第二章财务管理的基本观念《财务管理》.ppt

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1、第二章第二章 财务管理的基本观念财务管理的基本观念【学习目标】通过本节的学习要求掌握资金时间价值的含义以及计算方法；投资风险价值的类型以及衡量。以便为后面的章节打下基础。【重点难点】1.资金时间价值的计算；2.投资风险价值的衡量。【引入案例】 东方电子公司在建行烟台市分行设立一个临时账户，2002年4月1日存入20万元，银行存款年利率为2.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动用。2005年4月1日东方电子拟撤消该临时户，与银行办理销户时，银行共付给东方电子21.34万元。如果东方电子将20万元放在单位保险柜里，存放至2005年4月1日，货币资金仍然20万元。如果东方电子将20万元投资于股市

2、，到2005年月日，变现股票的价值可能大于21.34万元,也可小于21.34万元。东方电子2002年4 月1日存入的20万元，2005年4月1 日取出21.34万元，1.34万元就是20万元3年货币时间价值；存放在保险柜里资金没有增值；投资于股票市场20万元 3年货币时间价值可能大于1.34万元或者小于1.34万元,大于或小于1.34万元的部分,就是20万元的投资风险价值。本章就货币时间价值和风险价值等相关问题进行介绍。第二节第二节 风险及风险价值风险及风险价值观念观念第一节第一节 资金时间价值资金时间价值第一节第一节 资金的时间价值资金的时间价值 一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念

3、 二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算一、资金时间价值的概念一、资金时间价值的概念资金时间价值是指一定量的资金在不同时点资金时间价值是指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。上的价值量的差额。资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值资金时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值;资金时间价值是在生产经营中产生的资金时间价值是在生产经营中产生的; ;资金时间价值的表示形式有两种资金时间价值的表示形式有两种绝对数（终值与现值）绝对数（终值与现值）相对数（利率）相对数（利率）二、资金时间价值的计算二、资金时间价值的计算（一）相关概念（一）相关概念（二）单利终值和现值（二）单利终值和现值（三）

4、复利终值和现值（四）年金终值和现值（一）相关概念（一）相关概念 单利：是指只有本金生息而利息部分不生息单利：是指只有本金生息而利息部分不生息的计算利息的方式。的计算利息的方式。复利：是计算利息的另一种方法，是指每经复利：是计算利息的另一种方法，是指每经过一个计算期，将所生利息计入本金重复计过一个计算期，将所生利息计入本金重复计算利息，逐期累计，俗称算利息，逐期累计，俗称“利滚利利滚利”。（一）相关概念（一）相关概念 终值终值:也称将来值，是现在一定量现金在未来也称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，即本利和某一时点上的价值，即本利和。现值现值: :也称本金，使指未来某一时点上的一也

5、称本金，使指未来某一时点上的一定量现金折合为现在的价值。定量现金折合为现在的价值。（二）单利终值和现值单利利息公式单利利息公式 :I=p :I=p n n i i单利终值公式: s=p s=p （1+ i 1+ i n n）单利现值公式单利现值公式: : P= S/ (1+ i P= S/ (1+ i n) n)（三）复利终值和现值 1复利终值:复利终值是按复利计息方式，经过若干个计息期后包括本金和利息在内的未来价值 复利终值公式: niPF)1 ( ni)1 ( 式中：式中： 称为复利终值系数，记作（称为复利终值系数，记作（F/PF/P，i i，n n）, ,可通过可通过“复利终值系数表复利

6、终值系数表”查得其数值。查得其数值。 2.2.复利现值复利现值: :复利现值是指未来一定时期的复利现值是指未来一定时期的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的资金按复利计算的现在价值，是复利终值的逆运算，也叫贴现。逆运算，也叫贴现。 p =F （1+i）-n复利现值公式复利现值公式: : 注注: : （1+i1+i）-n-n称为复利现值系数或称为复利现值系数或1 1元复利终元复利终值，用符号（值，用符号（P/FP/F，i i，n n）表示，可通过查）表示，可通过查“复利复利现值系数表现值系数表”得知其数值得知其数值. . （三）复利终值和现值（三）复利终值和现值（四）年金终值和现值（四）年金终

7、值和现值 年金是指一定期间内等额、定期的系列收支款年金是指一定期间内等额、定期的系列收支款项。直线法下的折旧、租金、利息、保险费项。直线法下的折旧、租金、利息、保险费等都通常表现为年金的形式。等都通常表现为年金的形式。 年金按付款方式不同可分为普通年金、预付年年金按付款方式不同可分为普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。金、递延年金、永续年金等。（四）年金终值和现值（四）年金终值和现值 1.普通年金普通年金: :是指每期期末等额的收付款项。是指每期期末等额的收付款项。 (1)(1)普通年金终值的计算。普通年金终值相普通年金终值的计算。普通年金终值相当于零存整取的本利和，它是一定时期内当于零

8、存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额支付款项（或收入款项）的每期期末等额支付款项（或收入款项）的复利终值之和。其计算公式如下：复利终值之和。其计算公式如下： 普通年金终值是指每期收付款项的复利普通年金终值是指每期收付款项的复利终值之和。终值之和。 普通年金终值：普通年金终值： 计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-112n-1n普通年金终值公式推导过程： F=A（1+i)0+A（1+i)1+ +A（1+i)n-2 +A（1+i)n-1等式两端同乘以(1+i) :(1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+

9、A(1+i)n上述两式相减 : iF=A(1+i)n -AF=Aiin1)1 (-普通年金终值公式 :F=Aiin1)1 (- 注： 称为普通年金终值系数或1元年金终值，它反映的是1元年金在利率为i时，经过n期的复利终值，用符号（F/A，i，n）表示，可查“年金终值系数表”得知其数值。 iin1)1 (-(2)普通年金现值： 普通年金现值是指每期期末等额系列收付款项的现值之和。 计算示意图AAAAAA(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)A(1+i)-n12n-1n普通年金现值公式推导过程： p=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n

