XXXX年第1季度宏观经济分析.docx

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1、今年第一季度，经济上升势头加快，GDP增长I1.泌，工业增加泊增氏19.6%.在现行体制和各地炽热的城建热潮下中国经济运行快易慢难CPI涨幅回调并不意味着通胀预期下降.出现贸易逆差也是暂时现象,实际利率UJ能为负，而房价上涨过快更是对政府决策和能力的考脸,汇率问题应从我国利益出发，主动操作，在贸易恢复性高速增长情况下，也有了主动操作的空间。必须明确，做活机制小于汇价调整，脱钩换锚，扩大浮动幅吱，此乃解决之道.一、总量态势1.0民经济上升加快一季度国内生产总值80577亿元，按可比价格计算，同比增长11.9比上年同期加快5.7个百分点.排中,第一产业增加值5139亿元，增长3.8%:第二产业增加

2、值39072亿元，漕长14.5%:第三产业增加值36366亿元，增长10.2%.一季度，全国规模以上工业增加值同比增长19.6%,比上年同期加快14.5个百分点.国有及国有控股企业增长19.9%,集体企业增长13.0%,JR份制企业超长20.8,外商及港澳台商投资企业增长18.8%,重工业增长22.i,轻工业电长II.1%.39个大类行业全部实现同比希长.东部地区增长18.3中部地区增长23.1%西部地区增长2O.2工业产销桁接状况良好，一季度工业产品销售率为97.5%.比上年同期健高0.5个百分点。2 .居民消费价格块上升一季度,居民消费价格同比上涨2.2%.其中，城市上涨2斩农村上涕2.4

3、%,八大类皙品四涨四落：你品上浅5.1%,烟酒及用品上流1.6%,医疗保健和个人用品上涨2.4%,居住上送2.%；衣着下修和家庭设备用品及维修效劳均下降0.9%,交通和通信、娱乐教育文化用品及效劳均下降0.13从环比看,3月份居民消费价格下降0.7%。一季度，工业品出厂价格同比上涨5.2乐3月份环比上涨0.5%。一季,变，原材料.燃料.动力购进价格同比上涨99%.3 .就业希弟有所改一季度,珠三角等地曾经出现“招工难”和用工荒”的问殁”根据两络招的资料，招的需求人数和求职人新均呈环比上升趋势，且前者高于后者，在职人员比宜缠接上升,而应届生比堂有所下降.4 .外汇储藏快速增长2010年3月末，国

4、京将汇储藏余粉为24471亿美元，同比增长25.25%.一季度国家外汇储藏增加479亿美元,同比多增402亿美元.3月末人民币汇率为1美元兑6.8263元人民币。二、因素与结构1 .投费，速陪有国落消费品售增速加快一季度，全社会固足资产投资35320亿元，同比增长25.6E,比上年同期回落3.2个百分点,其中，城馍固定费产投资29793亿元，增长26.4%,回落2.2个百分点；农村固定资产投资5528亿元，增长21.0%,回落8.4个百分点。在城罐固定笠产投费中.第一产业投,增长9.7%,第二产业投将增长22.4%,第三产业投荏增长30.0分地区看,东部地区投资洛长24.4%中部地区瑞长26.

5、2,西部地区增长30.0一季度,房地产开发投资6594亿元，增长35.%,比上年同期加快31个百分点。一季度,社会消费品零售总额36374亿元,同比增长17.9%,比上年同期加快2.9个百分点。支持消费增长的是收入增长,一季度地债居民可支正收入5308元，增长9.删.农村居民现金收入1814元,增长11.8%,扣除价格因素，实际增长分别是7.5%和实际增长9.2%.2 .进出口线发性增长加快三月份曾现Jr易逆基一季度.进出口总额6178.5亿美元，同比增长小1.1%,比上年四季度加快34.9个百分点。其中，D3161.7亿美元，增长28.7%；进口3016.8亿美元，增长64.胡。进出口相抵，

6、膜差M4.9亿美元，比上年同期减少479亿美元：其中.3月份贸导逆差72.4亿美元。1-3月,金国新批设立外商投资企业5459家，同比增长19.87%：实际使用外资金额234.43亿美元，同比增长7.65%.其中，3月份均快于前两个月，新批外商资企业和实际使用外资分别增长28.05%和12.08%.3 .财政收入增长超过三成国会利渭大幅增长一季度，全国财政收入19627.07亿元，比去年同期增加，1985.02亿元，增长34%.其中，中央本税收入9928.24亿元,同比增长37.6%；地方本级收入9698.83亿元，同比增长30.6%。财政收入中的税收收入17702.55亿元,同比增长35.9

