资本的功能，有效利用资本的使用价值。效利用资本的使用价值

5、。资本作为生产要素之一，必须同其他生产要资本作为生产要素之一，必须同其他生产要素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用素相互组合，优化配置，才能发挥资本的使用价值，才能创造价值。价值，才能创造价值。资本运营的目的资本运营的目的是要获取理想的利润，并使是要获取理想的利润，并使资本增值。资本增值。苹果电脑：诞生与发展苹果电脑：诞生与发展 孤儿出身的乔布斯从小就如野马般地放荡不羁，孤儿出身的乔布斯从小就如野马般地放荡不羁，以至于以至于1974年年19岁时他从大学里退学，坐在屋里放岁时他从大学里退学，坐在屋里放声尖叫，企图用声尖叫，企图用“尖叫法尖叫法”宣泄内心的压力。他是在宣泄内心的压力。他是在硅谷

6、长大的，自幼与沃慈十分要好，两人都是电子迷。硅谷长大的，自幼与沃慈十分要好，两人都是电子迷。两人中沃慈似乎更多一点发明才能，他非法制造了一两人中沃慈似乎更多一点发明才能，他非法制造了一种名叫种名叫“蓝盒子蓝盒子”的电子设备，可供人用它任意偷打的电子设备，可供人用它任意偷打长途电话；乔布斯则通过推销长途电话；乔布斯则通过推销“蓝盒子蓝盒子”预先演练了预先演练了办办“电子工业电子工业”的本领。的本领。牛郎星问世的消息首先撞击沃慈的大脑，他兴冲牛郎星问世的消息首先撞击沃慈的大脑，他兴冲冲地拿着那期冲地拿着那期电子学电子学杂志跑来给乔布斯看，后者杂志跑来给乔布斯看，后者无动于衷。但是当沃慈根据它设计出

7、一台简单的个人无动于衷。但是当沃慈根据它设计出一台简单的个人电脑时，这位电脑时，这位20岁的青年的才华仿佛在刹那间喷发出岁的青年的才华仿佛在刹那间喷发出来。传说刚巧乔布斯刚从苹果园回来，看见了这台电来。传说刚巧乔布斯刚从苹果园回来，看见了这台电脑，说脑，说“就叫苹果吧就叫苹果吧”，于是第一台苹果电脑和苹果，于是第一台苹果电脑和苹果公司就这样进了电脑市场。公司就这样进了电脑市场。沃慈把诱人的苹果抱到当时他效命的惠普公沃慈把诱人的苹果抱到当时他效命的惠普公司，不料惠普公司奚落道：司，不料惠普公司奚落道：“我们不干玩具生我们不干玩具生意。意。”乔布斯同样把苹果带到阿塔里公司，遭到乔布斯同样把苹果带到

8、阿塔里公司，遭到同样的拒绝：同样的拒绝：“我们只生产有用的东西。我们只生产有用的东西。”难道难道苹果真是没有用的玩具吗苹果真是没有用的玩具吗?他们把苹果带到汽车他们把苹果带到汽车库俱乐部，这才有了强烈的回应，电脑爱好者们库俱乐部，这才有了强烈的回应，电脑爱好者们对其赞不绝口。乔布斯以对其赞不绝口。乔布斯以40美元的价格，将苹果美元的价格，将苹果送到电子商店推销，仅过了两天，他就有了送到电子商店推销，仅过了两天，他就有了1250台订单。他卖掉自己心爱的小汽车，换了台订单。他卖掉自己心爱的小汽车，换了1300美美元，利用父亲的汽车库，造起第一批苹果电脑来元，利用父亲的汽车库，造起第一批苹果电脑来了

9、。了。这两位新手一共售出了这两位新手一共售出了600台，乔布斯所定价格是台，乔布斯所定价格是666.66美元，为实际成本的两倍，所赚的钱足以开始美元，为实际成本的两倍，所赚的钱足以开始研制一种改进型计算机，即苹果研制一种改进型计算机，即苹果。一位退休在家的。一位退休在家的英特尔销售经理马库拉受到鼓动，投入了英特尔销售经理马库拉受到鼓动，投入了9万美元资万美元资本。苹果本。苹果于于1977年问世，销售非常成功。年问世，销售非常成功。1980年，年，苹果公司销售额达到苹果公司销售额达到1.17亿美元；当年亿美元；当年11月，当苹果月，当苹果公司股票正式上市时，公司股票正式上市时，25岁的乔布斯一下

10、子成为拥有岁的乔布斯一下子成为拥有价值价值2亿美元股票的富翁；三周后，苹果公司的股票亿美元股票的富翁；三周后，苹果公司的股票价值价值17.9亿美元，超过了福特公司。在这里我们看到，亿美元，超过了福特公司。在这里我们看到，美国的知识产品市场和资本市场都是很成熟的，苹果美国的知识产品市场和资本市场都是很成熟的，苹果公司的经营业绩立即会影响到他们的股票市场。公司的经营业绩立即会影响到他们的股票市场。苹果的奇迹轰动了美国，乔布斯成了美国青年的苹果的奇迹轰动了美国，乔布斯成了美国青年的偶像。偶像。n资本运营的模式资本运营的模式 扩张型资本运营模式扩张型资本运营模式 收缩型资本运营模式收缩型资本运营模式横