10、-1)+A(1+i)-n等式两端同乘以(1+i) :(1+i)p=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1)上述两式相减 : ip=A-A(1+i)-np=Aiin-)1(1p=A iin-)1(1 注： 称为年金现值系数或1元年金现值，它表示1元年金在利率为i时，经过n期复利的现值，记为（p/A，i，n），可通过“普通年金现值系数表”查得其数值。 iin-)1(1普通年金现值公式 :（四）年金终值和现值（四）年金终值和现值 2.2.预付年金预付年金 : :又称先付年金或即付年金。它又称先付年金或即付年金。它是指在一定时期内，各期期初等额系列的是指在一定时期

11、内，各期期初等额系列的收付款项。收付款项。 预付年金终值的计算。预付年金和普通预付年金终值的计算。预付年金和普通年金的区别仅在于支付时点的不同，预付年金的区别仅在于支付时点的不同，预付年金要比普通年金提前一个时点，因此，年金要比普通年金提前一个时点，因此，预付年金的终值要比普通年金的终值大。预付年金的终值要比普通年金的终值大。预付年金终值 ： 预付年金终值是指每期期初等额收付款项的复利终值之和。 计算示意图AAAAAA(1+i)1A(1+i)2A(1+i)n-2A(1+i)n-1A(1+i)n12n-1n预付年金终值公式推导过程：F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根据等比

12、数列求和公式可得下式： F=)1 (1)1 (1)1 (iiiAn-iin1)1(1-=A -1 式右端提出公因子（1+i），可得下式： F=(1+i)A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n =A （1+i） iin1)1 (- 式中 -1是预付年金终值系数，记为（F/A，i，n+1）-1，与普通年金终值系数 相比，期数加1，系数减1； 式中 （1+i）是预付年金终值系数，记作（F/A，i，n）（1+i），是普通年金终值系数的（1+i）倍。 (iin1)11-iin1)1 (-iin1)1 (-(2)(2)预付年金现值预付年金现值: : 预付年金现值是指每期期初等额收付款项的复利现

13、值之和。 计算示意图AAAAAA(1+i)0A(1+i)-1A(1+i)-2A(1+i)-(n-2)A(1+i)-(n-1)12n-1n预付年金现值公式推导过程：p=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根据等比数列求和公式可得下式： p=A =A +1 1)1 (1)1 (1-iiniin) 1()1 (1-式两端同乘以(1+i)，得： (1+i)p= A(1+i)+A+A(1+i)-1+ +A(1+i)-(n 2)与式相减，得： p=A (1+i)iin-)1 (1ip=A(1+i)-A(1+i)-(n-1) 注：上式中 +1与 （1+i）都是预付年金现值系数，

14、分别记作（p/A，i，n1）+1和（p/A，i，n）（1+i），与普通年金现值系数的关系可表述为：预付年金现值系数是普通年金现值系数期数减1，系数加1；或预付年金现值系数是普通年金现值系数的（1+i）倍。 iin) 1()1 (1-iin-)1 (1 3 3递延年金递延年金 递延年金是等额系列收付款项发生在第一期递延年金是等额系列收付款项发生在第一期以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有以后的年金，即最初若干期没有收付款项。没有收付款项的若干期称为递延期。收付款项的若干期称为递延期。AA12mm+1m+nAA递延年金示意图（1 1）递延年金终值）递延年金终值 递延年金终值的计算与递延期无关

15、，故递递延年金终值的计算与递延期无关，故递延年金终值的计算不考虑递延期。延年金终值的计算不考虑递延期。（2 2）递延年金现值）递延年金现值公式一：公式一： p=Ap=A（p/Ap/A，i i，n n） （p/sp/s，i i，m m）公式二：公式二： p=Ap=A（p/Ap/A，i i，m+nm+n）- -（p/Ap/A，i i，m m） 永续年金是指无限期定额支付的年金，如永续年金是指无限期定额支付的年金，如优先股股利。优先股股利。p=A i1其现值可通过普通年金现值公式推导：其现值可通过普通年金现值公式推导： p=A iin-)1 (1当n时，（1+i）极限为零n-第二节第二节 投资的风险

16、价值投资的风险价值 一、企业财务决策的类型一、企业财务决策的类型 二、筹资风险和投资风险二、筹资风险和投资风险三、风险价值三、风险价值四、风险衡量四、风险衡量一、一、企业财务决策的类型企业财务决策的类型 （一）确定性决策（二）风险性决策（三）不确定性决策二、筹资风险和投资风险二、筹资风险和投资风险 （一）筹资风险及其分类（一）筹资风险及其分类（二）投资风险及其分类三、风险价值三、风险价值 在不考虑物价变动的情况下，投资收益率在不考虑物价变动的情况下，投资收益率包括两部分：包括两部分：一部分是资金时间价值一部分是资金时间价值，它，它是不经受投资风险而得到的价值，即无风是不经受投资风险而得到的价值，即无风险投资收益率；险投资收益率；另一部分是风险价值另一部分是风险价值，即，即风险投资收益率。其关系如下式：风险投资收益率。其关系如下式： 投资收益率投资收益率= =无风险投资收益率无风险投资收益率+ +风险风险投资收益率投资收益率四、风险的衡量四、风险的衡量 风险与危险风险与危险 风险与不确定性风险与不确定性 风险与收益对等观念风险与收益对等观念 （一）风险的衡量（一）风险的衡量 1.1.确定