7、%:聿说收入1924.52亿元,同比增长18.泌.主要收入工程：国内增值税5084.15亿元,同比增长11.3%：国内消费税1711.02亿元,同比增长69.4%：管业税2953.73亿元，同比增长41.2%；企业所得税2490.59亿元，同比增长16.1%：个人所得税1488.12亿元，同比增长21.3%：进口货物增值税、消费税2476亿元，同比增长56.3%；关税482.53亿元,同比增长18.9%：车辆购置税381.6亿元,同比增长60.2%。1-2月，规模以上工业企业实现利潮4867亿元，同比增长119.7%.39小行业中，35个盈利.1季度，田有企业累许实现营业总收入65ICH.1亿

8、元，同比增长43.2其中，中央企业箫长45.1%,累计实现利润4088.2亿元,同比增长75.8%,其中央企港长55.8%.4 .Ie币供给增长稍有回落贷款，长依然较快2。10年3月末，广义货币供给Jt(Y2)余额为65.00万亿元，同比活长22.50增幅比上年末低5.18个百分点；狭义货币供给It(M1.)余益为22.94万亿元.同匕增长29.94%,增幅匕上年末低2.41个百分点；流通中货币30)余嵌为3.91万亿元.同匕网长15.81%.3月末，金融机为本外币各项贷款余额为45.37万亿元,同比增长24.08%比上年末增如2.6万亿元；金融机冉本外币各项存款余额为65.27万亿元.同比增

9、长21.71%,5 .破行同市场交易活设拆借和回购利率上升一季度银行何市场人民币交易累计成交33.16万亿元,日均成交5526亿元，日均成交同比增长9.55H均同比多成交482亿元.3月份岷行间市场同业拆借月如权平均利率为1.40,比上年12月份上升0.15个百分点：质押式债券回购月加权平均利率为I.40%,比上年12月份上升0.M个百分点。6 .A股市场复弟分化中小板泡球更显一季度A段维持振笏走势,但板块分化明显,中小板块泡沫明显。泸指维持在3300-2850点区域波动，成交t也渐趋萎缩。自3407点以来，沪指呈现三角形形态，只待时间窗口栩开后再导求方向突破，虽然F指在2008年高点（612

10、4点）一半附近的位置振荡，但中小板块的泡沫不可小视.自2009年底创业板块开盘以来，众多创业板股票的现价在短时期内差不多翻倍,许多中小股甚至垃好股的股价囱低位以亲转了十几倍.中小板指数泰创於商.已投到达2008年的高点。可想而知，中小板块股票不可能永远维持超高的估值.受去年JE松的黄币或篥影响，A股和大宗育品榭经历了大幡度的反弹，资本市扬富现泡沫风险.为了未雨绸舞，继去年底创业板开立：以来,资本市扬的IPO明显加快了频率融资融券和股指期货增加了做空的力I1.再加上加息冏期来临的百期,估计A股很可能要重回调整轨道。三,政策分析1,总体形势判断2（HO年第1拳度，中国廷济上升的势头加快，GDP增长

11、”.然，工业箝加值增长19.,CP1.上流2.2原材料.燃料.动力购进价格上流9.9%,泾济增长偏热苗头的流警出现。要知道,在目前的体制下,中国的泾济运行是快易而慢难,推动增长的主体强而有力，劲头十足，而加强调整的力量通而缺乏.理成其事,因此.增长加快与微整媛慢，在一定程度上有相关性.这是否意味着结构调整的削弱和乏力，值存关注。从拉动增长的需求因素来看.一李度泾济增长的加速.一旅消费沼长,二靠投费拉动。社会奇品等售较增长了17.%,加快2.9个百分点.投资增长虽比上年同期有所回落.但龙速仍大大快于消费,特别是房地产开发投资大大加快,再加上已想出现的轨道交通热和高铁热，投资的增长仍然是经济增长的

