【讲义文稿】应对短期冲击乐观准备未来.docx

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1、今年4月份经济数据公布后，我们发现在需求方面,投资、消费、出口三方面需求的数据都显示中国经济有相当的下行压力，跟去年同期相比很多指标都是负增长。从生产角度来讲也是如此，规模工业增加值也是负增长。短期的经济困难，是四方面的因素造成的。第一，国际局势的动荡。第二，防疫政策与经济发展之间的平衡。第三，经济发展的阶段性和周期性。我们注意到，去年第三季度和第四季度已经有很多指标显示出中国经济某些方面走弱的特征，这是经济内生的周期性力量在起作用。最后，去年的一些防范风险政策的影响，比如对于房地产和平台经济的管制政策。当然现在大家对于现状的共识是，我们面临着诸多不利因素短时间内汇集在一起的状态，因此经济在短

2、时间内呈现急速下滑的特征。政策决策者一个多月前也注意到了这个问题，并迅速采取了许多措施，包括货币政策、财政政策、结构性政策和改革政策等，这些措施正在陆续落地以提振整个经济。相对于这次经济严峻的情况，我认为这些政策的力度也是很大的，稳住经济大盘的努力也会逐渐取得效果。任何一个国家的经济都会受到两类力量的影响，一类是短期力量，持续的时间可能是一个季度或者是半年，是一次性的力量。如果运气不好，这些短期的、一次性的、持续时间并不长的力量都集结在一起，确确实实会对国家的经济造成重大影响。今天的确就是这种情况。我们刚才列举了国际国内多个方面因素，主要目标是平衡好防疫和经济发展。如何在一个很狭窄的走廊、窄缝

3、当中，做到既防控住疫情又持续提振经济活力，实现经济发展，避免经济大幅度滑坡，这是非常挑战的问题。短期冲击的应对方案，我认为比较完备，力度也是够的，只是需要在方方面面能豕;落实、执行深入下去。短期经济的冲击会带来一个影响,尤其是在短期冲击因素比较复杂，冲击的力度比较激烈的时候，人们会焦虑，会形成预期的不稳定，从而带来更加复杂，更加蔓延开来的不利后果。很多做经济增长研究或短期经济周期研究的人都会发现，任何一个国家在过去200年工业发展历史上都有这个阶段，由中长期力量决定国家增长态势和潜在增长的轨道，与此同时，短期力量会冲击经济，从而使得经济围绕中长期力量所决定的经济发展的轨道波动，这种波动有时候还

4、会持续的时间比较长，而且下探的深度比较深，我想这是此时此刻正在发生的事情。我也注意到方方面面的人对于未来预期产生了重大的分化，对于信心方面也造成了很多影响。虽然主流观点认为，中国经济的韧性很强，潜力也很大。但是怎样面对短期困难？大型国有企业、大型民营企业、高科技公司，还有众多的以亿来计的市场主体，如中小企业、小微企业甚至个体工商户，怎样在面对短期冲击的情况下，能够平衡好短期的困难并为未来做好准备？大家都身在其中，都感受到了我们的困难，中央政府的政策也是以保市场主体、保就业、保经济大盘为主，这些政策落实基本能够稳得住。但是光有政府政策是不够的，还要有身在经济其中的各市场主体能够清醒理智地认清这些

5、问题，从而在短期内自救和应对困难，短期调整经营策略的同时，还要能够站得高一点，看得稍微远一点。（一）无形资产投资这个方面涉及经济发展的阶段。什么叫无形资产？我们都知道什么叫公司的固定资产，也知道什么叫资本，道路、厂房、桥梁、机械设备、房产、基础设施、高铁、机场、制造业设备、写字楼等，这些都叫做有形的资产。无形资产投资指的是公司的研发和营销。例如组织科学家研发，找到了一条新的化学公式、研制出一种新药等方方面面；例如市场网络建设，客户维持，公司产品的设计和品牌的打造，这是现代经济当中很核心的部分。新的技术，新的商业模式的研发都需要投入资源，包括人力资源和物质资源。营销和客户网络的维护也是如此，设计

