2017电气设备行业深度研究报告：新能源汽车全球启动顶级供应链主导旋律-170620 (35页).docx

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1、行业研究行业深度研究报告电气设备新能源汽车全球启动，顶级供应链主导旋律2017年06月20日4点公司I6AI7E许领创新股份132111JftM-宏发股份ff)1J6增持三花徵控0.4K0J5增持常点公司相关报告,：【兴业电新方用队ViMnW动汽车全球周期启动.电力企业“两凶“奸续惟进2017-06-182017-06-13酶;电力设备Ia改大瓯电动汽车再添龙头股2017-06-11分析帆苏展、uchcnXyNq.cum.cSO19O5IMXSIIIO4耕先助理：刘思惭IigChangxy|xromxn投资要点 特斯拉转型成功放量在即，款车型带动周期向上：特斯拉凭借ModCI3完成了向电动汽车

2、平民化、大众化的转盘，量产时点已经非常接近。预计Ift产后特斯拉的产能及精址将限升至每年50万台左右,同时车型等级史加完善，互补效应明确.随着特斯拉产销出现跨越数届级的增长，特斯拉产业琏龙头供应公司将迎来显著的成长性。 IwW车企加速箱型,纯电动化趋势明病：由特斯拉带来的纯电动车大众化在欧洲对传统车企形成巨大挑战.为遏制特斯拉的扩张步伐以及迎合全球汽车行业低族减排趋势.欧洲传统军企也加紧纯电动车型的研制和投放.2017年以来，欧洲主流车企品牌相继发布新的纯电动车型，与特斯拉争夺市场话语权。传观车企产业雒箍定，龙头企业爻益，传统车企的零部件供应商和时稳定.在汽车纯电动化的趋势中.原有供应商仍将是

3、各大车企优先考虑的供应对望.因此,已羟与传统车企建立起稳定的供应关系，且产品在新能源汽车领域拥有更广泛应用的企业，包括动力电池、电动汽车热管理等环节将最受益， 电动化趋势下三电相关环节产业倭量为核心：动力电池将是欧洲车企电动化皑势中需求潜力最大的环节，欧洲新能源汽车将迅速湾过1%的港透率拐点，欧洲车企的传统供应商三星.SDI、1.G化学及其对应产业链将受到极大拉动，美国市场将带动日系供应链的快速爆发，特斯拉供应链成为绝对龙头.其他专配件额域.电机电控、热管理等领域霜求也将快速提升. 创新股份：三星SDI、1.G化学及CAT1.等全球主要动力电池厂商的稳定锂电池隔质供应商，技术壁垒高，实力雄M,

4、市场占有率高.预计2017-2019年摊薄后EPS分别为2.11.2.86.3.70元,对应PE分别为28倍、21倍、16倍,增持评级. 宏发股份：继电器产品进入特斯拉产业随带来极强示范效应，公司产品类型齐全，在电动汽车多个部件均有垂要应用，客户资源稳定.预计2017-2019年EpS分别为1.36、1.78、2.21元，对应PE分别为29倍、20倍、16倍，增持评级. 三花控，二等主要产&结合公司在热控制碓元的多年积累，可提供个,I热管理解决方案,竞争实力强劲.预HNH7-2019年EPS分别为()55.0M、0.82ft，时应PE分别为29倍、23倍、19倍，墙持评级四ft提示，全球折俺源

5、汽车发展不达期的风险.策匿*后一JI信息It和重奥声明K-WHT是中医轴先的投贡研究大IS整分享平台热点I营销I技能I学习I资源I素HO公众号：在职充电社汽车经销商1.5G管全套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、I客异议处理等。UJ微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社目录总述：特斯拉标志全环周期向上，传统车企接力下阶段爆发-4-I、从特斯拉透视全球顶级供应魅-6-2、传统车企的电动化将带动产业鞋向上-8-2.1、 欧洲传统车企紧追不舍,加紧布局纯电动车-8-2.2、 新车型层出，高中低端全序之-IO-2.3、 政策准备充分，欧洲必成下一个发力点

6、-I1.-3、全球已有产业链稳定，龙头持续受益-14-3.K宝马产业随代表欧洲主流车企-14-3.2,产业鞋爆发临近，岛里垒造就稳定龙头-17-4、投资建议-32-5、风险提示-33-图I、特斯拉国产化产业进全面梳理-4-图2、宝马新能源汽车零部件供应商维持稳定-5-图3、三星动力电池主要供应商-5-图4、Mode1.3顶计今年三季度投产并逐渐拜放产能（万台）-6-图5、Mode1.3将极大提升特斯拉销*-6-图6、特斯拉国产化产业链全面梳理-8-图7、2016年全球新能源汽车销业达77万纳，保持高速增长-9-图8、欧洲纯电动、插电式混动、混动精量-9-图9、欧洲新能源汽车销以摊年稳步上升，电

7、动化趋势强-I1.-图10、混合动力车（弱混）为欧洲主流新能源汽车-12-图11、法国纯电动车销城抽先，2016年达21751辆-13-图12、电动机、锂离子高性能蓄电池是BMWeDriVe核心零部件-15-图13、宝马i8零部件供应商-17-图14、我国隔膜产量及产值商增长-18-图15,动力电池隔膜需求快速增长-18-图16、三星动力电池主要供应商-18-图17.我国隔膜产埴及产值高增长-19-图18.动力电池隔膜需求快逑增长-19-图19、国际主流厂商以湿法隔膜为主-20-图20、2016年上海恩捷湿法隔膜市场份额位列第一-21图21、技术、产能及客户三大优势铸就龙头地位-21-图22、

