20151103-浙商证券-新能源汽车行业系列深度报告：遥望2020谁执牛耳？.docx

《20151103-浙商证券-新能源汽车行业系列深度报告：遥望2020谁执牛耳？.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《20151103-浙商证券-新能源汽车行业系列深度报告：遥望2020谁执牛耳？.docx（31页珍藏版）》请在优知文库上搜索。

1、ZHESHA、GSF：(tKrnESC(1.TI深度报告行业公司研究一新能源汽车-新能源汽车报告日期：201S年”月3H遥望2020,谁执牛耳?行业系列深度报告，：杨云执业证书编号：SO86O5IO1.20006Sr:021-64318893-：yanyun3(KkC报告导读业评级新能源汽车希好证券研究报告基于坚定看好新能源汽车长期堵长空间,我们以2020年1307J-250TJ等不同情景卜斯能源汽车销量为依据,测算出各细分子版块可能的市场空间和潜在增速，对一些影响股价的题期因素做出解择.进一步我们以当前股价为依据，测算出各版块的投资排序，投资要点 Mif1.HK汽车全根块均存在投索机会JKi

2、WJZ.日前新俺源汽车板块估假母本反庖2020130-160万的保守情设钗设,而巾场预期正向200万迈迸，并且有可能迸一步超预期，侬个板块均存在估fi佬发行情. 动力IM加动电机为长N1.投K标的动力电池和物动电机在零部件中行业空间被大.且未来Ii年豆台增速分别在28.8%77.5%与35.7%46.1.%PEG在各板块也处于底部,是长期配络的最佳标的， 曲WiMHfc布iiH三入看帝家的机会从绝对增速上看，新能源乘用车与三元材料电池是最高的细分领域.高速增长的市场将会为新进入者带来机遇,建议投俺并关注在这些软域实现确实性转型的厂商.oAtiMftXim长期而言，我们价好Sfi能源汽乍全产业描

3、，短期近似无天花板,就H前而言，综合板块空间、成长性与PEG估假，我们的板块投资排序如下：动力电池、骡动电机、锂电设备、电池材料、新整派乘用乍、新能源客乍.车板块看行好传统军业务薄弱,新能源兵用不转型枳极的标的，如比亚迪、力帆汽车、江淮汽车等：动力电油看“三。看好以三元材料为切入门的新进入企业，如多翅多、猛州科技，耕器能源等.以及即打转型三元材料的电池龙头国轩高科：现动电IMh优希灯具番集itt优势的龙头企业大泮电机、正海遨材、方正电机；电Ift善看一双。打好攫电设备龙头双f星先导股份和0台科技：电池材畀板块，“弹。门好供需关系逆转带来的价格和业源井性储种天觑U，斗、新宙邦、当升科技、杉杉股价

4、、天齐饯业、赣蜂例业等,根本恪不下来！一新能源汽车产业发域推进工作座谈会点评-20151023注意.政府要出“四个二”了，B1.务院常务会议詈充电设嫉建设点评-20I5W24开拓为什么看好新能源汽车2020年131万精万20150831报告搜耳人格云数据支持人：Vs汽车经销商1.5G营余套资料涵盖：经销商开店指南、门店运营、汽车活动策划案例，销售提升技巧、促单培训资料、顾客异议处理等.微信扫描，即可领取信公众号：在职充电社创业投资系列2017最实用创业投资资料I套017最新研究报I顶套仝周加创业3183亘最新融资商研划W10-6岁CEO创业装备秘籍一|I200套世界百强商业计划书1扫描微信二维

5、码领取一Jh1.f4dUtft正文目录1.2020年200万，新Imn车的两个数字能告实现？41.如果用量超预期.会出现在什么领域41.2. 是什么力Jft受动2020年新能源汽车铺址超过200万辆？51.1 .1JIqG4-r卜Zr,iI.J?、,，aI，1”*1.22 中观儒求：燃油储耗标准的客观IS求.1.3. 是什么保障20204：新能源汽车销世规过200万辆？.131鹏砒条件完M-WO万个充电桩的建设充阳I.IIJ,小iIJ1.174RJ仔01JI.*.10IO133.政府财力;并不足E要瞅制2 .行业销量超演期的收息慢分析122.2020年淅能源假乍市场空何将达2690-5510亿