6、得投入设计师和很多资源。所有这些方面我们都称之为无形资产。随着一个国家经济发展阶段的变化，从工业化初期需要看得见的港口、码头的投资，逐渐走入到新发展阶段，在新的发展时期和新的发展理念指导下，它的题中应有之义就包含着注重无形资产投资。9年前，美国的国家统计部门开始把企业的研发投资衡量成企业资产的一部分，记录在国家投资和GDP里，而不仅仅是当做投入品和研发投资。最近几个研究者发现，从90年代到2008年金融危机之前，无形资产投资在发达国家增长得非常快，每年大约以将近7%的速度在增长，但2008年以后，投资增长速度就放慢了。他们认为这是为什么金融危机以后的一段时间发达国家的生产效率和经济增长的绩效不

7、是那么令人满意的原因之一。无形资产投资至少有三个方面的含义：第一个含义，短期经济困难损伤了企业的无形资产。对于应对短期经济困难，无论对政策制定者还是市场主体而言，就是防范疫情和其他短期冲击。尤其是当防范疫情的时候，我们每个人都不得不保持社交距离，尽量地减少接触，这极大地影响了经济活动的开展。尤其当有些地区经济活动受到更大的影响的时候，这些短期冲击不仅影响了需求，例如我想去餐馆吃假，我不去吃了，餐饮需求下降了；以及投资需求,例如我本来想上一条新的生产线也不上了。此外，疫情除了影响需求，还会影响生产方面，例如你会发现我们复工复产的时候有很大的障碍，很多成本提高了使得复工复产带来的负担压力也增大了。

8、除了这些方面之外，我提到的无形资产其实是想告诉大家有这样一件事，我们要更充分地估计防范疫情的各种措施行为，损伤的不仅仅是大家都熟悉的刚才提到的这两个方面，还有第三个方面，就是它极大地损伤了对企业至关重要、对当前的中国新发展理念下的新发展阶段的经济增长也至关重要的“无形资产”。一个小企业停工两个月之后，它的无形资产会受到很多损伤，比如他的客户会流失，营销当中花了大量的资金打造出来的客户关系会脱离。不仅国内的客户关系脱离，我们还要想到国际的客户关系的脱离，还有别的方面等。这是第一个要注意到的，对于政策决策者而言要纾困,纾困的理由是什么？不仅要尽量地保持市场主体，还要让市场主体能够在遇到短期冲击的艰

9、难时刻保持住它的无形资产，这些无形资产都是它以前真金白银的投入，通过时间的投入、精力的投入、管理团队的投入、员工的投入所形成的资产，只不过它看不见摸不着，有时候会被忽视。第二个含义，经济比较低迷的时候特别适合做无形资产投资。当一个国家的经济处在衰退和困难期间，整体经济活动不活跃的时候，是不是大家都坐困愁城,没什么可做的呢？熊彼特有一个理论，他说经济有起起伏伏，当经济处在比较低迷的时候其实特别适合做研发，为未来做准备。为什么？因为这个时期做研发占用资源的机会成本比较小。我把熊彼特这个理论对应着中国今天这样的一个应急政策来阐释，是想说不仅是研发，要非常广义地来理解无形资产投资。虽然遇到了疫情防控与

10、经济发展之间的矛盾，每一个市场主体应该特别清醒和理智地看到，在此时此刻这个困难的情况下，应该在维护客户、营销设计、品牌研发等无形资产方面投入，应该做点恰如其分的工作，为乐观的未来做好准备。我强调的是，无形资产投资不能被每一个市场主体忽略，也应该引起正在设计和执行刺激短期经济的政策制定者关注：如何帮助疫情期间企业在无形资产投资方面做更好的工作，把应对短期的困难和迎接乐观的未来结合得更好。第三个含义，无形资产投资对于国家走向高质量增长、摆脱中等收入陷阱至关重要。要脱离短期的经济困难来看这个问题。短期的因素总会消散，中国经济会回到中长期力量所决定的发展和增长轨道上。一个国家的经济增长不会自然而然到来

11、，一个国家的经济增长固然有它的中长期力量所决定的潜在轨道，但能不能实现在潜在轨道上运行，跟这个国家的政策制定者和市场主体有没有做正确的事情有关系。我想提出,中国经济发展到了新发展阶段，从简单的对外部世界进行学习、拿来主义，简单的模仿和赶超型的经济，终于到达了一个中等收入的阶段。在中等收入阶段，中国经济必然要走向更加依赖于创新，技术的创新、商业模式的创新，更加依赖于全国更多地涌现出市场主体，并根据自己的局部地区性的优势的知识技术去发展。今天要更加着重无形资产的投资，要做一个有心人，要认清它的重要性，要维护好自己的无形资产。这些无形资产在整个经济当中的重要性，在发达国家早已超过了有形资产的重要性。