11、向型资本扩张横向型资本扩张纵向型资本扩张纵向型资本扩张混合型资本扩张混合型资本扩张资产剥离资产剥离公司分立公司分立分拆上市分拆上市股份回购股份回购 横向型资本扩张横向型资本扩张是指交易双方属于同一产业是指交易双方属于同一产业或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营或部门，产品相同或相似，为了实现规模经营而进行的产权交易。而进行的产权交易。纵向资本扩张纵向资本扩张将关键性的投入产出关系纳入将关键性的投入产出关系纳入自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用自身控制范围，通过对原料和销售渠道及对用户的控制来提高企业对市场的控制力。户的控制来提高企业对市场的控制力。混合资本扩张混合资本扩张是指两个或两

12、个以上相互之间是指两个或两个以上相互之间没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业没有直接投入产出关系和技术经济联系的企业之间进行的产权交易。之间进行的产权交易。资产剥离资产剥离是指把企业所属的一部分不适合企是指把企业所属的一部分不适合企业发展战略目标的资产出售给第三方，这些资业发展战略目标的资产出售给第三方，这些资产可以是固定资产、流动资产，也可以是整个产可以是固定资产、流动资产，也可以是整个子公司或分公司。子公司或分公司。公司分立公司分立是指公司将其拥有的某一子公司的是指公司将其拥有的某一子公司的全部股份，按比例分配给母公司的股东，从而全部股份，按比例分配给母公司的股东，从而在法律和组织上将

13、子公司的经营从母公司的经在法律和组织上将子公司的经营从母公司的经营中分离出去。通过这种资本运营方式，形成营中分离出去。通过这种资本运营方式，形成一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公一个与母公司有着相同股东和股权结构的新公司。司。分拆上市分拆上市有广义和狭义之分，广义的分拆包有广义和狭义之分，广义的分拆包括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母括已上市公司或者未上市公司将部分业务从母公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已公司独立出来单独上市；狭义的分拆指的是已上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出上市公司将其部分业务或者某个子公司独立出来，另行公开招股上市。来，另行公开招股上市。股份回购

14、股份回购是指股份有限公司通过一定途径购是指股份有限公司通过一定途径购买本公司发行在外的股份，适时、合理地进行买本公司发行在外的股份，适时、合理地进行股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购，股本收缩的内部资产重组行为。通过股份回购，股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结股份有限公司达到缩小股本规模或改变资本结构的目的。构的目的。青岛啤酒集团的扩张就是横向型资本扩张的典型例子。近年来，青啤集团公司抓住国内啤酒行业竞争加剧，一批地方啤酒生产企业效益下滑，地方政府积极帮助企业寻找“大树”求生的有利时机，按照集团公司总体战略和规划布局，以开发潜在和区域市场为目标，实施了以兼并收购为主要方式的低成本扩

15、张。几年来，青啤集团依靠自身的品牌资本优势，先后斥资6.6亿元，收购资产12.3亿元，兼并收购了省内外14家啤酒企业。不仅扩大了市场规模，提高了市场占有率，壮大了青啤的实力，而且带动了一批国企脱困。2003年，青啤产销量达260万吨，跻身世界啤酒十强，利税总额也上升到全国行业首位，初步实现了做“大”做“强”的目标。格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供格林柯尔集团是全球第三大无氟制冷剂供应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱应商，处于制冷行业的上游。收购下游的冰箱企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也企业，既有利于发挥其制冷技术优势，同时也能直接面对更广大的消费群体。从能直接面对更广大的消费

16、群体。从2002年开年开始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰始，格林柯尔先后收购了包括科龙、美菱等冰箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系箱巨头在内的五家企业及生产线。通过这一系列的并购活动，格林柯尔已拥有列的并购活动，格林柯尔已拥有 900万台的冰万台的冰箱产能，居世界第二、亚洲第一，具备了打造箱产能，居世界第二、亚洲第一，具备了打造国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向国际制冷家电航母的基础。格林柯尔集团纵向产业链的构筑，大大提高了其自身的竞争能力产业链的构筑，大大提高了其自身的竞争能力和抗风险能力。和抗风险能力。中国人寿在上市之前，就进行了大量的资中国人寿在上市之前，就进行了大量的资产剥离。产剥离。2003年年8月，原中国人寿保险公司一月，原中国人寿保险公司一分为三：中国人寿保险（集团）公司、中国人分为三：中国人寿保险（集团）公司、中国人寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司。寿保险股份有限公司和中国人寿资产管理公司。超过超过6000万张的万张的1999年以前的旧保单全部被年以前的旧保单全部被拨归给母公司拨归给母公司中国人寿保险中国人寿保险(集团集团)公司，公司，而而2