6、122.2. 动力电池市场空间将达780亿-1465亿元132,2I1IiJ：)tS：/d、,I；*I222GSS2：8JffijfiJ(1153,$1，也I，I，ifJ4).”.16224.CS4：Jjj1.，11%!f/*I计fj7iJI1；1.人5f人1.、J0.23I3Y,；仑3：，C1.tt?(JfciS1.*J*11*,.2,432板块PEG分析2512.1.2010-2020分年度第W：路线图263.2.3 .板块PEG测。-263.3. 2020ZJr,行业远不是终点2734投资结论28图表目录图1：保守情景下2020年新俊源汽车销量131力辆1.2020年200万，新能源汽车

7、的两个数字能否实现？从历史经验来看,对于成长性行业来说,长期预醐的偏差在时会II：常之大.在地者的新能源汽车系列报告开门中.通过对产业政策的分析,以及各细分汽车市场的定fiU算.得IH2020年新能源汽车行业精量131万辆的数字.但这是在当时情境下的保守预测，而在其之后，国以领导对新罐源汽车产业密第表态抬出市场僮期，而充电设健建设上划W务院常务会议更是择校演烈信号.2020新能源汽隼销他超例期的幅率逐步增加.因此在第二篇行业系列深度报告中.我们将对着种不IHJ场景卜新能源汽车产业链的投资机会进行分析.1.1. 如果错超期，会出现在什么缎域新能源汽车产业.现在己羟进入个罕见的实业界比资本界更乐观

8、的时期.尽管政忖的目标是2020年实现年销100万辆新能源汽车，但是由于我计产福5（0万辆这个目标的存在，2020年销址达到K）O万辆时很耀实现保有超过500万辆,因此行业内有些人上看好2020班新能源汽车让到2S0万辆。正加前声中所说.长期位测存在着太多的不病定性.但对于投资率说却是非常生要乃至必不可少的步骤.2020年新能源汽车行业能否达到250万辆呢？我们认为绝对存在这个科能性.所以.在本文中,就要对新傥源汽车销1.it超出我们例期后带乘的投机会进行分析.最1.视的影响,我们Hi期的2OI62O2O年新能沏汽车箱M变合增速将从40%上升至58%,行业整体估值将会大幅程升2,产士乐观法25

9、0万4W贡料来源：中田汽车工业办会.浙商正券研究所1.AWH1.T2020*tt*n*M131检25C2W嬴:,110:f0-J_1.2_一I1.J1.20102011JD1.J20112014201512O2QI资料来h中国汽乍工业协会，渐筋证券新亢所那么,如果2020年的量超出我们预期的话,会出现在什么领域呢？我们认为，地。可能出现在乘用卡和悔流乍两块iiMMWr车和专用车：对标市场超过200万窑间.政策扑贴力度大（田补1800元/度）,市内必输，定点件放的特点使得去经济性可充分发挥.听他集用车：政策优势最强,限行限购推动消歌者选择切换，时标市场蹙间达刎2000万辆,行业发展在短期内近乎无

10、天花板.更进一步，通过上篇报告对于谷个细分市场的分析测免，我归按其龙知将从131-250万等各种不同场景下销量的绪构拆分如下.不车.刈4对标翔2020年不同MHt下车9曲（万）1对万160万190万220万21万普通乍型1.750.040.050.060.080.0Ioao乘用车微型，如V）以T）220.060.065.0711)70.0Tao大型K1.4J5X15。5.05.0客车中里633.14.04.05.05.0小型3&510.016.020.020.020.0专用车专用车20X.X13.620.030X)40.0SO.O加总2.231.7131.0160.0190.0220.0250.0tt：白用车对标车型为经卜和依k资:M来谶：中汽协,浙商证券研究所北中，我们把2020年不同的销场坡区分如下：保守H1.用（130-160万销t）.中性预期：193200万左右、乐观情事（220万-250万值曜）.1.2. 是什么力量嗯动2020年新催毒汽车储超过200万?回顾政府对于新使温汽十奴次要的纲领性文件，可以发现政府对于2020年新能源汽，销但目标，由两个不同的政策数字