12、统计表明，2009年,欧美国家无形资产的投资已么监超过了有形资产的投资。我认为中国的无形资产投资还没有超过有形资产的投资，但是在快速的增长过程当中，还没有被很好地去分析。无形资产投资第三个含义就是它对于一个国家走向高质量增长、摆脱中等收入陷阱是至关重要的。可是无形资产投资需要条件。有的国家的无形资产投资做得好一些，有的国家做得不好一些，这跟发展阶段有一定的关系。同样是发达国家，有的发达国家的无形资产投资就做得更好一些，有的发达国家做得不好一些，同样即便是对于美国而言，它有的阶段做得好，有的阶段做得不好。我认为这需要强调两方面的条件，第一，制度激励。要鼓励无形资产投资，正像要鼓励有形资产投资一样

13、，得有一套有助于无形资产投资的制度激励。所以进一步的深入改革要在这方面多思考；民间的探索和市场上的探索，各级经济管理部门要迅速地回应这些探索，肯定某些创新。这是很原则性的，国家得有一整套配套的制度，能够鼓励、支持无形资产的投入，因为它无形，有时候就会被忽略或不引起重视。第二，金融支持。金融要改革、要创新，金融能够服务于造就高质量增长的无形资产的投资，这是下一步保障经济高质量发展进入新阶段应该做的一些工作。我把无形资产总结一下，计算机这个行业的投资，按照估计2/3都是无形资产的；生物科技、消费科技这些企业家们都很感兴趣的事情，其实大部分都是无形资产的投资。可是这种无形资产投资也面临着融资难问题。

14、融资方面的制度支持、政策支持、政策设计与鼓励无形资产投资相融合，这是很大的一个问题。（二）人力资本的投资与技术竞争第二个问题是人力资本的投资与技术竞争。当今全球一体化已经40年了，虽然出现了回潮，有的国家不是那么愿意支持自由贸易，有的国家在支持自由贸易的时候把意识形态、政治竞争的因素也引入到贸易当中，这都是不利的因素。但是总体来判断，全球化不是由发达国家的政治家们决定的，本质上是由市场力量决定，是由跨国大企业、追逐商业利益的众多的中小企业们合力决定的。因此全球一体化的程度还会继续加强，也许不会像金融危机之前那30年那么快速，但是按照大部分研究的经验，大部分预测是未来二三十年，全球化差不多会和全

15、球GDP的增长速度以相适应的速度增长。2008年之前的30年，全球贸易的和全球投资的增长速度都远远快于全球GDP和经济发展的增长速度，那是一个深化过程。但是全球互通有无，互相寻求商业机会，这些根本性的对利益的追逐仍然会驱动全球化跟全球经济增长以相匹配的速度发展。在这个发展过程当中，不再存在地区企业,产品就卖在本县或本省，每个人都面临全国市场的竞争，越来越多的产品和服务面临的是国际全球市场的竞争。因此作为一个国家，怎么理解不同发展阶段需要有不同的政策？这种全球时代，国与国的企业在更广阔的全球市场竞争的时候，我们会发现国家间产业政策的竞争事实上是存在的。每个国家都希望制定一些产业政策，使得本地区和

16、本国的企业拥有全球范围内的竞争力。我认为有两个点值得市场主体和参与市场活动的人们注意到。一是人力资本竞争，二是技术,而技术最后会装在人们的脑子里。人力资本竞争分两个方面，第一是大学教育。中国的大学教育这些年有了长足的进展，成绩是无比巨大的。美国重视不重视大学教育呢？美国在最近20年也非常重视，他们提出了一个概念“STEM”，科学、技术、工程和数学，他们认为这四个方面是构造一个国家长期科技竞争力的核心，所以面对大学教育和研究院所制定了一系列的支持鼓励的政策。中国在这方面也在做大量工作，但是仍然不够。市场主体也应该清醒认识到这一点，在1980年代、1990年代，甚至2000年代，你的产品有竞争力，取得了商业上的成功，但这不意味着你在更激烈的全球化竞争时代下还能取得成功。西方提出来的“STEM”，科学、技术、工程和数学方面的竞争其实是构造一个国家坚实的科技竞争力的基础，这就是它的头部。还有人提出“STEM”也不够,应该再加上个“A”，插到“STEM”里边叫“STEAM，“A”指的是art,人文主义、艺术、自由的创造性。这些能力的建设也