20170412-海通证券-新能源汽车产业链-标的篇.docx

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1、A,HAM.*1VD150G.PPT1.MI11300VMBM*II(70OWH三AVSM(M200W*MAAffVWVffMItS5063企地IM1.(300eMi*WRNR(U2GSHHiaBBMI(1500*fiftmSH(2ooGaBnuCS1.U,Kff.Maaaa*0公热直Ig销I技能I学习I资|素H。公众号：仙充电社HfiB上沫69%,创收佳季慢钠俯，我说超H1.期。特斯拉2016年的件整车7.6万辄同比增速超过50%,2017年Mode1.3构增产,金年倘W有型达到15/Jffi.2018年Mode1.3W单集中交付,全年格达到50万辆.2020年有更突破100万辆成为金坤最大

2、的电动汽车公司.基于特斯拄季度优异的市场衣现.我In植理了与特斯拉及新健源汽车相关的行业标的.衰1常新拉产业处相关行业标的ff*Mi*M*广M伯线内饰龙头企业亚冲汽车电化也购波劳伦赫,打开特斯拉做强色人口汽车镀JI全球龙头.受益转斯拉东兴新车梁发布及已行车泉总放善Mi内星铸件九美,K1.计特斯拉电池底座、支架业务棉为公司贡融良多*a*M三JFIetiaMosjnc.w特朽竹专陆件采的通用条：SWtX献M石大IW;公M通国内以收龙头,f法总利率科于行业平均,覆法正处瞅、利齐丹期M内线电足液生产的龙头企业,打锹特线受炫新展湄汽车的高切KI国内饭先的DMC生产角.健同时为卜淞探供5种电X波溶剂，并布

3、U六就勺总找*WMIMUM通过对松下做网VCFEC8A,切入特斯粒产业屣大概率曲入MOde温也器供N铳.或卜2季也开的供货,一车供我价值近500元itmn东Ibk团我国地图车领地图龙头，公E以精&地图为UJA点逐力布U1.无人雪帙尔核公同汽车电子产品打场/汽车病我和；我的垂直产业流.乂ADASrr1.,1.:I彼先位*于VUH于HMtt对体CYPRESS.车攸而装芯片绝对龙头受益中小PC8iU出市场。他夺台企、H企份彩,大MPCB比为企业饮计将保持较快潴理大At不我快力龙头优应海，至球破天的运动相机高清蛇头供应而特所拉中控辨核心供应商,仪购比克电他.在望选一步切入*斯投产受崎.in-J*,分碇

4、尤斯1 .汽车1.1 宁波华翔，传统内饰龙头积极延伸汽车电子传统内停龙头企业，枳横延伸汽车电子、粒量化.宁波华翔是N内传统内惟业务龙头，为寮乍厂供货善金相类汽车内外饰件及部分金国写部件.主业规模和业绩长期保持稳定增长。同时，公司通过外延并购、警股等方式，枳梭发殿汽乍电子.轻R化、高缩内饰件等高价价里、离增速的细分莱缄.收购宁波劳伦斯，打开特斯拉供应入口.2016年,公司成功收购宁波劳伦斯，宁波劳伦斯的主业是铝、在木惟条等内饰产品的研发和产销，客户主要蛆中在英国、北美地区，包括JR1.通用、根特、克莱斯勒等.我下履公司包括美国NEC公司、英国NAS公司、英国VMC公司、劳伦斯北方等；共中，美国N

5、EC（北方刻印公司NoChemEngravingCorporation）是切入特斯拉供应跳的起,点.的育*车供应倭30余年，先发优劣皿.英国NEC（100%股权）成立于1979年，主营汽车脸饰件的生产，主要客户为北美巾场的高端客户,N在车里以豪华车为主，为其加工中心劳伦斯北方承接订即并销伊，E1.前，美国NEC公司是特斯拉一级期套-微饰条”等产餐的供应商，宁波华翔目的已完成对宁波劳伦斯的收购，成功切入特斯拉供应fit.长期前最值得期栉.SfH来冲，汽隼之*.舒0证券明九所橙C假设，（1）2017-2020年特斯拉分别实现15万辆.50万辆、75万辆、100万辆馅侑；2）受益美WNEC在高端乍铝