12、主要泣动力I1.选出口增长MttT40%.贸易顺差明显缩小（调整了价格变动后的实际顺差仍有较小的增长），对经济增长的奉献分别为6.2、6.9和T,2个百分点。可见.这中间藐有向好的趋势.也有不利的地方。无论是从一季度的实矮朱存，还是从经济运行中的问题来看，今年的情况还是相当复杂的,虽然增长目标的实现不成问题，但改革和调整的进步如何迁说不定，切莫一位鳍百丑，不切实际地盲目乐观.2,康覆期不可掉以装心今隼二月份消费物价上溢了2.7%,三月份回落至2.4%,一季度为2.2%,低于政府隼初确定的控制目标.这是否意味着通货膨胀预期的下降和消失？恐怕还不便这样看.因为，促进物价上浅的因素依然存在.一是廷济

13、地长明显加快,虽有上年的增长基数较低,但巴屋到达了对位题.必需拉动价格上流.原材料、燃料和动力购进价格的大幅上涨涵）就是证明二是在上年大楮增加的基础上.一季度的卷币供给和贷款增长也超过了原定目标,利率依然较低，流动性it分充裕的问我甦续开展,再加上汇率升值的压力，热钱流入有可能增加.三是今年的粮食生产情况如何，还有待进一步观察，西南大早的影响已拴是一个不可改变的事实，北方气温儡低对农业生产的影响还准以情知。四是房价上次到达了两位数，费产泡沫继续膨.股.其影晌还在发酵。五是民工荒问题的出现.使工笠明显增加,导致劳动本钱上升。六是国际大宗Jf星价格明显上旅.油价甚至到达了87美元的高位,而进口的快

14、速增长，必然影响到国内的生产本钱。因比，通先脚般的压力并未减小和削弱.面时消费甥价的变动,货币政策的操作也出现了复杂的情况和不同的意见，有人认为今年的通货筋张睾不会超过3%,加息已无必要,有人认为笠于流动性过剩的梏况和越势,二季度或者下学年仍有必要加廛。从央行再次启动三年期央果和二月下旬以来公开市场操作累计回笼货币7960亿元的情况朱看，春就的仍然是从藏的信号.这是必要的，但也是不计的.从现有情其来看,要把通胀率控制在3%不是没有困难的.虽然，今年的物价上涨不会超过5%,但明后年的情人如何，不能不有所思考和筹划。不仅如此，虽然CP1.低于一年期存款利率,但工业品出厂价格和原材料、燃料、动力购进

15、价格已经明显超过一年期存款利率,房价上港速.度更是大大超过校拧科率，实际利率已经变成负俵,因比，升息可能更为有利。3,对Jr另*是*少和出匏逆差的分析今隼一季度的对外贸易呈现出一些戏据性的变化。一方强迸出口出现恢复性的商速增长，增速到达了44%,另一方面，贸易顺七大福收窄，三月份甚至出现逆差.外表来看，这是一种积极性的变化.但是否意味着经济调整的成效，剜值得进一步分析.在出口恢复性增长平稳到达28.7%的基础上，贸易顺娄收窄的原因是，迸口的增长大大快于出口的增长，前者约为后者的2.26倍。三月份的情况更甚，以至出现72亿美元的逆差.这究竟是调整的成效和给果，还是人为的产物,看看具体情况也就不雄

16、明白。在进口商品中,增长最快的有，铁矿石进口1.6亿嗯.港长18&价格平均上深20.T,进口货值154亿美元,中长42.4%：石油进口5688万吨,增长3%,进口货值增长131%:从美、日、欧进口的主要是机械、汽车和其他投资品，分别增长70.57%和53%,篓于美国国会议员向中国施压,耍东把中国列为汇率操纵国，以及朝主席去美参加核早安峰会，温总理和商务部在3月下旬就预测当月将出现贸易逆,这就不能不使人心生疑虑，贸易逆差是为了政治希要而突击进口造出来的.因而是若时现象.这既不会影响今年的经济增长,也不会改交汇率升值的趋势。今年货房的总体情况仍然是鞋芟,只是顺差有可能缩小.当然这也符合调整的方向。4,从房价格上廉着乐观政策操作,房价问剧一直是社会关注的焦点，也是宏观调控的着力点.“两会”上代表和委员们发表了一通抑制房价的议论，刚一闭会，北京的“3.15地王事件”就出