8、公司隔膜业务收入增速较快,双台墙长40%以上-22-图23、动力锂电池精密结构件背收增长迅猛-23-图24、动力神电池精密结构件业务突飞跖进-24-图25、行业产业链及上下浙关系-24-图26、公司合作伙伴众多-25-图27、三花粉控收入检定增长-26-图28、三花钟控净利润维持而速增长-26-图29、三花钟控收入稳定增长-27-图30、三花智控净利涧维持高速增长-27-图31、公司与主流车企和零部件厂商均建立良好合作关系-28-图32、微通道换热器、钢管物片式换热器工作原理对比-28-图33、膨胀阀结构功能-29-图34、特斯拉冷却器/加热器-29-请留读最后一页侑JMm和要声明是中EB就先

9、的投贵研究大IS黏分享平台点击逃入心hUp.hIboccom.6图35、公司高压直流继电器产品已切入国内主要新能源汽车厂商的供应链.31-图36、技术同质化价格优势明显，切入TCS1.a供应偿为大概率事件-32-图37、公M高质直流维电器业务海外巾场拓展顺利-32-表1、宝马等主流车企新能源乍主要零部件国产供应商梳理表2、特斯拉现有及MOdd3潜在国内产业钺梳理-7-表3、2016年底以来各大厂商均推出新电动车车型-9-表4、CAFC积分、NEV积分及碳配额政或细则-IO-表5、不同车鞭的NEV枳分-IO-表6、各大厂商新能源汽车新车型及预计上市时间-11-表7、欧洲各国新能源汽车政策尚比-1

10、2-表8、专项基金助力英国新能源汽车配套设施建设-13-表9、欧洲插电式混动汽车经济性最好-14-衣10、宝马纯电动车型统计-14-表II、宝马纯电动车除电池外的主要零部件供应商与燃油车基本一致-16-衣12、主流车企动力电池供应商盘点-17-表13、湿法工艺生产的隔膜更薄,可提高动力电池能量密度-19-表14.公司在建产能陆续于2OI&2O19年投产-22-表IS、公司主要客户及主要交易内容-25-衣16、电动汽车与燃油车热首押单元对比-26-衣17、三花智控主要产品市场占有率-27-表18、MOdeI3使用永极同步电机-29-&19、公司及主要竞争对手高压直流继电器产乩对比-30-回事卮一

11、页信息技和要，明点击进入内httpvww.hboc8m.6报告正文总述，特斯拉标志全球周期向上，传统车企接力下阶段爆发特斯拉即将凭借MOde1.3完成向平民化、大众化的成功转里，产稻业将很快达到50万例年，相关产业链受到极大拉动。R1、梅斯拉国产化产业倭全面柳1*T4tMHt资料来源：兴业证芬卜*1以特斯拉为标志,全球新能源汽车周期向上趋势确定,而以宝q为代表的主流传统车企加速布同，纯电动车型研发、投放速度提升，爆款车型预计将频繁出现.传统车企产业於稳定,供应关系确定,产业链内龙头公F,尤其是在汽车电动化过程中SJ要大量替代、使用的零部件企业，将极大受益,经过与特斯拉，及传统汽车的仔细对比.我

12、们认为,动力系统是传统车企电动化趋势下变化最大、普代比例展商的环节.为此.我们梳利一经进入传统主流车企.如宝/、戴姆勒供应体系的新能源卮一页信息”和要，明MWSffM中医知光的投资研究大智黏力李平台总由21人5hUp./WwW61、从特斯拉透视全球顶级供应链特斯拉Mode1.3今年下半年将实现房产，预计到2018年，特斯拉Mode1.3将可以实现每用8,000辆产能.同时Mode1.S及X仍珞继续销售,至2020年.预计特斯拉可以实现合计100万辆车的年产能,Mode1.3在较大比例达产后，可能改变特斯拉一直以来的亏损状况，让特蜥拉也正实现武利。图4、Mode1.3计今年三季度投产并逐渐骅放产

13、修（万台）资*1来源；兴业证券所究所图5、ModC1.3将极大提升”斯拉资料来源I兴业证券用咒所随希特斯拉产能的不断提升，对F原材料的需求也会大幅增加，因此，特研请IvB一页信拨和聂声明MWSffM中医知光的投资研究大智黏力李平台总由诳入ght1.p:WwW.h已知或常在B1.内供应商PR正极材料负极材料隔腆Mift电池设备PACK电池冷却动力总成电机及材料电拄电护油门M速JK底盘料向系统制动系统怂架轮哈电表空调空调冷却膨瓶阀内饰仪表座椅内饰板嗓冽处理触摸屏显示屏牛身车弁结构外饰1.Jfi55保总打友立立央立下住日日中H松台湾富田特斯拉特斯拉和大网世、采埃孚布济博、和大.安极大陆米其林RiktCinWhi.汉京佰世通Modine斯坦华富卓变格纳拓普集团双鸿科技网海精密族花汽乍ADAC子马拉哨棍海旭英金瑞科技（前驱体）、天制业杉杉股份、WtYWi哲无KWftM（电超液添加油）先导智fife轩无三花智控中科三环（水St材料）、宏发成份（继电器）均胜电子宁波高发折无舒无亚太B2份竹无竹无拓普集团里特佳奥特住、银轮股份三花W投M1.X1.cI3UKin（Z?fit天成自投宁波隼翔暂无长信科技长信科技天汽犊i波华翔杆无福