6、饰件供应随的深与枳象.看好20172020年公司在特斯拄体系的供应比例逐步提升，成为土联供应商之一：3）受益规模败应的强化，产局净利率小4提升。带斯拉育条业务将为公司贡献匿好业1祥性.我们测。公司配套特斯拉车型铝t条所带的收入、利涧将持犊扩张，收入有里从2017年的不足5000万逐步提升至2020年7亿元以上，净利有级从2017年不足500万提升至2020年的1亿元以匕抬斯拉业务粕动的收入、利M弛性将分别从0.3%.0.5%加速提升至3%、6.4%,J4ft1.好的增长空间.B2宁鼓华Nh将新拉业务的工收费算我匕米;手Wnd.和MhE分M究所测舞出”来,VnM分心号”：允析也P风险提示:汽车销

7、售形势不及预期;而外业务亏损.1.2 天汽模I汽车模具制龙头先发优势明显汽车模具全球龙头，先发优势明,J、汽模是国内汽车模具行业首家民背上市公，:.是全球烧模最大的汽车模具龙头公司主营各类汽车模具及工艺装备的设计和产精与国内大多数主流整车厂已形成供优关系具有明显的经验和规模优势.爻0#斯投未来3-5年内电动新车型发布及已有车型的持候改善，好公司取斯拉订单的可持候性.公诃是特斯拉掘分车身冲压件模具的供应商;2014年5月、2016年4月,公司曾分别在投费右互动平台公告,已叮特斯拉芬“1300万.完成我计5000万元价位址订雌.其中西不含Mode1.S车型.我IrJ认为.考虑公司全球模具龙头地位和

8、强劲实力.人来上，1：玳力行叫拉i单概率较高：同时，新能源汽车的f构、技术与传统汽乍差别较大，预计未来35年将迸入技术进步.品般提升、车型不断改善的宪里期，看好公司未来在特斯拉新车型及改善车型上持续取得订通的可能性.*2017-2020年特斯拉分别实现15力辆、50万辆、75万辆.100万辆墙修：Q受益公司在汽车81具犊域的龙头地位fiW2017-2020年公司在特斯拉体系的供应比例持续提升,成为共生爱供应符之一.帏斯拉育招饰条业务将为公同贡献良好业伏弹性.我们测算,刚着带斯拉史多乍型的推出和阴压件工艺餐求的提升，公司配套特斯拉年型的冲压件模具所借米的收入、利润将持续扩米，收入有空从2016年

9、预测妁3600万逐步提升至2020年5亿元以上、*利仃中从2016年不足500万提升至2020年的8000万元以h：特斯拉业务带动的收入、利润井性将分别从1.8%.2.4%加速提升至18%、20%,具右较大的增长空问.B5天内如物K检业务的理收费MN算*i:*fijkfjk安料未融：Wnd.由Mii上分训火所制W6天穴铁，MK拉业务的盘收费*占比,算无汽收，“所代业务的收人货MX1.t4一方代慢：nMtnH4nt岱科未湖，Wind.如U分研宣所*1X风险提示：海外业务发展不及预期；汽车街街形势不及预期、1.3 广东河图I国内压帏件龙头技术路线积JR深厚国内压”件龙头，技术第1枳K深厚.广东港图

10、足以内住转行业的龙头企h华南地区规模最大、效益最好的精密的合金山铸件厂商,公司G注于汽车、通讯和机电行业的精密附合金压幡件的设计和产销，产品包括用于汽乍发动机、变速箱配件的缸色罐、油底光，变速SS光体、离合器光体.齿轮室，用于通讯塔站发射机的埼体、散热88、曲板等以及各类电机零部件.受益将斯拉不断提升工艺水平、对标传兼车广，公旬所供应的电池座座及支架产品的价值景将有持*提升公司为依斯拉供炖电池底座、支奥尊，E于恺压钙产品，Ih于进入供应链时间不长.E1.前供货规模在年化百万元级别.铝压的产丛的价位M.一般与单纯品牌关联不大,但与工艺要求相关度较高；考也到新傥源汽车在未来35年将是一个技术进步、品质提升的时期，其中在工艺上持续群、达到主流厂商同水准，将是特斯拉形成。主流车厂在瘦抗衡能力的承要一环,因此.看好公司未来在特斯拉车型上的供应产品价值量持续提升的nJ能.楼0偎设I(1)2017-2020年特斯拉分别实现15万辆、50万辆、75万辆、100万新的狗；，2)假设