财务报表分析攀钢集团.ppt

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1、财务报表分析公司简介|攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”或“攀钢钒钛”），股票简称“*ST钒钛”，股票代码：000629。|公司处于钢压延行业，主要从事钢铁（包括型材、热轧板材、冷轧板材等）及钒产品的制造、销售业务。经营范围包括：钢、铁、钒、钛、焦冶炼、钢压延加工及其产品销售；金属矿、非金属矿、煤炭、设备及备件、耐火材料、冶金辅料、燃油油脂、合金与金属材料销售；冶金技术开发、咨询、服务；冶金工程、工业自动化、信息工程技术服务；建筑材料制造；综合技术及计算机开发服务；建设项目环境影响评价及其咨询服务；安全评价；环境保护监测；职业卫生技术服务。行业背景|2009-2011年

2、全国重点钢铁企业资产规模增长速度分别为17.17%、13.63%和13.23%，连续三年保持13%以上的增长速度。 2009-2011年销售利润率分别为2.5%、2.9%和2.4%。自2008年金融危机以来，钢铁工业连续处于低效益水平运营。|2010年，我国经济总体保持回升向好并向稳定发展转变的态势，钢铁行业继续呈现回升态势，产量保持较快增长；但下半年以来，国内外经济复苏和增长不确定、不稳定作用显现，钢铁行业运行出现回落，全年行业呈现前高后低走势。3行业背景|2010年，我国共生产粗钢62665.40万吨，同比增长9.26%；生产生铁59021.80万吨，同比增长7.42%；生产钢材79627

3、.40万吨，同比增长914.68%。2010年，钢协汇总的79家企业共销售钢材45209.33万吨，钢材实物产销率99.40%。|2010年111月，我国钢铁行业累计利润总额为1282.56亿元，比上年同期增加了471.53亿元；75家大中型重点钢企累计实现盈利775.13亿元，同比增加了326.57亿元，同比大幅增长72.8%。|2010年，攀钢集团钢铁钒钛股份有限公司在中国钢铁企业排名中位列100名之后。4案例背景简介|连续两年亏损后，2011年3月4日，攀钢钒钛交出了一份颇为亮眼的10年年报。其中，营业收入实现432.47亿元，同比增长12.37%，而净利润由2009年亏损16.36亿元

4、，大幅逆转为盈利10.62亿元。|对于在钢铁行业整体产能过剩、成本上升的情况下，取得净利润大幅扭亏，攀钢钒钛解释为“进一步优化炉料结构，生铁成本控制成效较好；有效进行品种结构调整，降低了原燃料价格上涨带来的影响；此外狠抓降本增效，营业成本增速低于同行业水平。” |然而根据对该公司报表进行分析，我们却发现其中管理费用和存货跌价准备存在问题。攀钢07年至10年盈利状况表 攀钢07年至10年盈利状况表管理费用 |2010年公司管理费用为32.19亿元，较2009年同期的40.59亿元下降8.40亿元，下降幅度为20%，若按照正常状增加管理费用，本年的管理费用应为45.74亿元，则减少13.55亿元。

5、|攀钢钒钛在年报中将管理费大幅下降的解释为，“内退人员预计负债减少及公司采取措施压缩费用开支”。管理费用|奇怪的是，针对上述“压缩费用开支”之说，最能够表现公司压缩费用开支的项目“差旅费”、“业务招待费”和“办公费”与2009年相比不但没有减少，反而分别增加14%、27%和12%。|而与此相反，和营业息息相关的修理费用科目却只有10.21亿元，减少5.08亿元，较2009年下降约33%。占2010年税前利润的46.6%。|同时，修理费2010年占当年固定资产账面净值的比例为3.36%，也较2009年的5.14%有大幅下降。管理费用 在公司主营业务收入增加12.63%的情况下，与公司正常生产运营

6、相关紧密的修理费用却下降了33%，这种反常的财务现象看起来有些不符合逻辑。一种可能是攀钢钒钛将一部分主要修理提前在2009年进行，这样2010年的修理费用就可以大幅降低，从而提高2010年的利润。另一种可能是由于攀钢钒钛有意推迟许多正常的修理，或者是将实际发生的修理费用推迟到2011年确认。单位：万元管理费用|同行业其他公司管理费用与净利润比较 2010年随着净利润增加，宝钢（600019），包钢（600010）管理费用都由一定的增加，唯独攀钢钒钛管理费用出现负增长，无疑为当年净利润贡献很大管理费用与净利润变动趋势比较存货跌价准备 |2010年，攀钢钒钛的存货跌价计提为0.60亿元，仅占当年存

7、货账面余额（95.50亿元）的0.65%，相比2009年公司的2.03%大幅下降，而行业龙头宝钢股份2010年为2.21%。|不仅如此，攀钢钒钛还对2009年的存货跌价准备进行了0.23亿元的转回。|对于大幅减少存货跌价准备，攀钢并未给出明确解释，而对于0.23亿的转回只是解释为“市场价格上升”。存货跌价准备这些数据显示攀钢钒钛有利用少计提存货跌价准备，或利用存货跌价准备转回来进行盈余管理的嫌疑。假设存货跌价准备达到公司2009年的水平或宝钢股份2010年的水平，也应该在2%左右，假设正常无转回，则存货跌价计提费用会增加1.83亿元。加上0.23亿的转回则存货跌价准备对利润的影响额大约为2.06亿元。单位：万元总结|综上所述，攀钢2010净利润由2009年亏损16.36亿元，大幅逆转为盈利10.62亿元。其中很大一部分是由于操纵管理费用（13.55亿元左右）和利用减少计提以及转回存货跌价准备（2.06亿）左右的结果。如若按正常状况计提则公司10年亏损为4.99亿元，公司将面临停牌的危险。